威高集团有限公司主体与2018年度第一期中期票据评级报告

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1、 主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大

2、公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体发债主体 公司前身是

3、成立于 1988 年 9 月的威海国营医疗器械厂一分厂， 以 生产一次性使用无菌输液器等产品为主导。1992 年，公司更名为山东 威海医用高分子制品总厂，下设 6 个分厂，成为具有一次性使用无菌 输液器、注射器、输血器、血袋、PVC 粒料、卫生巾、床垫及婴儿尿裤 等各种医用材料和卫生材料产销能力的企业。1998 年 8 月，公司改制 为威海市医用高分子有限公司；2004 年 6 月，公司更名为现名，注册 资本为 1.22 亿元。2014 年 12 月，经股东会同意，威海威高国际医疗 投资控股有限公司（以下简称“威高控股” ）向公司注资 10.78 亿元， 原6名自然人股东出资额不变， 公司注册

4、资本由1.22亿元增加至12.00 亿元，股权结构变更为威高控股占比 89.82%、陈学利占比 5.80%、张 华威占比 1.83%、 周淑华占比 1.02%、 陈林占比 0.81%、 王毅占比 0.41%、 苗延国占比 0.31%。 截至 2017 年 9 月末， 公司的控股股东为威高控股， 陈学利持有威高控股 61.87%的股份，为公司实际控制人。 公司主营业务包括一次性医用制品、骨科和血液净化器械及耗材 等医疗器械和大输液等药品的生产销售业务以及房地产开发业务等。 公司在“2016 年中国企业 500 强”中排名第 445 位，在“2016 年中国 制造企业 500 强”中排名 224

5、位。截至 2017 年 9 月末，公司合并范围 内共有子公司 149 家，其中山东威高集团医用高分子制品股份有限公 司（以下简称“威高股份” ）是公司发起设立的股份公司，在港交所上 市（1066.HK） ，是公司的核心子公司之一，公司对威高股份的持股比 例为 47.76%。 2016 年 6 月 14 日， 威高股份及其子公司山东威高集团物流有限公 司（以下简称“威高物流” ）与珠海恒基达鑫国际化工仓储股份有限公 司（以下简称“恒基达鑫” ，证券代码：002492）签订资产转让协议， 威高股份及威高物流以持有的山东威高骨科材料股份有限公司（以下 简称“威高骨科” ）81%的股份与恒基达鑫全部资

6、产及负债进行资产置 换，上述重大资产置换后的差额部分由恒基达鑫以非公开发行股份的 方式向威高股份购买；同时，恒基达鑫向 Alltrade Investment Holdings Limited、威海永耀贸易中心（有限合伙）及威海弘阳瑞信 息技术中心（有限合伙）发行股份购买其各自持有的威高骨科的全部 股份。 根据中同华评报字 （2016） 第 307 号资产评估报告书， 截至 2015 年 12 月 31 日，威高骨科 100%股权的评估价值为 60.60 亿元，经协商 确定交易价格为 60.60 亿元。根据中广信评报字（2016）第 190 号评 估报告书，截至 2015 年 12 月 31

7、日，恒基达鑫置出资产的评估值为 12.30 亿元，2016 年 4 月 26 日，恒基达鑫现金分红 0.11 亿元，置出 资产作价确定为 12.19 亿元。全部交易完成后，恒基达鑫将成为威高 股份直接非全资附属公司，实际控制人变更为陈学利，恒基达鑫将持 有威高骨科 100%股份， 本次重大资产置换构成威高骨科借壳上市。 2017 年 3 月 29 日，恒基达鑫董事会通过了关于终止重大资产置换及发行 主体与中期票据信用评级报告 4 股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的议案 ， 本次重大资产 重组终止。 发债情况发债情况 本期票据概况本期票据概况 威高集团拟在银行间市场交易商协会注册总额为2

8、0亿元的中期票 据，分期发行，本期为第一期（2018 年第一期） ，发行金额 10 亿元人 民币，发行期限 3 年。票据面值 100 元，采取集中簿记建档、集中配 售方式发行。到期日按照面值兑付。本期票据采用单利按年计息，不 计复利，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付 一起支付。本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据拟募集资金10亿元， 将全部用于归还公司本部银行借款， 优化债务结构。 宏观经济和政策宏观经济和政策环境环境 20142014 年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理 区间，产业结构更

9、趋优化；区间，产业结构更趋优化；我国经济正处在调结构、转方式的关键阶我国经济正处在调结构、转方式的关键阶 段，段，随着创新型国家建设的推进和随着创新型国家建设的推进和区域协调发展战略区域协调发展战略的实施，我国经的实施，我国经 济仍具有保持中高速增长的潜力济仍具有保持中高速增长的潜力 近年来，受固定资产投资和房地产投资增速降低、传统产业产能 过剩严重及实体经济运营成本提高增长乏力等因素影响，我国经济增 速有所回落，从高速增长转向中高速增长。20142016 年，我国 GDP 同比增长速度分别为 7.3%、6.9%和 6.7%，经济增速有所回落。 2016 年，我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有

10、进、稳中有忧， 产业结构持续优化，主要经济指标仍处于合理区间。2016 年，我国实 现国内生产总值 744,127 亿元，同比增长 6.7%，增速同比下降 0.2 个 百分点。根据国家统计局初步核算数据，2017 年 19 月，我国实现 国内生产总值 593,288 亿元，同比增长 6.9%，增速同比上升 0.2 个百 分点。分产业看，第一产业增加值 41,229 亿元，比上年增长 3.7%； 第二产业增加值 238,109 亿元，比上年增长 6.3%；第三产业增加值 313,951 亿元，比上年增长 7.8%，占国内生产总值的比重为 52.90%， 高于第二产业12.8个百分点，产业结构更趋

11、优化。经济景气度方面， 2017 年 10 月，中国制造业 PMI 终值为 51.6%，较上月回落 0.8 个百分 点，仍位于临界点之上。总的来看，2014 年以来，国民经济增速有所 回落，但主要经济指标仍处于合理区间，运行较为平稳，结构调整在 加快推进，保持稳中有进的态势，产业结构更趋优化。 从国际形势来看，2017 年以来，世界经济整体有所复苏，世界银 主体与中期票据信用评级报告 5 行于 2017 年 6 月将 2017 年世界经济增长预期由 2.4%上调至 2.7%，但 全球经济仍面临下行风险，处在危机后的深度调整之中。在宏观经济 方面，美、欧、日等发达经济体总需求不足和长期增长率不高

12、现象并 存，新兴市场经济体总体增长率下滑趋势难以得到有效遏制；在金融 市场方面，发达经济体政府债务负担有所好转，但新兴市场经济体和 发展中经济体政府债务负担未见改观，此外，全球非金融企业债务水 平进一步升高，成为全球金融市场中新的风险点。2016年11月9日， 特朗普当选美国总统，继英国脱欧之后，美国大选结果将增加全球经 济的不可预见性和波动性。美联储于 2017 年 6 月 14 日再次将联邦基 金利率目标区间上调 25 个基点到 1.0%至 1.25%的水平，并于 2017 年 12 月 13 日将联邦基金利率目标区间再次上调 25 个基点到 1.25%至 1.5%的水平，美元走强的同时大

13、宗商品价格不可避免地承受更大的压 力，同时加大了诸多国家货币汇率的贬值压力。整体而言，2017 年以 来，世界经济有所复苏，但仍存在一定的不稳定性和不确定性。 2014 年以来，央行延续之前稳健的货币政策基调，更加注重松紧 适度，适度预调微调。2015 年内多次降息、降准，有效压低了短期流 动性价格及社会融资成本。国务院通过出台文件扩大社保基金的投资 范围向市场补充流动性，改善社会融资结构，同时颁布促进互联网金 融、电子商务、小微企业发展的优惠政策，不断改善企业经营所面临 的融资难问题。2015年11月3日，国家发布“十三五”规划建议稿， 建议稿提出了创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，这

14、五大发 展理念将是“十三五”乃至更长时期我国发展思路、发展方向、发展 着力点的集中体现。2016 年，央行在继续稳健货币政策的基础上，加 强对供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度 的货币金融环境，促进经济科学发展和可持续发展。2017 年 10 月， 中国共产党第十九次全国代表大会在北京举行，会议明确了“中国特 色社会主义进入了新时代，这是我国发展新的历史方位”，同时基于 对“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛 盾”这一我国当前社会主要矛盾的判断，提出了“把提高供给体系质 量作为主攻方向、加快建设创新型国家、实施乡村振兴战略、实施区 域协调发展战略以及加

15、快完善社会主义市场经济”的具体解决措施， 这意味着我国政府的工作重心由过往的稳增长转变为优化经济结构、 转换增长动力。 总的来看，我国经济正处在调结构、转方式的关键阶段，当前我 国仍面临着产业结构失衡、区域经济差异较大等问题，但随着创新型 国家建设的推进，我国经济结构中高附加值服务业、高附加值制造业 的比重将不断提升，而区域协调发展战略的落实也将进一步提升我国 的整体消费需求，这些都将为我国经济注入新的增长活力。从长期来 看，我国经济仍具有保持中高速增长的潜力。 主体与中期票据信用评级报告 6 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 医疗器械行业具有重要的战略地位，随着全球产业转移的推进以医疗器

16、械行业具有重要的战略地位，随着全球产业转移的推进以 及我国老龄化进程的加速，我国医疗器械产业拥有良好的发展机遇和及我国老龄化进程的加速，我国医疗器械产业拥有良好的发展机遇和 市场空间市场空间 医疗器械行业作为典型的高新技术产业，是一个多学科交叉、知 识与资本密集型的高技术产业，其产品制造技术涉及医药、机械、电 子和材料等多个技术交叉领域，其核心技术涵盖医用高分子材料、血 液学、生命科学及检验医学等多个学科。医疗器械行业是医疗卫生体 系建设的重要基础，具有高度的战略性、带动性和成长性，其战略地 位受到了世界各国的普遍重视，已成为一个国家科技进步和国民经济 现代化水平的重要标志。从增长速度看，据 EvaluateMedTech 数据统 计显示， 全球医疗器械市场销售规模已从 2011 年的 3,553 亿美元迅速 上升至 2016 年的 3,985 亿美元， 年复合增长率达 1.9%， 增长较为稳定。 迄今为止，历史上发生了 5 次大规模的国际产业转移，其中最近 的一次就是 20 世纪 90 年代以来全球制造业向我国转移，由此我