长期筹资方式(xx)

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1、第一节 长期筹资概述 第二节 股权性筹资 第三节 债务性筹资 第四节 混合性筹资,本章主要内容,2019/1/21,第一节 长期筹资概述,一、长期筹资的意义 1.长期筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。 筹资原因、筹资场所、筹资渠道、筹资方式 长期筹资 短期筹资营运资本管理 2.长期筹资的意义P138,2019/1/21,二、企业筹资的动机,扩张性筹资动机 是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。 适用：处于成长期、具有良好发展前景 结果

2、：企业资产总额和资本总额的增加 调整性筹资动机 是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。 资产总额和筹资规模不发生变化 混合性筹资动机,2019/1/21,三、长期筹资的基本原则,合法性原则 效益性原则 合理性原则 及时性原则,2019/1/21,四、长期筹资的渠道,政府财政资本国有独资或国有控股企业 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本职工和城乡居民 企业内部资本 国外和我国港澳台资本,2019/1/21,五、长期筹资的类型,1.内部筹资和外部筹资,（1）内部筹资 （2）外部筹资,2019/1/21,2.直接筹资和间接筹资,筹资机制不同（市场、行政或计划） 筹资范

3、围不同 筹资效率和筹资费用高低不同 筹资效应不同 （最大限度筹集社会资本） （适应资本周转需要）,返回,2019/1/21,股权性筹资 企业对股权资本依法享有经营权 企业所有者除了依法转让所有权外，不得以任何方式抽回其投入的资本 债权性筹资 债权人：有权按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和利润分配，对企业的其他债务不承担责任 。 企业：对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务 混合性筹资 发行优先股筹资、发行可转换债券筹资,3.股权性筹资、债务性筹资 和混合性筹资,2019/1/21,第二节 股权性筹资,一、注册资本制度 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资,

4、2019/1/21,一、注册资本制度,1.含义 是企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额 是股东对企业承担有限责任的界限，也是股东行使股权的依据和标准 2.注册资本制度的模式 法定资本制 要求：实收资本注册资本 特点：对注册资本的规定比较严格，目的是力图保护债权人的利益，维护公司经营的安全 我国：P145 授权资本制 折中资本制,2019/1/21,二、投入资本筹资,1.含义 是指非股份制企业以协议等形式（共同投资、共同经营、共担风险、共享利润）吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。 适应主体：个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司,2019/

5、1/21,2.投入资本筹资的种类： （1）按所形成股权资本的构成分类： 吸收国家投资 、吸收法人投资、吸收个人投资、吸收外商投资 （2）按投资者的出资形式分类： 筹集现金投资 筹集实物资产投资 筹集无形资产投资 除现金出资之外，以其他方式出资的要对资产进行作价。双方可以按公平合理原则协商作价；也可以请资产评估机构进行资产评估，以评估后的价格形成出资。,2019/1/21,确定筹资数量 寻找投资单位 协商投资事项：选择投入资本筹资的具体形式 签署投资协议 取得资本来源,3.投入资本筹资的程序,2019/1/21,应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价 筹集流动资产的估价 材料、燃料、产成品现行

6、市价、重置成本 在产品、自制半成品完工程度 应收款项 筹集固定资产的估价 机器设备现行市价、重置成本、收益现值法 房屋建筑物现行市价法收益现值法 筹集无形资产的估价 现行市价、重置成本、收益现值法,4.筹集非现金投资的估价,2019/1/21,5.投入资本筹资的优缺点,优点： （1）有利于增强企业信誉和借款能力。吸收投资所筹集的资金属于自有资金。 （2）有利于尽快形成生产能力。吸收投资可以直接获取投资者的先进设备和技术。 （3）有利于降低财务风险。吸收投资可以根据企业的经营情况向投资者支付报酬。 缺点： （1）资金成本较高 （2）企业控制权容易分散（产权不明晰）,2019/1/21,三、发行普

7、通股筹资,1.股票的分类： 1、按票面上有无记名，可分为记名股票和无记名股票； 2、按票面上有无金额，可分为面值股票和无面值股票； 3、按股东权利和义务分类，可分为普通股和优先股; 4、按投资主体不同分类，可分为国家股、法人股、个人股和外资股 5、按发行时间的先后分类，可分为始发股和新股 6、按发行对象和上市地区分类，股票可分为A股、B股、H股和N股,2019/1/21,2.普通股股东的权利,1、公司管理权。管理权包括投票权、查帐权两项内容。其中投票权有公司重大事项决策权和人事任免权。 2、分享盈余权 3、出售或转让股份权 4、优先认股权：当公司增发普通股时，原有股东有权按所持股份的比例，优先

8、认购新股。 5、剩余财产要求权,2019/1/21,（1）股票发行的要求 同种类股票相同权力、不能折价发行 （2）股票发行的条件 （3）股票发行的程序 （4）股票发售方式 （5）股票发行价格,3.股票发行,2019/1/21,（2）股票的发行条件（公司法、证券法） 首次发行股票条件： 发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。 发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。 募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集。,2019/1/21,（3）发行程序 公司设立发行始发股的程序如下：（1）公司做出新股发行决议；（2）公司做好发行新股的准备工

9、作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；（3）提出募集股份申请；（4）有关机构进行审核；（4）签署承销协议（5）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议；（6）认股人招认股份，缴纳股款；（7）召开创立大会，选举董事会、监事会；（8）办理设立登记，交割股票。 公司增资发行新股的程序如下：（1）股东大会作出发行新股的决议；（2）由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准；（3）公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知；（4）招认股份，缴纳股款；（5）改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。,

10、2019/1/21,（4）股票发售方式,自销方式： 是股份公司在非公开发行股票时，自行直接将股票出售给投资者（认购股东），而不经过证券经营机构承销。,2019/1/21,委托承销方式： 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。 证券承销机构是指专门从事证券买卖业务的金融中介机构，我国主要指证券公司、信托投资公司等。,包销： 是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。,代销： 是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，将承销而未售出的股份归还给发行公司。,2019/1/21,包销与代销方式对发行

11、公司的风险,我国公司法规定股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。股票承销又分为包销和代销两种具体办法。,2019/1/21,（5）股票发行定价,等价（平价） 时价（市价） 中间价 溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。 折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。 我国公司法规定:股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。,2019/1/21,定价方式,我国的新股发行方式经历了一个不断探索的过程。1991年和1992年采用限量发售认购证方式，1993年开始采用无限量发售认购证方式及

12、与储蓄存款挂钩方式，此后又采用过全额预缴款、上网竞价、上网定价等方式。在总结经验教训的基础上，中国证监会规定目前国内新股的发行方式主要采用上网定价与全额预缴、比例配售、余款即退这两种方式。由于上网定价发行具有高速、安全和低成本等特点，它已成为我国企业公开发行股票的主要方式。,2019/1/21,上网定价方式是指主承销商利用证券交易所的电脑交易系统，由主承销商作为股票的唯一“卖方”，投资者在指定的时间内，按规定发行价格委托买入股票的方式进行股票认购。主承销商在上网定价发行前应在证券交易所设立股票发行专户和申购资金专户。申购结束后，根据实际到位资金，由证券交易所主机确认有效申购数。 投资者“上网”

13、申购的具体程序为： （1）申购当日，投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单，进行申购，并由证券交易所反馈申购受理情况。 （2）申购日后的第一天，由证券交易所的登记结算公司将申购资金冻结在申购专户内。,2019/1/21,3）申购日后第二天，登记结算公司配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资。如果有效申购总量等于股票发行量，那么每个投资者都可以按其有效申购量认购股票；若有效申购总量小于股票发行量，投资者按其有效申购量认购股票后，余下未申购的部分根据承销协议处理；而当有效申购总量大于股票发行量时，那么就需要对有效申购数进行连续配号，由交易所电脑主机自动按每1000股确定为一个申报号

14、，证券交易所随后公布中签率（中签率股票发行量/有效申购量）。 （4）申购日后的第三天，由主承销商负责组织摇号抽签，并于当日公布中签结果，交易所根据中签结果办理清算交割和股东登记。 （5）申购日后第四天，交易所将认购款项划入主承销商指定账户，并对未中签部分的申购款予以解冻。 （6）申购日后第五天，主承销商将认购款项划入发行公司的指定账户，股票发行筹资活动结束。,2019/1/21,1996年之后，上网定价发行的方式又进行了改进，每只股票发行时，限制每个帐户申报股数的总量(最多不得超过1万股至3万股)。购买股数以1000股为单位，每一单位配一个合同号，然后通过摇号抽签的办法确定购股数量。 这种办法

15、也存在一定的问题，最主要的问题是在一级市场购买股票，到二级市场出售，可以获得高额利润，稳赚不赔，这就使一些机构调入大量资金争购股票，经常出现发行一只股票，冲入600700亿资金的现象，这不仅使购股中签率严重下降，中小散户难于购到股票，也出现了一级市场中的严重透支行为，还有一些银行为券商购股违规拆借巨额资金，扰乱了金融秩序。 为此，管理层采取了在股票上网定价发行中取消市盈率限制，使一级市场与二级市场接轨的办法，制约机构在一级市场的无风险运作。,2019/1/21,4.股票上市,股票上市，是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。 股票上市的目的 (1) 资本大众化，分散风险。

16、 (2) 提高股票的变现力。 (3) 便于筹措新资金。（有助于确定新股发行价格） (4) 提高公司知名度，吸引更多顾客。 (5) 便于确定公司价值。,2019/1/21,股票上市的条件,1.股票经中国证监会批准已向社会公开发行。 2.公司股本总额不少于人民币5000万元。 3.开业时间在3年以上，最近3年连续盈利； 4.向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。 5.公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 6.交易所要求的其他条件。,2019/1/21,股票上市对公司的不利方面 1、使公司失去隐私权。国家证券管理机构要求上市公司将关键的经营情况向公众公开。 2、限制经理人员操作的自由度。公司上市其所有重要决策都要经董事会讨论通过，有些对其至关重要的决策则需要全体股东投票决定。 3、公开上市需要很高的费用。,2019/1/21,1、可以改善公司的财务状况。 2、利用股票市场客观评