《流动风险管理》ppt课件

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1、企业流动性风险管理,企业流动性风险管理,资产的流动性 流动性和财务运营 流动性不足和财务危机 流动性风险的管理,资产的流动性,流动性：体现的是经济主体获取现金和现金等价物的能力。 资产的流动性：指现实资产在基本不发生或很少发生损失的情况下迅速变现的能力。 负债的流动性：需要资金的主体能以较低风险和较低成本迅速获取资金的能力。,流动性风险,企业因为流动性不足而造成的风险，也即企业由于缺乏获取现金及现金等价物的手段而招致损失的风险。 由于不能在经济上比较合理的进行筹资，或者不能以账面价格变卖或抵押资产，以便获取企业运转所需资金，或偿还意料之中或意料之外的债务，因此而招致损失的风险。,营运资本（wo

2、rking capital）的概念,营运资金指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。 广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额。,例子,西安交大博通资讯股份有限公司（下称“交大博通”，600455）2006年上半年年报显示：流动比率为0.92、速动比率为0.82、净营运资金为-1262万元。 试分析该公司的短期偿债能力。,流动性和财务运营,在财务主管的日常工作中，流动性、风险性和收益性是需要其重点权衡的问题。,短期财务政策,公司采用的短期财务政策至少由两个要素构成： 公司在流动资产上的投资规模，一般通过与公司总营业收入水平相比较

3、来衡量。 流动资产的融资结构，可以用短期负债与长期负债的比例来衡量。,在流动资产上的投资规模,稳健型短期财务政策的流动资产持有水平较高 持有大量的现金余额和短期证券 大规模的存货投资 放宽信用条件，从而持有高水平的应收账款 激进型短期财务政策的流动资产投资水平较低 保持低水平的现金余额，不投资于短期证券 小规模的存货投资 不允许赊销，没有应收账款,置存成本（Carrying Costs） 和短缺成本（Shortage Costs）,$,流动资产数量,置存成本,持有 流动 资产 成本,稳健型策略,$,流动资产数量,置存成本,激进型策略,$,流动资产数量,置存成本,企业筹资组合,基本概念 企业筹资

4、组合：指企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例，称为企业的筹资组合。 短期资金：企业的流动负债。 长期资金：企业的长期负债和所有者权益。,理想的筹资组合,冒险的筹资组合,保守的筹资组合,流动性风险的评估报表分析的方法,财务指标的分析 短期流动性评价 长期流动性评价,短期流动性评价指标,流动比率 速动比率 营运资本与销售收入比率,长期流动性评价指标,利息保障倍数 资产负债率,流动性不足与财务危机,人们常说的企业“资金链条断裂”，就是企业流动性风险不断累积的结果，也是企业财务危机的具体表现。 即使是资金紧张这种轻度的流动性问题，也可能给企业经营和财务安排造成相当不利的影响。,流动性紧张给企

5、业带来的影响,信用等级下降，增加其融资的成本和难度。 会给企业经营带来种种不利，如不能正常获得原材料供应、无法正常开展研发活动，不得不放弃好的投资机会、不得不拆东墙补西墙。 会大大削弱企业抵御经营风险和财务风险的能力。,流动性风险的管理,完善管理流程 提高管理技术,完善管理流程,企业需要建立良好的管理架构、适当的预警和报告机制、合理的危机管理程序和阶段性的实时检查制度。 需要定期报告和检查公司的流动性状况，对此作出评估，及时告知管理层。,提高管理技术,由于流动性风险的发生往往以小概率事件出现为引子，对尾部风险的处理可以采用压力测试的方法。 通常被用于银行业、金融机构，用以衡量企业抗击市场风险、

6、信用风险等风险的能力。,压力测试,压力测试是一种以定量分析为主的风险分析方法，通过测算银行在遇到假定的小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对银行盈利能力和资本金带来的负面影响，进而对单家银行、银行集团和银行体系的脆弱性做出评估和判断。,压力测试,压力测试包括敏感性测试和情景测试等具体方法。 敏感性测试旨在测量单个重要风险因素或少数几项关系密切的因素由于假设变动对银行风险暴露和银行承受风险能力的影响。 情景测试是假设分析多个风险因素同时发生变化以及某些极端不利事件发生对银行风险暴露和银行承受风险能力的影响。,压力测试的程序,中国工商银行完成的压力测试,宏观经济波动对全行业贷款质

7、量影响情况的压力测试报告； 房地产行业相关贷款压力测试报告； 我行小企业贷款的压力测试报告； 油价波动情景下相关行业贷款质量变化情况的压力测试报告； 全球金融危机情况下出口下降及汇率波动对我行相关信贷资产的压力测试报告。 GDP增速下降时汽车行业贷款质量变化情况压力测试的报告,德隆资金链的断裂,德隆系,2004 年之前的德隆，作为一个民营企业，同时又作为一个插手金融和实业两个领域的巨头，梦想着创建像GE 那样产融结合的庞大的“金融控股公司”。 至少在表面上，德隆当时已经将摊子铺得很大，做出了金融实业帝国的雏形。无论从实业领域、金融领域、还是股票市场上，德隆可以说都已经显露了“德隆帝国”的模样。

8、,德隆系的实业领域,德隆在1997 年2004 年不到七年的时间里，通过并购，打造了漫长无比的产业链。据不完全统计，德隆旗下直接控股或由老三股控股参股的公司至少有177 家，其涉及的产业包括番茄酱、汽车零部件、水泥、电动工具、精细化工、畜牧业、旅游、农业、文化娱乐等各个产业，“产业帝国”极其庞大。,德隆系的金融领域,德隆通过老三股（新疆屯河、沈阳合金、湘火炬）直接或间接控股的方式，将新疆金融租赁、金新信托、德恒证券、伊斯兰信托、恒信证券、中富证券、大江信托等多家金融公司也纳入麾下，其中金新信托、德恒证券先后成为德隆融资和炒作老三股的中心平台。,德隆系的金融领域,而2001 年后，由原重庆证券、

9、金新信托注资成立的上海友联经济战略管理研究中心有限公司（简称“友联中心”）在上海成立之后，友联便成为德隆管理控制其参股或控股的各金融机构的中心公司。 截至2004 年，德隆共控制了包括证券、租赁、信托等在内的二十余家非银行金融机构，并在2001 年后，开始进入商业银行体系，并分别参股控股了昆明市商业银行、株洲市商业银行和南昌市商业银行等多家商业银行机构。,股票市场上的表现,作为德隆三驾马车的“老三股”新疆屯河、湘火炬和沈阳合金的股价涨幅惊人。1997 年至2003 年以来，沈阳合金6 年的累计涨幅达2597%，而湘火炬、新疆屯河的累计涨幅接近1000%。即使在2002 年大盘狂跌的过程中，德隆

10、系的这三只“老三股”仍然保持强劲的市场表现。,德隆的崩塌,早在2001 年，中科创业的庄家吕梁操纵股价引起监管部门注意，而吕梁恰好也是德隆系两只股票的设计者，这引发了相关监管部门对德隆的一次摸底调查。 当年，郎咸平对于德隆发展模式的疑问，也引发了市场对德隆信用的怀疑。德隆持股的金新信托在当年遭遇了客户挤兑风波，造成的资金缺口高达20 多亿。德隆为了弥补这个缺口，开始大量挪用旗下上市公司的资金。这为后来的德隆资金链危机埋下伏笔。,德隆的崩塌,2003 年，中国股市已经持续低迷两年多。上证指数在当年11 月13 日降至1307 点，创出1999 年来的股指最低点位。在当年，许多庄股不断“跳水”成了

11、股市里的一道风景线。 在2003 年11 月啤酒花事件之后，新疆的金融环境就开始非常紧张。啤酒花事件之后，银行不允许企业之间进行互相担保，而且原来的贷款也要重新变更贷款方式，必须用资产进行担保。德隆开始应银行的要求，频繁质押其在几家上市公司的股权，对原来的贷款进行质押保证。这引发了市场的不信任。,德隆的崩塌,2004 年3 月，在国内一家地方杂志商务周刊发布了德隆资金链断裂的消息之后，市场上对德隆的质疑开始越来越强烈，德隆开始出现了信贷危机，一些银行开始拒绝向德隆发放贷款，之后，关于德隆资金链断裂的传言愈演愈烈。,德隆的崩塌,而德隆实际的资金环境也越来越紧张，各家银行的总行已经给多各分支机构发

12、出不成文的指示，不再给德隆发放新的贷款，而且还在逐步收回已经发放给德隆的贷款，要求在年底之前全部压回。也就是说，德隆将成为没有银行贷款的企业。,德隆的崩塌,2004 年4 月，由于资金链危机，德隆决定卖出手中持有的老三股股票。然而在4 月13 日，健侨证券刚一抛出沈阳合金的股票，当天合金股票就跌停，4 月14 日，新疆屯河和湘火炬跌停，而沈阳合金于同一天再次跌停。自4 月12 日至4 月21 日，新疆屯河、湘火炬、沈阳合金的跌幅分别为46%、42%、42%，流通市值共缩水61 亿元。德隆系的老三股自此全线崩盘。,德隆的崩塌,自从老三股崩盘之后，德隆一系列优质资产被迫出卖。2004 年5 月，新

13、疆建设兵团国资局控制的上市公司冠农股份（600251）以8700 万元价格收购罗布泊钾盐51.2%股权；6月，中国非金属材料总公司以2.6 亿元购买德隆旗下全国第三大水泥生产企业天山股份（000877）5100 万股股权；8 月，上汽集团洽购德隆旗下重庆红岩汽车股权。 2004 年5 月30 日，德隆国际首度公开承认“德隆全系统处于危机最深重、困难最严重的时期”。,德隆的崩塌,2004 年6 月，上海市第一中级人民法院同时开庭审理了两起有关德隆的案件，各地债权人纷纷通过法律途径向德隆索债，德隆在各地的资产大部分被冻结。 2004 年8 月26 日，新疆德隆（集团）有限责任公司、德隆国际战略投资

14、有限公司、新疆屯河集团与华融公司签订了资产托管协议，协议中称三家公司将其拥有的全部资产不可撤回地全权托管给了华融公司，由华融公司行使全部资产的管理和处置权利。,德隆的崩塌,2004 年9月4 日，华融接受中国证监会委托对德隆旗下的三家证券机构德恒证券、恒信证券、中富证券进行托管经营。华融接管德隆之后，对大多数资产采取了被动性处置资产的方法，德隆的许多已经整合或者正在整合的产业被拆开来，重新进入其他公司。,德隆的崩塌,之后后一系列重组德隆资产的活动开始展开。 2005 年8 月，湘火炬被重庆重汽收购； 之后，世界五百强之一的中粮集团控股了新疆屯河，并将之改名为“中粮屯河”； 2005 年9 月，

15、辽宁省机械集团成为沈阳合金投资的第一大股东。 许多国字头、中字头企业以及其他大型企业纷纷入主原德隆系公司。 至此，规模巨大的德隆帝国已经无法掌握自己的命运，彻底瓦解。,德隆的产业并购战略及实施,在实业上的战略，德隆首先提出了“以创造中国传统产业新价值为己任,谋求成为中国传统产业新价值的发现者和创造者。致力于通过产业整合的手段改善产业结构，增强产业竞争力以获取长期的利益回报和企业的可持续发展”的总体战略定位。,产业并购进程,正是在这样的产业整合思路下，德隆先后在1997 年收购了新疆屯河，顺利完成了对新疆地区水泥产业的整合，并在1999 年，又完成了新疆屯河从水泥产业向番茄产业的主业转换。199

16、8 年，德隆收购了沈阳合金、湘火炬两家上市公司，以这两家公司为平台完成了对机电制造、重汽车行业的进军。这两家上市公司和新疆屯河一起，并称德隆的“老三股”。,产业并购进程,德隆的老三股对整个德隆帝国的构筑起着地基式的作用。德隆以老三股为平台，不但先后控股、持股多家信托、证券机构，构建起德隆系的金融帝国，更重要的是以一系列高速度、大规模的企业并购为手段进行产业整合，打造了一条条产业链，以达到德隆整合产业实现产业规模效益的战略。,产业并购进程,德隆充分利用资金，通过收购、兼并手段，以自己控制的六家上市公司为平台，至少形成了以下略具规模的产业链： 以新疆屯河为平台的杏酱、番茄酱加工产业链，从种植一直到加工、销售； 以湘火炬为平台的汽车行业的产业链； 以沈阳合金为平台的机电制造产业链； 以天山股份为平台的水泥建材制造产业链； 以深圳明斯克航母主题公园大西部旅游北京迪厅喜洋洋文化为核心的文化旅游产业链； 以罗布泊钾盐为代表的矿业等。,产业并购进程,德隆在实施产业整合战略的过程中，一直在进行着规模巨大的企业并购活动。 例如20