《上海豫园旅游商城股份有限公司2018第一期短期融资券债项信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海豫园旅游商城股份有限公司2018第一期短期融资券债项信用评级报告（16页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 前三季度前三季度 金额单位：人民币亿元 母公司数据母公司数据： 货币资金 12.72 16.52 12.45 12.70 短期刚性债务 11.00 30.80 31.80 37.30 所有者权益 44.50 49.56 65.73 74.80 现金类资产/短期刚性 债务倍 1.87 0.70 0.58 0.42 合并数据合并数据及指标及指标： 流动资产 63.65 74.43 70.09 74.33 货币资金 18.
2、68 20.25 19.16 20.59 流动负债 39.99 66.13 71.21 80.48 短期刚性债务 27.43 49.92 49.73 58.70 所有者权益 80.31 91.88 109.38 113.68 营业收入 191.53 175.51 156.43 135.54 净利润 10.26 8.57 4.45 4.60 经营性现金净流入量 3.54 -3.07 3.97 5.10 EBITDA 14.72 13.69 11.85 资产负债率% 41.93 49.44 52.81 52.59 流动比率% 159.17 112.57 98.43 92.36 现金比率% 68.6
3、0 38.84 35.87 29.81 利息保障倍数倍 6.36 4.81 2.95 经营性现金净流入与流 动负债比率% 8.33 -5.79 5.78 非筹资性现金净流入与 流动负债比率% 7.37 -23.77 -25.29 EBITDA/利息支出倍 6.86 5.26 3.57 EBITDA/短期刚性债务 倍 0.55 0.35 0.24 注：根据豫园股份经审计的 20142016 年及未经审计的 2017 年前三季度财务数据整理、计算。其中 2015 年数据采用 2016 年审计报告经追溯调整后数据。 评级观点评级观点 主要主要优势优势： 品牌及资源品牌及资源优势优势。豫园股份业务结构
4、较为多元 化，品牌资源较为丰富。此外，公司主要商业资 产位于上海豫园商圈核心位置，具有良好的商业 环境，区位优势显著，市场价值高。 经营状况有所改善经营状况有所改善。2017 年前三季度，受益于 黄金销量的增长和金价的上升，豫园股份经营业 绩有所改善，其营业收入、盈利水平和经营性现 金净流入量同比均实现大幅增长。 债务偿付能力较强债务偿付能力较强。豫园股份主业现金回笼及 时，货币资金存量较充裕，具有较多变现能力 较强的金融资产及所处区位良好的物业资产， 可为债务偿付提供较好支撑。 重大重大资产重组资产重组进展进展及影响及影响。豫园股份拟通过发 行股票方式购买股东旗下 25 家公司全部或部分 股
5、权。标的公司主要从事房地产业务，预估作价 合计 239.77 亿元，目前该事项已获证监会审核 通过，待成功实施后，公司资产及经营规模将实 现大幅增长。 主要主要风险风险： 黄金珠宝业务市场波动风险黄金珠宝业务市场波动风险。黄金珠宝业务对 豫园股份收入、利润贡献高。近年来，受黄金价 格及市场需求波动等影响，公司经营业绩有所波 动。 商旅文项目运作压力商旅文项目运作压力。随着豫园股份商旅文板 块的发展及大体量项目的推进，公司面临着较大 的投融资需求及项目运作压力。公司商旅文项目 运作能力及效益产出情况有待关注。 投资性房地产价值波动风险投资性房地产价值波动风险。2016 年，豫园股 份对投资性房地
6、产改为采用公允价值模式计 量，相关资产价值波动会对公司财务表现产生 较大影响。 投资交易风险投资交易风险。随着豫园股份海外投资的进 编号： 【新世纪债评(2017)011055】 评级评级对象对象： 上海上海豫园旅游商城股份有限公司豫园旅游商城股份有限公司 2018 年度年度第第一一期期短期融资券短期融资券（本期短券本期短券） 信用等级信用等级： A-1（未安排增级未安排增级） 评级时间评级时间： 2018 年年 2 月月 12 日日 注册额度： 20 亿元 发行规模： 10 亿元 发行目的： 补充流动资金、偿还金融机构借款 存续期限： 365 天 偿还方式： 到期一次还本付息 增级安排： 无
7、 概述概述 分析师分析师 翁斯喆 江帆 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 行， 相应面临的跨国投资及运营风险加大。 此外， 随着黄金T+D、理财产品等投资业务的开展，豫园 股份面临着一定的投资风险控制压力。 未来展望未来展望 通过对豫园股份及其发行的本期短券主要信用风险 要素的分析，本评级机构认为本期短券还本付息安 全性极高，并给予本期短券 A-1 信用等级。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信
8、评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 声明声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评 级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级新世 纪评级方法总论及零售行业信用评级方法 。上述评级方法可于新世 纪评级
9、官方网站查阅。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考， 并非是某种决策的结论、 建议。 本次评级的信用等级在本期短券存续期内有效。 本期短券存续期内， 新世纪评级将根据 跟踪评级安排 ， 定期或不定期对评级对象实施跟踪 评级并形成结论，决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其 版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售 或以任何方式外传。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Rat
10、ings 上海豫园旅游商城股份有限公司上海豫园旅游商城股份有限公司 2018 年度年度第第一一期期短期融资券短期融资券 信用评级报告信用评级报告 一、 募集资金用途 （一） 债项概况 该公司拟注册 20.00 亿元短期融资券事宜已于 2017 年 10 月 19 日获 公司股东大会审议通过。 公司 2018 年度第一期短期融资券拟发行规模为 10.00 亿元，期限为 365 天。公司拟将本次募集资金用于补充流动资金和 偿还金融机构借款。 图表图表 1. 拟发行的拟发行的本期本期短券短券概况概况 短期融资券短期融资券名称名称： 上海豫园旅游商城股份有限公司2018 年度第一期短期融资券 注册额度
11、注册额度： 20.00 亿元人民币 本期发行规模本期发行规模： 10.00 亿元人民币 短期融资券短期融资券期限期限： 365 天 定价方式定价方式： 按面值发行 增级安排增级安排： 无 资料来源：豫园股份 截至本报告出具日，该公司尚在存续的债券为“12 豫园 01” 、 “16 豫 园商城 MTN001” 和 “17 豫园商城 MTN001” ， 待偿还本金余额合计 19.00 亿元。目前这些债券付息情况正常。 图表图表 2. 公司公司存续债券概况存续债券概况 债项名称债项名称 发行金额发行金额 （亿元亿元） 期限期限 （天天/年年） 发行利率发行利率 （%） 起息日期起息日期 到期日期到期
12、日期 注册额度注册额度/注册时间注册时间 12 豫园 01 5.00 5 年 5.20 2013.06.17 2018.06.17 10 亿元/2013.04 16 豫园商城 MTN001 4.20 3 年 3.50 2016.03.25 2019.03.25 14 亿元/2015.12 17 豫园商城 MTN001 9.80 3 年 5.68 2017.11.20 2020.11.20 资料来源：中国债券信息网 （二） 募集资金用途 （1）补充流动资金 随着该公司营业规模的不断扩大，公司对流动资金需求逐步增加。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 公司拟将本期短期
13、融资券募集资金中 8.00 亿元用于补充流动资金，以满 足经营规模扩张产生的资金需求。 （2）偿还金融机构借款 该公司拟将本期短期融资券募集资金中 2.00 亿元用以偿还金融机构 借款，以调整债务结构，提高直接融资比例。 二、 公司信用质量 该公司前身为上海豫园商场股份有限公司，系于 1987 年 6 月经上 海市人民政府有关部门批准，由原上海豫园商场改制成立。1992 年 5 月，经沪府财贸（92）第 176 号文批准，上海豫园商场股份有限公司吸 收上海豫园旅游服务公司、南市区饮食公司、上海市商业建设公司、上 海旅游公司等十五家单位，采用募集方式，共同发起设立“上海豫园旅 游商城股份有限公司
14、” 。1992 年 9 月 2 日，公司股票在上海证券交易所 上市交易（股票代码 600655） 。截至 1992 年末，公司总股本为 1.13 亿 股。其后经过历年的配股、分红、资本公积转增股本，以及股权转让， 至 2017 年 9 月末，公司总股本为 14.37 亿股，第一大股东为上海复星 产业投资有限公司（简称“复星产业投资” ） ，持有公司 17.24%股份。 该公司是一家综合性商业上市公司， 以具有悠久历史的上海豫园商 圈为依托，目前已发展形成了以黄金珠宝、餐饮、医药为主，百货、房 地产等产业共同发展的多元化经营格局， 并在豫园商圈核心区域拥有约 10 万平方米的自有商业物业。公司依
15、靠自身较为丰富的品牌资源，开 展差异化经营和特色化发展。截至 2017 年 9 月末，公司共拥有中国名 牌 2 个、中国驰名商标 3 个、中华老字号 13 个、上海市著名商标 15 个 和海外注册商标 54 个。 截至 2016 年末，该公司经审计的合并会计报表口径资产总额为 231.79 亿元， 所有者权益为 109.38 亿元 （其中归属于母公司所有者权益 为 105.72 亿元） ；2016 年实现营业收入 156.43 亿元，净利润 4.45 亿元 （其中归属于母公司所有者的净利润为 4.79 亿元） ；经营活动产生的现 金流量净额为 3.97 亿元。 截至 2017 年 9 月末，该
16、公司未经审计的合并口径的资产总额为 239.79 亿元，所有者权益为 113.68 亿元（其中归属于母公司所有者权 益为 110.29 亿元） ；2017 年 19 月，公司实现营业收入 135.54 亿元， 6 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 净利润 4.60 亿元（其中归属于母公司所有者的净利润为 4.77 亿元） ；经 营活动产生的现金流量净额为 5.10 亿元。 该公司作为一家主板上市公司，近年来，公司股权结构整体较为稳 定。公司按照公司法 、 证券法 、 上市公司治理准则及相关法律、 法规的要求规范公司治理结构。公司经营独立性较强，通过内部管理制 度的不断完善，以规范化运营。公司建立了涵盖财务管理、投融资、对 外担保等方面的内部管理制度，为公司
