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1、 我的有色网2011年4月铜市回顾与5月铜市展望摘要：4月份欧元区严阵以待抗通胀，日本灾后重建缓慢年内经济增速大幅下调，美联储维持第二轮宽松货币政策（EQ2），以刺激美国就业和经济复苏。中国政府依然为遏制日益严重的通胀做不懈努力。铜市在中国铜库存高企、国内市场资金收紧和美日货币政策持续宽松的情况下震荡下行。五月份，中国铜市消耗库存或将降低采购，面对高通胀率央行或在节后出台加息政策，铜价承压；但美国为挽救本国就业率，继续维持低利率和宽松货币政策，美元或将继续弱势运行，支撑铜价。一、 热点评论(一) 国际宏观经济热点1. 美国维持超宽松政策以便增加就业提振经济。美联储宣布维持利率在0-0.25%区
2、间不变，重申将保持一段长时间，表示将按计划在6月完成购买公债的计划。贝南克预计今年首季美国经济成长趋疲，下调2011年GDP预期增幅在3.1-3.3%(之前预计为3.4-3.9%)，并且上调通胀预估。美国商务部28日公布数据显示第一季GDP放缓至1.8%，通胀率升至两年半高点1.5%。2. 欧央行加息，抑制通胀和主权债务危机依然任重道远。欧洲央行于4月7日自08年以来首次宣布加息25个基点。希腊央行28日公布数据显示希腊对欧洲央行的资金依赖度降低。欧元集团主席容克表示，欧盟领导人有望在5月中旬就葡萄牙的援助方案达成一致，相信在最后期限到来前，芬兰新政府最终能够支持救助葡萄牙。德国联邦统计局27
3、日公布的数据显示，由于能源成本上升，德国4月CPI年率上升2.4%，4月欧盟调和CPI年率上升2.6%，均高于上月水平。3. 日本央行大幅下调本年度经济增速，震后重建困难重重。日本银行在28日召开的金融政策决策会议上大幅下调了本财年的经济增长率预期。由于东日本大地震影响了企业生产，灾区失业率急速攀升，如果不加快经济重建步伐，经济情形可能还会进一步恶化。(二) 国内宏观经济热点1. CPI：3月CPI同比涨5.4%创下32个月新高。2. 3月份新增人民币贷款6794亿元 ：一季度社会融资规模增加4.19万亿元,一季度人民币贷款增加2.24万亿元，贷款增加2.24万亿元,同比少增3524亿元,3月
4、份当月人民币贷款增加6794亿元,同比多增1727亿元。3. 进出口 ：3月份,我国进出口总值为3042.6亿美元,增长31.4%。其中出口1522亿美元,增长35.8%;进口1520.6亿美元，增长27.3%。当月贸易顺差1.4亿美元。4. 央行政策：中国人民银行宣布自4月21日起上调存准率0.5个百分点。本次上调是央行去年以来第10次上调存准率，而自去年10月以来，央行并已连续四次加息。(三) 行业热点1. 世界精炼铜供应：世界金属统计局(WBMS)4月20日：全球1-2月铜市场供应过剩118，000吨，2010年全年供应过剩32，000吨。2. 必和必拓20日公布的财报显示，该公司第三季
5、度铜产量为27.36万吨，同比增长19%。3. 日本3月铜线缆发运量大幅减少8.1%至55,300吨，录得18个月来最大跌幅，因3月中旬的大地震和海啸导致该国汽车部件供应链中断，殃及需求。4. 英美集团(Anglo American)21日公布的数据显示，该公司今年第一季铜产量同比减少14%至138,800吨，镍产量则同比增加27%至6,100吨，锌产量同比大幅下滑74%，至22,500吨。5. 发改委发布产业结构调整指导目录（2011年本）规定有色行业中单系列10万吨/年规模以下粗铜冶炼项目等8类项目将受到限制。二、 铜精矿市场中国3月铜精矿进口450765吨，环比增长13.18%，同比减少
6、16.41%。环比上涨，主要因为1-2月份中国铜精矿进口较少，且3月份部分发往日本的铜精矿转运至中国；与去年相比，进口量的下降，一方面与国内铜精矿产量增加有关，另一方面也昭显今年需求疲软状况。 3月份铜精矿进口量和国产量大幅回升，进入4月份铜精矿小幅下降，整体较为平稳，各港口价格相差无几，低品位铜精矿价格回调较为明显。预计4月份铜精矿进口仍将处于高位，平均品位有所降低。数据来源：Myyouse统计 3月铜精矿产量为11.4万吨，同比环比均有上涨，因内外铜的价格倒挂进口铜精矿价格不利于企业，冶炼企业加强对国内铜矿的采购，同时冶炼厂较高的开工率带动了国内矿山产量。国内铜矿市场表现平稳。开始与国内其
7、他市场价格持平。部分市场因对到进口铜精矿高品位的冲击价格下滑，另外冶炼厂因检修设备加大了对粗铜和阳极板的采购，也影响了部分市场的成交情况和价格行情。 粗铜开工率调查：因节能减耗需要，发改委称限制单系列产能低于10万吨的粗铜冶炼企业，这对原本开工率就不高的小型粗铜冶炼厂来讲影响较大。4月份对以四个主要的粗铜供应地区开工率调查结果显示与上月基本一致，开工率不高。粗铜加工企业湖北冶炼厂江西吉瑞冶炼厂河北冶炼厂湖南冶炼厂开工率48.0%66.0%46.5%52.50%全年冶炼能力2万吨5万吨2万吨1.5万吨三、 精铜市场4月份电解铜总体走势大幅下跌，且一度跌破7万大关，4月国内市场下游需求有所转好，但
8、由于价格的因素，市场成交一直处于半活跃状态，市场铜现货资源比较少，大型铜企如江西铜业、大冶有色出货不多，而外盘持续处于高位不利电解铜进口，国内在4月份进口铜销售较少。受受国外经济4月份增速放缓影响，4月投资者对后市不看好，且有消息显示上海保税区有近60万吨的电解铜库存，一旦保税区库存进入国内市场，市场价格将会持续走向低位，加上市场资金并不充裕，因此4月份铜价表现低于预期。电解铜产能开工率调查：4月随着气温的升高，铜市旺季也开始来临，国内铜企和下游铜企业开工率都还不错，基本都能保持80%左右。铜企江西铜业铜陵有色湖北大冶云南铜业开工率84%82%81%76%年生产能力100万吨82.5万吨40万
9、吨55万吨库存方面：铜库存在持续增加，给铜价造成较大压力。LME铜库存，从下图可以看出，LME铜库存在持续增加，而且增长幅度较大，从1月4日的380000吨逐渐增至460000吨，从中有增长铜库存200000吨。库存的增加标志着铜下游需求并不很乐观，而由于库存的持续增加，铜价持续下跌也是必然性。国内电解铜库存有将近30万吨，但贸易商手中所储备的库存较多，贸易商出货意愿不强，当价格出现反弹回升的时候，贸易商出货意愿不强而收货意愿不错。长期持续的增加库存，对铜价上涨有很大的限制。去年有关人士表示，铜价在2011年将会有新的突破，铜价上涨突破了去年最高点，并屡次刷新记录，铜价的震荡冲高趋势并没有维持
10、很久，而且最重要的影响因素之一就是铜库存的不断积累，市场消费不高，而企业又加大生产能力，因此铜价上涨受限是必然。国内SHFE铜期货库存：如下图所示，4月SHFE铜库存总体呈减少趋势，且减少幅度较大。年后第一周国内企业入市不多，入市企业开工率不高，市场产品生产和成交都处在初步阶段，因此4月份期货铜库存大幅减少，标志市场投资者套利较多，对后市不好看。4月份随着消费旺季的来临，市场需求也大幅拉大，由于市场资金面紧张，铜价无资金面的支撑而大幅下跌，市场需求虽有好转，但市场货源不足，贸易商及采购商囤积货源情况较多，期货铜库存减少速度较快。4月期货库存大幅减少，投机者对后市由看涨转变成看空居多，而此时铜价
11、下跌趋势明显；此时贸易商和供应商认为收货为最佳时期，因此期铜库存大幅减少。四、 废铜和铜材市场（一）废铜市场4月份，国内废铜价格高位震荡，现货市场成交清淡。月初和月中铜价在71000元附近震荡盘整，贸易商较为积极，废铜市场逐渐活跃。月末铜价大幅回落至70000元，废铜1#光亮61500元，废铜优势丧失，废铜贸易商持货惜售，废铜市场观望情绪陡然增加，废铜现货成交转弱。进出口方面，2011年3月份我国废铜进口量为39万吨，1-3月为100万吨。与去年同期相增加2%。供应面来说，日本上个月的大地震导致该国废铜船货发运中断，且美国废铜供应增速依然缓慢。此外，国际铜价剧烈震荡亦令废铜买家谨慎观望。（二）
12、铜材市场4月份铜加工企业生产情况不佳。一方面市场铜价处于高位压制需求；另一方面下游生产企业开工率处于低点，除较大型企业外，中小企业，尤其是铜杆生产企业开工率相对较低。市场活跃度明显逊于去年。3月份铜材产量为91.9万吨，符合我们上个月的推断。而4月份因开工率低迷，铜材产量难以大幅度提升。铜材厂家开工率调研：铜材生产企业4月份开工率大幅增加20%左右，企业开工率随着消费旺季的到来也大幅提升，大型铜材企业开工率基本超过60%，一般以国企为主，中小型铜材企业处于50%左右的开工率，市场铜供应不足也是影响因素之一。铜材加工企业洛阳铜材厂江西铜材有限公司安徽全威南京华新开工率81.5%82.30%79.
13、4%88.5%全年生产能力60万吨100万吨40万吨80万吨4月份50%的铜材企业看空后市，他们认为目前通胀的严峻性可能会让政府采取更为严厉的货币紧缩政策，资金限制和开工率不高是他们看空市场的主要原因。30%的企业看涨后市，因美元持续弱势和国内铜库存下降将会带动铜价继续上涨。20%的企业认为铜价将会在7万附近宽幅震荡，因国内现货铜在本月底表现出较强的抗跌性，而高库存则阻碍铜价上涨。 五、 终端需求一季度，家电下乡产品实现销售量3626万台，实现销售额857.8亿元，同比分别增长1.3倍和1.7倍，规模以上工业出口交货值同比增长20.9%，比去年四季度加快0.7个百分点。备注：据统计单台空调用铜
14、量在6-7公斤，单台冰箱和洗衣机用铜量在1.9-2公斤。3月，汽车产销分别完成182.73万辆和182.85万辆，与上月相比，分别增长44.99%和44.32%，与上年同期相比，分别增长5.34%和5.36%； 一季度，汽车产销分别完成489.58万辆和498.38万辆，同比分别增长7.48%和8.08%。亚洲金属网版权所有 由此可见，1.6升及以下乘用车增速已经不及其他类别的乘用车，其比重下降在所难免。六、 机构观点永安期货：近期人民币升值速率加快，保税区铜在合适机会流入市场。同时日本地震带来过剩铜精矿也流入中国，预计第二季度中国精铜产量将保持高位。二季度国内铜供应上无短期压力。美国房地产相
15、关数据仍运行在历史数据底部区域，市场猜测美国也存在铜融资的操作，实体需求没想象中那么强，美元指数走低是铜价获得支撑的因素之一。伦铜持仓量持续走低，并不随反弹增加，沪铜出现增仓量下行，市场看跌情绪浓厚。金瑞期货：美联储未提前结束QE2，因此大部分的市场都按照之前的节奏运行，美股继续上行、美元指数则继续下行，以铜等有色金属为代表的大宗商品整体表现偏弱，因目前有色金属品种的基本面亦无亮点可言，因此缺乏推动价格的最核心因素。我们预计这种状况会继续呈现，一旦后市出现一些利空影响，则金属的下跌很可能会加速。光大期货：世界主要经济体为了救市纷纷推出量化宽松货币政策，美联储的二次量化政策，加剧了全球通胀压力，国内央行官员暗示存款准备金率还有上调空间。铜市消费淡季来临，供需拐点初现。沪铜现在位于区间震荡下沿，前低68410点位提供了暂时的支撑；黄金线显示，沪铜在70500点位有强压力；作为趋势指标的MACD也早已经掉头向下，并呈现出明显的背驰走势。综合美元走势、国内政策、电解铜的基本供需格局，通过简单的技术分析，综合研判结果是：沪铜即将展开深度下跌的走势。首创期货：美联储维持宽松政策的消息未能为金属整体提供更强的力量。短
