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1、会计学院,第四章 财务估价的基础概念,财务成本管理,会计学院,第一节 货币时间价值,财务成本管理,会计学院,一 货币时间价值含义, 定义：货币经过一定时间的投资和再投资 所增加的价值 实质：是无风险、无通胀时的社会平均资 金利润率 货币时间价值的计算方法 单利 复利 年金,会计学院,二 单利和复利的计算（、已知）, 单利的终值和现值 终值：即本利和（已知求） （） 现值：本金（已知求） （） 终值与现值关系：互为逆运算,会计学院, 复利的终值和现值 终值：即本利和（已知求） 公式 复利终值系数： （，）,会计学院, 现值：本金（已知求） 公式 复利现值系数： （，） 复利终值与复利现值关系：互
2、为逆运算,会计学院,三 年金的计算（、已知）, 年金概述 定义：年金是指一定时期内每次等额收付 的系列款项 年金的形式：折旧、租金、零存整取 年金的分类： 普通年金（后付年金） 即付年金（先付年金） 递延年金 永续年金,会计学院,特别提示,年金计算中常用的公式 等比数列求和公式,会计学院, 普通年金 定义：从第一期起，在一定时期内每期期 末等额发生的系列收付款项 普通年金终值和年偿债基金 普通年金终值 （已知求） 定义：一定时期内每期期末等额系列 收付的复利终值之和,会计学院, 计算 终值系数 （，）,会计学院, 年偿债基金 （已知求） 定义：为偿还以后的债务或其他需要， 在一定期间内分次等额
3、准备的 准备金 计算 ,会计学院, 偿债基金系数 （，） 偿债基金计算与普通年金终值计算的关系 互为逆运算,会计学院, 普通年金现值和年资本回收额 普通年金现值（已知求） 定义：一定时期内每期期末等额系 列收付的复利现值之和 计算 ,会计学院, 现值系数 （，）,会计学院, 年资本回收额（已知求） 定义：是指在给定的年限内等额回收 初始投入资本或清偿所欠债务 的价值指标 计算： ,会计学院, 投资回收系 （，） 资本回收额计算与普通年金现值计算的关系 互为逆运算,会计学院, 即付年金 定义：从第一期起，在一定时期内每期 期初等额发生的系列收付款项即 为即付年金 （与普通年金的差异仅在于：付款时
4、间 不同）,会计学院, 即付年金终值 （已知求） 计算 （1+） （ ）,会计学院, 终值系数 （，）（） （，）,会计学院, 即付年金终值与普通年金终值的关系 期即付年金终值比期普通年金终 值多计息一期 即付年金终值系数是在普通年金终值 系数的基础上期数加，系数减,会计学院, 即付年金现值 （已知求） 计算 （）,会计学院,（ ） 现值系数 （，）（） （，）,会计学院, 即付年金现值与普通年金现值的关系 期即付年金现值比期普通年金现 值少折现一期 即付年金现值系数是在普通年金现值 系数的基础上期数减，系数加 注意： 普通年金终值与现值计算无逆运算关系 即付年金终值与现值计算无逆运算关系,会
5、计学院, 递延年金 定义：不是从第一期开始，而是在若干期 后才开始发生的系列等额收付款项 特点： 是普通年金的特殊形式 其终值计算与普通年金类似,会计学院, 递延年金的现值计算 方式一 （P/A，i，p）（P/F，i，s） （P/A，i，n-s）（P/F，i，s） 方式二 A（P/A，i，n ）-（P/A，i，s） A（P/A，i，s+）-（P/A，i，s）,会计学院, 永续年金 定义：无期限等额收支的特种年金 特点： 是普通年金的特殊形式 只有现值没有终值 特例：存本取息和股利 永续年金的现值计算 ,会计学院, 某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的 10 年中每年年底得到2000元，假设银行
6、存 款利率为9%，计算该人目前应存入多少钱 某公司从现在起，每年年初从银行借入3000 元，年利率，则年后需归还银行多 少钱？ 某人准备在5年后还清10000元债务，从现 在起每年年底存入一笔款项，若利率为10%， 问每年需要存入多少元？,会计学院, 某企业投资20万元兴建一项目，投资后每年 获利5万元，若利率为10%，项目有效期为 5年，请问该投资是否合算？ 某公司需要一台设备，买价为15000元，使 用寿命为10年。如租赁，则每年年末需支付 租金2200元，除此以外，其他情况相同，假 设利率为8，试说明该公司购买设备好还是 租赁设备好？ 王名每年年初为了在每月月初都能从银行取 得800元以
7、孝敬父母，年利率为12，请问,会计学院,王名年初应在银行预存多少钱？ 甲企业的投资活动经过3年建设期后从第4 年年末到第10年年末每年能收回600万元， 若利率为10，请问该投资的规模为多大 时才合算？ 公司预计每年都能1股派2元的现金，并 且所在国的利率水平估计在较长时期都能 维持在2.5，请问以什么样的价格购买 该股票才合算？,会计学院,四、的计算,（一）的推算 在单利和永续年金情况下的推算 在复利和年金情况下的推算 根据题意建立目标表达式确定系数 通过查表正好找到一定时等于该系数的值，从 而确定；或者通过查表找到一定时刚好大于 和小于该系数的两个值，并运用内插法建立等式 求出 如果不能确
8、定系数，则要先用逐次测试逼近法， 再用内插法建立等式求出,会计学院,例：已知某人现在存入银行100660元，请问当为 多少时才能在未来7年的每年末取得本息20000元？ 目标表达式：10066020000（，7） 显然：（，）5.033 查表知：7时 （，9%，）5.033 所以 9%,会计学院,例：已知某人现在存入银行10000元，请问当为 多少时才能在9年后取得本息17000元？ 目标表达式：1700010000（，9） 显然：（，9）1.7 查表知：时 （，6%，9）1.6895； （，7%，9）1.8385 表示为 6% 7% 1.6895 1.7 1.8385,会计学院,建立等式 计
9、算求出：.（大约）,会计学院,例：张某在2001年1月1日购买了6份A公司当日发行的票面利率为6%，面值为1000元的5年期债券，买价为每份980元，请问张某能实现多高的收益率？该债券为分期付息，到期一次还本。 目标表达式： 98060（P/A，i，5）1000（P/F，i，5） 逐次测试,会计学院,5% 60（P/A，5%，5）1000（P/F，5%，5）1043.27 6% 60（P/A，6%，5）1000（P/F，6%，5）1000.04 7% 60（P/A，7%，5）1000（P/F，7%，5）959.01 表示为 6% 7% 1000.04 980 959.01,会计学院,建立等式
10、计算可求出,会计学院,（二）n的推算（略）,会计学院,第二节 风险分析,财务成本管理,会计学院,一、风险的概念 风险：产生损失的可能性，对于企业来说是有利 有弊 危险：带来损失，是一件不好的事情 系统风险和非系统风险 系统风险：是不可分散风险，又叫市场风险，对 整个市场上各类企业产生影响，风险源于企业外 部。如战争、自然灾害、经济衰退 非系统风险：是可分散风险，又叫非系统风险， 只对某个行业或个别个公司产生影响如诉讼失败、 失去销售市场等,会计学院,二、单项资产的风险和报酬 （一）概率 概率的定义：即随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值 概率的特点 （二）离散型分布和连续型分布,会
11、计学院,（三）预期值 定义：各种结果的加权平均值 计算 （四）离散程度 未来收益率的概率和可能值难以获知,会计学院, 未来收益率的概率和可能值可以获知 方差： 计算 与风险的关系：期望值相同时，方差越大，风险越大；方差越小，风险越小,会计学院, 标准差 计算： 与风险的关系：期望值相同时，标准离差越大，风险越大，反之则反 变化系数（标准离差率） 计算： 与风险的关系：标准离差率越大，风险越大，反之则反,会计学院,特别注意适用范围： 期望值相同时采用方差、标准差、变化系数 期望值不同时变化系数,会计学院,三 投资组合的风险与报酬 资产组合的预期报酬率就是组成资产组合的各种资产的预期报酬率的加权平
12、均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例 标准差与相关性 证券组合的标准差并不是组合中各项资产风险的加权平均数证券投资组合报酬率的标准差，还必须考虑各种证券的相关性 相关性及相关系数：正相关和负相关；完全正相关和完全负相关,会计学院,当r时表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同。当两项资产的收益率完全正相关时两项资产的风险完全不能互相抵消。所以这样的资产组合不能降低任何风险。 当r时表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的风险可以充分地相互抵消甚至
13、完全消除。因而由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵消风险,会计学院,四、资本资产定价模型 主要内容：是分析风险收益率的决定因素和度量方法 核心关系式： 风险收益率,会计学院,第五章 债券和股票估价,财务成本管理,会计学院,第一节 债券的估价,财务成本管理,会计学院,一 债券的有关概念 债券 债券面值 债券票面利率：不同于有效利率 债券的到期日,会计学院,二 债券的价值 债券估价的基本模型 债券价值：未来现金流量的现值 债券现金流：利息和到期面值 V面值（，i，）年利息（，i，）,会计学院, 其他模型 平息债券：利息在到期时间内平均支付的债券 V面值（， ，） 年利息（， ，） 是年内付息的次数,会计学院, 纯贴现债券 V面值（，i，） V到期本息（， i ，） 永久债券 V面值/折现率,会计学院, 债券价值的影响因素 折现率 价值等于面值：折现率=债券的票面利率 价值小于面值：折现率债券的票面利率 价值大于面值：折现率债券的票面利率 付息频率 到期时间,会计学院,二 债券的收益率 债券的收益率：未来现金流量的现值等于买价时的折现率，其本质是一个内含报酬率 到期一次还本付息债券的期收益率为下式中的 买价到期值（，） 分期付息债券的期收益率为下式中的 买价年利息（，）面值（，） 零息票债券的期收益率为下式中的 买价面值（，）,会计学院,第二节 股票的
