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1、证券投资学课程论文上市公司投资价值分 析 报 告公司名称: 宝钢股份（600019） 学 院: 经济管理学院 专 业: 财政学 班 级: * 姓 名: * 学 号: *2015年 10月 24日目 录一、宝钢股份有限公司概况1二、宏观分析2三、行业分析5四、公司分析9五、内在价值评估12六、结论14证券投资学课程论文 第 页一、宝钢股份有限公司概况（一）公司简介1.公司全称宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）2.成立地点上海市宝山区富锦路889号3.成立时间20004.公司性质国企（二）公司业务1.经营范围钢铁产品2.主要产品碳钢系列，不锈钢系列，特钢系列3.生产产品公司专业生产高技术含量
2、、高附加值的钢铁产品。在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。（三）股本结构1.公司上市公司系由上海宝钢集团公司独家发起设立的股份有限公司。基本上采用网下配售和上网相结合方式公开发行了人民币普通股187，700万股后，公司总股本为1，252，100万股，证券代码：600019。公司已于2000年11月30日在上海市工商行政管理局办理了工商变更登记手续。表1 宝钢股份上市情况一览表发行日期：2000-1
3、1-20发行价格：4.18元上市日期：2000-12-12主承销商：中国国际金融有限公司上市推荐人：联合证券有限责任公司，中国国际金融有限公司审计机构：德勤华永会计师事务所有限公司经办会计师：何兆烽，顾晓刚法律顾问：竞天公诚律师事务所资产评估机构：中资资产评估有限公司经办评估人员：封明，杨冀资产评估确认机构：中华人民共和国财政部公告日期：2011-01-072.股本结构 表2 宝钢股份股本结构表股份构成股份构成股份构成股份构成股份构成股份构成股份构成总股本(万股)1646928.841647102.601647102.601647102.601647102.601647102.60A股总股本1
4、646928.841647102.601647102.601647102.601647102.601647102.60流通A股1642427.881642427.881642427.881642427.881642427.881642427.88限售A股4500.964674.724674.724674.724674.724674.72变动原因-一季报-年报-二、宏观分析（一）宏观经济运行分析国家发展改革委宏观经济研究院国内经济形势分析与跟踪课题组近日发布2014年经济形势分析与2015年展望报告。该研究报告显示，今年1至10月份，我国宏观经济运行总体基本平稳，经济增长保持在合理区间，经济运行
5、中出现一些积极变化与亮点。但投资增长后劲不足、融资瓶颈约束明显、企业经营困难等问题突出，经济下行压力和风险依然较大。展望2015年，世界经济将继续保持复苏态势，国内基本面和改革因素仍可支撑经济中高速增长，但一些短期、结构性与长期性因素将会对经济增长造成冲击和制约。要把2015年经济增长保持在合理区间，要继续实施和完善积极的财政政策和稳健的货币政策，发挥好改革和各类政策的合力。经济运行中的积极变化与亮点今年我国的经济增速虽有所回落，但在结构调整、改善民生等方面取得了一些积极进展，经济运行中不乏亮点。1.经济结构继续优化2.就业与居民收入增长较快3.消费热点继续保持热度4.化解产能过剩和节能减排取
6、得积极进展 2015年我国经济运行的国际环境总体趋好，世界经济将继续保持复苏态势，但国外政策调整、地缘政治冲突等也带来了一些风险和不确定性。国内基本面和改革因素仍可支撑经济中高速增长，但一些短期、结构性与长期性因素将会对经济增长造成冲击和制约，保持经济持续平稳增长仍面临很多挑战。（二）政策情况分析2014年实施积极的财政政策和稳健的货币政策，2015年将继续延续上一年的政策，积极稳步推动经济发展。进一步完善调整财政支出结构，厉行节约，提高资金使用效率，完善结构性减税政策，扩大营改增试点行业。积极的松的财政政策和稳健的适度放松的货币政策。货币政策是中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应
7、量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。主要包括信贷政策和利率政策，收缩信贷和提高利率是“紧”的货币政策，能够抑制社会总需求，但制约投资和短期内发展，反之，是“松”的货币政策，能扩大社会总需求，对投资和短期内发展有利，但容易引起通货膨胀率的上升。财政政策包括国家税收政策和财政支出政策，增税和减支是“紧”的财政政策，可以减少社会需求总量，但对投资不利。反之，是“松”的财政政策，有利于投资，但社会需求总量的扩大容易导致通货膨胀。经济形势：经济增长速度减缓和CPI回落、房价稳中趋升。政策微调：降低存款准备金率，降低基准利率，允许存款利率上浮到10%，进行利率市场化的改革试行。根据我国现有情况我认为：
8、总体是双松，但货币政策放松必须是步伐缓慢，可以通过在放收结合中达到适当放松。财政政策则需要放松。三、行业分析（一）钢铁行业分析：面临的形势仍然严峻 钢铁工业是国民经济的基础产业，是技术、资金、资源、能源、劳动力密集产业，但同时是产能过剩最严重、影响最大的行业之一。2014年，钢铁行业化解产能过剩初见成效，企业效益有所好转，节能减排取得新进展。同时，由于下游需求减弱，钢材价格大幅下跌，企业资金紧张凸显等，全行业仍处于转型升级的“阵痛期”，企业面临的生产经营形势依然严峻。下文是对2015年我国钢铁行业发展现状分析。2015年初以来，世界经济复苏缓慢，国内经济发展继续承受下行压力。受需求下降影响，国
9、内钢材市场供大于求矛盾突显，价格竞争日趋激烈；进口铁矿石价格垄断进一步上升，环保压力也有所加大。从总体钢铁行业发展情况看，2015年钢铁行业面临的形势仍然严峻。粗钢产量同比下降。据国家统计局数据，14月份，全国生铁、粗钢和钢材（含重复材）累计产量分别为23613万吨、27007万吨和36109万吨，同比分别增长-2.5%、-1.3%和2.1%；平均日产粗钢225.06万吨。从分月情况看，粗钢日产量逐月上升。钢材出口保持增长，进口有所下降。海关数据，14月份，全国累计出口钢材3431万吨，同比增加844万吨，增长32.7%；进口钢材443万吨，同比减少47万吨，下降9.5%；净出口钢材折合粗钢3
10、101万吨，同比增长42.5%。进口铁矿石3.07亿吨，同比增加223万吨，增长0.7%。（二）宝钢股份在钢铁行业的地位分析宝钢集团有限公司是以宝山钢铁（集团）公司为主体，联合重组上海冶金控股（集团）公司和上海梅山（集团）公司，于1998年11月17日成立的特大型钢铁联合企业。 宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。 宝钢是中国最具竞争力的钢铁企业，年产钢能力2000万吨左右，赢利水平居世界领先地位，产品畅销国内外市场。2007年10月11日，标准普尔评级公司宣布：宝钢集团公司和宝钢股份长期信用等级确认为“A-”，展望从上年的“稳定”上调为“正面”，公司信
11、用评级的前期展望均为稳定。2007年7月，美国财富杂志公布了世界500强企业的最新排名，宝钢集团公司以2006年销售收入226.634亿美元居第307位，在进入500强的钢铁企业中排第6位。这是宝钢连续四年跻身世界500强。 公司是我国钢铁行业的龙头企业，在全球钢铁行业企业排名居第6位，国内钢铁霸主地位无可动摇。公司产品按大类分为冷轧、热轧、不锈钢、钢管、中厚板、特殊钢等。在国内冷轧汽车板、家电用钢、无取向电工钢产品方面保持着绝对的领先地位，另外在管线钢、油井管和钢帘线等钢材产品方面也保持着较高的市场占有率。1. 公司自主集成具有世界一流水平的冷轧产线投产梅钢冷轧工程采用自主集成的五机架酸洗连
12、轧机组，所生产镀锡板最薄为0.18mm，是国内生产精度最高的冷连轧机组，其技术水平特别是所生产极薄板质量达到了世界一流水平。2. 生产运营情况良好，汽车板等高端板材地位继续巩固公司2011年全年实现商品坯材销售2580 万吨，同比增长2%;热轧销售682 万吨，其中高强度工程机械用钢国内市场占有率达39%;宽厚板销售232 万吨，其中船板国内市场占有率6%;全年冷轧产品销售1138 万吨，其中冷轧汽车板销售455 万吨，保持了50%的市场份额，汽车高强钢增长率达20%，国内市场占有率65%;家电板重点用户占有率29%;硅钢国内市场占有率19%;镀锡板国内市场占有率26%。公司汽车板等高端板材优
13、势地位进一步得到巩固。3. 公司产品结构抗周期，且具备成长性，深加工和服务附加值高公司产品附加值较高，其优势和独有产品比例一直提高，且发挥钢材综合服务功能，高成本环境下依然保持高利润。由于高端板材及其他高端钢材的进口替代空间较大，公司产品成长性尚在，产品结构与消费和高端装备制造业的关系愈来愈大，抗周期能力显著。4. 行业“熊市”中显卓越的盈利能力从06年到10年公司加权平均ROE数据，06、07年行业处于景气高峰时，宝钢与行业平均绩效基本保持一致，金融危机之后，钢铁行业处于内外交困的局面，“内”的因素在于内需增速下降，产能过剩严重;“外”的因素在于进口铁矿石成本高企，出口低迷。得益于其产品高端
14、化优势和优秀的管理水平，宝钢股份显示出明显优于行业平均水平的盈利能力。（三）宝钢股份的发展前景1.宝钢股份发展现状宝钢股份发布 2014年年报，报告期内公司实现营业收入1874.14亿元，同比下降1.2%;营业成本1689.31亿元，同比下降1.62%;实现归属于母公司净利润57.92亿元，同比下降0.45%;2014年实现EPS 为0.35元。4季度公司实现营业收入438.22亿元，同比下降7.6%;实现营业成本395.68亿元，同比下降5.35%;实现归属于母公司所有者净利润7.82亿元，同比下降33.52%;4季度实现EPS0.05元，3季度为0.11元。2014年公司拟向在派息公告中确认的股权登记日在册的全体股东派发现金股利 0.18元/股(含税)。2.宝钢股份未来发展主业经营平稳，“一体两翼”战略前景可期:在钢铁行业需求低迷的2014年，作为国内最具竞争力的钢铁企业，公司产品的高附加值及管理机制优势使得公司全年收入同比基本持平，从而保证了公司在行业景气下行的环境中依然稳定盈利。不过，从公司全年仅同比提升0.39个百分点的综合毛利率来看，2014年公司从外矿价格跌幅明显
