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1、第三节 复合杠杆的计算与应用,钭志斌 丽水职业技术学院,一、复合杠杆,产销量通过经营杠杆影响息税前利润 息税前利润通过财务杠杆影响每股收益 如果两种杠杆共同起作用，那么销售稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。,复合杠杆（DCL）是指由于存在固定的生产经营成本和固定的筹资费用，在经营杠杆和财务杠杆的共同作用下，产销量稍有变动就会使每股收益产生更大的变动的现象。 它揭示了产销量与每股收益两者关系，直观地提供销售与利润关系的信息，是一个非常重要的指标。,二、复合杠杆系数,复合杠杆计算公式为： 根据基期数据推算得出： 若公司无优先股，则计算公式可简化为：,【例5-5】根据销售量的变动预测每股收益,鼎
2、鼎公司201有关资料如表所示，销售部门预计202年的销售量比201年增长25%。 其它因素不变，请你预测202年的息税前利润、每股收益将达到多少？,表5-3 鼎鼎公司202年销售预计表,基期201年的经营杠杆系数、财务杠杆系数 201年的经营杠杆系数 =320280=1.1428 201年的财务杠杆系数 =280(28080)=1.40 201年的复合杠杆系数 =1.14281.40=1.60,所以，在销售额增加25%的情况下， 202年的息税前利润增长率 =1.142825%=28.57% 202年的息税前利润 =280(1+28.57%)=360(万元) 202年的每股收益增长率 =1.6
3、25%=40% 202年的每股收益 =1.50(1+40%)=2.10元,三、复合杠杆系数的用途,（一）能够预测既定情况下的销售额或每股收益,【同步训练5-5】 根据每股收益预测目标销售额,若该公司计划在202将每股收益达到2.50元，则在环境基本不变的情况下，销售额需要增长多少才能实现目标？ （提示：销售额需增长41.67%）,（二）能为实现预定控制目标提供解决思路,为了达到某一复合杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。 比如， 经营杠杆系数较高的公司可以在较低的程度上使用财务杠杆； 经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆。,【阅读材料5-2】财务盈余管理,财务盈余管理是指通过财务活动（筹资、投资、分配等）的合理安排使会计报表呈现出期望的结果。 通过融资渠道选择和融资方式的安排，去影响财务结构，进而影响EPS（每股收益率）和净资产收益率是财务盈余管理的一种有效手段。 在总资产报酬率不变的情况下，负债占总资产比例不同，由于负债的“杠杆”作用，EPS和净资产收益率就会呈现出不同的结果。 因此，公司财务高管可以根据公司的EPS和净资产收益率目标、总资产收益率这些数据，倒推出期望的负债比率，然后针对性地组织相应的融资活动，从而实现每股收益目标。,
