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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 第一季度第一季度 金额单位：人民币亿元 母公司口径数据：母公司口径数据： 货币资金 35.12 23.86 23.58 22.85 刚性债务 303.21 263.31 310.61 326.05 所有者权益 322.94 361.46 386.94 385.24 经营性现金净流入量 -54.21 41.54 -8.08 -13.01 合并口径数据及指标：合并口径数据及指标： 总资产 2,374.74 2,419.3
2、0 2,459.59 2,530.94 总负债 1,681.09 1,643.11 1,574.93 1,641.44 刚性债务 1,008.28 927.31 860.04 927.49 所有者权益 693.65 776.19 884.66 889.50 营业总收入 1,475.55 1,558.55 1,611.61 343.68 净利润 18.57 26.51 33.17 6.13 经营性现金净流入量 43.73 180.73 87.79 -28.63 EBITDA 99.74 112.10 127.70 资产负债率% 70.79 67.92 64.03 64.86 权益资本与刚性债务
3、比率% 68.80 83.70 102.86 95.90 流动比率% 114.54 122.26 121.13 124.19 现金比率% 30.99 34.63 33.18 32.23 利息保障倍数倍 1.20 1.62 2.50 净资产收益率% 3.12 3.61 3.99 经营性现金净流入量与 流动负债比率% 4.77 17.70 8.91 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率% -1.07 8.86 5.37 EBITDA/利息支出倍 1.93 2.60 3.97 EBITDA/刚性债务倍 0.11 0.12 0.14 注：根据光明食品集团经审计的 20152017 年及未经审计的 20
4、18 年第一季度财务数据整理、计算。 评级观点评级观点 主要主要优势：优势： 业务多元化业务多元化。光明食品集团主业涉及农业生 产、食品加工、商贸流通、房地产和交通运输 等多个领域，且主业结构趋于优化，整体抗风 险能力强。 农业的政策环境较好农业的政策环境较好。光明食品集团是上海市 从事农业产业化经营的主要企业之一，各级政 府对农业扶持力度大。国家支持农业产业化龙 头企业发展的政策也有利于公司现代农业业 务的发展。 主业主业竞争优势明显竞争优势明显。光明食品集团食品主业涵 盖原料、加工和流通等各主要环节，产业链完 整， 具有规模化和集约化经营优势。 公司食糖、 黄酒、乳制品、连锁超市、品牌代理
5、等业务的 区域竞争优势明显。 财务实力财务实力强。强。光明食品集团拥有雄厚的权益资 本实力、充裕的货币资金存量和丰富的可变现 金融资产，能对即期债务的偿付提供有力的保 障。 主要主要风险：风险： 食品食品质量安全压力质量安全压力。光明食品集团的食品加工 及现代农业等业务涉及环节众多，若其中某环 节出现质量问题可能会对公司的相关业务产 生不利影响。 部分部分业务受电商冲击较大业务受电商冲击较大。实体零售消费低 迷，光明食品集团传统分销代理、连锁商贸等 业务受电商冲击较大，业态转型相对滞后。 房地产房地产业务风险业务风险。光明食品集团房地产业务投 资规模较大，且三四线城市布局项目体量较 大，面临的
6、市场风险大。 海外投资及整合风险。海外投资及整合风险。近年来光明食品集团相 编号： 【新世纪债评(2018)010578】 评级评级对象：对象： 光明食品（集团）有限公司光明食品（集团）有限公司 2018 年度第一期中期票据年度第一期中期票据 主体信用主体信用等级：等级： AAA 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 AAA 评级时间：评级时间： 2018 年年 7 月月 13 日日 本期发行： 30 亿元 发行目的： 拟用于日常经营周转、归还到期债券和到 期银行贷款 存续期限： 3 年 偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本付息 增级安排： 无 概述概述 分析师分析师 蒋
7、卫 王琳璨 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 光明食品（集团）有限公司 2018 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况发行人概况 光明食品（集团）有限公司（简称“光明食品集团” 、 “该公司”或“公司” ） 前身为上海市农工商（集团）总公司（简称“农工商总公司” ） ，由原上海市国 有资产管理委员会沪国资委授权【1995】17
8、 号文批准，成立于 1995 年，初始 注册资本为 15.14 亿元。 2004 年农工商总公司根据上海市国有资产监督管理委 员会（简称“上海市国资委” ）沪国资委重【2004】113 号文件，进行改制重组， 更名为上海农工商（集团）有限公司（简称“农工商集团” ） ，并增资至 25 亿 元。 2006 年根据上海市国资委沪国资委重【2006】571 号文件关于实施光明 食品集团重组方案的通知精神，上海市国资委以所持的上海市糖业烟酒（集 团）有限公司（简称“烟糖集团” ） 、上海益民食品一厂（集团）有限公司（简 称“益民集团” ）权益以及锦江国际（集团）有限公司的相关资产对农工商集 团进行增资
9、，并将农工商集团更名为“光明食品（集团）有限公司” 。2011 年， 根据上海市国资委沪国资委产权【2011】444 号文，原上海国有资产经营有限 公司、申能（集团）有限公司、上海国际集团有限公司、上海上实（集团）有 限公司和上海久事公司持有的该公司股权无偿划转至上海市城市建设投资开 发总公司（简称“上海城建” ） 。公司股东由 7 名降至 3 名，分别为上海市国资 委、上海城建及上海大盛资产有限公司（简称“上海大盛” ） 。2013 年 12 月， 根据上海国盛（集团）有限公司（简称“上海国盛” ）沪国盛发【2013】106 号函及公司 2013-7 号股东会决议，上海国盛无偿受让上海大盛所
10、持有的 19.99%的公司股权。2013 年，上海市国资委以上海黄梅农贸总公司权益对公 司增资 0.71 亿元，以现金对公司增资 3 亿元；2014 年，上海市国资委以现金 对公司增资 2.6 亿元，上海国盛以其所持有的上海蔬菜（集团）有限公司（简 称“蔬菜公司” ）全部股权对公司增资 2.98 亿元。截至 2014 年末，公司实收 资本增至 43.59 亿元，上海市国资委、上海城建及上海国盛分别持有公司股权 54.16%、22.94%和 22.90%。2015 年 12 月 28 日，上海市国资委出具关于光 明食品 （集团） 有限公司股权结构调整有关问题的通知【沪国资委产权 （2015） 5
11、13 号】 。此次股权结构调整完成后，上海国盛持有公司股权比例为 49%，上 海城投（集团）有限公司（简称“上海城投” ）1持股比例为 45%，上海市国资 委持股比例为 6%。上海市国资委仍为公司实际控制人。2016 年 12 月 30 日， 1 2014 年 11 月，上海市城市建设投资开发总公司更名为上海城投(集团)有限公司。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 公司股东会审议通过了关于市国资委拨款 9.8 亿元增资集团公司及公司章程 修正案（五）的议案 。上海市国资委 9.8 亿元出资中：1.32 亿元增加公司注 册资本，8.48 亿元计入资本公积。上海市国资
12、委对公司增资后，公司注册资本 由 43.59 亿元增加至 44.91 亿元，上海市国资委持股比例增加至 8.77%，上海 国盛及上海城投的持股比例分别变更为 47.56%和 43.67%。 2017 年 6 月，上海市国资委以非同比例增资形式分别拨付该公司人民币 5 亿元及 9.6 亿元， 主要用于支持解决原农工商集团抵债土地回购问题。 增资后， 公司注册资本由 44.91 亿元增加至 46.72 亿元，上海市国资委持股比例增加至 12.31%，上海国盛及上海城投的持股比例分别变更为 45.71%和 41.98%，资本 公积（股本溢价）增加 12.79 亿元。同年，上海市国资委将其持有的公司
13、8% 的股权无偿划转至上海久事（集团）有限公司（简称“久事集团” ） ，划转完成 后，上海市国资委持股比例下降为 4.31%，久事集团持股比例为 8%，上海国 盛及上海城投的持股比例仍分别为 45.71%和 41.98%。 2017 年 12 月，上海市国资委以非同比例增资形式拨付该公司 10.25 亿 元，上海市财政局以增加权益资本的形式拨付公司 0.25 亿元，增加注册资本 后，公司注册资本由 46.72 亿元增加至 48.02 亿元。上海市国资委出资比例由 4.31%增加至 6.88%， 上海国盛出资比例由 45.71%调整至 44.48%， 上海城投出 资比例由 41.98%调整至 4
14、0.85%， 久事集团出资比例由 8%调整至 7.79%。 上海 市国资委仍为公司实际控制人。 该公司经营范围为食品销售管理（非实物方式） ，国有资产的经营和管理， 实业投资，农、林、牧、渔、水利及其服务业，国内商业批发零售等。公司主 要从事以食品产业链为核心的现代都市产业，业务涉及第一、二、三产业，现 阶段是上海市规模最大的食品产业集团。 2. 债项概况债项概况 （1） 债券条款债券条款 2018 年，经中国银行间市场交易商协会“中市协注2018DFI18 号”文件 核准，该公司获准在在注册有效期内可分期发行超短期融资券、短期融资券、 中期票据和永续票据。公司 2018 年度第一期中期票据拟
15、发行金额为 30 亿元， 发行期限为 3 年。公司拟将募集资金用于日常经营周转、归还到期债券和到期 银行贷款。 图表图表 1. 拟发行的本次债券概况拟发行的本次债券概况 债券名称：债券名称： 光明食品（集团）有限公司 2018 年度第一期中期票据 本期发行规模：本期发行规模： 30 亿元人民币 本次债券期限：本次债券期限： 3 年 债券利率：债券利率： 固定利率 定价方式：定价方式： 按面值发行 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 偿还方式：偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本付息 增级安排：增级安排： 无 资料来源：光明食品集团 截至 2018 年 5 月末，该
16、公司及下属子公司尚有本金合计 293.80 元的人民 币债务融资工具及 12 亿欧元的欧元债券仍处于存续期。截至目前公司及下属 子公司所发行债券本息兑付情况正常。 图表图表 2. 公司公司存续期债务融资工具存续期债务融资工具概况概况（截至（截至 2018 年年 5 月末）月末） 债项名称债项名称 发行金额发行金额 期限期限 发行利率发行利率 发行时间发行时间 到期时间到期时间 （亿元）（亿元） （天（天/年）年） （%） 17 光明 MTN001 30.00 3 年 4.72 2017 年 4 月 2020 年 4 月 17 光明 01 30.00 （3+2）年 4.55 2017 年 4 月 2022 年 4 月 18 光明 SCP005 20.00 90 天 4.15 2018 年 4 月 2018 年 7 月 18 光明 SCP00
