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1、主讲人： 浙江工业大学经贸管理学院 蒋贤品 2008年4月,财务管理与分析,第一章 财务管理导论 一、对金融、财务和会计的重新认识 1、金融：资金的融通 金融的三大领域： 货币银行学（宏观经济学的内容之一） 金融市场（金融学的核心内容） 公司财务（微观金融） 2、财务管理：综合性的价值管理活动。 管理资金的科学与艺术 3、会计：一种经济信息系统。 两分支还是三分支：财务会计；管理会计；税务会计 问题：会计是科学还是艺术？,二、企业财务管理的目标 企业的目标是什么？赚钱吗？ 1、为什么利润最大化不能成为现代财务管理的目标？ 没有考虑时间价值 忽视风险因素 利润最大化易诱发企业经营者的短期行为 忽
2、视了利润分配的影响 2、企业价值最大是什么涵义？（股东财富最大） 企业的价值有：帐面价值；清算价值；重置价值；市场价值 问题：你知道这些价值是什么含义？ 3、收益现值法计量公司的价值： V=Pt/（1+K）t 公司的价值V主要受到两个因素的影响： 公司未来能够实现的收益 公司所承担的风险之大小 为什么说：买股票，买未来？,4、企业应当承担社会责任 依法纳税，不偷税漏税 环境保护，消除环境污染 向社会招聘员工，减轻社会的就业压力 社会保障工程，为职工足额缴纳养老保险等 保护消费者利益，不制造出售假冒伪劣商品 注意：公司的价值中如何体现社会责任？,（三）实现理财目标中的利益冲突及其协调 利益主体：
3、 国家；投资者（股东）；经营者（高管人员）；债权人；职工 企业与投资者： 二者目标一致；但大股东和小股东的矛盾突出 企业与国家的利益冲突：征纳税；如何协调？ 经营者的目标：薪酬；福利；休假；条件；地位；稳健 协调的方式：激励；监督 职工与经营者的利益冲突 问题：我国企业高管人员和一般职工的收入差距有多大？,三、财务决策的主要内容 核心内容：投资决策；筹资决策；收益分配决策。 三者之间的关系： 投资决策 筹资决策 收益分配决策,企业财务人员应当做些什么？ 财务决策的核心内容：投资决策；筹资决策；收益分配决策。 企业财务管理工作的基本内容 进行投资决策、筹资决策和利润分配决策 编制财务计划、财务预
4、算方案 实行财务控制，开展财务分析 办理资金结算（资金结算中心） 协助营销部门制定企业的信用政策和收账政策 协助企管部门制定内部经济责任制方案 企业管理的现实情况：重会计、轻财务（管理）。为什么？,讨论：企业财会工作的组织机构：合二为一还是一分为二？,四、财务管理的外部环境 理财环境：影响财务管理行为的各种因素。 内部环境：市场；技术；原材料供应。 外部环境：影响财务管理的各种外部因素。 法律环境 经济周期 金融市场 税收政策,（一）金融环境 1、金融市场与企业理财 （1）金融市场是企业投资、融资的场所； （2）通过金融市场使企业实现长期资金和短期资金的转化； （3）金融市场为企业理财提供信息
5、。 2、金融性资产的特点 流动性；收益性；风险性 三者的关系 3、金融市场的分类 货币市场和资本市场；发行市场和流通市场 4、金融机构及其在融资中的作用（直接融资和间接融资） 3、利率的构成 市场利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率,（二）税收政策 1、对投资决策的影响（投资方向；投资收益；投资风险） 对投资决策的影响 问题：如果你想要新办一家企业，你会考虑许多因素，其中少不了考虑税收这个因素。这种产业投资决策中的哪些问题要考虑税收因素？ 注册地点的选择 企业组织形式的选择 投资方向的选择 结论：任何一项税金的支付对企业来说都是经济利益的流出，最终表现为
6、利润的减少，从而影响投资收益。,2、对筹资决策的影响 主要通过影响资本成本。 利息在税前列支，有抵税作用； 股利在税后分配，没有抵税作用。,抵税,不抵税,结论：从资金成本这一因素考虑，企业利用债务资本是明智的选择；过度的负债会导致负效应的出现，因为债务利息是要定期支付的。如果负债的利息率高于息税前的投资收益率，权益资本的收益会随着债务的增加而呈现下降的趋势。所以，在企业进行筹资决策时，就需要认真地考虑债务资本和权益资本之间的合理搭配，进行税收和整体利益的比较，作出合理的选择，以达到权益资本收益的高水平。,3、对收益分配决策的影响 不同的分配方案会影响投资的两种收益股利收益和资本利得。 股利收益
7、和资本利得在纳税上的区别：个人投资者和法人投资者。,纳税,一般不纳税,不纳税,纳税,结论：个人投资者不希望公司分配现金股利，而希望公司将利润留存，或分配股票股利。法人投资者愿意公司分配现金股利，而不希望公司将利润留存。,第二章 财务管理的基本价值观念 实现企业价值最大的理财目标 货币时间价值观念 风险意识和风险溢酬观念 机会成本观念 资本成本观念 重视现金流量，淡化利润的观念 时间价值和风险价值是财务管理的两大基础,第一节 货币时间价值观念 一、时间价值现象 【例21】30年前500克大米的国家牌价为0.138元，30年后的今天，相同种类大米500克的市场价格为1.38元。从500克大米的价值
8、来衡量，30年的0.138元相当于现在的价值为1.38元。 【例22】张先生现在将5000元钱存入银行，期限为3年，按照目前银行3年期定期存款3.24%的年利率计算，张先生在3年后能够获得的本利和为5486元，比现在存入的本金增加了486元。 【例23】王先生2000年2月16日以10000元资金购入“佛山照明”股票800股，每股价格为12.40元。5年中王先生分得现金股利（税后）合计1408元，佛山照明股份有限公司曾于2000年6月20日实行资本公积金转增股本的方案为：每10 股转增1股，王先生持有的股票数量增加到880股。至2005年2月16日收盘时，“佛山照明”股票的市价为15.28元，
9、这880股“佛山照明”股票的市值约为13446元，5年中股利和股票市值合计为14854元，5年中增值4854元。 结论：在商品经济中，现在一定数量的货币在若干时间后与相等数量的货币其价值不等；资金随着时间的推延会产生增值。,二、时间价值的数量特征 【例24】目前一年期储蓄投资的年利率是2.25%，即10000元钱存入银行，一年以后其增值（税前）为225元。将10000元钱投入股市，甲某购买粤美的股票，一年的收益为1000元；乙某购买四川长虹股票，同样经过一年，却发生亏损500元。 思考： （1）10000元货币一年的时期价值究竟是225元，1000元，还是500元？ （2）从按照股票市场的平均
10、收益率看，为什么股票投资的增值通常会高于储蓄投资的增值？ 【例25】同样是一年期的储蓄投资，目前的年利率是2.25%，而十年前的利率是10.98%。那么，同样10000元的货币，目前存入银行，一年后的增值是225元；而在十年前存满一年的增值是1098元。 思考：对于十年前的储蓄和现在的储蓄，其风险应当是相同的，但其增值相差悬殊，这是为什么呢？ 结论：货币的时期价值是在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润（率）。,三、时间价值的计量 （一）单利模式下的计量方法 1、单利终值 F=P（1+in） 2、单利现值 P=F（1+in） 利息I=FP=P i n 或 I=（ F i n）（1+in
11、） （二）复利模式下的计量方法 1、复利终值 F=P（1+i）n 2、复利现值 P=F（1+i）n 利息I=FP=P（1+i）nP 或 I= F1（1+i）n 为书写方便，引入两个系数： （1）复利终值系数（1+i）n，用符号（F/P, i, n）表示； （2）复利现值系数（1+i）-n，用符号（P/F, i, n）表示。 F=P（F/P, i, n） 或 P=F（P/F, i, n）,【例26】1000元钱存入银行，年利率为10%，5年以后的本利和为1500元；那么，5年以后的1000元，按照10%的利率计算，相当于现在的价值是多少？ 【例27】30年前一位老农将100元现金存入银行，假如银
12、行的一年期利率为10%，到期转存，以后每年的利率均为10%，这笔钱到现在的价值为多少？ 100（1+10%）30=1744.94元 【例28】已知目前大米的价格上涨到30年前的10倍，试问：这30年中大米涨价的年增长幅度是多少？ 解方程 （1+x）30=10 x=7.98%,（三）年金的终值和现值 【例29】某人从现在起每月月末存入银行500元，月息为2厘4，按单利计算两年后的本利和为多少？年金终值 【例210】老王的儿子一年后上大学，老王想现在为儿子存一笔钱，以便今后4年内可以使儿子每过一年取出5000元缴纳学费，假设银行的年复利率为5%。那么，老王现在应一次存入多少钱？年金现值问题 年金指
13、每间隔相等的时间收入或者付出相等金额的款项。 普通年金（期末发生） 即付年金（期初发生） 递延年金（未来发生） 永续年金（永远发生）,即付年金的终值和现值 普通年金终值 FA=A（1+i）t=A（1+i）n1i 或写成 FA=A（FA/A, i, n） 式中的（FA/A, i, n）称为年金终值系数，可以直接查“年金终值系数表”。 【例29】的计算结果： FA=50024+5000.24%(23+22+2+1+0)=12331.20元 普通年金现值 PA=A（1+i）t =A1（1+i）-ni 或写成 PA=A（PA/A, i, n） 式中的（PA/A, i, n）称为年金现值系数，可以直接查
14、”年金现值系数表”。 【例210】的计算结果： PA =5000（PA/A, 5%, 4）=50003.54595=17729.75元 思考：年金终值系数和年金现值系数互为倒数关系吗？ 它们相差一个复利终值系数的倍数，即 （FA/A, i, n）=（PA/A, i, n）（1+i）n=（PA/A, i, n）（F/P, i, n） 或 （PA/A, i, n）=（FA/A, i, n）（1+i）n=FA/A, i, n）（P/F, i, n）,即付年金的终值和现值 即付年金终值 FA=A（1+i）n1（1+i）i 或写成 FA=A（1+i）n+11i1 即付年金现值 PA=A1（1+i）-n（
15、1+i）i 或写成 PA=A1（1+i）-（n-1）i+1 两种方法： 在普通年金终值公式和现值公式的基础上分别乘以（1+i） 在普通年金终值公式中将时期数加1然后系数减去1（简记为：期数加1，系数减1），便得到即付年金终值公式；同样将普通年金现值公式中的时期数减去1然后系数加上1（简记为：期数减1，系数加1），便得到即付年金现值公式。,递延年金的终值和现值 【例211】某自由职业者从2004年1月起每月月末缴存养老保险金120元，以便他在30年以后退休时每月领取一笔固定的养老金，假设养老基金的月利率为0.36%，那么。他在退休后的20年中每月能够领取多少退休金？ 递延年金是指在若干期以后的某
16、一期开始连续发生的年金（m表示递延期，n表示连续支付的期数）。递延年金的终值和现值有两种计算方法。 （1）以（m+n）期的年金现值减去n期的年金现值的差表示。即 PA（n）= PA（m+n）PA（m） （2）以普通年金现值的现值表示。即 PA（n）= A（1+i）n1（P/F, i, m） 请你证明上述结论。 【例211】的演算过程： 120（FA /A，0.36%，360）=A（PA /A，0.36%，240） A=120735.04265160.52021=549.50元,永续年金的终值和现值 诺贝尔奖金是一种永续年金。“存本取息”储蓄。 问题：永续年金有终值和现值吗？ PA=A/i 如果永续年金在每一期的期初发生
