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1、 定向债务融资工具评级报告 http:/ 1 广西建工集团有限责任公司 2018年度第一期定向债务融资工具信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2018】443号 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期定向债务融资工具信用 等级：AAA 定向债务融资工具定向债务融资工具概况概况 注册额度：60 亿元 本期定向债务融资工具发行 额：10 亿元 本期定向债务融资工具期 限：公司依照发行条款的约 定赎回之前长期存续，并在 公司依据发行条款的约定赎 回时到期 偿还方式： 赎回前按年付息， 赎回行为发生当期利息随本 金支付 募集资金用途：公司补充流 动资金，“一带一路”相关 项目
2、建设及其项目公司的增 资、补充流动资金、偿还金 融机构借款等 评级时间评级时间 2018年10月12日 评级小组负责人评级小组负责人 瞿鹏 评级小组成员评级小组成员 卢洲秦艺轩 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街83号德胜国际中心B座7 层100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金 诚”）通过对广西建工集团有限责任公司（以下简称“广 西建工”或“公司”）经营环境、业务运营、企业管理以 及财务状况的综合分析， 认为公司是广西国资委下属大型 建筑企业，以建筑施工为主业、辅以建筑延伸业
3、、房地产 开发等其他业务，主辅业务已形成良性协同，近年来收入 及利润规模总体增长， 在广西省及周边区域具有很强的竞 争实力； 公司拥有建筑工程和市政工程施工总承包特级资 质及多项专业承包一级资质， 施工经验丰富， 技术水平高， 品牌影响力突出； 公司建筑安装施工类订单承接和消化能 力强，新签订单规模较大且逐年稳定增长，为未来收入提 供较强保障；公司房地产开发业务规模增长较快、近年来 销售金额和销售面积快速增长， 已成为收入及利润的重要 来源。 同时，东方金诚也关注到受建筑施工材料、劳务价格 上涨及营改增等因素影响， 公司建筑安装施工业务毛利率 小幅下降，成本控制压力上升；公司部分在建房地产项目
4、 位于杭州、海南琼海等楼市调控热点城市，或对短期内业 绩稳定性构成影响； 近年公司有息债务逐年增长且规模较 大，债务负担有所增加。 东方金诚国际信用评估有限公司评定广西建工集团 有限责任公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定。基于 对公司主体长期信用以及对本期定向债务融资工具本息 偿还的保障能力的评估， 东方金诚评定本期定向债务融资 工具的信用等级为AAA，该级别反映了本期定向债务融资 工具具备极强的偿还保障能力，到期不能偿还的风险极 低。 定向债务融资工具评级报告 http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期定向债务融资工具信用 等级：AAA 定向债务融资工
5、具定向债务融资工具概况概况 注册额度：60 亿元， 本期定向债务融资工具发行 额：10 亿元 本期定向债务融资工具期 限：公司依照发行条款的约 定赎回之前长期存续，并在 公司依据发行条款的约定赎 回时到期。 偿还方式： 赎回前按年付息， 赎回行为发生当期利息随本 金支付 募集资金用途：公司补充流 动资金，“一带一路”相关 项目建设及其项目公司的增 资、补充流动资金、偿还金 融机构借款等 评级时间评级时间 2018年10月12日 评级小组负责人评级小组负责人 瞿鹏 评级小组成员评级小组成员 卢洲秦艺轩 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市
6、西城区德胜门外大 街83号德胜国际中心B座7 层100088 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目 20201515年年20201616年年2012017 7年年 20182018年年 1 16 6月月 资产总额（亿元）421.09523.29719.60822.61 所有者权益（亿元）68.9089.97122.90135.52 全部债务（亿元）226.53264.61358.56394.35 营业总收入（亿元）700.82790.67905.11504.24 利润总额（亿元）8.6711.1220.1013.54 EBITDA（亿元）17.1222.1231.58- 营业利润率（%）4.
7、434.415.855.43 净资产收益率（%）8.938.9711.63- 资产负债率（%）83.6482.8182.9283.53 全部债务资本化比率（%）76.6874.6374.4774.42 流动比率（%）127.10138.75164.91161.52 全部债务/EBITDA（倍）13.2311.9611.35- EBITDA利息倍数（倍）2.482.743.53- EBITDA/本期定向债务融资工具 发行额（倍） 1.712.213.16- 注：1.表中数据来源于经审计的公司2015年2017年合并财务报告及2018年16 月未经审计的合并财务报表。2.本期定向债务融资工具发行额
8、按10亿元计算。 优势优势 公司是广西国资委下属大型建筑企业，以建筑施工为主 业、辅以房地产开发等其他业务，主辅业务已形成良性 协同，近年来收入及利润规模总体增长，在广西省及周 边区域具有很强的竞争实力； 公司拥有建筑工程和市政工程施工总承包特级资质及 多项专业承包一级资质，施工经验丰富，技术水平高， 品牌影响力突出； 公司建筑安装施工类订单承接和消化能力强，新签订单 规模较大且逐年稳定增长，为未来收入提供较强保障； 公司房地产开发业务规模增长较快、近年来销售金额和 销售面积快速增长，已成为收入及利润的重要来源。 关注关注 受建筑施工材料、 劳务价格上涨及营改增等因素影响， 公司建筑安装施工业
9、务毛利率小幅下降，成本控制压 力上升； 公司部分在建房地产项目位于杭州、海南琼海等楼市 调控热点城市，或对短期内业绩稳定性构成影响； 近年公司有息债务逐年增长且规模较大，债务负担有 所增加。 定向债务融资工具评级报告 http:/ 3 主体概况 广西建工集团有限责任公司（以下简称“广西建工”或“公司”）主要从事建 筑安装施工、基础设施建设、房地产开发及建筑机械制造等业务，公司控股股东和 实际控制人均为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称“广 西国资委”）。 广西建工前身为广西自治区建筑工程局， 根据1979年10月关于成立广西壮族 自治区建筑工程总公司的通知（桂革发【197
10、9】）正式成立。1995年5月3日，经 广西省自治区政府桂政函(1995)20号文批准， 公司改制成为国有独资企业，并更名 为现名。1996年1月，公司注册资本为2.28亿元，广西国资委持有100%股权，后经 多次增资， 截至2018年6月末， 公司注册资本为5.56亿元， 广西国资委持有公司100% 的股权，为公司控股股东和实际控制人。 公司作为广西国资委旗下大型综合建筑企业， 业务涵盖建筑安装施工、基础设 施建设及建筑机械制造等， 是广西省内最大的建筑安装企业。公司是广西自治区唯 一一家兼具“房建”、“市政”施工总承包特级资质的建筑施工企业，同时公司具 备建筑工程装饰装修、 水利水电等多个
11、总承包一级和专业承包一级资质。 公司建筑 安装施工业务主要包括房屋建筑、 市政路桥等工程类型， 经营区域以广西省内为主， 并积极向全国及海外拓展。公司省外市场以山东、湖南、云南、贵州、广州等省份 为主；公司利用自身专业优势逐步打开海外市场，先后在非洲、中东、东盟等地多 个国家落地设备安装类合作项目， 其在广西省以外市场份额逐年增长，业务布局日 趋完善。公司房地产开发项目主要位于广西、浙江省内，开发项目以业态以刚需型 商品房为主，近年来业务规模快速上升。 截至2018年6月末，广西建工资产总额822.61亿元，所有者权益135.52亿元， 资产负债率83.53%；拥有直接控股子公司22家（见附件
12、三）。2017年及2018年16 月，公司分别实现营业总收入905.11亿元和504.24亿元，利润总额20.10亿元和 13.54亿元。 本期定向债务融资工具概况及募集资金用途 本期定向债务融资工具本期定向债务融资工具概况概况 广西建工拟在中国银行间市场交易商协会申请注册总额为 60.00 亿元的定向 债务融资工具，分期发行，其中 2018 年度第一期（以下简称“本期定向债务融资 工具”）发行额为 10.00 亿元。本期定向债务融资工具依照发行条款的约定赎回之 前长期存续，以每 3 个计息年度为一个周期（“重新定价周期”），在每 3 个计息 年度（即每个重新定价周期）末附续期选择权。 本期定
13、向债务融资工具采用固定利率计息， 发行利率通过集中簿记建档、 集中 配售方式最终确定。 除非发生强制付息事件， 本期定向债务融资工具的每个付息日， 公司可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至 下一个付息日支付， 且不受到任何递延支付利息次数的限制；前述递延支付利息不 定向债务融资工具评级报告 http:/ 4 构成公司未能按照约定足额支付利息的行为。 本期定向债务融资工具无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期定向债务融资工具募集资金拟用于公司及子公司补充流动资金， “一带一 路”相关项目建设及其项目公司的增资、补充流动资金、偿还金融机构借款等。 宏观经济和政策环境
14、 宏观经济宏观经济 20182018 年上半年宏观经济展现较强韧性，工业生产平稳运行，企业效益明显改年上半年宏观经济展现较强韧性，工业生产平稳运行，企业效益明显改 善，以消费为主体的内需拉动效应增强，抵消了净出口增速下滑对经济增长的影善，以消费为主体的内需拉动效应增强，抵消了净出口增速下滑对经济增长的影 响响 上半年宏观经济运行稳健。据初步核算，16 月国内生产总值 418961 亿元， 同比增长 6.8%，较上年同期小幅回落 0.1 个百分点，其中一季度同比增长 6.8%， 二季度同比增长 6.7%。 工业生产平稳运行，企业利润保持快速增长。16 月全国规模以上工业增加 值累计同比增长 6.
15、7%，增速较上年同期放缓 0.2 个百分点。其中，6 月工业增加值 同比增长 6.0%，低于上年同期的 7.6%，主因今年端午节错期至 6 月。前 5 个月规 模以上工业企业利润同比大幅增长 16.5%，较 13 月上升 4.9 个百分点，显示前 期去产能带动工业企业效益持续改善，以及二季度以来 PPI 同比较快增长。 上半年固定资产投资增速延续放缓势头，制造业投资增速出现反弹。16 月 固定资产投资累计同比增长 6.0%，增速较上年同期下滑 2.6 个百分点。其中，上 半年严格控制隐性地方债扩张， 各地 PPP 项目经历退库整改，基建投资增速下行至 7.3%，较上年同期大幅下滑 13.8 个
16、百分点。房地产市场高位运行，前期土地购置 面积高增带动房地产投资增速加快，上半年房地产投资累计同比增长 9.7%，较上 年同期加快 1.2 个百分点。16 月制造业投资累计同比增长 6.8%，增速高于上年 同期的 5.5%，主因高新制造业投资支撑作用增强，传统产业去产能力度边际减弱。 消费对经济增长的拉动力明显增强，服务消费增长强劲。上半年消费拉动 GDP 增长 5.3 个百分点，较上年同期提高 0.9 个百分点，主因服务消费支出加快，其中 居民人均医疗保健消费支出同比增长 19.7%。 16 月社会消费品零售总额累计同比 增长 9.4%，增速较上年同期下滑 1.0 个百分点。这一方面是因为上半年居民人均 收入增速略有放缓， 房地产市场高位运行对商品消费存在一定挤压效应， 也缘于社 零消费中不包括服务开支， 而居民消费正在由商品转向
