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1、财务报表分析真题整理版-1.五粮液2009-2014年往来账、货币资金分析 表1五粮液2009-2014年往来账、货币资金情况项目2009年2010年2011年2012年2013年2014年货币资金14175216278257224应收账款1.00.90.80.80.71.2预付账款2.03.32.52.62.13应付账款2.41.52.37.35.86.4预收账款44719064.78.28.6问题：解读五粮液公司货币资金与往来账的变化答：我们可以从大量货币资金可以看出五粮液的经营模式比较保守，较少的应收帐款可以看出企业能及时收回货款，赊销非常少，对下游的供应商的谈判能力强，议价能力强。从预
2、付账款较少可以看出对上游供应商的谈判能力强，议价能力强。对于较少的应付帐款，可以看出对上游供应商的谈判能力也非常强。最后对于预收账款大幅度下降可以看出对下游经销商的谈判能力在下降。2.销售收入、销售成本、销售费用分析 表2 四家酒类企业对比 项目 茅台 五粮液 山西汾酒 古越龙山 销售收入（亿元） 315.73 210.11 39.16 13.37 销售成本（亿元） 23.38 57.72 12.75 8.62 毛利率% 92.6% 72.5% 67.4% 35.5% 销售费用（亿元） 16.74 43.09 11.14 2.21 问题：（1）销售成本与销售费用两个项目的内涵有何差异答：销售成
3、本与生产环节有关，销售费用与销售环节相关。销售成本和销售费用是两个不同性质的科目，销售成本属于生成本类，销售费用属于损益类。销售成本是用来核算所销售商品的成本的，比如说商品进价100，售价120，则销售收入120，销售成本100.而销售费用是用来核算为了销售商品而发生的费用，如销售人员的工资、福利费、广告费，为销售商品所发生的运输费等.收入会导致利润增加，费用会导致利润减少（2）计算并分析茅台与五粮液公司的毛利率答：销售毛利率毛利/营业收入100%（销售收入销售成本）/销售收入100%，很明显，茅台的毛利率大大高于五粮液的毛利率，销售毛利率越高,说明企业的经营成本控制得好,盈利能力强,利润空间
4、大，具有很强的竞争力，独家性3：现金/利润都去哪里了？（1） 通过阅读万科地产、保利地产、招商地产2011年年报可知，三家地产公司共赚取利润200多亿元，但经营活动现金赤字仍高达66.4亿元。为什么它们赚了利润赔了“钱”？ 答：导致利润现金流出出现差异的原因无非在于：折旧将使得经营现金净流量大于净利润，或者说折旧增加经营现金流；应收款、存货等流动资产增加将使得经营现金流量小于净利润，或者说将减少经营活动现金净流量；而应付账款等流动负债增加将使得经营现金流量大于净利润，或者说将增加经营现金流量。这些结论，是我们分析经营现金流量，分析经营现金流量与净利润的差异所在的基本框架。有了上面的结论，我们就
5、可以对保利地产2010年中期的现金流量展开分析了。我们不妨结合图表1所示的比较资产负债表对这三家公司的资金来源和运用展开必要的分析：招保万2011年末存货余额高达4119亿元，较2010年末的2819亿元增加了1300亿元，吞噬现金1300亿元。招保万2011年末应付账款和应付票据增加71亿元，预收账款增加617亿元，其他负债，比如应付职工薪酬、应交税费等，增加395亿元，这些经营性负债一共增加1083亿元，补充了1083亿元的经营活动所需现金。存货增加吞噬的现金和经营性负债增加补充的现金，两者相抵，导致现金净减少200多亿元，这是导致招保万赚取了利润但经营现金出现巨额赤字的主要原因。还有一点
6、就是利润会影响到现金流，但两者并不是等价的，企业具有很高的利润，并不代表就有很高的现金流，应收款项账期较长，应付款项账期较短，甚至有大量的预付款项，这些都会导致现金流赤字。简单的说，赚了钱，但是钱没有收回来，都在别人的口袋。（2） XYZ公司今年的销售形势较好，比上年增长了50%，但是，公司本年净利润却比上年下降了50%，利润去哪了，请分析其可能原因？答：销售收入增长快，如果成本费用增长快，利润就少。其次财务费用，销售费用，管理费用以及研发的投入都会导致成本费用增长快，导致利润下降。简言之就是成本费用增加比例大于销售的增长率。或者是销售的毛利率下降了。4：浙江ABC公司以下是ABC公司资料，请
7、从有限信息中作简单的财务指标分析，并得出你的结论。为方便计算，忽略财务费用与所得税。项目2014年 万元2013年 万元2012年 万元资产总额1200600400其中：流动资产300300300 固定资产900300100负债总额980390200其中：流动负债870290100 非流动负债110100100所有者权益220210200营业收入18001200800营业成本16901090720营业费用与管理费用10010070净利润101010请回答下列问题：1、从结构、趋势方面进行财务分析，简述你的结论。从企业资产结构来看，资产总额逐年增长，2014年较2012年增长200%，主要是企业
8、大举负债经营所致，负债总额快速增长，2014年较2012年增长390%（其中主要是流动性负债的快速增长），资产负债率从2012年的50%上升到2014年的81.67%。同时，企业净资产增速很慢，2014年较2012年仅增长10%，因为企业没有增资和分配，所以企业的资本保值增值率很低。从企业经营的趋势来看，企业营业收入逐年大幅增长，2014年较2012年增长125%，但营业成本增长速度更快，2014年较2012年增长134%，因而企业的净利润三年无增长。同时企业的销售净利率很低，2014年仅为0.55%，盈利能力很弱。综上所述，该企业是薄利性企业，2012-2014年靠大幅举债扩大销售规模，但销
9、售利润率水平持续走低，导致企业净资产收益率也逐年降低。2、运用杜邦财务分析体系进行综合分析，简述你的结论。 注：杜邦财务分析的基本公式 净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数年份净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数20144.57%0.55%1.55.4520134.75%0.83%22.8620125%1.25%222012年-2014年,销售净利率逐年下降,说明企业产品的最终盈利能力逐年降低;资产周转率逐年下降,说明企业资产的整体使用效率逐年降低;权益乘数逐年提高,说明企业负债水平逐年上升;最终导致净资产收益率逐年下降,反映企业资本经营的盈利能力逐年降低。5.：兔宝宝-溢价50倍并
10、购是否合理？2015年9月底，兔宝宝宣布拟作价5亿定增收购多赢网络，转型电子商务领域。重组方案情况如下：兔宝宝拟以7.38元每股的价格向实际控制人丁鸿敏等发行6775万股股份，以购买作价5亿元的多赢网络100%股权。多赢网络主要业务为提供并协助传统品牌企业或商家转型电商并向其提供全网营销服务，将借此快速实现对自身业务的互联网化改造，所覆盖的平台包括淘宝、天猫、京东等知名电商平台。多赢网络100%股权经审计账面值为984.16万元，而评估值为50274.99万元，评估增值49290.83万元，增值率高达5008.44%。多赢网络股权收益法了评估企业价值。（资料来源:上海证券报2015-10-16
11、）表1 收入与利润增长幅度对比项目2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年销售增长幅度-83.3%31.4%37.9%33.05%23.94%11.27%净利润增长幅度664%387.6%35%35%-净利润（或承诺）512万2500万3375万4556万-净资产984万-基于上述信息进行分析，投资者应重点关注哪些问题？【解析】我们应关注：（1）业绩承诺的依据及合理性；（2）相关参数的取值依据，该参数对估值影响的敏感性分析。6. BBC公司在金融危机冲击下，BBC公司日况愈下，上下游的许多客户、供应商纷纷跑路，BBC公司出现了财务危机。经协商，同行业的XYZ公司拟
12、用9000万元价格收购BBC公司，承接公司全部债务和1000员工。BBC公司2015年的财务状况如下：资产10亿（其中，应收账款-关联企业1亿，应收账款-大客户企业2亿，预付账款0.3亿，存货1亿，固定资产净值5.5亿）；债务9亿（其中，一年内到期的银行抵押贷款7.7亿，应付账款1亿）；股本3亿，未分配利润-2亿。经营情况：销售收入1亿元，净利润-3000万。请问：（1）财务尽职调查在此项并购中有何必要性？本例中，应重点调查哪些项目？如何做调查与相关分析？ 答：现阶段绝大部分的财务报表有水分，报表存在缺陷性，导致资产高估，负债低估，所以要对财务做尽职调查。我们应重点调查负债，资产，银行贷款以及
13、应收帐款的真实性，固定资产的真实性（如发票，产权证，以及抵押物的真实性），是否存在权益资本等，并且基于决策视角，分析该事项的收购成本。 7.下沙实业公司下沙实业公司2011年开始生产经营，从事汽车配件生产，2015年实现销售收入5000万，净利润1000万，自开业以来，销售收入年均增长20%以上，公司从未实施过利润分配，2015年收入与净利润均比上年有大幅度提升。因无法实施合适的审计程序验证存货的真实性和可变现价值，注册会计师在审计报告中出具了保留意见。 下沙实业公司资产负债表项目金额（万元）项目金额（万元）货币资金100短期借款2000应收账款2000应付账款20其他应收款3000预收账款0
14、预付账款900应付职工薪酬500存货3000应缴税费80流动资产合计9000流动负债合计2600固定资产2900长期负债合计400无形资产100实收资本3000未分配利润6000非流动资产合计3000权益合计9000资产合计12000负债与权益合计120001. 下沙实业上市公司的存货隐含了哪些风险？答：下沙实业的存货过多，很可能造成存货积压过久的折损，存货很可能跟账面上不一致，可能存在虚假利润，有商品长期积压或者存货损失的风险。2.解读公司的往来帐（预收、预付；应收、应付）项目数据，公司经营存在什么问题？答：企业应收账款巨大，预付账款相对较小，预收账款为0，该企业运营模式主要为赊账式的营销，并且规模相对较大，可能出现应收账款无法到位的坏账风险，并且企业目前的经营方式不利于企业的进一步良好的发展。3.巨额其他应收账款可能潜藏哪些问题？答：其他应收账款巨大同样存在坏账的风险，并且企业经营方式存在问题4、未分配利润6000万代表何意？判断一下这个数据的可靠性？答：很可能不可靠，未分配利润是企业未作分配的利润，它在以后年度可继续进
