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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告 / 新 三 板 研 究 / 电 子 行 业 行 业 人工智能专题报告之硬件篇 “智能智能+”万物，万物，硬见未来硬见未来 2016 年 4 月 26 日 投资要点 报告源起报告源起：人工智能和人工智能和物联网产业方兴未艾，得入口者得天下物联网产业方兴未艾，得入口者得天下。谷歌、Facebook、 百度均重金布局人工智能产业， 2016 年谷歌围棋人工智能 AlphaGo 赢得人机大战 更是引起了产业界和资本圈的高度关注。在移动互联网、云计算和大数据、人工智 能等创新科技日益成熟的背景下，“物联网”也重新被产业界和资本市场深度关注。 苹
2、果凭借iPhone 等终端与 iOS操作系统的深度融合为消费者打造了最顶级的使用 体验。苹果的成功和智能硬件的兴起让越来越多的巨头开始重视终端价值。 “智能智能+”浪潮：万物互联，智能一切。浪潮：万物互联，智能一切。 钢铁侠电影中的钢铁衣、全息投影交互 和智能管家把我们带进了一个“万物智能”的世界。我们认为，“智能+”浪潮正在引领 着物联网产业从“万物互联”走向“万物智能”时代。目前的互联网正在从“人人相联” 向“物物相联”迈进，物联网作为互联网的延伸，即通过“万物互联”渗透进入各个产 业。制造、医疗、交通、教育等行业都将在未来 20 年被互联网化，至少 500 亿数 量的硬件设备将处于联网状
3、态。随着“智能+”浪潮的到来，硬件设备和人机交互方 式将变得更加智能，为个人、企业和政府提供更好的服务。 “智能智能+”浪潮的四大根基：智能硬件、智能人机交互、人工智能、云和大数据。浪潮的四大根基：智能硬件、智能人机交互、人工智能、云和大数据。我 们认为， “智能+”浪潮1.0时代和2.0时代分别对应物联网的“万物互联”和“万物智能” 阶段。两阶段中，智能硬件的关键词分别是“感知和连接”与“学习和决策”。我们提 出了“万物互联+人工智能+智能交互 =万物智能”的观点。硬件、软件和服务的深度 融合将为未来的智能世界奠定坚实的基础： 硬件作为入口， 云和大数据提供远程服 务、 人工智能是系统学习和
4、决策的核心、 人机交互的智能化将打造更加自然的交互 体验。 人工智能、智能交互、云服务和大数据人工智能、智能交互、云服务和大数据为为“智能智能+”构筑坚实基础。构筑坚实基础。 （1）人工智能： 人工智能是硬件设备能否真正具备学习和决策能力的关键。 （2） 智能人机交互： “交 互=互动+交流”，行业演进的方向是在交互过程中，让硬件设备实现“看的清晰、听 的准确、说的明白、动作理解、触摸灵敏和组合分析”，目前语音交互的技术成熟 度不断提升，“听的准确”和“说的明白”正逐步成为现实；在视觉交互中，VR/AR 有 望成为智能交互的终极场景。 （3）云计算和大数据：为硬件设备提供包括数据存 储，计算分
5、析、远程操控、数据安全、软件升级等一系列的云服务。 智能硬件：智能硬件：“智能智能+”浪潮中，一切皆为入口。浪潮中，一切皆为入口。“得入口者得天下”驱动着众多互联网 公司和产业巨头开始布局智能手机和智能硬件行业。在智能手机时代，“智能手机 是唯一的入口”；随着“智能+”浪潮的来临，一切皆为入口，智能硬件作为物联网入 口的延伸，VR 设备、可穿戴设备、机器人等智能硬件领域备受关注。在物联网感 知层、 接入层、 网络层和应用层的四大层次中， 智能硬件是感知层和接入层的核心。 我们认为“万物智能”时代的物联网将拥有 10 万亿美元的市场空间，按照硬件占比 20-30%来计算，那么硬件设备潜在市场空间
6、约 23 万亿美元。 中国智能硬件行业腾飞中国智能硬件行业腾飞在即，四类企业有望脱颖而出在即，四类企业有望脱颖而出。未来中国的智能硬件行业 料将在“大众创业，万众创新”创业浪潮、政策红利下十余年的供应链深厚积淀、多 层次资本市场和众筹模式带来的融资便利、 全球领先的工程师红利四大驱动力的影 响下迎来高速发展期。 在中国智能硬件的发展浪潮中， 我们认为具备四类属性的公 司有望实现跨越式发展： （1）极致体验：外形、易用和细节是关键； （2）平台意 识：通过开放式平台汇聚海量应用； （3）生态体系：构建多产品线以增强用户粘 性； （4）垂直整合：打造“终端+应用+内容+服务（数据）”的一体化模式。
7、 风险因素：风险因素：知识产权保护不力、市场竞争加剧。 行业判断和投资策略。行业判断和投资策略。我们看好“万物互联”走向“万物智能”的“智能+”浪潮，智能硬 件、云计算和大数据、智能交互、人工智能是“万物智能”时代物联网的四大根基， 拥有良好的发展前景。综合考虑相关新三板公司的挂牌情况、发展趋势、财务指标 和管理团队等因素，我们建议投资者关注以下四大方向： （1）智能硬件（供应链 和系统集成） ：卓易科技、奥迪威、中易腾达、基康仪器、利尔达； （2）智能硬件 （终端） ：观典航空、迈科智能、聚利科技； （3）云计算和大数据：包括奥维云网、 英富森、美林数据、慧辰资讯； （4）智能交互：曼恒数字
8、、智冠股份。 中信证券研究部中信证券研究部 胡雅丽 电话：021-20262103 邮件： 执业证书编号：S1010510120019 联系人：刘凯 电话：021-20262109 邮件： 联系人：陈俊云 电话：0755-23835437 邮件： 相对指数表现相对指数表现 250% 200% 150% 100% 50% -50% 0% 201501 201503 201505 201507 201509 201511 201601 201603 201405 201407 201409 201444 201309 201311 201401 201403 201301 201303 20130
9、5 201307 电子元器件（中信）沪深300 资料来源：中信数量化投资分析系统 相关研究相关研究 1曼恒数字（834534）新三板公司研究报 告国内领先 VR 服务提供商 2015-12-30 2新三板市场 TMT 行业 2016 年投资策略 数据为基， 开启 IT 新时代. 2015-11-20 3卓易科技（833711）新三板公司研究报 告快速发展的软硬一体化移动平台 商. . 2015-11-12 4奥迪威（832491）新三板公司研究报告 16 年深厚积淀的中国知名传感器解决 方案提供商 2015-08-11 5观典航空（832317）新三板公司研究报 告工业级无人机翘楚业务爆发在即
10、 .2015-07-29 6奥维云网（831101）新三板公司研究报 告家电咨询翘楚华丽转身智慧家庭大 数据服务提供商 . 2015-06-12 7新三板市场 TMT 行业 2015 年下半年投 资策略风起云涌，掘金盛宴. 2015-05-11 人工智能专题报告之硬件篇 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 投资聚焦投资聚焦 1 报告源起 1 创新之处 1 “智能智能+”浪潮到来：万物互联，智能一切浪潮到来：万物互联，智能一切 . 2 从钢铁侠洞见“智能+”浪潮 . 2 “智能+”浪潮：引领物联网产业从“万物互联”走向“万物智能” 3 “智能+”浪潮的四大根基：智能硬件、智能交互、人工智
11、能和云服务 . 6 万物智能的本质是服务：满足个人、企业和政府需求 . 7 人工智能、智能交互、云服务为人工智能、智能交互、云服务为“智能智能+”构筑坚实基础构筑坚实基础 . 9 人工智能：从星际穿越洞见“聪明、感知、学习、决策和进化” . 9 智能交互：语音交互不断成熟，VR/AR 方兴未艾 11 云计算和大数据：为智能硬件、智能交互和人工智能提供有效支撑 . 14 智能硬件：智能硬件：“智能智能+”浪潮中，一切皆为入口浪潮中，一切皆为入口 . 17 智能硬件的前世今生和入口理论的颠覆变革：从智能手机到万物智能 17 物联网产业为智能硬件崛起打开海量市场空间 19 智能硬件升温加速，产业链逐
12、渐成熟 . 21 厚积薄发，四大要素驱动中国智能硬件行业腾飞厚积薄发，四大要素驱动中国智能硬件行业腾飞 24 四大驱动力助力中国智能硬件浪潮兴起 . 24 驱动力之一：大众创业风起云涌，万众创新助力腾飞 . 25 驱动力之二：大陆供应链深厚积淀，政策红利驱动 IC 战略拐点 . 27 驱动力之三：多层次资本市场和众筹模式助力融资便利 29 驱动力之四：工程师红利助力智能硬件产业 31 智能硬件风口拥挤，四类公司有望脱颖而出智能硬件风口拥挤，四类公司有望脱颖而出 . 33 极致体验、平台意识、生态体系、垂直整合，四类属性成就完美公司 33 极致体验：好产品的第一步，外形、易用和细节是关键 34
13、平台意识：打造智能硬件的开放式应用王国 35 生态体系：构建多产品线以增强用户黏性 . 37 垂直整合：不只是硬件，“终端+应用+内容+服务（数据）”以实现价值增值 . 38 风险因素风险因素 39 新三板新三板“智能智能+”行业评级分析和投资策略行业评级分析和投资策略 . 39 行业趋势判断：看好“智能+”浪潮的发展前景 . 39 行业投资策略：关注新三板“智能+”浪潮中四大主线的优质公司 40 重点公司分析重点公司分析 . 43 卓易科技（833711） ：快速发展的软硬一体化移动平台商 . 43 奥迪威（832491） ：16 年深厚积淀的中国知名传感器解决方案提供商 . 44 观典航空
14、（832317） ：工业级无人机翘楚业务爆发在即 45 人工智能专题报告之硬件篇 请务必阅读正文之后的免责条款部分 美林数据（831546） ：大数据咨询与解决方案供应商步入加速增长通道 . 46 奥维云网（831101） ：家电咨询翘楚转身智慧家庭大数据服务提供商 . 47 曼恒数字（834534） ：国内领先 VR 服务提供商 . 48 插图目录插图目录 图 1：钢铁侠中的智能场景 2 图 2：物联网时代将有数百亿量级的联网设备 . 3 图 3：“互联网+”的浪潮改造了众多传统行业 4 图 4：“智能+”浪潮引领物联网产业从“万物互联”走向“万物智能” . 4 图 5：智能+改造硬件产品
15、. 5 图 6：智能硬件的三个能力 5 图 7：“智能+”浪潮和物联网“万物智能”时代的四大根基 . 6 图 8：万物智能的本质是服务：满足个人、企业和政府需求 . 7 图 9：智能硬件满足个人六大需求 . 8 图 10：智能硬件的企业级应用 8 图 11：云计算、大数据、深度学习促进人工智能发展 9 图 12：感知、学习、决策是人工智能的三大能力 . 10 图 13：机器学习准确率与数据的关系 . 10 图 14：深度学习模型 11 图 15：深度学习下创造的图片可以假乱真 . 11 图 16：从 CLI、GUI 到 NUI 的人机交互发展历史 11 图 17：智能人机交互的核心诉求. 12
16、 图 18：车载系统的语音交互和日益普及的 Siri 语音助手. 12 图 19：语音交互三部分：语音采集、语音处理和语音输出 . 12 图 20：科幻电影中的“虚拟现实 VR 和增强现实 AR”场景 13 图 21：手势控制技术 . 13 图 22：用 MYO 肌肉感应臂带玩电脑游戏 . 13 图 23：虚拟现实 VR 之 Oculus 头盔 . 14 图 24：增强现实 AR 之微软 HoloLens 14 图 25：云与智能硬件 . 15 图 26：智慧互联 15 图 27：京东微联 APP 16 图 28：机智云产品 17 图 29：1974 年2011 年智能硬件行业的发展历程 17 图 30：全球智能手机出货 . 18 图 31：全球平板电脑出货 . 18 图 32：2012 年至今智能硬件行业的发展历程 . 18 图
