《财务管理（郑海埃）2-2 证券估价-公管》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理（郑海埃）2-2 证券估价-公管（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、模块三 筹资&投资,2.3 证券估价,一、债券的基本要素,二、债券价值估价,三、债券投资优缺点,1.债券面值：我国公司债一般面值100元；美国1000美元 2.偿还期限：从购买日到债券到期日为止的期限 3.票面利率： 通常是年利率！ 大多数在发行时就已确定，流通期内固定不变。 Eg：中国铝业2009年5月发行的5年期债券，面值100元，每年支付3.8元的利息。 4.债券价格：发行价和买卖价，不一定等于面值。,一、债券的基本要素（补充）,提高投资收益，降低风险的关键在：选择适合的投资对象。 只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。 任何金融资产的估价，都是资产预期创造现金流的现值。,二、债券的
2、价值,二、债券的价值,1.债券估价的基本模型每年付息，一次还本 即：各期利息年金现值折现； 面值复利现值折现；,二、债券的价值,P 62 例2325,思考1：if是一次到期还本付息，那债券价值？,二、债券的价值,思考2：if这个债券是没有利息的，那在什么情况下投资者才可能买？,二、债券的价值, 像这种根本不付利息，但是以大大低于面值折价发行的债券， 称为“零息债券”、“纯贴现债券！ P61,2. 债券价值与必要报酬率（补充） 要求的报酬率K越高，债券价值越低； 必要报酬率K票面利率时，债券价值债券利率时，债券价值其面值溢价,二、债券的价值,3. 流通债券的价值（补充） 流通债券，指已发行并在二
3、级市场上流通的债券。 不同于新发债券，现在的债权已经在市场上流通了一段时间，在估价时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。 需特别注意付息日！,二、债券的价值,【补例1】有一面值为1 000元的债券，票面利率为8，每年支付一次利息。2002年9月1日发行，2007年9月1日到期。现在是2005年8月1日，假设投资的必要报酬率为10，问该债券的价值是多少?,分析： 1. 画数轴图！ 2. 先计算2005年9月1日的债券价值，然后将其折现到2005年8月1日。,二、债券的价值,2005年9月1日债券的价值为： PV=10008%（P/A，10%，2） +10008%+1000（P/F，10%，2
4、） =801.7355+80+10000.8264 =1045.24（元） 2005年8月1日债券的价值为：,二、债券的价值,优点： 本金安全性高 收入比较稳定 流动性好 缺点： 购买力风险大 没有经营管理权 需要承受利率风险,三、债券投资的优缺点,一、股票的构成要素,二、股票价值估价,三、股票投资优缺点,股票投资目的：获利或控股。 股票构成的要素 股票价值：未来现金流入的现值，即“股票内在价值” 股票价格：交易价，有开盘价、收盘价、最高价、最低价；会受多种因素影响而波动。 股利：股息和红利的总称,一、股票的构成要素,17,1. 短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型 2. 长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型,二、股票价值的评估,3. 长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型,联系P188，股票资本成本K,三、股票价值的评估,
