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1、西南林业大学经济管理学院2011届毕业论文（设计）我国创业板市场存在的问题与对策研究张鹏（西南林学院经济管理学院 工商管理07级 昆明 650224）摘要：我国创业板市场的建立具有重大的意义，其对于我国创业投资体系的建设、多层次资本市场的构建以及我国其他方面的经济改革都有极大的推动作用。自2009年10月第一批创业板公司上市以来，我国创业板市场已经取得了很大的发展。但是同时，由于我国创业板刚刚起步，其许多交易规则、规章制度等还不完善，使得创业板在发展过程中存在一些问题。由于创业板企业具有业绩不稳定、经营风险高等特点，创业板投资者应关注公司的风险因素，审慎作出投资决定。为了使创业板市场能够顺利建
2、立并健康持续发展，实现其作用和功能，我国既要吸取国外创业板市场建设和发展的经验及教训，也要结合我国资本市场和经济发展的实际情况采取个性化措施。据此，本文首先通过对海外创业板市场的设立模式、市场准入条件及交易机制进行深入比较分析，借鉴国际上成熟的创业板市场经验，针对我国创业板市场的具体情况，在设立模式、资源结构、监管制度、信息披露制度、退市制度、交易制度和投资者保护制度等方面对我国创业板市场建设提出了对策建议，从而望能促进市场运作的规范化和制度化，推动市场的健康发展。关键词：创业板市场 ；问题；海外创业板市场 ；比较；对策；Our country gem market existing prob
3、lems and countermeasuresAbstract: the establishment of gem market in China has great meaning to our country, its startup investment system of construction, the construction of multi-level capital market and other aspects of economic reform in our country has a large role. Since October 2009 the firs
4、t batch of gem companies listed in our country since the gem market has made great development. But at the same time, because of the gem just start, many of its trading rules and regulations, etc are not perfect, making the gem in developing process exists some problems. Because of the gem enterpris
5、e have performance instability, management risk higher characteristic, gem investors should focus on the companys risk factors, prudent making investment decision. In order to make the gem market to be able smoothly to establish and sustainable development, realize its role and function, we should n
6、ot only learn from the foreign gem market construction and development of the experience and lesson, also should combine Chinas capital markets and economic development to the actual situation of personalized measures taken. Thus, this article first through the establishment of overseas gem market m
7、odel, market access conditions and trading mechanism in-depth comparative analysis, drawing lessons from international mature gem market experience, according to the specific circumstances of gem market in our country, the establishment model, resources structure, regulatory system, disclosure and r
8、etreat city system, trading system and investor protection system in the aspects of gem market construction, and proposes countermeasures and hope to promote the market operation of the standardized and institutionalized, promoting the healthy development of the market. Keywords: gem market; Questio
9、n; Overseas gem market; Comparison, Countermeasures,第1章 绪 论1.1 研究背景创业板市场又称第二板市场，是金融市场中新出现的一种融资方式，是在服务对象、上市标准、交易制度等方面不同于主板市场的资本市场。创业板市场主要以中小型高科技企业为服务对象，同时也具有连续筹资、推荐和优化等资本市场的一般功能，能为高科技企业的发展提供良好的市场环境。创业板市场在世界范围内的出现与发展并不是一种偶然现象,而是新经济发展和经济全球化趋势的必然结果,创业板市场在新经济时代对社会经济发展产生的作用不可低估,它将从经济增长、制度创新和社会稳定等多方面发挥积极的作
10、用。我国创业板市场是为了适应创业和创新的需要而设立的新市场，与主板市场只接纳成熟的、已形成足够规模的企业不同，创业板市场以成长型的创业企业为服务对象，重点支持具有自主创新能力的企业上市，解决他们融资难等方面的问题，促进他们的进一步发展。在我国，创业板市场也成为了调整产业结构、推进经济改革、建立多层次资本市场的重要途径。我国创业板市场的定位是“服务成长型创业企业，重点支持自主创新企业”。创业板上市的要求是具有“两高六新”特点的企业。“两高六新”，即成长性高、科技含量高，新经济、新技术、新农业、新材料、新能源、新服务”。创业板创立的主要目的是扶持中小企业，尤其是具有发展潜力的“两高六新”企业，同时
11、创业板的推出也使得资本市场与风险投资相结合，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台。据此，本文首先通过对海外创业板市场的设立模式、市场准入条件及交易机制进行深入比较分析，借鉴国际上成熟的创业板市场经验，针对我国创业板市场的具体情况，在设立模式、资源结构、监管制度、信息披露制度、退市制度、交易制度和投资者保护制度等方面对我国创业板市场建设提出了对策建议，从而望能促进市场运作的规范化和制度化，推动市场的健康发展。1.2 研究的意义 全球经济发展的实践证明，创业板市场在推动新经济的发展中已起到了不可替代的重要作用。随着我国经济快速增长和产业结构的升级换代，在我国设立能
12、为风险投资提供退出机制、符合国际惯例和市场化要求的创业板市场，已成为推动我国中小企业特别是中小高新企业的发展、提升我国经济实力和科技竞争力的必要条件。我国创业板市场的设立和发展在经济和金融领域具有非常重要的意义，对我国证券市场、经济增长方式的转变以及中小企业的发展都会带来新的机遇和挑战。首先，设立创业板市场将有助于加快我国投融资体制改革，有助于我国证券市场的进一步发展，使其成为一个多层次的、完整的证券市场体系，不同层次的市场之间既相对独立又相互衔接，以便更好地满足不同投资者和不同企业的需要；其次，创业板市场的推出会使我国证券市场的主体结构发生变化，由原来的以大型成熟的企业为主，逐步转变成有中小
13、企业参与的完整的主体体系；同时，创业板市场的创立和发展，还将对管理理念、管理水平和市场中介机构等方面提出新的要求。从该意义上说，创业板市场不仅是一个市场的成立，而且还能全面推动中国证券市场的快速发展，使其更好地融入到世界证券市场中去。1.3 主要研究方法1.3.1 文献资料法文献分析法是学者研究课题的必要手段，它为研究提供一个基本的前提条件。论文写作过程中收集查阅了国内的相关学术论文(李希义：创业板的风险识别与防范措施；柴今：投资创业板.风险不能忘；张蕾：论创业板市场风险控制法律制度的创新与借鉴等)、图书杂志（隆武华：透视创业板市场；曹红辉、李蓉刘志阳：创业板投资；禹良俊：创业板，创业十年等）
14、以及浏览了相关网站（中国财经网等）。利用优质信息充实论文内容，力求实效、专业、可靠，从而归纳总结出有价值的观点。1.3.2 对比分析法对比分析法也是学者研究课题最常用，简单的方法，通过对比，能把两个事件的差异明显的体现出来。论文通过对创业板市场概况对比分析、我国创业板市场与海外创业板市场运行模式进行对比分析、我国创业板与海外创业板上市条件对比分析等，从中找出我国创业板市场存在的问题，并通过对比结果得出一些有利于我国创业板市场发展的措施，以提高我国创业板市场的质量。 1.3.3 数据分析法本文首先通过对国内外创业板市场设立模式、运作模式以及上市条件进行数据收集，对收集的数据进行评估，指出了现阶段
15、国内外创业板市场市场的业绩指标、资产规模、主营业务、上市标准等状况，并加以分析。第2章 当前创业板市场的发展现状2.1 国外创业板市场现状 2.1.1 国外创业板市场概要 自1962年首家创业板（1968年关闭）成立以来，全球共有39个国家和地区先后设立了75家创业板市场。创业板市场的发展大致经历了起步、繁荣、调整和复苏四个阶段。1990年以前属于创业板的起步阶段。美国、澳大利亚等国家率先设立了有别于主板市场的创业板市场，其形成具有自发性，但规模较小，大多从属于主板市场，有的更要求创业板公司成长到一定规模后必须转到主板市场。1990-2000年创业板进入繁荣阶段，这是海外创业板市场的“黄金十年
16、”。纳斯达克指数从1990年的500点左右涨到2000年3月已超过5000点。在NASDAQ的巨大示范效应下，全球掀起创业板创立的高潮，这十年间诞生的创业板市场就有47家，包括英国、德国、日本、韩国、新加坡，香港创业板市场也是此时诞生的。随着互联网泡沫的破灭及美国经济的调整，从2001年开始创业板市场进入了调整期。互联网泡沫破灭使创业板市场潜在问题的暴露出来，例如创业板过度投机、上市公司丑闻、市场流动性不足、上市资源的匮乏等一系列问题出现，导致了大量创业板市场被关闭，纳斯达克也暂停了其全球扩张的步伐（纳斯达克日本市场、欧洲市场都被陆续关闭）。现在处于创业板的恢复阶段，主要特点是创业板继续缓慢的发展，并遇到不同程度的困难。到目前为止，全球共设有40多家创业板市场，其中大部分市场交易不活跃。 2.1.2 国外创业板市发展历程海外创业板市场的发展大致经历了起步、繁荣、调整和复苏四个
