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1、 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 第一季度第一季度 金额单位：人民币亿元 母公司口径数据：母公司口径数据： 货币资金 21.14 2.43 6.20 2.96 刚性债务 121.10 161.12 174.98 183.55 所有者权益 45.75 49.54 48.21 48.87 经营
2、性现金净流入量 -8.54 -11.15 7.91 -9.96 合并口径数据及指标：合并口径数据及指标： 总资产 676.39 759.99 767.12 775.73 总负债 469.71 542.22 549.46 557.88 刚性债务 359.97 425.77 424.02 428.89 所有者权益 206.68 217.77 217.66 217.85 营业收入 363.37 364.63 464.34 104.18 净利润 -2.76 5.87 8.58 1.94 经营性现金净流入量 26.23 28.26 40.75 2.32 EBITDA 24.96 40.96 51.38
3、资产负债率% 69.44 71.35 71.63 71.92 权益资本与刚性债务 比率% 57.42 51.15 51.33 50.80 流动比率% 97.56 74.04 66.14 68.46 现金比率% 35.17 19.12 21.22 18.80 利息保障倍数倍 0.80 1.41 1.64 净资产收益率% -1.56 2.76 3.94 经营性现金净流入量与 流动负债比率% 9.03 9.45 12.86 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率% -4.11 -1.58 1.85 EBITDA/利息支出倍 1.67 2.29 2.61 EBITDA/刚性债务倍 0.07 0.10 0
4、.12 注：根据广西北部湾国际港务集团有限公司经审计的 2015 2017 年及未经审计的 2018 年第一季度财务数据整理、计 算。 评级观点评级观点 优势：优势： 区位优势。区位优势。广西北部湾港是我国西南沿海港口 群的重要组成，北部湾港务旗下的防城港被列 入全国沿海 24 个主要港口之一，钦州港和北 海港被列入全国 25 个地区性重要港口。 区域性垄断优势。区域性垄断优势。北部湾港务是广西壮族自治 区人民政府整合广西北部湾港口资源、为区域 经济发展提供高效出海通道与物流平台的实 施主体，公司在广西北部湾港占据主导地位， 能够在政策、资源等方面获得政府较大支持。 政策环境较好。政策环境较好
5、。随着我国“一带一路” 、面向东 盟和沟通西南等国家发展战略相关工作的不 断深入，北部湾港务面临的政策环境较好。 港口业务发展较好。港口业务发展较好。2017 年以来，受益于广西 壮族自治区进出口额大幅好转，带动公司货物 吞吐量增长，加之公司对港口业务加强管理， 提高了港口作业效率，公司港口业务收入及盈 利水平均有所提升。 不锈钢业务板块盈利水平大不锈钢业务板块盈利水平大幅提升。幅提升。 2016 年以 来，受益于不锈钢行业回暖，相关产品价格上 升，再加上北部湾港务不锈钢业务具有物流成 本低、竞争力较强等优势，公司不锈钢业务的 收入和盈利能力均有较大幅度增长，从而带动 了公司整体盈利水平的大幅
6、提升。 融资能力较强。融资能力较强。北部湾港务的融资渠道畅通， 目前可通过银行借款和发行债券等多种途径 进行融资，且其拥有两家控股上市子公司，可 通过发行股票进行融资，公司融资渠道多样， 融资能力较强。 行的本期中票主要信用风险要素的分析， 本评级 编号： 【新世纪债评(2018)010623】 评级评级对象：对象： 广西北部湾国际港务集团有限公司广西北部湾国际港务集团有限公司 2018 年度第年度第二二期中期票据期中期票据 主体信用主体信用等级：等级： AA+ 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 AA+ 评级时间：评级时间： 2018 年年 7 月月 24 日日 注册额
7、度： 10.00 亿元 本期发行： 10.00 亿元 发行目的： 补充流动资金及偿还银行借款 存续期限： 3 年 偿还方式： 按年付息、到期一次性还本，最后一期利 息随本金一起偿付 增级安排： 无 概述概述 分析师分析师 林贇婧 喻俐萍 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 广西北部湾国际港务集团有限公司 2018 年度第二期中期票据 信用评级报告
8、概况 1. 发行人概况发行人概况 广西北部湾国际港务集团有限公司 （简称 “北部湾港务” 、 “该公司” 或 “公 司” ）成立于 2007 年 3 月 7 日，系经广西壮族自治区人民政府（简称“自治区 政府” ）桂政函2006195 号文批准，以 2005 年 12 月 31 日为基准，由防城港 务集团有限公司（简称“防城港务集团” ）和钦州市港口（集团）有限责任公司 （简称“钦州港集团” ）的国有产权重组整合设立的国有独资公司。公司由广 西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会（简称“自治区国资委” ）代 表自治区政府履行出资人职责，首期注册资本为 20 亿元人民币。 2009 年 10
9、 月，根据自治区政府关于对广西北部湾港口整合重组的战略， 北海港股份有限公司（证券代码：000582.SZ，于 2014 年 4 月更名为北部湾港 股份有限公司，证券简称同时由原来的“北海港”变更为“北部湾港” ）40.79% 的国有法人股股份被无偿划转至该公司，由此，公司初步整合了广西北部湾地 区的防城港、钦州港与北海港等三港资源（统称为“广西北部湾港” ） ，为实现 对三港的统一规划、统一建设和统一管理提供了条件。 2016 年 7 月，自治区政 府将广西桂江有限责任公司（简称“桂江公司” ）1以净资产注入方式整体并入 公司，公司注册资本增加 2.93 亿元至 22.93 亿元，截至 20
10、17 年末，公司实收 资本为 22.93 亿元， 自治区国资委持有公司 100%股权， 为公司的实际控制人。 该公司于 2016 年对业务板块进行调整后，现已形成了以港口、物流、工 贸、地产和投资五大产业板块业务协同运作的模式。公司主要子公司概况见附 录三。 图表图表 1. 公司公司新五大产业板块基本情况新五大产业板块基本情况 板块名称板块名称 板块主营范围板块主营范围 港口 港口投资、建设和运营 物流 物流（含无水港的建设运营及远洋运输） 工贸 钢铁、有色金属、油脂、贸易 地产 地产、园区开发与运营、物业、酒店、旅游、工程 投资 金融、供电及其他参股公司业务 资料来源：北部湾港务 1 桂江公
11、司系于 2000 年 12 月经自治区政府批准成立，是自治区政府指定的驻港机构，目前主要开展商业地产租赁 业务、投资业务、商务代理业务。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2. 债项概况债项概况 （1） 债券条款债券条款 该公司申请注册发行人民币 10.00 亿元中期票据的议案已于 2018 年 5 月 获得公司第三届董事会第五十二次会议审核通过， 并于 6 月获得自治区国资委 “桂国资复201898 号” 文件批复通过。 本期中票拟发行金额为 10.00 亿元 （如 图表 2 所示） ，公司拟将本期债券的募集资金全部用于补充流动资金及偿还银 行借款。 图表图表
12、2. 拟发行的本期中票概况拟发行的本期中票概况 中期票据名称：中期票据名称： 广西北部湾国际港务集团有限公司2018 年度第二期中期票据 注册额度注册额度： 10.00 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 10.00 亿元人民币 中期票据期限：中期票据期限： 3 年 定价方式：定价方式： 按面值发行，发行利率为固定利率、根据簿记建档结果确定。 增级安排：增级安排： 无 资料来源：北部湾港务 截至 2018 年 7 月 10 日，该公司已发行尚未到期债券本金余额为 91.50 亿 元，其中短期融资券余额 7.50 亿元；企业债券余额为 9.00 亿元；公司债券余 额 15.00 亿元； 定
13、向债务融资工具余额为 20.00 亿元； 中期票据余额为 40.00 亿 元，其中永续中票余额 20.00 亿元。 图表图表 3. 截至截至 2018 年年 7 月月 10 日日公司存续债券概况（单位：亿元、公司存续债券概况（单位：亿元、% %） 债项名称债项名称 债券余额债券余额 起息起息日期日期 到期到期日期日期 票面利率票面利率 本息本息偿付情况偿付情况 16 北部湾港 PPN001 10.00 2016/01/26 2019/01/26 4.30 未到期，正常付息 18 北部湾 CP001 7.50 2018/04/26 2019/04/26 5.35 未到期，正常付息 14 北部湾
14、PPN002 10.00 2014/09/30 2019/09/30 6.80 未到期，正常付息 15 北部湾 MTN001 10.00 2015/03/30 2020/03/30 5.60 未到期，正常付息 15 北部湾 MTN002 5.00 2015/11/26 2020/11/26 4.36 未到期，正常付息 15 北部湾 MTN003 20.00 2015/12/29 2020/12/29 4.70 未到期，正常付息 16 北部湾 15.00 2016/03/01 2021/03/01 3.60 未到期，正常付息 14 北部湾港债 9.00 2014/07/30 2021/07/30
15、 6.29 未到期，正常付息 18 北部湾 MTN001 5.00 2018/05/08 2023/05/08 5.90 未到期，正常付息 合计合计 91.50 - - - - 资料来源：Wind 资讯 （2） 募集资金用途募集资金用途 该公司拟将本期债券募集资金 10.00 亿元全部用于补充流动资金及偿还银 行借款。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings （3） 信用增进安排信用增进安排 无 业务 1. 外部环境 （1） 宏观宏观因素因素 2018 年上半年， 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落， 金融市年上半年， 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落
16、， 金融市 场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐 明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热点明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热点 地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈现地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈现 稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下，稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下， 经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，稳增经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，稳增 长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项
