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1、第七章 股票與股票評價,第一節 普通股,一、普通股的特性 公司藉由發行股票籌募資金，投資的人便是股東(Stockholder)，所籌措到的資本稱為權益資金(Equity Capital) 二、權益資金的特性 表彰對一家公司的所有權(Ownership) 每一股有一投票權(Voting Rights) 股東可以選舉董事 有公司盈餘的分配權(Dividends) 公司價值的最終求償權 有優先認購新股的權利(Preemptive Rights),第二節 普通股評價,一、股票評價的基本概念 普通股的現金流量來自：公司每期(季，或是年)支付股利(Dividends)、以及當股票出售時所實現的資本利得(C
2、apital Gains) 股票的報酬可被分為兩部分： 報酬利息收益資本利得 持有股票T期 普通股原則上可使用與債券相同的方式來評估價值，其中只是 利息收入被股利支付所代換,第二節 普通股評價,二、股票評價的模式 （一）股利折現模式 每期將支付股利D1 ，以P1的價格售出，折現率為r ，則 正確的股票現價P0為 以相同的方式評估P1的價值： 股票的現價 Pn為第n期股票的價格 ，所有未來股利折現彙整為P0，則 （二）零成長股利模式 公司所發放的股利固定不變，即公司支付相同金額的股利直到永遠，則股價為：,第三節 成長模式,股利固定成長的情況 戈登成長模型(Gordon Growth Model）
3、 B. 隨時間經過而有不同股利成長比率的情況 決定公司的成長率 Et+1 = EtitIt = Etit(1PORt) Et = Et1 it(1PORt) 例題7-1： 若百加公司於第0期所發放的股利為每股4，前三年股利有超額成長率30%，之後成長率變為6%，而在折現率為16的情況下，問現在股價是多少；又持有1年及持有4年的預期股利報酬率及資本利得率各是多少？,第四節 股票市場,A. 台灣股市交易現況 B. 台灣證券交易所發行量加權股價指數 （一）定義：發行量加權股價指數是反應整體市場股票價值 變動的指標 （二）基期：基期指數設為100 （三）採樣股票：除新上市公司、特別股、全額交割股及停
4、止交易股票以外的所有掛牌交易的普通股 （四）編製指數： （五）調整基值時機：新基值 = 舊基值 (異動後總發行市值 異動前總發行市值）,第五節 股票上市,上市股票 公開發行並在集中交易市場公開掛牌買賣的股票，股票上市公司在 公司設立年度或獲利能力上必須達到一定標準才可以上市 優點 容易募集資金 增加公司的透明度及經營績效 提升公司的知名度 缺點 上市的發行成本高 市場監督力量強，影響經營 容易受到市場壓力，而被迫採取一些不必要的作為 初次上市 公司首次上市或上櫃買賣，一旦公司上市後，其股票可以在市場上 自由買賣，公司的真實價值因市場資訊的充分揭露而現,第五節 股票上市,選承銷商 主要是要尋求：
5、 釋出股數，每股價格的訂定 撰寫公開說明書 提供法律及會計顧問服務 形成承銷團隊(Syndicate)協助賣出股票 有關上市時機及上市方法的建議 上市後，後市價格的維持 決定價格 承銷價格計算公式 承銷價格(P)=每股稅後純益類似公司最近三年平均本益比40%+ 每股股利類似公司最近三年平均股利20%+最近期之每股淨值 20%+預估股利一年期定期存款利率20%,第五節 股票上市,承銷方法 包銷制(Firm Commitment Offerings) 代銷制(Best Effort Offerings) 承銷商辦理承銷案件 (一)、競價拍賣 (二)、詢價圈購 (三)、公開抽籤 (四)、洽商銷售 上
6、市成本 稀釋效果,第六節 特別股,特別股的基本特性 （一）支付固定股利 （二）無投票權 （三）以公司角度，風險較債券為低 （四）以投資人角度，風險較債券為高 （五）特別股股利不像債券利息費用有稅盾利益 特別股的優缺點 （一）優點 與債券相比，支付特別股股利並不是絕對需要的 發行特別股不像普通股會稀釋股東權益 特別股通常沒有到期日 （二）缺點 特別股股利並不能在計算稅額時加以扣除 特別股股利被視為是一種固定成本,第六節 特別股,特別股股東的權利 特別股是一種混合型證券，有些特性像債券，有些特性像普通股 特別股的股價 其中： Vp = 特別股價值 Dp = 特別股股利 Kp = 特別股要求的報酬率 投資報酬率,
