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1、第三章、企业筹资管理,本章要点:1、企业筹资方式与要求 2、资本金制度的内容及筹资规定 3、股票筹资与负债筹资种类、特 点及方式本章难点:1、企业筹资要求 2、资本金制度的内容及意义 3、股票筹资特点及筹资分析,第一节、企业筹资概述,一、筹资动机:(1)新、扩、改建筹资 (2)偿债筹资 (3)充实营运资本 (4)混合筹资二、企业资金来源渠道1、资金分类:(1)短期资金与长期资金资产结构(2)主权资金与负债资金资本结构,二、企业资金来源渠道,2、资金来源渠道:(1)国家财政资金 (2)商业银行信贷资金 (3)非银行金融机构 (4)其它企业资金 (5)企业内部留存收益 (6)民间和境外资金三、筹资
2、方式筹资方式是指企业取得资金的具体形式。下表,筹资方式比较:,四、筹资组合,1、考虑的因素:相对风险与相对成本2、筹资组合:三种类型(1)正常型筹资组合:长期筹资=长期资产(2)冒险型筹资组合:长期筹资长期资产(3)保守型筹资组合:长期筹资长期资产注意:流动资产短期资产;固定资产长期 资产;流动资产中要区分波动性流动资产和永久性流动资产。,五、企业自主筹资的意义与要求,1、意义:必要性与可行性 2、筹资要求:(1)准确确定筹资数量(2)合理安排筹资时间(3)努力降低筹资成本(4)最优安排筹资(资本)结构(5)遵守财经法规,维护投资者权益,第二节、企业资本金的筹集,一、资本金与资本金制度1、资本
3、金有法定资本金、注册资本金、实收 资本金三个概念。2、资本金制度是国家对企业资本金所作的一 系列规定。包括: (1)法定资本金制度 (2)验资和登记注册制度 (3)资本保全制度 (4)资本金核算制度 (5)所有者权利责任制度,第二节、企业资本金的筹集,3、资本金制度与产权关系:资本金制度是现 代市场经济条件下产权制度的根本保证二、资本金筹集原则1、资本确定原则必须明确2、资本充实原则不得虚假3、资本保全原则名义而非实际4、资本增值原则目的为了增值5、统筹使用原则用途不限,三、资本金筹集的有关规定,1、投入资本规定:(1)筹资方式:货币30%以上、实物或无形资产(2)筹资时间分期2-5年内,第一
4、次20%以上 2、法定资本金规定:(1)有限责任公司最低限额为3万元一人有限责任公司一次缴清10万元(2)股份公司:最低限额为500万。,三、资本金筹集的有关规定,(3)外商投资企业:投资总额在300万美元以 下,注册资本不得低于70%;投资总额在 3001000万美元以下,注册资本不得低 于50%;投资总额在10003000万美元以 下,注册资本不得低于40%;投资总额在 3000万美元以上,注册资本不得低于1/3。,第三节、股票筹资,一、股票分类及特征1、股票:股票是股份有限公司发给股东作为 入股凭证并借以取得股利的一种有价证券, 是代表一定的经济利益分配权的股权证券。2、股东权利: 公司
5、管理权;优先认股权; 收益分配权;出售转让权; 剩余财产的要求权。3、股票分类:普通股和优先股; 有面值 股与无面值股;记名股与非记名股; 国家股、法人股、个人股 A股、B股、H股。我们只介绍普通股和优先股。,第三节、股票筹资,4、普通股筹资的基本特征:没有到期期限; 股息不确定有权参与管理。分析:中国企业为何热衷于发行股票?二、普通股的价值要素1、面值:股票票面金额。既非价值也非价格2、帐面价值:即每股股票的公司帐面净资产讨论:股价可否跌破帐面价值?为什么?3、清算价值:即每股股票的公司清算净资产,讨论:每股清算净资产与每股帐面净资产有何不同?计算的依据分别是什么?4、内在价值:股票的理论价
6、格,即股票未来 收益的现值,即:,二、普通股的价值要素,D1表示第一年的红利;g表示以后年度固定的红利增长率;i表示市场资本化利率;且ig,二、普通股的价值要素,5、市场价格:股票在二级市场上的买卖价格。6、市盈率 = 每股价格/每股利润,三、股票的发行,1、发行的条件:符合国家产业政策;发起人认购不少于总额的35%;公司成立三年以上,且近三年无重大违法行为;净资产收益率达到一定标准等。首次发行股票金额不得高于净资产的两倍。2、公开发行股票的申请程序:审批制与核准制 申请要提交申请报告、决议、批准文件、筹 建登记证明、章程草案、招股说明书、可行 性报告、近三年报表、律师意见书、资产评 估报告、
7、承销方案与协议,三、股票的发行,3、发行方式(1)承销方式:由证券经营机构包销或代销(2)发行方式:部分按市价比例配售,部分 上网定价抽签,余额券商包销。4、发行价格主要考虑以下因素:股票 面值;每股净资产;每股税后利润; 二级市场市盈率。 发行价格 = 预期(上年)每股税后利润 发行市盈率讨论:为什么公司为了上市造假多?,四、普通股筹资利弊及策略,1、优点:A改善财务状况、降低财务风险; B提高公司信誉、降低负债筹资成本;2、缺点: A资金成本高; B有可能失去控制权; C不便于保密。3、策略:(1)收益小、风险大:? (2)收益小、风险小:? (3)收益大、风险小:? (4)收益大、风险大:? 资金需求大,同时发行股票与债券,五、优先股特征及发行策略,1、优先股特征:股票与债券双重特征2、优先股种类: (1)累积优先股与非累积优先股 (2)参加分配优先股与非参加分配优先股 (3)可转换优先股与不可转换优先股 (4)可收回优先股与不可收回优先股3、筹资策略:优点:可改善公司财务状况;可产 生财务杠杆作用;不影响原有股东控制权 缺点:资金成本高;可能产生负的杠杆作用 策略:满足财务杠杆作用条件时则发行,复习回顾,1、名词:资本金、资本金制度、股票2、计算:股票价值,