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1、2018 年 12 月 20 日计算机行业 智造崛起，信息化先行 产业互联网系列报告之一 行业深度十年制造强国梦，信息化支撑是基础 制造业是国之重器，以中国制造 2025为纲，智能制造将是中国实现制造业崛起的长期命题。智能制造最终目标是辅以智能设备，实现生产制造的数字化、智能化、协同化。而底层的信息化是基础，只有实现底层数据采集和业务流程规范，才能实现上层平台的数据汇集智能分析和网络协同。先有信息化，才有智能化和协同化。 单项业务覆盖向内部集成过渡，管理信息化向执行环节延伸 据德勤 2015 年调研显示，中国制造企业 6%处于信息化起步阶段、 46%处于单项业务覆盖阶段、42%处于综合集成阶段
2、，5%进入与全产业链和用户协同创新阶段。在系统应用方面，财务系统、人力资源和研发设计是应用比例最高的三项系统，应用比例分别为 82%、55%、49%。而面向执行环节及产业链协同相关的比如 MES、SRM 等应用水平较低。管理信息化是执行环节的前置基础，协同化是最终目标，内部集成化、执行及协同应用深化将是接下来制造企业信息化的建设重心。 数字化渗透深化，制造信息化加速 买入（维持） 分析师 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 021-52523858 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 唐雪雯 (执业证书编号：S0930518
3、070001) 021-52523825 联系人万义麟 021-52523859 在政策支持、商业模式变革、工业互联网平台新机遇等多因素驱动下， 将加速制造企业信息化建设进程。我们统计了 A 股及三板上市(挂牌)企业-40%-25%-10%5%20%09-1712-1704-1807-18计算机行业沪深300的智能制造板块收入数据发现，绝大多数公司 2017 年及 2018 年上半年智行业与上证指数对比图能制造板块收入增速超过 50%。随着智能制造五年规划临近收尾，新的商业模式变革持续渗透，消费互联网巨头开启 B 端服务大幕，信息化建设高景气度将持续。 投资建议： 制造企业信息化建设将沿着
4、信息化-数字化-互联网化的路径发展进化，而当前正处于内部业务板块信息化加速提升，整体协同信息化不断加强，并逐渐向产业链集成化渗透互联网化探索的阶段。在制造业信息化深化产业升级的过程中，以 GE、西门子、SAP、Oracle 为代表的在工业软 资料来源：Wind 件时代就奠定行业地位，并能不断引领行业变革升级的龙头企业，在未来更具先发优势和核心竞争能力。基于此，看好围绕这些核心企业的外围生态企业，推荐汉得信息、赛意信息和能科股份。这些企业与巨头同行，处行业一线，能最先感知行业脉搏和客户需求变化，是制造业掘金的服务提供商，将受益于整个制造业升级浪潮。另外推荐国内 ERP 龙头用友网络。 风险分析：
5、宏观经济波动带来 IT 投资下滑的风险，产业进展不达预期的风险，市场整体的系统性风险。 证券代码 公司 股价名称 （元）EPS（元） PE（X） 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 300170 汉得信息 买入 300687 赛意信息 买入 17.77 0.70 0.74 0.96 2624 19 22.52 0.20 0.39 0.57 113 58 40 63 42 25600588 用友网络 买入 603859 能科股份 19.13 0.30 0.45 0.78 增持资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2018 年 12 月 18 日 -1-敬请参阅
6、最后一页特别声明 证券研究报告2018-12-20 计算机行业 投资聚焦 研究背景 一方面，互联网在改变消费者衣食住行的同时，对传统制造业渗透有限。可以预见的是，未来互联网将成为所有企业直达客户的接口，C2B 等新型商业模式变革必将盛行，对智造信息化水平带来新的要求。另一方面，德国提出工业 4.0，美国提出工业互联网，中国提出中国制造 2025，智能制造成为大国集体压注的未来方向。本篇报告希望以智能制造最终目标为纲，以信息化助力制造业升级为线，在互联网成为新的基础设施的大背景下，探讨制造信息化的现状、阶段和演化路径，以期挖掘其中相关信息化厂商的未来机遇。 我们区别于市场的观点 市场上的研究多从
7、工业互联网着眼，探讨工业互联网带来的变革和实现后的未来图景。而我们认为工业互联网还是远期目标，中国智造业信息化的现状仍处于单项业务覆盖向内部集成过渡，管理信息化向执行环节延伸，企业信息化向数字化深化的阶段。因此立足当下，本报告从制造业信息化体系架构的源头着手，探讨了智造信息化的进化路径，以及新变化带来的新机遇。本报告之亮点在于建立了智造信息化的研究分析框架，基于内部不同系统之间的前后依存关系，以企业业务为基础，辅以外部变化衍生的新需求，以需求变迁为锚探讨了制造业信息化的升级路径。同时报告探讨了互联网成为新的基础设施带来的新变化，并展望了互联网对制造业渗透深化后的可能图景。 投资观点 在人力成本
8、逐年上升的大背景下，以及企业客户在制造环节的需求变迁，叠加智能制造&工业互联网的政策激励，智造信息化高景气度持续，将沿着信息化-数字化-互联网化的路径发展进化，而当前正处于内部业务板块信息化加速提升，整体协同信息化不断加强，并逐渐向产业链集成化渗透互联网化探索的阶段。在制造业信息化深化产业升级的过程中，以 GE、西门子、SAP、Oracle 为代表的在工业软件时代就奠定行业地位，并能不断引领行业变革升级的龙头企业，在未来更具先发优势和核心竞争能力。基于此，看好围绕这些核心企业的外围生态企业，推荐汉得信息、赛意信息和能科股份。这些企业与巨头同行，处行业一线，能最先感知行业脉搏和客户需求变化，是制
9、造业掘金的工具提供商，将受益于整个制造业升级浪潮。另外推荐国内 ERP 龙头用友网络。公司的 ERP 是管理软件的核心，前瞻布局工业互联网。 目 录 1、 十年制造强国梦，信息化支撑是基础 . 5 2、 中国制造业信息化提升空间明显 . 6 2.1、 智能制造体系架构 . 6 2.2、 中国制造信息化的现状 . 10 3、 三因素驱动，制造信息化加速 . 11 3.1、 政策支持智能制造，支持力度将持续 . 11 3.2、 互联网成为新基础设施，C2B 等商业模式崛起 . 13 3.3、 工业互联网平台自上而下推动产业升级 . 14 3.4、 数字化渗透深化，制造信息化加速 . 15 4、 大树下面长蘑菇 . 17 4.1、 传统巨头依旧引领智造时代 . 17 4.2、 互联网巨头加大 B 端基础设施服务 . 18 5、 投资建议 . 20 5.1、 汉得信息 . 20 5.2、 赛意信息 . 23 5.3、 用友网络 . 24 5.4、 能科股份 .
