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1、第 13 章 金融风险转移策略模拟训练题(一)一、单项选择1、套期保值策略对一些大型制造企业非常重要。假设当前市场钢条价格为3000 元/吨，某汽车生产厂预计来年钢材价格会持续上涨，希望通过套期保值策略将钢条成本锁定在 3000 元/吨。那么他可以建立一个什么样的钢条远期合约来将成本锁定在 3000/吨（）A. 3000 元/吨的空头远期合约B. 3000 元/吨的多头远期合约C. 2500 元/吨的多头远期合约D. 以上都不对。2、下面关于套期保值策略的表述，哪项是正确的（）A. 套期保值策略可以在保留收益的同时回避亏损B. 一家中国企业可以通过买入远期美元来规避其美元应收账款的汇率风险C.
2、 套期保值策略总是可以完全规避风险D. 中东的石油商人可以购入黄金期货来为其美元资产套期保值3、关于风险转嫁策略的表述，哪项是正确的（）A. 能将未来收益锁定在一个固定水平上B. 在获得风险转嫁合约时需要向合约卖方支付风险溢价C. 在获得风险转嫁合约时不需要向合约卖方支付风险溢价D. 由风险转嫁合约本身没有任何价值4、一家公司经理收到公司给予的若干股份作为其薪酬，并且约定他必须等待 3个月才能出售这些股份。为了转嫁价格风险，该经理可以（）A. 买入该股票的看涨期权B. 卖出该股票的看涨期权C. 买入该股票的看跌期权D. 卖出该股票的看跌期权5、如果某银行出售了一个利率上限给借款人，那么该银行相
3、当于（）A. 期权合约卖方B. 期权合约买方C. 期货合约卖方D. 期货合约买方二、多项选择1、下列哪些属于风险转移策略（）A. 套期保值B. 风险转嫁C. 风险分散D. 以上都不是2、下列哪项导致了期货套期保值中的基本风险（）A. 交易方的违约B. 期限不匹配C. 品种不匹配D. 数量不匹配3、如果某浮动利率的贷款人担心未来市场利率下降，他可以选择如下哪个策略（）A. 购买一个利率上限B. 签订互换协议，以对外的固定利率来交换浮动利率C. 签订互换协议，以对外的浮动利率来交换固定利率D. 购买一个利率下限三、名词解释1、利率上限2、利率下限3、套期保值的基本风险四、简答和计算1、 某大型食用
4、油生产厂担心 3 个月后大豆价格上涨造成它的生产成本增加，希望通过大豆期货来规避成本风险。假设 3 个月大豆期货价格为 4600 元/10 吨，一份 大豆期货合约的交易规模是 100 吨。3 个月后该厂商的计划进货量为 380吨。该厂商买入大豆期货合约 4 份并持有 3 个月。再 3 个月后大豆可能的市价为 4800 元/10 吨，4600 元/10 吨和 4400 元/10 吨，列表计算三个价位下，该套期保值策略的净损益。2、简述套期保值策略和风险转嫁策略的区别？3、如果一个金融机构的资产的利率敏感性大于其负债的利率敏感性，那么当市场利率出现波动时，它的净收益会收到什么样的影响？你可以提出哪
5、些建议来管理其利率风险？五、综合分析1、 当前为 6 月 8 日。Chicago 某化工厂从中东购入了 20,000 桶原油，该批原油预定在 10 月到 11 月间到港。由于油价波动较大，合约规定购买价格按照 到港时的原油市价确定。6 月 8 日当天的原油市价为 50 美元/桶。CBOT 提供的原油期货到期月为 3 月交易周期，合约规模为 1,000 桶/份。该化工厂出于 生产的成本控制需要，不愿意面临油价的剧烈波动。请利用原油期货，为该公司设计一个套期保值策略。假设 6 月 8 日当天，CME12 月份到期的原油期 货价格为 60 美元/桶。公司在 7月份时收到通知原油将于 11 月 10
6、日到港。再假设 11 月 10 日时 12 月份到期的原油期货在价格为 65 美元/桶，11 月 10 日当天原油现货价格为 64.5 美元/桶。该化工厂于 11 月 10 日平仓期货合约，试计算该套期保值组合的损益。2、某客户向银行借入了一笔五年期消 费贷款，本金为 5 万元，贷款利率根据市场状况每年调整一次，计息采用单利法，并且在每年年末支付。签订贷款时约定的第一年利率为 7。现客户担心受紧缩货 币政策影响，未来市场利率会大幅度上升。他能承受的最高年利率为 8。请问他设计一个利率风险转嫁策略来控制其债务成本。参考答案一、单项选择1、套期保值策略对一些大型制造企业非常重要。假设当前市场钢条价
7、格为3000 元/吨，某汽车生产厂预计来年钢材价格会持续上涨，希望通过套期保值策略将钢条成本锁定在 3000 元/吨。那么他可以建立一个什么样的钢条远期合约来将成本锁定在 3000/吨（B）A. 3000 元/吨的空头远期合约B. 3000 元/吨的多头远期合约C. 2500 元/吨的多头远期合约D. 以上都不对。2、下面关于套期保值策略的表述，哪项是正确的（D）A. 套期保值策略可以在保留收益的同时回避亏损B. 一家中国企业可以通过买入远期美元来规避其美元应收账款的汇率风险C. 套期保值策略总是可以完全规避风险D. 中东的石油商人可以购入黄金期货来为其美元资产套期保值3、关于风险转嫁策略的表
8、述，哪项是正确的（B）A. 能将未来收益锁定在一个固定水平上B. 在获得风险转嫁合约时需要向合约卖方支付风险溢价C. 在获得风险转嫁合约时不需要向合约卖方支付风险溢价D. 由风险转嫁合约本身没有任何价值4、一家公司经理收到公司给予的若干股份作为其薪酬，并且约定他必须等待 3个月才能出售这些股份。为了转嫁价格风险，该经理可以（C）A. 买入该股票的看涨期权B. 卖出该股票的看跌期权C. 买入该股票的看跌期权D. 以上都不对5、如果某银行出售了一个利率上限给借款人，那么该银行相当于（A）A. 期权合约卖方B. 期权合约买方C. 期货合约卖方D. 期货合约买方二、多项选择1、下列哪些属于风险转移策略
9、（ABC）A. 套期保值B. 风险转嫁C. 风险分散D. 以上都不是2、下列哪项导致了期货套期保值中的基本风险（BCD）A. 交易方的违约B. 期限不匹配C. 品种不匹配D. 数量不匹配3、如果某浮动利率的贷款人担心未来市场利率下降，他可以选择如下哪个策略（CD）A. 购买一个利率上限B. 签订互换协议，以对外的固定利率来交换浮动利率C. 签订互换协议，以对外的浮动利率来交换固定利率D. 购买一个利率下限三、名词解释1、利率上限：利率上限用于限制债务的最高成本，也就是说借款人只用在上限利率和市场利率中选择较低的那个利率水平支付债务利息。2、利率下限：利率下限用于约定投资人的最低收益率，即投资人
10、始终享受下限利率和市场利率中较高的那个收益水平。3、套期保值的基本风险：期货合约在资产种类、期限、数量上是标准化的，因此期货收益无法完全对冲现货收益而引起的风险称为基本风险。四、简答和计算1、 某大型食用油生产厂担心 3 个月后大豆价格上涨造成它的生产成本增加，希望通过大豆期货来规避成本风险。假设 3 个月大豆期货价格为 4600 元/10 吨，一份 大豆期货合约的交易规模是 100 吨。3 个月后该厂商的计划进货量为 380吨。该厂商买入大豆期货合约 4 份并持有 3 个月。再 3 个月后大豆可能的市价为 4800 元/10 吨，4600 元/10 吨和 4400 元/10 吨，列表计算三个
11、价位下，该套期保值策略的能锁定厂商的购货成本为 4600 元/10 吨吗？答：假设 3 个月后大豆市价为 ST（元/10 吨），3 个月大豆期货价格为 F（元/10 吨）。该厂商大豆计划需求量为 N1（吨），期货合约的大豆交易量为 N2（吨）。那么 3 个月后该厂商在购买大豆现货以及多头期货两笔交易上的现金流净额为：那么，1）当大豆市价为 4800 元/10 吨时，该厂商净支出为 1744000 元，相当于 4589元/10 吨的购货成本2）当大豆市价为 4600 元/10 吨时，该厂商净支出为 1748000 元，相当于 4600元/10 吨的购货成本3）当大豆市价为 4400 元/10 吨
12、时，该厂商净支出为 1752000 元，相当于 4610元/10 吨的购货成本可见，由于数量不匹配引起的基本风险，使得这个套期保值策略无法将厂商的购货成本精确地锁定在 4600 元/10 吨。如果价格波动增加，基本风险也会增加。2、简述套期保值策略和风险转嫁策略的区别？答：1）套期保值策略是以牺牲未来收益为代价规避未来损失；风险转嫁是不放弃未来收益的同时转嫁未来损失；2）由于套期保值策略放弃了未来收益以规避损失，因此构建时不需要为合约支付风险补偿；风险转嫁策略中由合约卖方承担全部可能的损失，因此在构建时需要由买方做出风险补偿，支付一笔风险溢价。3、如果一个金融机构的资产的利率敏感性大于其负债的
13、利率敏感性，那么当市场利率出现波动时，它的净收益会收到什么样的影响？你可以提出哪些建议来管理其利率风险？答：利率大幅度下降时，该金融机构的资产利息收益将减少，债务成本将上升。可以通过购买利率上限来限制债务成本的上升。也可以通过互换协议，以支付固定利率来交换浮动利率，以规避利率风险。五、综合分析1、 当前为 6 月 8 日。芝加哥某化工厂预计 11 月购入 20,000 桶原油。该化工厂出于生产的成本控制需要，不愿意面临油价的剧烈波动。假设市场原油期货可以选 择的到期月为 6 月、7 月、9 月和 12 月，合约规模为 1,000 桶/份，当日的 12 月份原油期货价格为 60 美元/桶。请利用
14、原油期货，为该公司设计一个套期 保值策略。假设原油于于 11 月 10 日到港，当日的 12 月份原油期货在价格为 65 美元/桶，当天原油现货价格为 64.5 美元/桶。该化工厂于 11 月 10 日平仓期货合约，试计算该套期保值组合将该化工厂的原油成本控制在了什么价格。答： 如果油价上涨，公司的成本控制压力将增加。因此可以考虑买入原油期货来转移风险。由于预计买入原油的时间在 11 月份，和市场上现有的原油期货合约期限不匹 配，为了控制基本风险，应该尽量选择靠近 11 月份的原油期货。所以该公司应该买入 12 月份的原油期货，数量为 20 份合约，即 20,000 桶原油期货。当 11 月份
15、原油进库后，可平仓这 20 份合约以完成套期保值。由于买入 12 月份的原油期货价格为 60 美元/桶，11 月 10 日平仓时 12 月份原油期货价 格为 65 美元桶，因此期货合约交易获利为（65 - 60）20,000 = 100,000（美元）。因此当日该工厂的净现金支出为 64.520000 100,000 = 1,190,000（美元），相当于为每桶原油支付了 59.5美元净额。即这个套期保值组合最终将原油成 本控制在了 59.5 美元/桶。2、某客户向银行借入了一笔五年期消费贷款，本金为 5 万元，贷款利率根据市场状况每年调整一次，计息采用单利法，并 且在每年年末支付。签订贷款时
16、约定的第一年利率为 7。现客户担心受货币政策影响，未来市场利率会大幅度上升。他能承受的最高年利率为 8。请问他设计一 个利率风险转嫁策略来控制其债务成本。答：该客户可以考虑买入一个 8的利率上限来控制债务成本。即买入这个利率上限后，该客户始终按照市场利率和 8中那个较低的水平支付债务利息。第 13 章 金融风险转移策略模拟训练题(二)一、单项选择1、某公司现有 LIBOR+0.2的浮动利率债务，现希望通过互换来锁定债务成本。互换交易商愿意以 LIBOR 利率来交换 4.5的固定利率。进行了这样的互换后，公司总的债务成本为：（ ）A. LIBOR+0.2B. 4.5C. 4.7D. 4.32、你以 30 元的价格买入了某股票，希望持有 60 天再出售。为了保证 60 天后你至少能获得每股 35 元的价格收益，你的策略可以是（ ）A. 买入执行价格为 30 元的该股票看涨期权B. 出售执行价格为 30 元的该股票看涨期权C. 买入执行价格为 35 元的该股票看涨期权D. 出
