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1、第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,任课教师：安丰东 工作单位：山东财政学院经济学院 联系方式：,本章主要内容,教学重点、难点： 投资的决定、资本边际效率的概念、IS曲线及其推导与产品市场的均衡、利率的决定、流动偏好、LM曲线及其推导与货币市场的均衡、产品与货币市场的一般均衡与非均衡、凯恩斯的基本理论框架、凯恩斯对资本主义经济危机的说明及其引申出的政策结论。 课程的考核要求： 通过本章的学习，学生应熟练掌握IS曲线与产品市场的均衡、LM曲线与货币市场的均衡、产品市场和货币市场的一般均衡、产品市场与货币市场的非均衡及其调整、凯恩斯的基本理论框架，了解其他投资理论与货币需求理论。,第一节 投资
2、的决定,1.实际利率与投资 2.资本边际效率的意义 3.资本边际效率曲线 4.投资边际效率曲线 5.预期收益与投资 6.风险与投资 7.托宾“q”说,一、实际利率与投资,1、投资的定义：投资是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。 2、分类：在国民核算帐户中投资可分为固定投资、存货投资和住宅建设投资。 投资还可分为总投资、净投资和重置投资,投资类型,投资主体：国内私人投资和政府投资。,投资形态：固定资产投资和存货投资。,投资动机：生产性投资和投机性投资。,3、影响投资的因素,影响投资的重要因素包括 投资的预期收益率：投资所产生的收益额与投资额的比率
3、。与投资同向变动，投资是为了获利。 资本市场的利率水平：利率是投资的成本，与投资反向变动，是影响投资的首要因素。 折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，投资也越大。 预期通货膨胀率。与投资同向变动。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。,4、利率与投资,利率：借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率，简称为利率。 投资取决于投资的成本与收益。在假定收益不变时， 投资函数表明投资与利率之间的反比关系。即：,e自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。 r利率 d利率对投资需求的影响系数，是投资需求对利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。,4、
4、利率与投资示意图,二、资本边际效率的意义,1、货币时间价值：货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 2、资本的边际效率：是一种贴现率 这种贴现率刚好使的资本物品在使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。,现值计算公式： R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。,Rn第n年的预期收益，R投资（资本品的价格），J资本品的残值，rMEC,资本边际效率MEC Marginal Efficiency of Capital,资本边际效率r的计算,三、资本边际效率曲线,资本边际效率曲线,投资越多，资本的边际效率越低。 利率越低，投资越多。,资本边际效率MEC曲线：不同数量的资
5、本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。,i投资量 r利率,四、投资边际效率曲线MEI Marginal Efficiency of investment,由于R的上升而被缩小了的r的数值称为投资的边际效率（MEI）。 MEIMEC,投资增加，会导致资本品供不应求，因而价格会上涨，即R会上升。,MEI减少了的MEC 称为投资边际效率曲线，要低于MEC。,MEI（Marginal Efficiency of Investment）,MEI即是投资函数曲线,五、预期收益与投资,影响预期收益的因素 对投资项目产出的需求预期 产品成本 投资税抵免,投资的厂商可以从所得税单中扣除其投资总值的一定比例。,六
6、、风险与投资,投资总有风险。投资是为了获得收益,但是在有些情况下实际获得的收益可能低于预期收益,有些投资根本没有收益甚至血本无归。 比如，股票和债券投资面临损失,这也是投资的风险。 收益和风险的基本关系是：收益与风险是相对应的,就是说风险大的投资要求的收益率也高,而收益率低的投资往往风险也比较小,正所谓“高风险,高收益；低风险,低收益”。,七、托宾的“q”说,美国的詹姆托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家,如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。,如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不
7、要新建投资。所以，投资支出将较低。,企业的市场价值/其资本的重置成本。,第二节 IS曲线,1、IS曲线推导 2、IS曲线的经济含义 3、IS曲线移动,一、IS曲线的推导（一）,两部门均衡条件：,IS曲线的含义：描述产品市场均衡时，利率与国民收入之间关系的曲线。,一、IS曲线的推导（一）,两部门IS方程：,IS曲线,r,y,IS曲线,O,三部门均衡条件：,一、IS曲线的推导（一）,三部门IS方程：,一、IS曲线的推导（一）,IS曲线图示,1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。,2）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提高总产出水平减少，利率降低总产出水平增加。
8、,3）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。,4)如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。,二、IS曲线的经济含义,例题,已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r；求IS曲线的方程。 IS曲线的方程为：y=2500-25r 或者 r = 100 - 0.04y,三、IS曲线的斜率,影响IS斜率的因素：,1、d越大，即投资对利率的变化越敏感，IS曲线越平坦 2、越大，即投资乘数越大，IS
9、曲线越平坦,d是投资需求对于利率变动的反应程度。 当d比较大时，投资对于利率的变化敏感，IS曲线的斜率就小，曲线较平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。变动幅度越大，IS曲线越平缓。,是边际消费倾向， 大，IS曲线的斜率就小。当比较大时，支出乘数就大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。所以IS曲线平缓。,四、IS曲线的移动,如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出增加，可以视作原IS曲线在水平方向上向右移动。 如增加政府购买性支出，等于增加投资支出。减税。都是增加总需求的膨胀性财政政策。,图示,如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出减少，可以视作原
10、IS曲线在水平方向上向左移动。 如政府增加税收，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使可支配收入减少，消费减少。减少政府支出。都是减少总需求的紧缩性财政政策。,四、IS曲线的移动,IS曲线,1、投资需求的变动,四、IS曲线的移动,2、储蓄函数的变动,四、IS曲线的移动,两部门经济,三部门经济,例题,已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r；求IS曲线的方程。,第三节 利率的决定,货币的需求动机 流动性陷阱 货币的需求函数,一、利率由货币需求和供给决定,古典学派的观点： 利率由投资与储蓄共同决定。,凯恩斯的观点： 利率由货币的供给量与需求量决定。,二、流动性偏好与货币需
11、求动机,货币需求：人们愿意以货币形式保存财富的数量。,2、谨慎动机或预防性动机：指人们为了应付突发性事件、为预防意外支出而持有一定数量的货币。个人取决于对风险的看法，社会则与收入成正比。,1、交易动机：指人们因生活消费和生产消费，为了进行正常交易所需要的货币。主要取决于收入，收入越高，对货币的需求越多；交易数量越大，需求越大。,上述两个动机可以表示为：L1 = L1 （y） 一般认为：L1 = k y,3）投机动机,3、投机性货币需求:指人们为了抓住有利时机，以买卖有价证券而持有的货币。 投机于证券市场。因为证券价格随利率变化而变化，利率越高，证券价格越低。,因此，对货币的投机性需求取决于利率
12、，可以表示为：L2 = L2（r）= -hr 或者L2 = -hr,三、流动性陷阱（凯恩斯陷阱）,反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者有价证券的价格不可能再上升，而只会跌落，因而会将所有有价证券全部换成货币。人们不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失，这就是流动性陷阱。,利率越高，证券价格越低。 人们就会拿货币去买证券低价买进，将来价格升高后卖出获利。 利率越高，货币投机需求（持有货币投机）越少。,当利率高到不再高、证券价格不再下降时，人们会将所有货币换成证券。此时货币投机需求为0 。,流动偏好，是人们持有货币的偏好。由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可
13、作交易之用、预防不测之需和投机。,流动偏好的实质,当利率极低时，人们手中无论增加多少货币，都不会购买有价证券，而是留在手里，所以流动性偏好趋向于无穷大。此时增加货币供给不会使利率下降。,流动偏好的作用,四、货币需求函数,货币总需求：L = L1 + L2 = ky hr 式中的L、L1和L2都是对货币的实际需求量，即具有不变购买力的实际货币需求量,图示,需要说明的是：名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。 实际货币量（名义货币量）/（价格指数） 即： mM /P 因此名义货币量MmP,所以，名义货币需求函数 L(ky-hr)P,货币需求曲线的变动,当人们对于货币的交易需求、投机动
14、机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。 如果收入水平发生变化，那么货币的需求也会发生变化，从而货币需求曲线也会移动。根据货币需求函数，货币需求量与收入水平成正方向变化。,图示,五、其他货币需求理论,1、货币需求的存货理论 在50年代中期，威廉鲍莫尔（William Baumol）和詹姆斯托宾各自贡献的基础上，创造了存货法的货币需求理论。鲍莫尔和托宾都指出，个人维持货币存量与企业维持商品存量遵循同样一个道理（货币的平方根公式）。,鲍莫尔认为，为了收益最大化目标，在货币收入取得和使用的时间差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在，因为现金不会带来收益。,利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持
15、有额压到最低限度。 利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性现金。,应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。 只要利息收入超过变现费就有利可图。,鲍莫尔平方根公式,货币需求最优货币持有量。,tc现金和债券之间的交易成本 y月初取得的收入，比如工资 r月利率,为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。 收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。 利率越高，交易性货币需求越少。,凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利率无关。 鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数，是利率的递减函数。,鲍莫尔平方根公式的推导,假设：某人月收入为y，每次取款量为Q，每次取款
16、成本是tc。假设所提款项均匀地用完。该期利率为r。,取款次数是y/Q。取款总支出为tc y/Q。,开始时手持现金为Q，由于Q是有规律地连续支出，两次兑换期间平均每天货币持有量为Q/2，损失利息为rQ/2。,持有现金的总成本为：C tc y/Q + rQ/2 使总成本最小：dC/dQ-tc y/Q2+r/20 整理得：Q2 2 tc y / r,比如，3天内拥有30元钱，则第一天是30，第二天是15，第三天是0，平均每天拥有15元。,2、货币需求的投机理论 美国经济学家托宾提出，认为人们会根据收益和风险选择来安排其资产的组合。 经济主体的资产组合中只有货币而无债券时，为获取收益便会将一部分货币转换成债券。但随着债券比例的增加，收益的边际效用递减而风险的负效用递增。当新增加债券带来的收益正效用与风险负效用之和等于零时，他就会停止将货币换成债券。反之亦然。 只有这样，经济
