盈峰投资控股集团有限公司2018年主体信用评级及跟踪评级安排

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1、 企业主体信用评级报告 http:/ 1 盈峰投资控股集团有限公司 主体信用评级报告 报告编号：东方金诚主评字【2018】009号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2018 年 11 月 5 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 康敏 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外 大街83号德胜国际中心 B座7层 100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司 （以下简称 “东方金诚” ） 通过对盈峰投资控股集团有限公司（以下简称“盈峰集团” 或

2、“公司”）经营环境、业务运营、企业管理以及财务状况 的综合分析，认为公司环保业务主要为环境监测与治理业务、 环卫装备制造，产业链完整，技术水平较高，拥有较强竞争 实力；公司环境监测与治理项目经验丰富，近年业务规模不 断扩大，业务收入和毛利润增速较快；公司 2017 年收购中联 环境，成为国内最大的环卫、环保装备制造商，公司环卫装 备制造产品线丰富，核心产品市场占有率较高，盈利情况较 好；公司是国内主要的漆包线生产企业，近年公司漆包线业 务产品产量、销量逐年增长，产能利用率及产销率维持较高 水平；公司孕婴童用品业务品牌知名度较高，门店数量较多、 覆盖地域较广，经营业绩比较稳定。 同时，东方金诚关

3、注到，漆包线业务毛利率较低，受原 材料价格上涨影响，公司 2017 年漆包线业务面临一定成本控 制压力；公司期间费用占比较高，对利润侵蚀较大，同时利 润对投资收益依赖较大；公司应收款项及其他应收款占比较 大，对资金形成一定占用，导致经营性净现金流持续为负； 受2017年中联环境并表影响， 公司商誉大幅增长且规模较大， 存在一定商誉减值风险；受环保业务规模扩大以及对中联环 境并表影响，公司有息债务规模大幅增长，债务负担加重。 东方金诚评定盈峰集团主体信用等级为 AA+， 评级展望为 稳定。 企业主体信用评级报告 http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间评

4、级时间 2018 年 11 月 5 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 康敏 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外 大街83号德胜国际中心 B座7层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目 20152015 年年20201616 年年20172017 年年 20182018 年年 1 13 3 月月 资产总额（亿元）94.84121.15349.70375.62 所有者权益（亿元）52.1753.86113.35114.37 全部债务（亿元）26.9550.55168.3619

5、0.26 营业收入（亿元）44.2847.25104.9330.21 利润总额（亿元）4.964.978.481.60 EBITDA（亿元）6.787.7415.52- 营业利润率（%）21.7623.2323.7423.57 净资产收益率（%）8.868.036.39- 资产负债率（%）44.9955.5467.5969.55 全部债务资本化比率（%）34.0648.4259.7662.46 流动比率（%）161.13160.52126.98125.21 全部债务/EBITDA（倍）3.976.5310.85- EBITDA 利息倍数（倍）6.554.153.06- 注： 表中数据来源于 2

6、015 年2017 年经审计的公司合并财务报告及 2018 年 13 月 未经审计的公司合并财务报表。 优势优势 公司环保业务主要为环境监测与治理业务、 环卫装备制造， 产业链完整，技术水平较高，拥有较强竞争实力； 公司环境监测与治理项目经验丰富，近年业务规模不断扩 大，业务收入和毛利润增速较快； 公司 2017 年收购中联环境， 成为国内最大的环卫、 环保装 备制造商，公司环卫装备制造产品线丰富，核心产品市场 占有率较高，盈利情况较好； 公司是国内主要的漆包线生产企业，近年公司漆包线业务 产品产量、销量逐年增长，产能利用率及产销率维持较高 水平； 公司孕婴童用品业务品牌知名度较高，门店数量较

7、多、覆 盖地域较广，经营业绩比较稳定。 关注关注 漆包线业务毛利率较低，受原材料价格上涨影响，公司 2017 年漆包线业务面临一定成本控制压力； 公司期间费用占比较高，对利润侵蚀较大，同时公司利润 对投资收益依赖较大； 公司应收款项及其他应收款占比较大，对资金形成一定占 用，导致经营性净现金流持续为负； 受 2017 年中联环境并表影响， 公司商誉大幅增长且规模较 大，存在一定商誉减值风险； 受环保业务规模扩大以及对中联环境并表影响，公司有息 债务规模大幅增长，债务负担加重。 企业主体信用评级报告 http:/ 3 主体概况 盈峰投资控股集团有限公司（以下简称“盈峰集团”或“公司”）主营业务涉

8、 及环保、漆包线和风机制造、孕婴童用品零售、金融和传媒等领域，控股股东和实 际控制人为自然人何剑锋。 公司成立于 2002 年 4 月，2004 年以来公司实施了多个以实业投资为主的并购 活动（具体见附件三），形成了多元化的产业结构。2017 年 6 月，公司新增注册 资本 32 亿元，其中何剑锋增资 31.92 亿元，佛山市盈峰贸易有限公司（以下简称 “盈峰贸易”）增资 800 万元。截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为 40.00 亿元， 其中何剑锋和盈峰贸易持股比例分别为 98.00%和 2.00%，实际控制人为何剑锋。 2017 年 5 月， 公司子公司宁波盈峰资产管理有限公司

9、 （以下简称 “宁波盈峰” ） 1以 73.95 亿元2的价格收购长沙中联重科环境产业有限公司 （以下简称 “中联环境” ） 51%的股权，成为中联环境控股股东。中联环境主要生产垃圾车、洗扫车、清洗车、 扫路车等环卫装备制造产品，核心产品市场占有率达 60%。2017 年末，中联环境资 产总额为 104.02 亿元，所有者权益为 31.76 亿元。2017 年下半年实现营业收入 41.56 亿元 3，净利润为 4.14 亿元。 2018 年 5 月，公司收购北京华录百纳影视股份有限公司（以下简称“华录百 纳”，股票代码 300291.SZ）12.55%的股权，成为华录百纳控股股东，公司新增传

10、媒业务。华录百纳主要从事影视、综艺、体育等业务。截至 2017 年末，华录百纳 资产总额为 72.34 亿元，所有者权益 64.22 亿元，资产负债率为 11.22%。2017 年， 华录百纳实现营业收入 22.48 亿元，利润总额为 1.07 亿元。 公司通过并购多个环保产业，在环境监测、大气治理、水环境综合治理、固废 处理、土壤修复、运营服务等环保领域拥有完善的产业链，同时通过并购中联环境 成为国内最大的环卫、环保装备制造商，从而形成“环卫装备制造-环卫运营-垃圾 末端处置”的固废全产业链。公司是国内主要的漆包线生产企业之一，漆包线产能 位居行业前列。公司“贝贝熊”品牌知名度较高，在国内孕

11、婴童用品市场具有一定 的竞争力。公司参股的易方达基金资本实力较强、投资业绩突出，为公司带来较高 的投资收益。 截至 2018 年 3 月末，公司拥有 1 家上市子公司，即盈峰环境科技集团股份有 限公司 （以下简称 “盈峰环境” ， 股票代码 000967.SZ） 。 公司持有盈峰环境 30.11% 股份。盈峰环境主营环境监测、垃圾发电和污水处理业务，是公司环境监测与治理 业务的主要运营主体。截至 2018 年 3 月末，公司盈峰环境资产（合并）总额 81.28 亿元，负债总额 36.16 亿元，所有者权益 45.12 亿元，资产负债率 44.49%。2017 年及 2018 年 13 月， 盈

12、峰环境分别实现营业收入 48.98 亿元和 11.41 亿元， 利润 总额分别为 4.10 元和 1.08 亿元。 截至 2018 年 3 月末，公司资产（合并）总额 375.62 亿元，负债总额 261.26 亿元，所有者权益 114.37 亿元，资产负债率 69.55%；纳入合并范围的直接控股子 1 公司持有宁波盈峰 100%股权。 2 收购款 60%来自并购融资，40%来自自有资金，其中自有资金来源于未分配利润及股东增资。 3 中联环境于 2017 年 6 月 30 日纳入公司合并报表，故 2017 年上半年数据未并入损益。 企业主体信用评级报告 http:/ 4 公司 13 家。 20

13、17 年及 2018 年 13 月， 公司分别实现营业收入 104.93 亿元和 30.21 亿元，利润总额分别为 8.48 亿元和 1.60 亿元。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20182018 年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱 前三季度宏观经济运行稳中趋缓。据初步核算，19 月国内生产总值 650899 亿元， 同比增长 6.7%， 较上年同期回落 0.2 个百分点。 其中， 一季度同比增长 6.8%， 二季度同比增长 6.7%，三季度同比增长 6.5%，经济增速呈逐季放缓之势，但并未 脱离年初制定的 6.5%左

14、右的目标范围。 工业生产增速回落，企业利润延续高增。19 月全国规模以上工业增加值累 计同比增速为 6.4%，较上年同期下滑 0.3 个百分点，其中 9 月增速降至 5.8%。主 要原因是在总需求走弱背景下， 企业生产扩张动力不足， 其中汽车行业是主要拖累。 前 8 个月规模以上工业企业利润同比大幅增长 16.2%，与上半年基本持平，显示前 期去产能效果体现，以及今年以来 PPI 保持较快增长。 固定资产投资增速下滑。19 月固定资产投资累计同比增速为 5.4%，较上年 同期下滑 2.1 个百分点。其中，受地方政府隐性债务监管、PPP 集中整顿、非标融 资下滑等因素制约，19 月基建投资增速下

15、行至 3.3%，较上年同期大幅下降 16.5 个百分点；房地产市场仍处高位运行，土地购置费用高增，带动 19 月房地产投 资累计同比增长 9.9%，明显高于整体投资增速；19 月制造业投资累计同比增长 8.7%，增速高于上年同期的 4.2%，主因高新制造业投资支撑作用增强，去产能力 度边际减弱，以及工业企业盈利改善。 消费对经济增长的拉动力增强。19 月消费拉动 GDP 增长 5.2 个百分点，较 上年同期提高 0.7 个百分点， 主因居民服务消费和政府消费支出有所加快。前三季 度社会消费品零售总额累计同比增长 9.3%，增速较上年同期下滑 1.1 个百分点， 主要受居民收入增速放缓， 以及社

16、零消费中不包括服务支出影响。在食品价格增速 由负转正影响下，19 月 CPI 累计同比上涨 2.1%，涨幅较上年同期扩大 0.6 个百 分点，仍处温和水平。 净出口拉动率转负。以人民币计价，19 月我国出口额累计同比增长 6.5%， 进口额同比增长 14.1%，分别较上年同期下滑 5.5 和 8.2 个百分点，贸易顺差同比 大幅收窄 28.6%。前三季度净出口对经济增长的拉动率由上年同期的 0.2 个百分点 转为-0.7 个百分点。 东方金诚预计，四季度 GDP 增速将保持在 6.5%，全年 GDP 增速将为 6.6%，略 高于年初制定的 6.5%的增长目标，同时经济增长结构将继续向服务业和消费驱动 方向优化。 四季度中美贸易摩擦的影响将有所体现， 预计逆周期政策调节将会加力， 宏观经济不存在“失速”可能。未来中美贸易摩擦仍存在较大变数