《金融衍生产品概论第四讲》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融衍生产品概论第四讲（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1,金融衍生产品概论,主讲人：沈思玮 上海交通大学管理学院,2,第四讲,远期价格,3,连续复利,以天计的利息 隔日回购利率，贷出1元，1天后利息为：0.0001 复利 1年（365天） 收益为(1+0.0001)365 = (1+0.0365/365)365 = e0.0365 =1.037174 连续复利(年率) 利率0.0365,4,转换公式,Rc : 连续复利 Rm: 年复利,5,卖空：Short Selling,卖空意味着卖出自己并不拥有的证券 先通过经纪人介入证券，卖出这些证券 分为有交割卖空与无交割卖空 借券需要成本 卖空需要保证金,6,卖空：Short Selling,在有交割卖
2、空的情况下，先借入证券出售，并在未来适当的时候买回归还。 需要支付给借券方证券的红利。,7,远期价格示例,假设没有交易成本，远期价格为 F = S0(1 + r )T 其中S0为现货初始价格 如果 r 是连续复利 F0 = S0erT,8,远期价格一般公式,如果一种资产没有期间收益以及储存成本，则远期价格为： F = S0erT,9,具有已知收益的远期价格,F = (S0 I )erT I 是已知收益的折现值,10,具有分红的资产的远期价格,F = S0 e(rq )T 其中q 为分红率,11,远期合约价值,假设 K 是远期合约的执行价 F 是远期价格 远期合约的多头价值为： = (F0 K
3、)erT 同样地，空头的价值为： (K F0 )erT,12,股价指数：Stock Index,股价指数可以看成是连续支付红利的资产。 因此，期货价格为 F = S0 e(rq )T 其中 q 是红利率,13,指数套利：Index Arbitrage,当 FS0e(r-q)T 时，套利者可以卖出股指期货，买入股指组合。 当FS0e(r-q)T 时，套利者可以买入期货，卖空股指期货组合。,14,股指套保：Hedging Using Index Futures,对一个投资组合进行套期保值，最佳套期比率为： 其中P 是投资组合的市值，b是套期组合与股指的回归系数, A 是股指期货的数值,15,外汇期价,外汇相当于连续分红的证券 分红率为外汇的无风险利率 假设外汇无风险利率为 rf，则,16,消费商品期价,F = S0 e(r+u )T 其中，u 是储存成本。 或者, F =S0+U )erT U 储存成本的折现值。,17,持有成本,假设 c 为持有成本 对于投资型资产 F = S0ecT 对于消费型资产 F S0ecT 假定y, 为便利收益，则 F = S0 e(cy )T,
