北京能源集团有限责任公司2018第一期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 北京能源集团有限责任公司 1 北京能源集团有限责任公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度：20 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：按年付息、到期一次还本 发行目的：补充营运资金和偿还存量债务 评级时间：2018 年 5 月 25 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产（亿元） 183.24 151.95 157.80 189.23 资产总额(亿元) 2339.02 2416.33 2

2、630.59 2684.25 所有者权益合计(亿元) 929.64 979.62 1033.31 1045.19 短期债务（亿元） 486.88 532.06 622.38 598.59 长期债务（亿元） 542.86 491.65 528.54 601.85 全部债务(亿元) 1029.73 1023.71 1150.92 1200.44 营业总收入 (亿元) 597.65 586.51 632.51 186.39 利润总额 (亿元) 72.53 46.67 30.56 18.95 EBITDA(亿元) 182.16 150.13 147.10 - 经营性净现金流（亿元） 141.88 14

3、3.42 123.60 18.19 营业利润率(%) 12.55 12.50 10.14 10.61 净资产收益率(%) 6.40 3.61 1.69 - 资产负债率(%) 60.26 59.46 60.72 61.06 全部债务资本化比率(%) 52.55 51.10 52.69 53.46 流动比率(%) 74.29 62.23 60.25 69.19 经营现金流动负债比(%) 18.74 17.38 13.20 - 全部债务/EBITDA(倍) 5.65 6.82 7.82 - EBITDA 利息倍数(倍) 4.01 4.14 3.52 - 注：公司 2018 年一季度财务数据未经审计，

4、公司其他流动负债和 长期应付款中的有息债务部分已调整至全部债务。 分析师 潘云峰 孙 鑫 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 北京能源集团有限责任公司（以下简称 “公司”或“京能集团” ）作为北京地区主要 的能源供应主体，近年来，发电装机容量有所 扩张，资产和所有者权益规模持续增长，综合 竞争实力进一步加强。同时，联合资信评估有 限公司（以下简称“联合资信”）也关注到， 煤炭等燃料成本持续上升、盈利水平下降及债 务规模持续上涨等因素对公司经营及盈利能 力带来

5、的不利影响。 未来，随着公司对京煤集团业务整合的开 展以及在建电力项目的投产运营，公司综合实 力有望进一步增强。联合资信对公司的评级展 望为稳定。 本期中期票据的发行对公司现有债务水 平影响较小，公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期中期票据的保障能力很强。 基于对公司主体长期信用以及本期中期 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本 期中期票据到期不能偿付的风险极低，安全性 极高。 优势 1. 公司作为北京市政府出资的电力生产主 体，在资产规模、机组装备水平、资源布 局和政府支持等方面优势明显。 2. 近年来，公司装机容量有所增长，资产和 所有者权益规模持续增长。 3. 公司经营比较稳定

6、，经营活动获现能力较 强。 4. 公司经营活动现金流和EBITDA对本期中 期票据的保障能力很强。 关注 1. 公司电源结构以火电为主，盈利能力受燃 中期票据信用评级报告 北京能源集团有限责任公司 2 料价格波动影响大；公司非经常性损益对 利润规模影响大。 2. 公司资本支出规模大， 面临一定筹资压力。 3. 近年来，公司债务规模较大，面临一定的 偿债压力。 中期票据信用评级报告 北京能源集团有限责任公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由北京能源集团有限责任公司（以下简称 “该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对 这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二

7、、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 北京能源集团有限责任公司

8、 4 北京能源集团有限责任公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 北京能源集团有限责任公司（原名为北京 能源投资 （集团） 有限公司， 以下简称“公司” 或“京能集团” ）是北京市人民政府出资设立， 根据北京市人民政府国有资产监督管理委员 会京国资改发字【2004】45 号文关于北京国 际电力开发投资公司与北京市综合投资公司 合并重组相关问题的通知的批准，由北京国 际电力开发投资公司与北京市综合投资公司 于 2004 年 12 月合并重组成立的国有独资企 业，是北京市政府出资的唯一电力投资主体。 根据北京市人民政府国有资产监督管理 委员会（以下简称“北京市国资委”） 关于

9、 北京能源集团有限责任公司与北京市热力集 团有限责任公司实施重组的通知 （京国资 【2011】277 号） ，2012 年 1 月起，将北京市 热力集团有限责任公司（以下简称： “热力集 团” ）纳入公司合并范围，并成为公司热力板 块的经营主体。 2013 年，依据公司董事会 2013 年度第四 次会议决议，公司母公司将 66.80 亿元资本公 积及收到的国有资本经营预算资金 3.20 亿元转 增公司注册资本。 2014 年 12 月 31 日，公司发布提示性公告 称，北京市国资委决定对公司和北京京煤集团 有限责任公司（以下简称“京煤集团”）实施 合并重组，将京煤集团的国有资产无偿划转给 公司

10、，并由公司对京煤集团行使出资人职责。 2015年4月21日，根据北京市国资委关于 修改公司章程的批复 ， 将国有资本经营预算资 金增加注册资本4.43亿元，公司注册资本变更 为204.43亿元。工商变更手续于2016年3月11日 办理完成，北京能源投资（集团）有限公司名 称变更为现名。截至2018年3月底，公司注册资 本204.43亿元，为北京国有资本经营管理中心 的全资子公司，实际控制人为北京市国资委。 公司所处行业为电力生产和供应行业，主 要业务包括电力生产和供应、 热力生产和供应、 煤炭生产和销售， 以及房地产开发经营和管理。 截至 2017 年底，公司合并资产总额 2630.59 亿元

11、， 所有者权益合计 1033.31 亿元 （其 中少数股东权益 316.78 亿元） 。2017 年，公司 实现营业总收入 632.51 亿元，利润总额 30.56 亿元。 截至 2018 年 3 月底，公司合并资产总额 2684.25 元，所有者权益合计 1045.19 亿元（其 中少数股东权益 322.26 亿元） 。 2018 年 13 月， 公司实现营业总收入 186.39 亿元，利润总额 18.95 亿元。 公司注册地址：北京市西城区复兴门南大 街甲 2 号天银大厦 A 西 9 层； 法定代表人： 姜 帆。 二、本期中期票据概况 公司于 2016 年取得 DFI（自动储架发行债 务融

12、资工具）发行资质（中市协注【2016】DFI 【153】号） 。本次计划在 DFI 项下发行 2018 年度第一期中期票据（以下简称“本期中期票 据”） ，拟发行额度为 20 亿元，期限为 5 年。 本期中期票据每年付息一次，于兑付日一次性 兑付本金及最后一期利息。本次募集资金将用 于补充营运资金和偿还存量债务。 本期中期票据无担保。 三、宏观经济和政策环境 2017年， 世界主要经济体仍维持复苏态势， 为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 中期票据信用评级报告 北京能源集团有限责任公司 5 境， 加上供给侧结构性改革成效逐步显现， 2017 年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期。 20

13、17 年，中国国内生产总值（GDP）82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%，经济增速自 2011 年以来 首次回升。具体来看，西部地区经济增速引领 全国，山西、辽宁等地区有所好转；产业结构 持续改善；固定资产投资增速有所放缓，居民 消费平稳较快增长，进出口大幅改善；全国居 民消费价格指数（CPI）有所回落，工业生产者 出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指 数（PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指 数 （制造业 PMI） 和非制造业商务活动指数 （非 制造业 PMI）均小幅上升；就业形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017 年，全国一般公共预算收入和支出分 别

14、为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元， 支出同比增幅 （7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。2017 年，央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷”，市场资金面 呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2 增速均有所放缓；社会融资规模增幅下降，其 中

15、人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社 会融资规模增量的比重 （71.2%） 也较上年有所 提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇储备 规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。2017 年，中国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回升 的背景下，中国工业结构得到进一步优化，工 业生产保持较快增速， 工业企业利润快速增长； 服务业保持较快增长， 第三产业对 GDP 增长的 贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升，仍是拉 动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2 万亿元）同比增长 6.0%，较 2016 年增幅显著， 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、 拓宽民间资本投融资渠道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项目等 多种方式激发民间投资活力，推动了民间投资 的增长。具体来看，由于 2017 年以来国家进一 步加强对房地产行业的宏观调控，房地产开发 投资增速（7.0%