中融新大集团有限公司2018第一期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 中融新大集团有限公司 1 中融新大集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度：不超过 15 亿元 本期中期票据期限：不超过 5 年 偿还方式：存续期内每年付息一次，附第 3 年 末公司调整票面利率选择权及投 资者回售选择权 发行目的：5 亿元用于补充公司及下属子公司 营运资金， 10 亿元用于偿还公司及 下属子公司有息债务 评级时间：2017 年 12 月 21 日 财务数据 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 9

2、 月月 现金类资产(亿元) 49.87 101.36 172.73 247.11 资产总额(亿元) 364.32 604.03 1402.69 1467.90 所有者权益(亿元) 168.81 306.51 874.64 898.27 短期债务(亿元) 144.02 154.44 157.52 157.20 长期债务(亿元) 23.88 113.91 175.34 220.25 全部债务(亿元) 167.90 268.35 332.86 377.45 营业收入(亿元) 305.68 418.80 651.17 577.41 利润总额(亿元) 14.36 27.99 494.27 32.76 E

3、BITDA(亿元) 26.99 42.47 515.95 - 经营性净现金流(亿元) 10.78 16.40 31.55 46.57 营业利润率(%) 8.55 7.86 6.31 6.35 净资产收益率(%) 6.16 6.90 55.47 - 资产负债率(%) 53.66 49.25 37.65 38.81 全部债务资本化比率(%) 49.86 46.68 27.57 29.59 流动比率(%) 109.53 171.11 200.13 247.08 经营现金流动负债比(%) 6.41 9.17 17.93 - 全部债务/EBITDA(倍) 6.22 6.32 0.65 - EBITDA

4、利息倍数(倍) 4.41 6.65 48.92 - 注：公司 2017 年 19 月财务数据未经审计；其他流动负债为短 期债券，计入短期债务；长期应付款为融资租赁款，计入长期债 务。 分析师 唐 岩 李博恒 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对中融新大集团有限公司（以下简称 “公司”）的评级反映了公司作为国内主营能 源化工、物流清洁能源、金融投资的特大型综 合性企业， 在行业地位、 区位优势、 技术水平、 政府

5、支持等方面具备的综合竞争优势。同时联 合资信关注到公司近年来投资规模较大，转型 升级为公司管理及技术带来新的挑战，秘鲁多 金属矿产资源有待开发等因素对其信用基本 面带来的不利影响。 公司物流板块已形成规模，成为公司主要 收入来源；金融投资为公司带来新的利润增 长，多元化发展的业务模式分散了公司的经营 风险；公司焦化业务经营稳定，竞争力强；所 持有秘鲁邦沟金铜钴铁多金属矿未来开采潜 力较大。公司整体资产质量良好，债务负担适 宜，盈利能力处于行业优秀水平，整体偿债能 力较强。未来，随着公司物流贸易和清洁能源 收入规模的进一步增长及金融业务的逐步成 熟，公司盈利能力有望进一步提升，对公司整 体偿债能

6、力形成有力支撑。联合资信对公司的 评级展望为稳定。 公司经营活动现金流入量对本期中期票 据保障程度高。 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极 低，安全性极高。 优势 1 公司是山东省政府确立的物流行业与焦化 行业兼并整合的主体；焦化产业与物流产 业协同发展，清洁能源业务已形成规模。 2 公司独立焦化产能全国第一，供给侧结构 性改革的持续推进为公司焦化业务发展提 中期票据信用评级报告 中融新大集团有限公司 2 供了良好环境。 3 近年来，公司营业收入大幅增长，金融投 资收益成为新的利润来源。 4 公司债务水平适宜，财

7、务状况良好。 5 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 具有良好的保障能力。 关注 1 近年来，公司保持较大的投资规模，存在 一定融资压力。 2 公司对秘鲁邦沟金铜钴铁多金属矿区后期 开发存在不确定性，矿产资源业务未来发 展有待观察。 3 公司无形资产占比较高，资产结构稳定性 有待提高； 部分土地使用权尚未办理权证。 中期票据信用评级报告 中融新大集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由中融新大集团有限公司（以下简称“该 公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外

8、， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 中融新大集团有限公司 4 中融新大集团有限公司 2018 年度第一期中期

9、票据信用评级报告 一、主体概况 中融新大集团有限公司（原名为“山东焦 化集团有限公司”，以下简称“公司”）于 2004 年 10 月 29 日在山东省淄博市成立， 是以 能源化工、物流清洁能源、矿产资源、金融投 资综合运营为主营业务的特大型综合性企业 集团。截至 2017 年 9 月底，公司注册资本为 33.81 亿元，自然人王清涛持有公司 64.84%的 股权，为公司第一大股东及实际控制人。 公司原为山东省大型焦化生产企业，因转 型升级及业务发展需要，于 2015 年逐步由单 一传统的生产型企业转型为特大型综合性企 业，现已形成了“以能源化工为基础，金融投 资为主体，物流清洁能源、矿产资源运

10、营为两 翼”的总体发展格局。2016 年 3 月，公司名称 由“山东焦化集团有限公司”变更为“中融 新大集团有限公司”，下设山东铁雄冶金科技 有限公司、中融金控（青岛）集团有限公司、 山东物流集团有限公司、中融新大矿产资源有 限公司等多家权属（集团）公司，现有员工 1 万余人， 其中中高层管理和专业技术人员 5500 余人。 截至 2017 年 9 月底，公司本部下设董事 会办公室、战略发展部、组织人事部、监督纪 检部、总裁办公室、财务中心、审计部、金融 事业部、投行业务部、品牌公关部、基建工程 部、法律事务部、党群工作部、政策研究室、 技术研发中心等共 15 个职能部门。 截至 2016 年

11、底，公司纳入合并范围子公 司共 159 户 （含本部） 。 其中： 7 个二级子公司； 27 个三级子公司； 102 个四级子公司；18 个五 级子公司；4 个六级子公司。 经营范围包括：以自有资金对外投资（未 经金融监管部门批准，不得从事吸收存款、融 资担保、代客理财等金融业务） ；股权投资； 企业营销策划；企业管理信息咨询；经济信息 咨询（不含证券、期货、投资咨询） ；财务顾 问；焦碳加工（仅限分检） 、销售；煤炭、化 工产品（不含危险品、易制毒化学品） 、金属 材料、建材、铁矿石、铝矿石、燃料油、石油 焦、橡胶制品、木材、棉花、塑料制品、球团、 机械电子产品、环保材料的销售；煤化工、焦

12、化、精细化工、新能源、节能工程的咨询、技 术转让；仓储服务（不含危险品） ；房屋租赁； 货物进出口；依法须经批准的项目，经相关部 门批准后方可开展经营活动。 截至 2016 年底，公司资产总额 1402.69 亿元，所有者权益合计 874.64 亿元（含少数股 东权益 222.55 亿元） ；2016 年公司实现营业收 入 651.17 亿元，利润总额 494.27 亿元。 截至 2017 年 9 月底，公司资产（合并） 总额为 1467.90 亿元，所有者权益合计 898.27 亿元（含少数股东权益 226.96 亿元） ；2017 年 19 月，公司实现营业收入 577.41 亿元，利润

13、总额 32.76 亿元。 公司住所： 山东省淄博市张店区柳泉路 97 号；法定代表人：王清涛。 二、本期中期票据概况 公司于 2017 年注册额度为 40 亿元的中期 票据，本期拟发行 2018 年度第一期中期票据 （以下简称 “本期中期票据” ） ，额度不超过 15 亿元，发行期限不超过 5 年，附第 3 年末发行 人调整利率及投资者回售选择权。所募集资金 中 5 亿元用于补充公司及下属子公司营运资 金， 10 亿元用于偿还公司及下属子公司有息债 务。 本期中期票据前 3 年为固定利率，在本期 中期票据存续期的第 3 个计息年度末，公司有 权选择上调或者下调本期中期票据的票面利 中期票据信用

14、评级报告 中融新大集团有限公司 5 率。调整后的票面利率在第 4、第 5 个计息年 度固定不变。票面利率调整的幅度以票面利 率调整及投资者回售实施办法的公告为准。 本期中期票据第 3 个计息年度的付息日前第 20 个工作日在相关媒体上刊登关于是否调整 本期中期票据票面利率以及调整后票面利率 水平的公告和本期中期票据回售实施办法公 告。 本期中期票据附第3年末投资者回售选择 权。公司刊登本期中期票据回售实施办法公告 后，投资者有权选择在本期中期票据的投资者 回售登记期内进行登记，将持有的全部或部分 本期中期票据按面值回售给公司，或放弃投资 者回售选择权而继续持有本期中期票据投资 者选择将持有的全

15、部或部分本期中期票据回 售给公司的，须于公司刊登本期中期票据回售 实施办法公告之日起 3 个工作日内进行登记； 若投资者未做登记，则视为接受上述调整并继 续持有本期中期票据。 本期中期票据无担保。 三、宏观经济和政策环境 2016 年，全球经济维持了缓慢复苏态势。 在相对复杂的国际政治经济环境下，我国实施 积极的财政政策，实际财政赤字率 3.8%，为 2003 年以来的最高值； 稳健的货币政策更趋灵 活适度，央行下调人民币存款准备金率 0.5 个 百分点，并运用多种货币政策工具，引导货币 信贷及社会融资规模合理增长，市场资金面保 持适度宽松，人民币汇率贬值压力边际减弱。 上述政策对经济平稳增长

16、发挥了重要作用。 2016 年，我国 GDP 实际增速为 6.7%，经济增 速稳中趋缓。具体来看，三大产业保持稳定增 长，农业生产形势基本稳定，工业生产企稳向 好，服务业保持快速增长，支柱地位进一步巩 固，三大产业结构继续改善；固定资产投资增 速略有放缓，消费平稳较快增长，外贸状况有 所改善；全国居民消费价格指数（CPI）实现 2.0%的温和上涨，工业生产者出厂价格指数 （PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM） 持续回升，均实现转负为正；制造业采购经理 指数（PMI）四季度稳步回升至 51%以上，显 示制造业持续回暖；非制造业商务活动指数全 年均在 52%以上，非制造业保持较快扩张态 势；就业形势总体稳定。 2017 年上半年， 我国继续推进供给侧结构 性改革，积极的财政政策继续通过减税降费减 轻企业负担，同时进一步加大财政支出力度， 助力经济稳中向好。 2017 年 16 月， 全国一般 公共预算收入和支出分别为 9.