《宽松货币环境下的弱复苏―2013年二季度海外宏观经济报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宽松货币环境下的弱复苏―2013年二季度海外宏观经济报告（19页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、宏观经济研究 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 Table_MainInfo 宽松货币环境下的弱复苏 2013 年 二季度海外 宏观经济 报告 分析师： 周喜 SAC NO： S1150511010017 2013 年 4 月 15 日 Table_Summary 投资要点： 全球经济继 12 年四季度的弱势之后，仍处于温和复苏阶段。发达经济体中美国经济复苏势头最为明显；欧洲的复苏预计将花费更长的时间，欧元区除德国外，大部分国家的实体经济活动并未反映出金融市场情绪的好转；日本经济在央行新政下有望加速复苏。 我们看好中期美国经济
2、复苏的延续性。预计短期 利率开始上调的时间可能是 2015 年，美联储年中退出 QE 的可能性不大。 欧元区经济仍踯躅不前。我们认为欧元区衰退的时间可能会长于欧盟的预计，边缘国家的财政紧缩与欧央行政策的僵化会使得衰退进一步深化和蔓延，而欧元区政治上的不稳定仍可能会对欧元区的复苏产生负面影响。 日本央行推出新一轮货币宽松政策，规模堪比美国 QE3。但我们认为，单一的宽松货币刺激如果不配合适当的结构性改革，那么在货币宽松政策带来的短期刺激结束之后会留下更多长期性的问题。 在发达经济体纷纷推出量化宽松政策之后，发展经济体的复苏预计仍比较缓慢。另外 ，随着全球宽松货币环境的持续，通胀将温和上升，资产泡
3、沫在部分经济体中会再次出现，因此发展经济体的货币政策总体保持中性的可能性较大。 宏观研究 证券研究报告 宏观经济季报 Table_Analysis 证券分析师 周喜 022-28451972 联系人 Table_Author 陈晓朋 022-28451684 Table_Picture 指数一年走势图 Table_Report 相关研究报告 宏观经济研究 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目 录 1.全球经济温和复苏 . 5 2.美国在发达经济体中表现最好 . 8 3.欧洲仍踯躅不前 . 13 4.日本央行推出新一轮货币宽松措施 . 16 5.主要结论 . 17 宏观经济
4、研究 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 19 图 目 录 图 1：欧元区 PMI 仍在荣枯线之下，日本强势回升 . 6 图 2：金砖国家并无太多亮点 . 6 图 3： 欧元区 Sentix 投资者信心指数结 束半年升势 . 6 图 4：欧元区经济景气受拖累 . 7 图 5：美国、日本经济景气强劲回升 . 7 图 6： OECD 综合领先指标比较 . 7 图 7：美国、日本综合领先指标仍处于上行 . 8 图 8：印度综合领先指标表现最差 . 8 图 9： 12 年四季度美国 GDP 环比折年率和季度同比增速 . 9 图 10： Q412 GDP 中政府消费支出和投资下滑 7% .
5、 9 图 11： Q412 GDP 分项因素拉动率 . 9 图 12： 3 月美国 制造业 PMI 较上月回落 . 11 图 13：消费者信心指数仍在上行 . 11 图 14： 3 月轻型车销量同比增长 7.2% . 11 图 15：国内汽车制 造商占比提升 . 11 图 16：新屋、成屋销售企稳回升 . 12 图 17：新开工住宅稳步攀升 . 12 图 18： 3 月新增非农就业低于预期 . 12 图 19： 3 月失业率继续降低至 7.6% . 12 图 20：欧元区制造业 PMI 在荣枯线之下，法国持续低迷，意大利制造业 PMI 恶化 . 14 图 21：欧元区 17 国失业率高达 12% . 14 图 22：欧盟预计欧元区 13 年经济继续萎缩 0.3% . 15 图 24：日本央行计划 14 年底基础货币翻番 . 16 图 25：日元自 12 年 10 月开始对美元贬值超过 25% . 16 宏观经济研究 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 19 表 目 录 表 1： G7 国家 GDP 增长率预测 . 5 表 2：库存变化以及国防开支拖累 12 年四季度经 济增速
