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1、一個投機者的告白-證券心理學,作 者:安德烈.托斯克蘭尼,科斯托蘭尼的旅程,13歲移居維也納,在家庭和外在環境耳濡目染下,著迷於歐洲多種貨幣的各種變化,進而利用不同貨幣價差投資獲利。 18歲到巴黎學習股票營生,巴黎時斯是他建立人生觀、金錢觀的關鍵時刻。 二次大戰前逃往美國,在美國進行所謂的環球旅遊型套利投資工作。,五年代他開始創作,闡述他最內行的國際政治、經濟情勢分析。科斯托蘭尼把抽象的策略、思想、觀念化成故事,歸納成原則、公式,給一般大眾閱讀,讓人了解他的投資世界。 科斯托蘭尼的三個職業:1、股市專家 2、財經作家 3、股市教授。,開門鑰匙 如果沒有開門鑰匙錢,這個夢幻般的世界是怎麼也不搆著
2、的。 交易所裏的傻瓜和騙子比世界上其他地方都多,他們永遠在假裝自己是聰明絕頂的人。 股市理論也只有兩個要素:供與求。 我是全民公敵? 一位成功的投資顧問性格必定有點高傲,甚至有鄙視其他投資大眾的傾向,這是為了令自己保持法醒,不受他人一時情緒反應而改變自己對股市走勢的看法。 一再延遲逐令 我不會為不知道的事而激動當股市未來趨勢對我不利時,我選擇在這一團烏煙瘴氣中,懷抱著等待。,錢一點也不臭 錢對一個年輕人重不重要?我不知道。但我知道,上了年紀之後,錢可以帶來滿足感和安全感。 與債務共枕 資本主義社會如果沒有貸款制度,將會如何?如此一來,所有產業就必須自行承擔投資新事業的風險。,數學邏輯不適用股市
3、 股市行情雖然和經濟景氣有關連,也遵循同一個法則,但二者卻不是同時發生的。股市行情的起伏像狗一樣,向前走了一段之後,就會往退幾步。在這個過程中,經濟成長也會隨之而來。兩個根本要素:1.是資金及貸款情況。2.是投資大眾的心理。 股市氣象 行情循環三階段(股市上漲): 1.股價盤整時期:行情跌至一定程度,修正到一合理且符合現實的價位。 2.順勢波動時期:行情會隨著發生的重大消息而漲跌。 3.急速擴張時期。 科學方法無法預測股市行情或未來走勢。股票市場中,永遠無法說準,會有什麼重大事件發生,投資大眾又會有什麼樣的反應,你只能猜測。,另外,此時的利率調漲,更是把指數期貨市場打入谷底。指數期貨斷頭、證券
4、信託機構大量拋售及投資大眾的恐慌心理,集結成一九八七年金融市場的暴風雨。結論:景氣非常興盛時,投資人尤其衝動,當他們精神亢奮時,就看不見氣球有可能被戳破。無論如何,那一根針總是會來的。經濟景氣繁榮與蕭條、股市高漲和暴跌,就像海水漲潮、退潮的循環,都有悠久的歷史。,一位股市老玩家的格進行證券操作:停損使已經下跌的股票還會跌得更深,也會使已經上漲的股票還會衝得更高。不管是在什麼樣的情況,只要股市行情來到某一點,證券就會賣出。但如果超過指定的行情,就不會掛賣。所以建立許多人都有的這一項原則:放任獲利成長,限制損失範圍。安德烈長達七十年的經驗告訴大家:只有長期投資和反向操作才能在股市中賺大錢。使用自動
5、成交系統有時獲利、有時虧損,但投資人最後一定會破產的。,我們對這些投資風險必須能夠處之泰然,因為沒有風險就不會有進步。金錢投資本來就是不斷冒險,以前是這樣,將來也是這樣。這點當然不會防礙安德烈及他的同行夥伴,去分別出投資目標的良莠。,第十章 股市及政治,很多股票族只因僵化頑固的政治立場而失去大好機會。股市專家從一開始不受干擾,不會對政治信念有過高的評價,觀點都基於自身在股票市場的投資。 政治vs.股市 股市和外匯市場一邊,政治和經濟另一邊,像是相對的兩個半球。這兩個領域間具有各式各樣的依存關係,就好像在一個系統內存有溝通管道一般。,政治風向(向左或向右)影響了投資人心理及企業的未來,國際局勢也
6、對股市有強烈影響。世界的情勢(緊張或平穩)影響了大眾的心理,國際間的發展左右了整個行業、國家的國際收支差額,還有國際商約等等。 世界上最大的投資是以實價買個政治人物,再以他自認的價格賣出。因為許多政治人物及負責國家經濟及財政決策的人,常常自我評價過高,所以他們不明白自己所發表的言論對大眾有何影響。,事實上,政治人物應當比投資人更早採取行動,起碼講話要謹慎。在所有股市及市場上,這是眾所皆知的道理;當投資人對一項貨品、貨幣,或是有價證券行動情持有或高或低的預期,或是經過大眾媒體說服後,投資人會大量買進或賣出,直到行情達到期待的價格為止。 根據凱因斯的理論,這是預期的累積,稱為預期平方,而行情波動悖
7、離邏輯和經濟事實的結尾,就是崩潰。,紅色腳踏車 成功的投資人必須是思考敏銳的政治分析家,和訓練有素的大眾心理學家,因為他同時要解開兩個謎題;政治事件及儲蓄者對政治事件的反應。針對某些事件,人們也許可以估量出邏輯性的發展,但卻很難掌握儲蓄者的反應。 從狂熱中退場 政治事件如何決定股市的榮衰。反過來,股市發展也影響了經濟、政治,及社會。在股市欣狂症過度高漲的時刻尤其顯著。 此時人們在社區的晚宴、雞尾酒會、議會的走廊上,到處談論股市,市流彼此對股票的分析意見,就是這個時候,當所有人都在談股市時,你就必須退出。心理學和宣傳在景氣繁榮時刻扮演重要的角色。,第十二章 我的客戶們,顧客,也是敵人 法國股市有
8、一句廣為流傳的名言:顧客,也是敵人。不同於一般企業的說法:顧客至上。招攬客戶是一大藝術,需要運用心理學上的技巧及移情能力。我本身不曾向經紀人或銀行家請求建議,所以他們對我根本不用負任何責任,如果有人低聲告訴我一個忠告,我還是會堅持反對態度,因為我的格言是消息是毀滅的來源。,第十三章 德國人的心理學,對政治獨具慧眼,是我樂於擁有的天賦。但這樣是否能為我帶來更多機會,就不得而知了。從長遠來看,我非常樂觀,因為就全球經濟和金融市場而言,沒有什麼是比計畫經濟失敗,和擁有持久和平更好的消息了。 統一的序曲 首先就是統一貨幣,不只要被大眾接受,更是迫切必要的,但這卻是個棘手計畫。,輕微的通貨膨脹總是比最小
9、的通貨緊縮要來得好。通貨膨脹在某種程度上是輕微的毒藥,只要在掌控中就沒有危險,經濟受輕度影響,就如同尼古丁和酒精之於人類一樣。幸好通貨緊縮通常只是心理層面的影響,它所造成的社會不安,反應在選舉結果上。 一個國家強大與否,不在美金行情,也不在利息高低,而是一個國家的德行,而是一個國家的德行,或是領導的經濟潛力。,九十五個膽小鬼 如此雖然不會發生什麼事,但終究還是會變得很糟糕,因為如果大多數的民眾都把錢存在銀行不動,市面上流通的錢就會愈少,購買力降低,而存款利率又不足以抵銷耗損的金錢。股票反而是一項較好的投資,雖然股票會有風險,但總比定存的投資形式要多獲利好幾倍。 一個小型的數據顯示:從一九二五年開始,中等股票價格漲幅超過百倍,高等股票則漲了二十五倍,而定存和貸款的表現則為十二。,END,