证券市场基础知识》第5章

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1、证券市场基础知识冲刺班,证券从业资格考试,主讲：郝军,第五章 金融衍生工具,概念： 金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格决定于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。 基础产品：不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。 基础的变量：包括利率、各类价格指数甚至天气(温度)指数。 美国财务会计委员会发布133号会计准则衍生工具与避险业务会计准则，将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类,知识点1：金融衍生工具的概念,【历年考题2011年13月】,1、下列关于金融衍生工具概念的说法中，正确的有（）。 A又称金

2、融衍生产品，与基础金融产品相对应 B其价格取决于基础金融产品价格的变动 C包括独立衍生工具和嵌入式衍生工具 D衍生工具包括金融远期合约、金融期货、金融互换和期权,【正确答案】ABCD,知识点1：金融衍生工具的概念,知识点2：金融衍生工具的特征,跨期性 杠杆性 联动性 不确定性或高风险性,【历年考题2011年13月】,1下列各项中，属于金融衍生工具特征的有（）。 A跨期性 B期限性 C联动性 D收益性,【正确答案】AC,知识点2：金融衍生工具的特征,知识点3：金融衍生工具的分类（1）,按产品形态和交易场所分类,内置型衍生工具 ：公司债券条款中的赎回条款、反售条款、转股条款 交易所交易的衍生工具

3、OTC交易的衍生工具 ：近年已经超过交易所的交易额,知识点3：金融衍生工具的分类（2）,按照基础工具种类分类,股权类产品的衍生工具 ：股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权及上述混合 货币衍生工具：远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换及上述混合。 利率衍生工具：远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换及上述混合。 信用衍生工具：信用互换、信用联结票据等 其他衍生工具：天气期货、政治期货、巨灾衍生产品,知识点3：金融衍生工具的分类（3）,按自身交易的方法和特点分类,金融远期合约 ：远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约 金融期货 ：货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货 金

4、融期权 ：包括现货期货和期货期权两大类 ；大量场外交易的新型期权通常被称为“奇异型”期权 金融互换 ：货币互换、利率互换、股票互换、信用违约互换 结构化金融衍生工具 ：结构化票据、外汇结构化理财产,【历年考题】 2011年3月 1金融互换可分为（）。 A利率互换 B股权互换 C货币互换 D信用互换,【正确答案】 ABCD,知识点3：金融衍生工具的分类（3）,【历年考题】 2010年10月 2按照自身交易的方法及特点分类，金融衍生工具可分为（）等。 A金融期货 B金融远期合约 C信用互换 D金融互换,【正确答案】 ABD,知识点3：金融衍生工具的分类（3）,知识点4：金融衍生工具的发展,金融衍生

5、工具产生的最基本原因是避险。 金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展 金融机构的利润驱动是又一重要原因。 新技术革命提供了物质基础与手段。 金融衍生工具的新发展 1、风险管理型创新。是金融工具创新中最主要的一类。 2、增强流动型创新。 3、信用创造型创新。 4、股权创造型创新。,根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，通常可将市场交易的组织形态划分为 ： 现货交易 远期交易 期货交易,知识点5：金融远期合约,根据基础资产划分，常见的金融远期合约 股权类资产的远期合约 债权类资产的远期合约 远期利率协议 远期汇率协议,远期利率协议：是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利

6、率和固定利率的远期协议。,知识点5：金融远期合约,【历年考题】 2011年3月 1根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括（）。 A远期汇率协议 B债权类资产的远期合约 C远期利率协议 D股权类资产的远期合约,【正确答案】ABCD,知识点5：金融远期合约,【历年考题】 2011年3月 2（）是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。 A远期利率协议 B远期汇率协议 C债券类资产的远期合约 D股权类资产的远期合约,【正确答案】A,知识点5：金融远期合约,交易对象不同。 金融现货：某一具体形态的金融工具; 金融期货：金融期货合约。 交易目的不同。 金融现

7、货：首要目的是筹资或投资; 金融期货：主要目的是套期保值，进行套利、投机时有更高的交易杠杆。 交易价格的含义不同。 金融现货：实时的成交价; 金融期货：交易价格是对现货未来价格的预期。“价格发现”功能。,知识点6：金融期货与金融现货的比较,交易方式不同。 金融现货：成交后完成结算，进行保证金买空或卖空所涉及资金由经纪商出借; 金融期货：实行保证金交易和逐日订市制度。 结算方式不同。 金融现货：货币转手而结束; 金融期货：大多数通过反手交易实现对冲而平仓。,知识点6：金融期货与金融现货的比较,交易场所和交易组织形式不同。 金融期货：交易所集中交易; 远期交易：在场外市场双边交易。 交易的监管程度

8、不同。 金融期货：受监管机构监管; 远期交易：较少受到监管。,知识点7：金融期货与金融远期的比较,标准化不同。 金融期货交易是标准化交易， 远期交易的内容可协商确定。 保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同。 金融期货：基本不用担心交易违约; 远期交易：存在一定的交易对手违约风险。,知识点7：金融期货与金融远期的比较,集中交易制度 标准化的期货合约和对冲机制 保证金及杠杆作用 结算所和无负债结算制度 限仓制度 大户报告制度报告有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况 每日价格波动限制及断路器规则 强行平仓、强制减仓、临时调整保证金比率等交易规则,知识点8：金融期货的主要交易制度,历年考题20

9、11年3月 1、金融期货交易实行保证金制度和每日结算制度，交易者均 以（）为交易对手。 A买方 B卖方 C期货经纪公司 D交易所（或期货清算公司),【正确答案】D,知识点8：金融期货的主要交易制度,历年考题2011年3月 2、金融期货的主要交易制度有（）。 A集中交易制度 B标准化的期货合约和对冲机制 C.保证金制度 D限仓制度,【正确答案】ABCD,知识点8：金融期货的主要交易制度,历年考题2011年3月 3下列关于期货交易保证金的说法中，正确的有（）。 A期货交易买卖双方都有可能在最后结算时发生亏损，所以双方都要缴纳保证金 B双方成交时缴纳的保证金称为初始保证金 C保证金账户必须保持一个最

10、低的水平，称为维持保证金 D当交易者连续亏损，保证金余额不足以维持最低水平时，结算所会通过经纪人发出追加保证金的通知，要求交易者在规定时间内追加保证金直达维持保证金水平,【正确答案】ABC,知识点8：金融期货的主要交易制度,外汇期货 外汇期货又被称为“货币期货”， 是以外汇为基础工具的期货合约， 是金融期货中最先产生的品种， 主要用于规避外汇风险。 1972年芝加哥商业交易所（CME）所属国际货币市场（IMM）率先推出。,知识点9：金融期货的种类 （1）,利率期货 基础资产是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类固定收益金融工具 主要是为了规避利率风险而产生的 （1）债券期货。l992

11、年12月18日，上海证券交易所开办国债期货交易，1995年5月17日，中国证监会决定暂停国债期货试点，至今仍未恢复。,知识点9：金融期货的种类 （2）,利率期货 （2）主要参考利率期货。常见的参考利率包括伦敦银行间同业拆放利率(简称“Libor”)、香港银行间同业拆放利率(简称“Hibor”)、欧洲美元定期存款单利率、联邦基金利率等 1975年10月，利率期货产生于美国芝加哥期货交易所。,知识点9：金融期货的种类 （2）,股权类期货 （1）股票价格指数期货 。以股票价格指数为基础变量，控制股市系统性风险。 1982年，美国堪萨斯期货交易所(简称“KCBT”)首先推出价值线指数期货。 2006年

12、，新加坡交易所(SGX)于推出首个中国A股指数期货 （2）单只股票期货 。,知识点9：金融期货的种类 （3）,（3）股票组合的期货：期货是金融期货中最新的一类，是以标准化的股票组合为基础资产的金融期货。 芝加哥商业交易所基于美国证券交易所ETF以及基于总回报资产合约(TRAKRS)的期货最具代表性。目前，有3只交易所交易基金的期货在芝加哥商业交易所上市交易。,知识点9：金融期货的种类 （3）,历年考题2011年3月 1、金融期货不包括（）。 A外汇期货 B利率期货 C股权类期货 D货币期货,【正确答案】D,2、股权类产品的衍生工具不包括（）。 A股票期货 B股票期权 C股票指数期货 D货币互换

13、,【正确答案】D,知识点9：金融期货的种类 （3）,历年考题2011年3月 3、股票价格指期货数的出现主要是为了规避（）。 A市场风险 B违约风险 C系统性风险 D非系统风险,【正确答案】C,知识点9：金融期货的种类 （3）,套期保值 目的：回避风险 做法：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做品种、数量、期限相当一笔与现货交易但方向相反的期货交易，以期在未来某一时问通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。 基本类型：一是多头套期保值，二是空头套期保值。 “基差风险” ：套期保值者现货与期货合约不匹配，则并不能完全锁定未来

14、现金流，由此带来的风险被称为“基差风险”。,知识点10：金融期货的功能（1）,历年考题2011年3月 1、为避免现货多头部位所面临的价格风险，期货交易市场的套期保值者应做多头套期保值。 （ ）。 A正确 B错误,【正确答案】B,知识点10：金融期货的功能（1）,价格发现功能 通过集中竞价形成期货价格的功能。期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点 ，能够比较准确地反映出未来商品价格的变动趋势 投机功能 投机者预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。 期货投机具有：T+0，可以进行日内投机;高风险特征。,知识点10：金融期货的功能（2）,套利功能 ”跨市场套利” ；跨品种套利”和“跨

15、期限套利 股价指数等品种还可以和成分股现货联系起来进行指数套利，当股指期货价格高于理论值时，做空股指期货，买入指数组合，被称为“正套”；反之，若股指期货价格低于理论值，则做多股指期货，做空指数组合，被称为“反套”,知识点10：金融期货的功能（2）,定义： 金融期权是指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。具体地说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融工具的权利。 特征： 主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。 期权的买方支付期权费，获得权利，没有义务。 期权的卖方取得期权费，只有义务，没有权利,知识点11：金融期权,【历年真题】 2011年3月,1、金融期权是指以金融期货为基础工具的买卖选择权交易。 （）。 A正确 B错误,【正确答案】B,知识点11：金融期权,基础资产不同。 凡可作期货交易的金融工具都可用作期权交易。可用作期权交易的金融工具却未必可作期货交易。只有金融期货期权，而没有金融期权期货。一般而言，金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产。 交易者权利与义务的对称性不同。 金融期货交易双方的权利与义务对称。 金融期权交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性。对于期权的买