项目融资途径与方法

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1、,项目融资的途径与方法,Way And Method of Projects Financing,主要内容 第一节 项目融资的途径和主要模式 一、债务融资模式 四、信托融资模式 二、 股权融资模式 五、VC/PE融资模式 三、 上市融资模式 第二节 项目融资的风险管理 一、项目融资的成本分析 二、项目融资的资本结构分析 三、项目融资方式的选择,问题一、 1、为什么史玉柱一次创业惨败而二次创业成功？ 2、为什么说国内地产行业已到了金融与理财的时代？ 3、为什么说国美电器的成功要素是商业模式与融资模式？,第一节 项目融资的途径和主要模式 一、 债务融资模式 债务融资：以承担债务、支付利息的约定向资

2、金 所有者借款的方式。 （一） 债务融资的成本与风险 债务融资的风险: 承担债务 债务融资的成本: 支付利息 案例： 三九集团、德隆集团、雨润集团 珠海市政府、 读来读去读书社、 索特公司,一、 债务融资模式 （二） 债务融资的综合特点（SWOT）分析 1、 优势: 财务杠杆带来超额利润率 保证公司控制权，无合作性风险 2、劣势： 难以整合资源，提高公司价值 3、机会： 综合授信与债务重组 4、威胁： 财务成本、流动性风险与债务危机,（三） 债务融资的主要方式 1、 商业银行贷款 （1）商业银行： 全国银行（37家） （上市公司15家，外资参股23家） 国有独资银行（1家） 邮政储蓄银行 国有

3、控股银行（31家） 特殊背景：工商银行 农业银行 中国银行 建设银行 交通银行 集团控股：中信实业 光大银行 招商银行 华夏银行 特区组建：兴业银行 浦东发展 渤海银行 海南发展（清盘）,1、 商业银行贷款 重组设立：上海银行 北京银行 天津银行 滨海农商行 恒丰银行 南京银行 杭州银行 宁波银行 大连银行 盛京银行 锦州银行 哈尔滨银行 包商银行 中外合资：华商银行 厦门国际 厦门新联 华一银行 宁波国际 青岛国际 外资相对控股(3家)： 广东发展 深圳发展 平安银行 民营银行（2家） 民生银行 浙商银行,1、 商业银行贷款 （准全国银行 21家） 吉林银行 江苏银行 浙江泰隆商业银行 温州

4、银行 浙江稠州商业银行 浙江民泰商业银行 徽商银行 福州商业银行 南昌银行 九江银行 青岛银行 威海商业银行 淄博商业银行 莱商银行 汉口银行 长沙银行 广西北部湾银行 南充商业银行 兰州银行 宁夏银行 青海银行,（三） 债务融资的主要方式 1、 商业银行贷款 （2）贷款类型 按照贷款时间分： * 短期借款：一年以内的流动资金借款 * 长期借款：一年以上的固定资产投资借款 按照担保条件分： 担保贷款：有附加担保条件的贷款 信用贷款：无担保条件、依据信用状况发放的贷款,2、 政府基金与扶持性贷款 （1）政府扶持性基金 * 产业引导与扶持基金 * 科技创新与产业化基金 * 企业发展与外向型基金,2

5、、 政府基金与扶持性贷款 （2）政策性银行与政策性贷款 * 国家开发银行：产业与基本建设政策性贷款 * 农业发展银行：农业项目的扶持性贷款 * 进出口银行：出口信贷 （3）政策性贷款特点 * 成本低 * 风险小 *期限长,3、 小额贷款公司贷款 小额信贷，国际上称为微型金融或微型信贷， 是专向 低收入阶层和小企业提供小额度持续的信贷服务活动。 小额贷款的服务对象为工薪阶层、业主和小企业。 小额贷款公司的特点：门槛低、程序简单、效率高 小额贷款公司的收费构成：利息、管理费,深圳市第一批小额贷款公司 名称 注册资本 成立日期 核准日期 深圳市麦瑞投资管理有限公司 3000 2007年12月19日

6、2008年7月8日 深圳市鑫荣联小额信贷有限公司 3000 2007年8月6日 2008年9月12日 深圳市银盛小额信贷有限公司 5000 2007年7月19日 2008年9月4日 深圳市世联小额信贷有限公司 3000 2007年4月12日 2007年10月17日 深圳市鹏元小额信贷有限公司 3000 2007年5月10日 2008年3月18日 深圳市中安信业创业投资有限公司 8700 2003年10月31日 2008年8月6日 深圳市信安投资咨询有限公司 300 2005年9月5日 2007年11月14日 深圳市亚联财小额信贷有限公司 3000 2007年9月11日 2008年10月21日

7、深圳市泰安易贷小额贷款有限公司 1500 2008年1月3日 2008年1月3日,4、商业票据融资 商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。 (1) 商业汇票 商业汇票是命令式票据，由商业信用活动中的卖方对买方 或买方委托的付款银行签发，要求买方于规定日期支付货 款。商业汇票必须提交债务人承认兑付后才能生效，这种承 认兑付的手续称为承兑。由商人自己承兑的汇票叫商业承兑 汇票，由银行承兑的汇票叫银行承兑汇票，银行承兑汇票是 以银行信用作为最后付款保证的汇票。,4、商业票据融资 商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。 (2) 商业本票 商业本票是一种承诺式票据，通常是由债

8、务人签发给债权 人承诺在一定时期内无条件支付款项给收款人或持票人的债 务证书。商业本票一经签发即可生效，而无须承兑手续，一 般只有那些信用等级较高的大企业才能取得发行本票的资 格。,(3) 短期融资券 短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国， 短期融资券是指企业依照短期融资券管理办法的条件和 程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本 付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融 资方式。,(4) 中期票据 法律上的票据分为短期、中期和远期票据。中期票据是 指期限在310年的票据。中期票据是银行间债券市场一项创 新性债务融资工具。企业获准发行中期票据后，可绕开商业

9、银行直接进行融资，其效果与发行公司债类似。又因融资是 在银行间市场进行，避开了公司债复杂的审批程序，故能够 节省企业融资成本，提高融资效率。,4、商业票据融资 商业票据的融资功能 * 背书转让 * 票据贴现 * 票据抵押,5、商业信用融资 商业信用是卖方为了促销，向买方提供赊销而形成的 信用，是一种自然融资渠道。在许多企业中达到流动负 债的40%以上。 (1) 无成本商业信用是指由于纯粹的法定结算原因引起的 应付未付的款项，以及由于按合同规定而预收的款项。 （2）有成本商业信用是指卖方给予的现金折扣的信用。 现金折扣是卖方给予买方提前支付货款的一种报酬。,6、 供应链融资 供应链融资是核心企业

10、与银行达成的、面向供应链所有 成员的系统性融资安排。银行向公司客户（核心企业）提 供融资、结算和理财服务，同时向向客户的供应商提供货 款及时达收的便利，向产品用户、分销商提供预付款代付及 存货融资服务。,7、 融资租赁 融资租赁是因承租人需要长期使用某种资产，但又没 有足够的资金自行购买。由出租人出资购买该项资产， 然后出租给承租人的一种租赁方式。采用这种租赁方 式，由于租赁资产是由出租人支付的全部价款，实际上 是由出租人提供了一种全额长期信贷。融资租赁能够解 决公司对资产的长期需要，所以也可以看作是资本租赁。,7、 融资租赁 （1） 融资租赁的要素 * 租赁期限条件 * 资产保全条件 * 不

11、可撤消条件 * 残值处理条件 （2）融资租赁的主要形式 * 直接租赁 * 返回租赁 * 杠杆租赁 （3）融资租赁的成本构成 * 设备价款 * 借款利息 * 租赁手续费,8、发行债券 企业根据财务结构的特点，可选择发行企业债、 公司债、短期融资券。 （1） 公司债券的特点 * 优先索偿权 * 流动性强 *出资方不干预管理 （2）公司债券的要素 * 发行主体 * 票面金额 * 利率 * 偿还期限 * 发行价格,8、发行公司债券 （3） 公司债券的分类 * 记名与无记名债券 * 担保与信用债券 * 一次偿还、分期偿还与可转换债券 * 固定利率与浮动利率债券,8、发行公司债券 （4） 公司债的发债条件

12、 * 股份公司净资产3000万元以上 有限责任公司净资产6000万元以上 * 累计债券总额不超过公司净资产的40% * 近三年平均可分配利润可支付债券一年利息 * 债券利率不超过国务院规定的利率水平,07深圳中小企业集合公司债 1、发债主体：远望谷等20家中小企业 2、担保机构：国家开发银行、中科智担保公司、 高新投担保公司、中小企业担保中心 3、评级机构：联合资信评估有限公司 4、主承销商：国家开发银行、招商证券,07深圳中小企业集合公司债 5、债券评级：AAA 6、发行主体评级：从A 到BBB 、发行额度：15.14亿 、债券期限：年 、票面利率：固定利率5.7% 、发行对象：境内机构投资

13、者,（四） 债务融资的基本条件 1、 合理的财务指标 （1）资本结构： 资产负债率= （负债总额/ 资产总额） 100% （2）偿债能力： 流动比率= 流动资产/ 流动负债 速动比率=（ 流动资产 存货）/ 流动负债,（3）经营效率： 存货周转率= 销售成本/ 平均存货 应收帐款周转率= 销售收入/ 平均应收帐款 主业收入增长率=（本期收入上期收入）/上期收入 100% （4）盈利能力： 销售毛利率=（销售收入销售成本）/销售收入100% 销售净利率= （净利润/销售收入）100% 净资产收益率= （净利润/ 平均净资产）100%,（四） 债务融资的基本条件 2、 切实可行的融资计划 3、 可

14、接受的担保条件 （五）债务融资的担保方式 1、 资产抵押 6、收益权质押 2、 存货抵押 7、知识产权质押 3、 应收帐款质押 8、银行信誉担保 4。有价证券质押 9、企业信誉担保 5、股权质押 10、担保公司担保,问题二、 1、 股权融资是否比债务融资成本低、风险小？ 2、 企业处于哪一阶段股权融资比较合适？ 3、 乐百氏和娃哈哈股权融资是成功还是失败？,二、 股权融资模式 股权融资：以出让股权、分享收益的约定向资 金所有者借款的方式。 （一） 股权融资决策的成本与风险 1、股权融资风险：出让股权 2、股权融资成本：分享收益 案例： 国美电器 新浪 乐百氏与娃哈哈 太子奶集团 黄河啤酒 金正

15、集团,二、 股权融资模式 （二） 股权融资决策的综合特点(SWOT)分析 1、 优势：更大的融资额和多种资本的有机组合 2、 劣势：股权稀释，分配比例与控制力度下降 3、 机会：规模跨越和资源整合 4、 威胁：道德风险，经营理念冲突，股权失控,（三） 股权融资的目标 1、 增资扩股，扩大企业规模 2、 整合资源，提高企业竞争力 3、股东多元化，改善企业治理机制 案例分析： GE代理 、分众传媒、南孚电池、 无锡尚德 乐凯胶卷、阿里巴巴 深发展、深圳燃气、深圳公交、深圳水务,股权融资案例: 南孚电池 的股权融资 一、福建南平电池厂创立于1958年，主要生产锌锰电池 二、 1985年陈来茂出任厂长后，企业进入快速发展阶段 三、1986年陈来茂赴欧美考察后，决定筹备碱锰电池 四、 由于企业资产太小，南平电池进行第一次股权融资 股东 出资方式 出资额 持股比例 南平电池 资产 280万 40%