中国华电集团有限公司主体与相关债项2017跟踪评级报告

《中国华电集团有限公司主体与相关债项2017跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国华电集团有限公司主体与相关债项2017跟踪评级报告（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 中国华电集团公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20172017】139139 号号 主体信用 跟踪评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA AAA 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简称简称 额度额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果级结果 上次评上次评 级结果级结果 14 华电 MTN001 40 5 AAA AAA 16 华电 01 40 3 AAA AAA 16 华电 02 30 5 AAA AAA 16 华电 03

2、30 5 AAA AAA 主要财务数据和指标(人民币亿元) 项项 目目 2017.32017.3 20162016 20152015 20142014 总资产 7,806 7,791 7,613 7,266 所有者权益 1,442 1,439 1,403 1,222 营业收入 500 1,860 1,962 2,114 利润总额 7.03 131.23 254.78 205.81 经营性净现金流 86.03 672.52 831.61 658.47 资产负债率（%） 81.53 81.53 81.57 83.18 债务资本比率（%） - 78.46 78.16 80.18 毛利率（%） 12.

3、15 21.35 26.91 24.28 总资产报酬率（%） - 4.36 6.47 6.11 净资产收益率（%） 0.22 5.94 13.48 12.74 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） - 2.87 3.00 2.38 经营性净现金流/ 总负债（%） 1.35 10.71 13.57 11.44 注：2017 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：杨绪良 评级小组成员：王振召 周 雯 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪评级观点跟踪评级观点 中国华电集团公司 （以下简称 “华电集团” 或

4、 “公 司” ）是以发电为主要业务的中央直属企业，是我国 五大发电集团之一。评级结果反映了公司仍具有很强 的规模优势，清洁能源装机比例继续提高，发电技术 指标继续优化以及资产规模继续增长等有利因素；同 时也反映了机组利用小时数下降、煤价上升和上网电 价下调导致 2016 年以来公司盈利能力有所减弱，有 息负债占比及资产负债率仍处于相对较高水平等不 利因素。 综合分析，大公对公司“14 华电 MTN001”、“16 华电 01” 、 “16 华电 02” 、 “16 华电 03”信用等级维持 AAA，主体信用等级维持 AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 2016 年以来，公司电力装机容量继续增

5、长，仍具有 很强的规模优势； 公司清洁能源装机比例继续提高，火电主要发电技 术指标继续优化； 公司资产规模继续保持增长态势，仍以非流动资产 为主，资产结构保持相对稳定。 不利因素 由于煤炭价格上升、机组利用小时数下降及电价下 调，2016 年公司盈利能力有所减弱，2017 年一季 度，公司业绩下滑明显； 公司有息负债占比仍较高，资产负债率仍然维持在 较高水平。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级

6、事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，

7、主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪跟踪评级说明评级说明 根据大公承做的中国华电集团公司存续债券信用评级的跟踪评级 安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收 集和分析， 并结合公司外部经营环境变化等因素， 得出跟踪评级结论。 发债主体发债主体 华电集团成立于 2002 年 12 月，是在原国家电力公司部分企事业 单位基础上组建的国有企业，是电力体制改革后国

8、务院批准成立的中 央直属的五大发电集团之一。公司初始注册资本为 120 亿元，于 2013 年 4 月 23 日注册资本变更为 147.92 亿元，于 2015 年 5 月 21 日注册 资本变更为 207.85 亿元。国务院国有资产监督管理委员会(以下简称 “国资委”)为公司出资人和实际控制人。截至 2016 年末，公司纳入 合并范围内公司 744 户，其中二级企业 44 户（含本级，不含内部核算 电厂及分公司） 。 公司的主营业务为电力生产、热力生产和供应；与电力相关的煤 炭等一次能源开发以及相关专业技术服务。公司是我国五大发电集团 之一，具有很强的规模优势。公司的电源项目分布在全国 31

9、 个省、自 治区和直辖市。 截至 2016 年末， 公司可控装机规模为 14,281 万千瓦， 其中火电 10,150 万千瓦，水电 2,671 万千瓦，风电及其他装机容量为 1,450 万千瓦；2016 年全年实现发电量 4,919 亿千瓦时，2017 年 13 月公司发电量 1,175 亿千瓦时。 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 表表 1 1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 债券简称债券简称 发行额度发行额度 发行期限发行期限 募集资金募集资金用途用途 进展情况进展情况 14华 电 MTN001 40 亿元 2014.07.142019

10、.07.14 其中 5 亿元用于补充营运 资金、35 亿元用于偿还银 行借款 已按募集资金 要求使用 16 华电 01 40 亿元 2016.07.042019.07.04 偿还公司债务和（或）补 充流动资金 16 华电 02 30 亿元 2016.07.212021.07.21 偿还公司债务和（或）补 充流动资金 16 华电 03 30 亿元 2016.07.212021.07.21 偿还公司债务和（或）补 充流动资金 数据来源：根据公司提供资料整理 跟踪评级报告 4 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、 稳中向好， 但市场需求疲软，现阶段我国国民经济运行缓

11、中趋稳、 稳中向好， 但市场需求疲软， 未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大，长期来看经济运行未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大，长期来看经济运行 仍面临较多的风险因素仍面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力。据初步核算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比 价格计算，同比增速为 6.7%，较 2015 年下降 0.2 个百分点，规模以上 工业增加值同比增长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投 资（不含农户）同比增长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房 地产开发投资同比增长 6.9

12、%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。 此外， 近年来国内需求增长减慢， 国际需求降幅收窄， 2016 年，社会消费品零售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比 下降 0.9%，降幅比上年收窄 6.1 个百分点。2016 年，全国公共财政预 算收入同比增长 4.5%，增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 11.9%。 2017 年一季度， 我国经济继续稳中向好， GDP 同比增速为 6.9%， 较上年同期加快0.2个百分点， 全国公共财政预算收入为 4.43万亿元， 同比增长 14.1%， 增速较去年同期增加 7.6 个百分点； 政府性基金预算 收入为 1.15

13、万亿元，同比增长 27.5%。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总 体思路，国家着眼开拓发展空间，促进区域协调发展和新型城镇化。 继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展，重点推进“一 带一路“建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战略” ，在基 础设施建设和房地产领域加大调控力度。2017 年政府工作报告指出， 坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引 导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防 风险各项工作，保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定。预计未来短 期

14、内，我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力，经济将继 续延续低位运行态势， 长期来看， 我国经济增长将面临产业结构调整、 转型提质外部环境变化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 20162016 年全社会用电量增速有所回升，用电结构明显优化，全国发年全社会用电量增速有所回升，用电结构明显优化，全国发 电设备利用小时数继续下降，水火利用小时呈分化态势；电设备利用小时数继续下降，水火利用小时呈分化态势；20162016 年煤价年煤价 企稳回升给火电企业带来成本压力，加之火电利用小时及电价双双下企稳回升给火电企业带来成本压力，加之火电利用小时及电价双双下 降，以及火电产能过剩现

15、象短期内难以改善，火电企业业绩提升不容降，以及火电产能过剩现象短期内难以改善，火电企业业绩提升不容 乐观乐观 2016年， 我国实现全社会用电量5.92万亿千瓦时， 同比增长5.0%； 工业和制造业用电量增速均由负转正，且 2016 年以来呈回升态势，用 跟踪评级报告 5 电负增长的黑色金属冶炼行业，以及低速增长的化工、有色金属冶炼 行业排在制造业用电增速倒数后三位，建材行业排在倒数第六位，除 高耗能行业外，其它大部分制造业保持一定增长水平；第三产业、城 乡居民生活用电量同比增长 11.2%和 10.8%。 总体来看， 2016 年我国用 电需求有所回升，用电结构明显优化。利用小时数方面，20

16、16 年全国 发电设备利用小时数为 3,785 小时， 同比继续下降 203 小时。 其中 2016 年火电 4,165 小时，同比下降 199 小时，为 1964 年以来的最低水平； 水电 3,621 小时，同比增加 31 小时；并网风电 1,742 小时，同比提高 18 小时。2017 年一季度，全国全社会用电量 1.45 亿千瓦时，同比增 长 6.9%，为 2012 年以来同期最高增长水平，同比提高 3.7 个百分点， 其中第二产业用电量同比增长 7.6%，增速同比提高 7.4 个百分点；全 国工业用电量 9,821 亿千瓦时，同比增长 7.7%，增速同比提高 7.5 个 百分点， 占全社会用电量的比重为 67.9%， 对全社会用电量增长的贡献 率为 74.8%；制造业用电量 7,264 亿千瓦时，同比增长 9.0%，增速同 比提高 10.5 个百分点，化工、建材、黑色、有色等四大高耗能行业合 计用电量 4,172 亿千瓦时，同比