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1、财务管理,1,第四章 筹资管理概论权益筹资,融资渠道与融资工具 资金需要量的测算 吸收直接投资 股票融资 留存收益筹资,财务管理,2,企业筹资的概念,企业筹资的动机与要求,企业筹资的动机,基本目的：为了自身的生存和发展。 1、扩张性筹资动机 2、调整性筹资动机 3、混合性筹资动机,财务管理,3,临时性,流动资产,永久性流动资产,固定资产,短期筹资,长期筹资,年份,0,财务管理,4,临时性流动资产,永 久 性 资 产,永久性 流动资产,固定资产,流动（段期）负债,长期负债,股 本 留存收益,权 益,负 债,净流动（营运） 资 本,财务管理,5,一、融资渠道与融资工具,（一）企业融资的分类 （二）
2、融资渠道与方式 （三）融资工具,财务管理,6,（一）企业融资的分类,1.按照资金使用期限的长短 短期资金：使用期限短于一年 长期资金：使用期限超过一年，需考虑时间价值 2.按照资金的来源渠道 自有资金：属于长期资金，低风险，高成本 借入资金：长期负债和短期负债，高风险，低成本,财务管理,7,（二）融资渠道与方式（1）,1.融资渠道：客观存在的筹措资金的来源和通道 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业内部留存资金 外商资金,财务管理,8,（二）融资渠道与方式（2）,2.筹资方式 吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 银行借款 商业信用 发行企业债券 融
3、资租赁,财务管理,9,筹资方式和筹资渠道的配合,方 式,配 合,渠 道,财务管理,10,（三）融资工具,1.按期限长短划分 货币市场金融工具 资本市场金融工具 2. 按照资金是否直接在供求双方调剂划分 直接融资工具 间接融资工具,财务管理,11,二、资金需要量的测算,（一）资金周转速度预测法 （二）销售百分比法 （三）资金习性分析法,财务管理,12,（一）资金周转速度预测法,1.根据流动资金周转速度预测流动资金需要量的一种方法 2.企业流动资金需要量的多少取决于经营规模大小和流动资 金管理水平高低 3.流动资金需要量与周转速度的关系： 4.该法的关键在于正确确定基期流动资金周转期,财务管理,1
4、3,（二）销售百分比法（1）,根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。 1. 首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后得用会计等式确定筹资需求。,财务管理,14,方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。 另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。,2.销售百分比法的应用 根据销售总额确定筹资需求 1）确定销售百分比 假设上年的销售收入为3000万元，净利润为136万元，预计本年销售收入为4000万元，根
5、据上年资产负债表来计算销售百分比。,财务管理,15,财务管理,16,2、计算预计销售额下的资产和负债 根据上表可得出： 资产总额2666.66（万元） 负债总额1121.66（万元） 3、预计留存收益增加额 假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与上年相同（13630004.5%） 留存收益增加额40004.5%（130%） 126（万元）,财务管理,17,4、计算外部融资需求 外部融资需求预计资产总额预计负债总额 预计股东权益合计 2666.661121.66 （940126） 479（万元）,该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金666.66（2666.662000）万元，负债的自
6、然增长提供61.66万元（234.66121769），留存收益提供126万元，本年应向外再筹资479（666.6661.66126）万元,财务管理,18,根据销售增加量确定筹资需求 外部融资需求 资产增加负债自然增加留存收益增加 （资产销售百分新增销售额） （负债销售百分比新增销售额） 计划销售净利率销售额（1股利支付率） 融资需求（66.6666%1000）（6.1666% 1000）4.5%4000（130%） 666.661.6126479（万元）,财务管理,19,外部筹资额与销售增长关系 外部融资额占销售额增长的百分比 概念：指销售额每增加1元需要追加的外部融资额。 公式：外部融资额（
7、资产销售百分比新增销售额） （负债销售百分比新增销售额） 计划销售净利率销售额（1股利支付率） 新增销售额销售增长率基期销售额 两边同时除“销售增长率基期销售额” 2外部融资销售增长比 资产销售百分比负债销售百分比预计销售净利率（1增长率增长率 （1股利支付率）,财务管理,20,（三）资金习性分析法（1）,资金习性是指资金需要量的变动和产销量变动之间的关系。企业所需资金按照资金习性可分为不变资金和变动资金。单位资金需要量与产销量之间的关系： 1.回归分析法 一种数理统计法，运用数理统计中最小平方的原理，通过确定一条能正确反映一个自变量与因变量之间误差平方和最小的直线来进行预测的一种方法,财务管
8、理,21,（三）资金习性分析法（2）,2.高低点法 高低点法，主要就是找出一个最高点和一个最低点，然后根据最高点和最低点销售量所需资金，代入公式即可求出a和b，进而求出当前销售量水平时的资金需要量 bY/X（最高收入期资金占用量最低收入期资金占用量）/(最高销售收入最低销售收入) aYbX 在进行资金预测时，一般都是先分项目（现金、应收账款、存货等）进行预测，然后汇总预测 特点：比较简便，精确性差，代表性差,财务管理,22,三、吸收直接投资,（一）资本金制度 （二）资本金确定 （三）资本金的筹集 （四）吸收直接投资,财务管理,23,（一）资本金制度,1.资本金 公司投资者创办公司时投入的本钱，
9、是公司得以存在的基础和进行生产经营活动的必要条件。在我国，资本金是公司在工商行政管理部门登记的注册资金 2.法定资本金 公司法规定的，公司设立时必须筹集的最低资本金数额。其作用在于：保证企业设立后有正常经营资金，确保足够的对外负债能力，规范社会经济秩序等。我国的法律强调资本金应一次交足才能开业 3、最低限额 有限责任公司3万；股份有限公司500万,财务管理,24,（二）资本金确定,1.实收资本制 公司设立时，必须确定资本金总额并一次缴足的制度。这种制度要求实收资本必须等于注册资本。我国过去采用实收资本制 2.授权资本制 注册资金为授权资本，即公司有权募集资本的最高限额。在这种制度下，实收资本与
10、注册资本可以不一致，未筹足部分可在公司设立之后分期到位。这种制度使公司增减资本的灵活性提高 3.折衷资本制 企业成立时确定资本总额，并规定第一期出资数额或比例以及缴足资本金总额的最长期限,财务管理,25,（三）资本金的筹集,1.筹集方式 以实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权出资的，应当依法办理其财产权的转移手续 发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过企业注册资本的20 ，国家对高新技术成果有特别规定的除外 2.筹集期限 有限责任公司股本总额可两年缴足，第一年不少于20；投资公司可在5年内缴足；发起设立的股份公司相同。 募集设立的股份公司，发起人认购股份不低于总股本的35。,财
11、务管理,26,（四）吸收直接投资（1）,1.吸收直接投资的种类 吸收国家投资 吸收法人投资 吸收个人投资 2.吸收直接投资的出资方式 现金出资 实物出资 工业产权出资 土地使用权出资 非货币财产（股票、债券）,财务管理,27,（四）吸收直接投资（2）,3.吸收直接投资的程序 4.吸收直接投资评价 优点 可提高企业信誉和举债能力 可尽快形成生产能力 降低财务风险 缺点 资金成本较高 会分散企业控制权,财务管理,28,四、股票融资,（一）股票特点与种类 （二）股票的发行 （三）股票上市 （四）发行优先股 （五）发行普通股,财务管理,29,（一）股票特点与种类（1）,1.股票 股份有限公司在筹集资本
12、时向出资人发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的所有权 2.股票的特点 不可偿还性 参与性 收益性 流通性 价格波动性和风险性,财务管理,30,（一）股票特点与种类（2）,3.股票种类 按股票有无记名分类 按股票是否标明金额分类 按投资主体的不同分类 按发行对象和上市地区的不同分类 按照股东的权利和义务分类,财务管理,31,（一）股票特点与种类（3）,4.股票价值 面值 理论价值 帐面价值 市价 清算价值,财务管理,32,（二）股票的发行（1）,1.股票发行程序 设立发行股票的基本程序 发起人认足股份，交付股资 提出募集股份申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，
13、缴纳股款 召开创立大会，选举董事会、监事会 办理公司设立登记，交割股票,财务管理,33,（二）股票的发行（2）,增资发行股票的基本程序 做出发行新股的决议 提出发行新股的申请 公开招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款，交割股票 召开股东大会改选董事监事，办理变更登记并公告,财务管理,34,（二）股票的发行（3）,2.股票的发行价格 按股票发行价格与股票面值的关系，股票的发行价格一般有以下三种： 面值发行 溢价发行 折价发行,财务管理,35,（三）股票上市（1）,1.股票上市的意义 提高股票的流动性和变现能力 促进公司股权的社会化，防止股权过于集中 提高公司的知名度 便于确定
14、公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标 有助于确定公司增发新股的发行价格,财务管理,36,（三）股票上市（2）,2.股票上市条件 各证券交易所规定的上市条件各不相同，但都包括以下项目： 资本额：一般规定上市公司的实收资本额不得低于某一数值 获利能力：一般用税后净收益占资本总额的比率来反映，一般不得低于某一数值 资本结构：一般不得低于某一数值 偿债能力：一般用最近一年的流动比率来反映，这一比率一般不得低于某一数值 股权分散情况：一般规定上市公司的股东人数不得低于某一数值,财务管理,37,（三）股票上市（3）,3.股票上市程序 股份有限公司申请股票上市交易，必须报经国务院证券管理监督 机构核
15、准，应当提交下列文件： 上市报告书 申请上市的股东大会决议 公司章程和营业执照 经法定验证机构验证的公司最近三年的或者公司成立以来的财务会计报告 法律意见书和证券公司的推销书 最近一次的招股说明书,财务管理,38,（三）股票上市（4）,4.海外上市 境外直接上市 直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，并发行股票，向当地证券交易所申请挂牌上市交易。即我们通常说的H股、N股、S股等 境外间接上市 国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。间接上市主要有两种形式：买壳上市和造壳上市 其它境外上市方式 存托凭证和可转
16、换债券,财务管理,39,（三）股票上市（5）,5.股票上市的暂停与终止 上市公司有下列情形之一的，经国务院证券管理部门决定暂停其股票上市资格： 公司股本总额、 股权分布等发生变化不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市） 公司不按规定公开其财务状况， 或者对财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市） 公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市） 公司连续三年亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市） 另外，公司决定解散、被依法破产时，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市,财务管理,40,（四）发行优先股（1）,1.优先股的特征 优先股是由股份公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股具有优先权的股票。其与普通股相比的主要特征是： 优先分配固定的股利，因此其风险较小，收益较稳定 公司破产清算时，优先股对剩余财
