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1、 云南白药集团股份有限公司云南白药集团股份有限公司 财务报表分析财务报表分析 姓 名： 专业班级： 学 号： 课 程： 指导教师： CxYuan 2014 管理学基地班 财务报表分析 目录目录 一、一、 战略分析战略分析 . 1 一、 公司背景分析 . 1 （一）公司简介 1 （二）主要经营业绩和财务数据 2 二、 战略分析 2 （一）医药行业的五力模型分析 3 （二）云南白药竞争战略分析 6 二、二、 会计分析会计分析 . 8 （一）识别关键会计政策和会计估计 . 8 （二）应收账款质量分析 . 8 （三）存货质量分析 . 11 三、三、 财务分析财务分析 . 12 一、趋势分析 12 （一
2、）财务状况纵向分析 . 12 （二）盈利能力纵向分析 . 14 二、结构分析 14 （一）资产负债表结构分析 . 14 （二）利润表结构分析 16 三、比率分析 17 （一）杜邦分析 17 （二）经营管理效率分析 . 18 （三）资产管理效率分析 . 19 （四）财务管理效率分析 . 20 四、现金流量分析 . 22 （一）现金流量总体分析 . 22 （二）经营活动现金流量分析 24 （三）投资活动现金流量分析 24 （四）筹资活动现金流量分析 25 四、 综合结论 . 26 1 一、一、 战略分析战略分析 一、一、 公司背景分析公司背景分析 （一）公司简介 云南白药是由云南民间名医曲焕章先生
3、于 1902 年创制。1971 年，公司前身 云南白药厂正式成立，白药开始了专业化生产。公司于 1993 年在深交所挂牌上 市，成为云南省第一家 A 股上市公司，代码为 000538。经营涉及化学原料药、 化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等。1996 年 10 月经临时股东大会会议 讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。 自建厂以来，经过 30 多年的发展，公司已从一个资产不足 300 万元的生产 企业成长为一个总资产超过 240 亿，总销售收入逾 220 亿元（2016 年末）的庞 大医药集团。现有业务涵盖中药资源、中西药原料/制剂、个人护理产品、原生药 材、商业流通等，产品目前共计
4、 19 个剂型 390 余个品种。 其中，以止血镇痛、消肿化淤为主要功效的产品包括云南白药创可贴、云南 白药气雾剂、 云南白药膏等， 以上三个产品继续占据中国市场同类产品销量第一。 口腔护理类，如云南白药牙膏产品，销售占全国牙膏市场份额 16.49%，位居同类 产品市场份额第二、民族品牌第一。在国家供给侧改革和消费升级背景下，公司 在继续加大中药产品投入的同时，积极探索个人护理和保健食品机遇。重点培育 的用于调气养血的气血康产品 2016 年度销售成绩突出；养元青洗护发系列产品 和采之汲面膜系列产品等销售持续增长，健康产品梯队建设成效初显；以冻干和 超细粉技术为代表的豹七三七已成为云南省内高品
5、质三七的代表。 公司的产品为主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等 2 国家、地区的市场。“云南白药”商标于 2002 年 2 月被国家工商行政管理总局商 标局评为中国驰名商标。 （二）主要经营业绩和财务数据 云南白药 2009-2016 年营业收入表现良好，波动小，多年来保持每年 8%以 上的较高的速度平稳增长，每年以成长性好。净利润整体呈上升趋势，与营业收 入的增长基本匹配，近年来增长速度略有放缓。 净利润率整体呈上升趋势，表明对于云南白药集团而言，净利润足以支持在 研究开发和广告促销方面的更大投入，有条件培育更多利润增长点。在 2013- 2016 年有所下滑，但幅度不大
6、，仍高于行业水平，和近年来医药行业日趋紧张 的竞争环境相关，属于正常现象。 二、二、 战略分析战略分析 在市场的横向分析上，云南白药是近年来多元化战略实施效果较好的企业， 20092010201120122013201420152016 营业收入(亿元)71.70101.00113.00138.00158.00188.00207.00224.00 净利润(亿元)6.049.2612.1015.8023.2025.1027.7029.20 (50.00) 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 云南白药营业收入 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11%
7、12% 13% 14% 15% 20092010201120122013201420152016 净利润率 3 以工商业销售为主营业务，以中药产品为核心，涉及药品、日化、药妆等领域， 发展个人护理和保健食品项目。云南白药的多元化发展的战略，在产品生产和市 场推广上形成联动优势，利润增长点的不断产生，有效降低了企业的经营风险。 纵向上，云南白药实施一体化战略，向上到三七等中药材的种植，向下游进 行产品销售和推广，统一把控，显著降低了企业在整个产业链中不必要的成本。 云南白药营业收入结构 单位（亿元） 收入构成 主营收入(元) 收入比例 主营成本(元) 利润比例 毛利率 商业销售收入 13,275
8、,890,439 59.24% 12,234,810,024 15.59% 7.84% 工业销售收入 9,080,384,244 40.52% 3,441,642,619 84.41% 62.10% 其他(补充) 48,478,294 0.22% - - - 种植业销售收入 4,426,104 0.02% - - - 技术服务 1,475,324 0.01% - - - 公司名称 2016 2015 同比增减 省医药有限公司 134.8938 122.6951 9.94% 药品事业部 49.1769 50.9594 -3.50% 健康产品事业部 37.5677 33.5451 11.99% 中
9、药资源事业部 9.4395 6.5140 44.91% （一）医药行业的五力模型分析 1、现有企业间的竞争 （1）中央产品的竞争 公司的中央型产品属于中药止血类药物，占据中国市场同类产品销量第一。 但在住院治疗方面，由于西药针剂止血快，效果明确，对于大多数内出血住院病 人还是首选西药针剂，而公司的白药胶囊、宫血宁一般仅作为辅助用药，对于康 复期病人或者慢性出血病人优势更明显。其他中药止血药有三七、止血灵、仙鹤 草、白芨等。 总的来说，白药产品因为多种替代品的存在而且在急危重病人不可能作为首 选药在医院里面的竞争优势并不十分明显，2009 白药母公司净利润负增长可以 4 看到一点线索。白药的优势
10、主要集中在白药衍生的日化和非处方药里。 （2）其他产品的竞争对手 A、白药牙膏：日化的竞争是非常激烈的，对于销售已经占据牙膏市场份额 16.49%的云南白药更进一步的边际成本较大。不同于传统防蛀牙，牙齿健康的作 用，结合“云南白药”这一核心品牌的影响力，形成了解决口腔其他健康问题的独 辟蹊径的新的战略集团，给牙膏业务的市场推广带来了很大的便利。与之竞争的 主要是传统外资品牌，如黑人牙膏，高露洁等。 B、药妆：药妆也是日化，也是竞争极端激烈的行业，化妆品市场其实已经被 外资牢牢地占据，化妆品市场顾客粘性较大，有很强的先入优势，市场拓展难度 大。 目前养元青洗护发系列产品和采之汲面膜系列产品等销售
11、持续增长，但仍未 形成强有力的盈利能力，属于问题型产品，尚处在成长阶段。 C、白药创口贴：云南白药创口贴的主要竞争对手是邦迪和强生，由过去邦 迪的一家独大，到邦迪和云南白药双寡头市场到现在，白药创口贴已经走在邦迪 的前面，在市场份儿上形成了显著优势，相对保健，日化，药品等行业没有那么 激烈，主要是市场的保持。 2、新进入企业的威胁 医药行业属于资本和技术密集型产业，顾客粘性大，其行业进入壁垒较高。 加之已经形成的独特品牌竞争力， 以及国家对云南白药的配方保护进一步稳固了 云南白药的核心竞争力市场地位。 但考虑到医药行业较高的收益率，近年来政府对医药行业的扶持以及国内市 场的不成熟性，依然存在可
12、能的潜在进入者： （1）加入 WTO 后国际性成熟企业将以多种形式进入多个领域； 5 （2）国内有实力的集团企业或上市公司凭借雄厚的资金实力，通过兼并购 买或参股的方式介入多个领域； （3）具备先进技术和开发实力的科研机构，以产品转化的方式进入； 3、替代产品的威胁 （1）主要是本领域内的新产品 （2） 对于止血药品， 在辅助用药的细分市场中云南白药没有完全替代品。 创 可贴，牙膏等日化产品暂时也没有完全替代品。 4、购买者的议价能力 日化产品和非处方白药系列，一般消费者议价能力很弱。 （1）个人买的数量少，不具备大批量议价能力 （2）消费者消费金额在收入中的比例不高，所以对价格敏感度较低。
13、（3） 白药的止血功效， 白药牙膏的消炎保护口腔健康的功效比价格重要， 价 格弹性大。 （4） 云南白药的品牌效应， 以及医药市场本身的顾客粘性， 决定了顾客在产 品转换上较高的心理成本。 （5）一般消费者对白药的生产、分销成本了解程度较低。 5、供应商的议价能力 （1）白药建立了云南白药文山三七种植基地，实现了向供应链上游的纵向 整合。 （2） 供方中药种植的集中程度不高， 采购的范围可以很广。 白药集团形成专 门的原材料采购部实行大批量采购。白药集团有进一步整合原材料资源的能力。 （3）药材生产对白药生产的制约还是很大，白药有必要进一步加大对原材 6 料的掌控，优化价值链结构。 （二）云南
14、白药竞争战略分析 (1)新医保受益概念： 国家基本用药目录 09 年 8 月 18 日正式颁布， 其中， 100 多个中成药品种中，独家品种占 20%以上。云南白药成为最突出的赢家，公 司胶囊、膏、酊、气雾剂等产品都进入目录，几乎涵盖了云南白药所有剂型，进 入目录的品种占其销售收入约 53%，此次进入目录的情况好于市场预期。公司是 云南省政府列为 10 户重点扶持的医药企业之一，“云南白药”商标被认定为驰名 商标，并将受到国家对驰名商标的相关法律保护。公司主导产品被列入国家基 本医疗保险和工伤保险药品目录及新医保产品目录，有望带动其主业新的稳健 增长。 (2)扩展营销渠道：积极拥抱市场变革，导
15、入“双创”、“互联网+”等现代发展思 维，在进一步巩固线下渠道的同时，积极推动营销层面多渠道、新模式的改造， 以互联网思维推动线上产品销售与线下服务相结合， 继续发挥产品在传统渠道销 售服务优势，并逐步在互联网销售领域有所斩获。 (3)巩固技术优势：截至 2016 年年底，公司雨花分厂已有片剂、硬胶囊剂、颗 粒剂、散剂、丸剂、气雾剂、酊剂、软膏剂、栓剂、口服液、合剂、糖浆剂、小 容量注射剂、贴膏剂、搽剂、凝胶剂共 16 个剂型、18 个模块通过新版 GMP 认 证；七甸分厂已有原料药、中药前处理及提取一、二、三通过新版 GMP 认证。 片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、散剂、丸剂、口服液、合剂、糖浆剂
16、8 个剂型 11 个 模块通过了 GMP 再认证。 (4)产品多元化发展：公司实施“稳中央，突两翼”战略，重点加大对云南白药 膏+云南白药创可贴、云南白药牙膏的重点推广，实现膏剂和牙膏产品的销售收 7 入达到亿元以上，占据市场主导地位。此外，公司已起动急救包项目、面膜项目 等，均有上亿元的市场预期，销售额逐年攀升。长期来看，公司研发中的 17 种 中药将成为新的成长动力来源。公司健康产品、医用敷料中药饮片等相关多元化 发展的产品格局基本形成。 (5)产业链纵向整合：公司与文山壮族苗族自治州政府签订合作开发文山 三七产业战略协议 ，双方拟共同合作开发文山州三七资源，以提高三七产业资 源的规模开发效益 。 公司将以七花公司(持股 50.98%)为平台， 与文山州在三七种 植、三七原生药材的物 流贸易、三七有效成分的提取、三七保健品和药品的开 发、三七研发平台的建设等方 面进行深度合作。公司
