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1、变革与契机互联网金融五周年发展报告零壹智库 出品联合发布：安见资本2contents 互联网金融五周年，崛起、风险与合规 3 互联网金融五周年变迁与突破 8 互联网金融的远方 46 1.12.13.11.1.1 风雨五周年 1.1.2 奇异之花：互联网金融模式创新 1.1.3 风险反思：e 租宝事件影响及启示3.1.1资本市场助力互联网金融起飞 3.1.2技术应用与互联网金融变革3.1.3监管逻辑：规则厘清与行业再出发互联网支付：被第三方支付搅动的格局 2.1.12.1.2网贷小史：从大爆发、合规到孵化新行业 2.1.3 经济转型与消费金融蓝海 2.1.4互联网保险：从试点到精耕细作2.1.5
2、问路众筹 变革与契机互联网金融五周年发展报告3互联网金融五周年崛起、风 险与合规1.11.1 互联网金融五周年，崛起、风险与合规2013 年以来互联网金融的崛起，有三大背景，一是第三方支付的崛起。第三方支付打破银行支付壁垒后，逐步应用于互联网货币基金、P2P 网贷、互联网消费金融、互联网保险等领域，余额宝出现后，“第三方支付 + 货币市场基金” 在一段时间内使金融产品具有了支付功能，使投资与支付的界线、金融产品与货币的界线被打通。 第二，互联网渠道的创新。互联网的大数据处理能力提升了解决信息和风险不对称问题的效率。基于信息处理的征信和网络贷款、网络投资渠道相继出现。如互联网征信解决风控问题，互
3、联网理财解决投资问题、互联网搜索解决金融营销和获客问题。互联网金融风险专项整治的影响，体现在机构数量的减少、规模增速的降低等方面，对网贷行业尤其明显，P2P 网贷平台正常运营数量由 2016 年第三季度末的 2400 余家，减少到 2018 年第二季度末的 1500 余家。交易规模上， 2016 年 4 月至 2017 年 7 月仍呈逐月上升趋势，月交易规模由 1400 余亿元上升到 2500 余亿元。2015 年 8 月开始，行业月交易额出现拐点，逐月下降，2018 年 6 月，月交易额下降至 1500 亿元左右。 3、金融科技化：金融创新的技术驱动力过去五年，大数据、云计算、人工智能等交易
4、技术改善了互联网金融发展的基础，表现为交易方式、交易渠道的变化（如民间借贷转为 P2P 网贷、由实体机构转为网络平台），交易成本的节约（如业务的远程办理）和交易效率的提高（如数据审贷、自助操作等）。其直接影响和促进可以划分为三个方面：1）前台业务的虚拟化，表现为交易渠道由线下转为线上，交易方式由柜台转为远程、由人工转为自助；2）后台业务与技术的升级，例如自动交易技术、基于大数据的风险控制和个性化产品设计等；3）催生并支撑新型的交易结构（例如 P2P 交易）。上述只是互联网金融的开端，未来人工智能、大数据、云计算等对于金融业务的渗透（如智能金融），并伴以新型金融形态（如区块链金融等），科技对金融
5、的影响直接而明显，成为下一步金融创新的技术驱动力。实际上，e 租宝涉及：1）虚构融资项目；2）虚假担保；3）虚假宣传；截至 2015 年 12 月案发，e 租宝总共涉及用户 ID901294 个，累计充值 581.75 亿元，累计投资 745.11 亿元，待还资金500 亿元。e 租宝事件的启示在非法吸收公众存款罪的 4 个构成要件中：第一，e 租宝发布虚假借款项目融资属于假借合法的经营形式来吸收存款；第二，e 租宝在各类媒体上为其理财产品做宣传属于以媒介、短信、推荐会等形式公开吸收存款；第三，e 租宝理财产品销售过程中向投资者承诺保本保息属于通过私募、股权等其他手段承诺还本付息或者回报；第四
6、，e 租宝借助互联网向全国吸收存款属于向不特定公众吸收存款。e 租宝案件具备构成非法吸收公众存款的四大要件。监管启示8互联网金融五周年变迁与突破2.1预付卡指的是以营利为目的发行的、在发行机构之外购买商品或服务的预付价值，包括采取磁条、芯片等技术以卡片、密码等形式发行的预付卡。银行卡收单指的是通过销售点（POS）终端等为银行卡特约商户代收货币资金的行为。银行卡收单业务管理办法将 银行卡收单 界定为收单机构与特约商户签订银行卡受理协议，在特约商户按约定受理银行卡并与持卡人达成交易后，为特约商户提供交易资金结算服务的行为 。2、新技术的应用预付卡、固定电话支付和数字电视支付等细分业态由于消费者习惯
7、的改变，市场规模已经大幅缩减。本书认为，我国第三方支付可以分为在线支付和线下收单两种业态，前者又可细分为 PC 端支付和移动支付两类。近年来，有越来越多的金融机构和非金融机构在探索将区块链和生物识别技术等新技术应用于支付中。1) 虚拟现实技术虚拟现实（VirtualReality，VR）技术，是一种可以创建和体验虚拟世界的计算机仿真系统，它利用计算机生成一种模拟环境，是一种多源信息融合的、交互式的三维动态视景和实体行为的系统仿真使用户沉浸到该环境中。2016 年 双十一 期间，淘宝发行的 buy+ 体验版是完整的 VR 购物、支付闭环，消费者可采用目光凝视进行密码输入完成 VR 支付，但是该支
8、付方式耗时长，消费者使用体验有待改善。2) 物联网2017 年 2 月 16 日，IBM 和 Visa 公司宣布开启第一批合作项目，结合了 IBMWatson 物联网平台与认知能力，以及 Visa 的全球支付能力，让企业能够即刻在它们所有的产品线中嵌入安全、易用的数字支付功能。预计到 2020 年，IBM 和Visa能够支持全球多达200亿台互联设备上发生的商业和支付行为，让他们全部变成新的支付点。这种新的系统方案，让未来小到一只手表或单反相机，大到一部电器或一台汽车，用户都可以根据自己使用设备的情况来支付相应的费用。比如，应用上 IBM 与 Visa 合作的方案后，用户可以不用 买车 ，而是
9、让系统根据用户每天使用汽车的情况自动收费。根据移动金融产业年度报告（2016）预计，到 2020 年，全球新增的物联网设备接入量将从 2016 年的 20 亿台增长到 240 亿台（包含 100 亿台个人智能设备）。采用上例中的方式与物流设备服务商合作亦是我国支付机构可以考虑的方向。3) 区块链理论上，世界经济论坛（WorldEconomicForum,WEF）在 2016 年 8 月发布的报告金融基础设施的未来：区块链重塑金融服务的野望（Thefutureoffinancialinfrastructure:Anambitiouslookathowblockchaincanreshapefin
10、ancialservices）中提出，区块链的实时结算能通过降低流动性和运营成本来提高跨境支付的利润率，智能合约能通过驱动权利义务的履行和生成报告来减少运营错误、加粗结果的产出。该报告提出区块链应用于支付需要解决的问题包括：1）通过标准的 了解你的客户（KYC） 流程确保合规；2）确保用哈希加密算法来交换价值是合法的；3）建立标准和确保协同能力。实践中，部分第三方支付机构在探索将区块链应用于支付以外的事务中，直接将区块链应用于第三方支付业务中的机构尚不多见，其中较为知名的是蚂蚁金服将区块链应用于慈善的实践。2016 年 6 月，蚂蚁金服牵头的慈善平台 AntLove 上线，其能将支付宝爱心捐赠
11、平台上的区块链公益筹款项目中每一笔款项的操作记录在区块链上，用户可以查看具体捐赠记录、善款拨付发放情况。4) 生物识别技术目前在支付业务的很多流程中，消费者需要自行提交个人身份和交易信息（如用户名、密码、身份证、动态口令等），如果生物识别技术足够发达，这一流程可以被自动化，以加速支付流程和减少人工输入的错误。根据央行支付清算协会发布的2016 年移动支付用户调研报告，超过 70% 的用户能够接受使用生物识别技术来进行移动支付身份识别和交易验证，用户在使用生物识别技术进行移动支付身份识别和交易验证时，最担心的问题仍为个人隐私泄露及安全隐患，占比分别为 69.5% 和 49.3%。支付作为基础设施
12、，成为推动普惠金融发展的主要动力。移动支付在普惠金融服务的应用上，从三方面推进着金融普惠的进程，一是覆盖率的普及，它解决了边远地区人群或者低收入人群无法享受到金融服务，使金融服务可选择性更好，同时结构化投资需求也得到满足。2016 年 1 月国务院颁发推进普惠金融发展规划（20162020 年）之后，普惠金融被上升为国家战略。二是让边际成本递减加速，成为向落后地区、低收入群体延伸普惠金融服务的通道，提供了良好的渠道，并使得三是提升金融服务的效率，第三方支付向群体、圈层下沉的过程中，带去了更便捷、高效的金融服务，如加速信贷金融服务的效率、提升资金流转与便捷度。呈现笔数多、金额小特点。网贷平台吸取
13、发展初期的盲目放贷教训，逐步引入具备民间借贷与金融领域从业经验的新生力量，加强对于借款人的还款能力与还款意愿的考察。同时，在选取借款对象方面，改为以本地借款人为主，有效降低发生贷款逾期的风险。据零壹数据的不完全统计，网贷平台的数量从 2012 年的 161 家增加到 2013 年的 692 家，主要原因是由余额宝带动互联网用户对于网络理财的重视度。32014 年 -2016 年：突出平台自融跑路的风险爆发期在资金流断裂、经营管理不完善的网贷平台逐步退出之后，市场上留存的是较为成熟的网贷平台。多家 P2P 平台在利益的驱动下，在平台上发布虚假标的甚至是自融，导致到期无法偿还本息，每月都有多个平台
14、出现跑路的现象。为了有效控制互联网金融行业的风险事件，行业监管政策纷纷出台。截至 2016 年末，零壹数据监测到正常运营的 P2P 网贷平台数量仅余 1625 家，占行业累计上线平台的 33%；累计问题平台 3201 家，其中 2016 年有 1106 家，同比减少15.4%。15图表 2.21：历年 P2P 网贷平台数量走势（单位：家） 资料来源：零壹数据3转型平台数量除因各种原因停止 P2P 网贷运营外，还有部分 P2P 网贷经营主体将运营方向投入到别的领域，如互联网众筹、电子商务等。零壹数据将这类归为 转型 平台，不纳入问题平台范畴。据零壹数据不完全统计，截至 2017 年 12 月 3
15、1 日，历史转型平台数量至少有 62 家，2017 年转型平台共计 20 家，每月新增 1-2 家左右。4网贷交易规模截至2017年12月31日，全国P2P网贷行业累计交易额保守估计约为6.07万亿元，其中2017年交易额约2.71万亿元，同比增长 38.8%。2017 年 12 月交易额约 2280 亿元，环比减少 1.3%，同比增多 10.1%。从 2017 年我国各省份的网贷交易额分布来看，最高的是上海、广东、北京和浙江四地，规模分别达到6879亿元、6576 亿元、5252亿元和 2868 亿元，合计占到全国总量的 80%。整体来看，P2P 网贷行业成交额年交易额仍在逐年增长，但增速逐渐减慢，考虑到网贷行业所面临的监管环境及市场环境，零壹数据预计 2018 年总交易额应该在 3.5-4.0 万亿元左右。6、P2P 网贷获风投规模据零壹数据不完全统计，截至 2017 年 12 月 31 日，国内 P2P 网贷行业融资事件共计 330 起，248 家 P2P 平台获得融资，总额在 573 亿元左右。下图列出了各年度网贷行业的融资情况
