华能新能源股份有限公司2017主体长期信用评级报告

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1、 主体长期信用评级报告 华能新能源股份有限公司 1 华能新能源股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间：2017 年 11 月 15 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 9 月月 现金类资产(亿元) 78.72 46.25 27.84 32.48 资产总额(亿元) 704.19 783.26 852.61 861.10 所有者权益(亿元) 167.84 185.26 209.00 246.05 短期债务(亿元) 186.52 199.29 239.39 213.47 长期债务(亿元)

2、296.11 326.95 299.55 310.13 全部债务(亿元) 482.63 526.24 538.94 523.59 营业收入(亿元) 62.15 74.16 93.15 75.87 利润总额 (亿元) 11.79 20.43 29.14 23.92 EBITDA(亿元) 55.89 70.12 85.00 - 经营性净现金流(亿元) 61.25 76.82 73.38 48.25 营业利润率(%) 56.93 52.58 51.89 53.34 净资产收益率(%) 6.52 10.26 12.98 - 资产负债率(%) 76.17 76.35 75.49 71.43 全部债务资本

3、化比率(%) 74.20 73.96 72.06 68.03 流动比率(%) 50.14 31.20 28.48 42.07 经营现金流动负债比(%) 27.57 31.36 24.05 - 全部债务/EBITDA(倍) 8.64 7.50 6.34 - EBITDA 利息倍数(倍) 2.32 2.64 3.64 - 注： 1.部分长期应付款调至长期债务， 其他流动负债中的短期融资券 调至短期债务； 2. 2017 年三季度财务数据未经审计。 分析师 柳丝丝 张 钰 刘艳婷 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保

4、财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对华能新能源股份有限公司（以下简 称“公司”）的评级反映了其作为国内清洁能 源发电的龙头企业之一，在行业前景、风电装 机规模和项目储备等方面所具备的显著优势， 同时，联合资信也关注到风电并网限制、公司 债务负担重及未来资本支出压力大等因素可能 给公司经营及信用水平带来的不利影响。 公司所属新能源发电行业受政策鼓励和扶 持，行业发展前景广阔，控股股东中国华能集 团公司（以下简称“华能集团”）对公司支持 力度较大。公司不断优化装机布局，保持良好 的发展态势，未来随着在建及规划建设的新能 源发电项目投

5、入运营，公司装机规模和收入规 模有望继续保持增长， 综合实力将进一步增强。 联合资信对公司的评级展望为稳定。 优势 1 风电等清洁能源作为未来能源发展方向， 是国家政策支持的能源供给方式，行业发 展前景广阔。 2 公司是华能集团新能源业务的主要载体， 装机规模较大，市场占有率较高。 3 公司在建及规划建设的风力发电项目较 多，项目储备丰富，具有持续发展能力。 4 近年来，公司风电装机容量和发电量持续 提升，风电布局逐步优化，公司收入和利 润规模快速增长。 5 公司历经多次配发，资本实力有所增强。 关注 1 部分地区风电并网及外送是制约风电行业 发展的重要瓶颈，仍未得到有效解决。 2 公司债务规

6、模增幅减缓，但债务负担仍偏 重。 主体长期信用评级报告 华能新能源股份有限公司 2 3 公司在建项目投资规模大，未来仍存在一 定资本支出压力。 4 公司资产流动性弱，有一定的短期支付压 力。 主体长期信用评级报告 华能新能源股份有限公司 3 声声 明明 一、 本报告引用的资料主要由华能新能源股份有限公司 （以下简称 “该 公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行

7、了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 该公司信用等级自 2017 年 11 月 15 日至 2018 年 11 月 14 日有效； 根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 华能新能源股份有限公司 4 华能新能源股份有限公司 主体长期信用评级报告 一、主体概况 华能新能源股份有限公司（以下简称“公 司” ）

8、是由原华能新能源产业控股有限公司 （以 下简称“新能源产业”）经重组改制设立的股 份有限公司。新能源产业是在北京注册成立的 有限责任公司， 是中国华能集团公司(以下简称 “华能集团”）下属的全资子公司，原名为华 能新能源环保产业控股有限公司，2004 年 12 月更名为华能新能源产业控股有限公司。根据 国务院国资委于 2010 年 8 月 4 日作出的 关于 设立华能新能源股份有限公司的批复（国资 改革2010818 号），由华能集团及华能资本服 务有限公司（以下简称“华能资本”）作为联 合发起人发起设立公司，总股本 58 亿股。华能 集团及华能资本服务有限公司（以下简称“华 能资本”）所持有

9、的股份分别占公司总股本的 95%和 5%。 经中国证监会关于核准华能新能源股份 有限公司发行境外上市外资股的批复（证监 许可20101558 号文）批准，公司于 2011 年 6 月2日在香港联合交易所以每股港币2.50元发 行 H 股 2485710000 股，并于 2011 年 6 月 10 日在香港联合交易所上市。2011 年 7 月 7 日， 公司部分行使超额配售权。完成境外首次公开 发行后，公司股本增加至人民币 8446898000 元。2013 年 10 月 21 日，公司经中国证券监督 管理委员会关于核准华能新能源股份有限公 司增发境外上市外资股的批复（证监许可 20131277

10、 号文）批准，以每股港币 2.71 元配 发 H 股 582317360 股。完成配售后，公司股本 增加至人民币 9029215360 元。 2014 年 12 月 16 日，公司经中国证券监督管理委员会关于核 准华能新能源股份有限公司增发境外上市外资 股的批复（证监许可20141162 号文）批准， 以每股港币 2.50 元配发 H 股 698780832 股。 完 成配售后，公司股本增加至人民币 9727996192 元。2017 年 5 月 18 日，公司经中国证券监督 管理委员会关于核准华能新能源股份有限公 司增发境外上市外资股的批复（证监许可 20162413 号文）批准，以每股港币

11、 2.61 元配 发 H 股 838536000 股。完成配售后，公司股本 增加至人民币 10566532192 元。截至 2017 年 9 月底，公司总股本为 10566532192 股，华能集 团直接持有公司总股本的 49.77%，并通过全资 子公司华能资本间接持股，合计持有公司总股 本的 52.39%， 为公司的控股股东 （见附件 1-1） 。 华能集团由国务院国有资产监督管理委员会全 资设立，因此公司实际控制人为国务院国有资 产监督管理委员会。 公司属电力行业，主要从事以风力发电为 主的新能源电力的生产和销售业务。公司经营 范围：风力发电、城市垃圾发电、太阳能利用、 潮汐发电及其他新能

12、源项目的投资、开发、组 织生产、工程建设；工程建设设备、材料、工 艺的研制、开发、设计、生产、销售、成套集 成、成果转让；项目投资管理。 公司设立 16 个职能部门： 企业管理与法律 市事务部、安全监督与生产技术管理部、综合 计划部、市场营销部、基本建设部、项目开发 部、财务部、商务部、科技部、审计部、纪检 监察部、股权部、证券部（董事会办公室）、 党建工作部、人力资源部以及经理工作部。 截至 2016 年底，公司（合并）资产总额为 852.61 亿元， 所有者权益合计为 209.00 亿元 （其 中少数股东权益 8.53 亿元）。2016 年，公司实 现营业收入 93.15 亿元，利润总额

13、29.14 亿元。 截至 2017 年 9 月底，公司（合并）资产总 额为 861.10 亿元， 所有者权益合计为 246.05 亿 元 （其中少数股东权益 8.82 亿元） 。 2017 年 1 主体长期信用评级报告 华能新能源股份有限公司 5 9 月，公司实现营业收入 75.87 亿元，利润总额 23.92 亿元。 公司注册地址：北京市海淀区复兴路甲 23 号 10、11 层；法定代表人：林刚 二、宏观经济和政策环境 2016 年，全球经济维持了缓慢复苏态势。 在相对复杂的国际政治经济环境下，中国实施 积极的财政政策，实际财政赤字率 3.8%，为 2003 年以来的最高值；稳健的货币政策更

14、趋灵 活适度，央行下调人民币存款准备金率 0.5 个 百分点，并运用多种货币政策工具，引导货币 信贷及社会融资规模合理增长，市场资金面保 持适度宽松，人民币汇率贬值压力边际减弱。 上述政策对经济平稳增长发挥了重要作用。 2016 年，中国 GDP 实际增速为 6.7%，经济增 速稳中趋缓。具体来看，三大产业保持稳定增 长，农业生产形势基本稳定，工业生产企稳向 好，服务业保持快速增长，支柱地位进一步巩 固，三大产业结构继续改善；固定资产投资增 速略有放缓，消费平稳较快增长，外贸状况有 所改善；全国居民消费价格指数（CPI）实现 2.0%的温和上涨，工业生产者出厂价格指数 （PPI）和工业生产者购

15、进价格指数（PPIRM） 持续回升，均实现转负为正；制造业采购经理 指数（PMI）四季度稳步回升至 51%以上，显 示制造业持续回暖；非制造业商务活动指数全 年均在 52%以上， 非制造业保持较快扩张态势； 就业形势总体稳定。 2017 年上半年，中国继续推进供给侧结构 性改革，积极的财政政策继续通过减税降费减 轻企业负担，同时进一步加大财政支出力度， 助力经济稳中向好。2017 年 16 月，全国一般 公共预算收入和支出分别为 9.43 万亿元和 10.35 万亿元，支出同比增幅（15.8%）继续高 于收入同比增幅 （9.8%） ； 财政赤字 9177 亿元， 为历年来同期最高水平，财政政策更加积极。 稳健中性的货币政策更加注重兼顾经济“稳增 长”与“防风险”，在美元加息、经济去杠杆 等背景下，央行综合运用多种货币政策工具， 维持市场资金面的紧平衡状态。在上述政策背 景下，2017 年 16 月，中国 GDP 同比实际增 长 6.9%；西藏、重庆、贵州等中西部地区经济 发展状况良好，东北、山西等产业衰退地区经 济形势有所好转； CPI 温和上涨， PPI 和 PPIRM 涨幅有所放缓；就业水平相对稳定。 2017 年 16 月，三大产业保持稳定增长。 农业生产形势较好。工业生产加快，结构继续 优化，企业利润快速增长；服务业仍是推动经 济增长的主要力量，但受房地产市场宏