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1、 投资项目决策金融建模投资项目决策金融建模 Building Financial Model Richard V6.0 2012-3-03 Contents 模块四：投资决策模型与模块四：投资决策模型与PE/VC估值模型比较估值模型比较 模块三：财务模型实践及详解模块三：财务模型实践及详解 模块二：财务模型基础模块二：财务模型基础 模块一：课程概览模块一：课程概览 模块一模块一 财务模型介绍财务模型介绍 两A 模块一 模块二 模块三 模块四 建模 课程概览课程概览 我们的课程 职业岗位 功能 投资决策 兼并收购/LBO 股票/公司估值 其他金融应用 衍生品定价 投资组合管理 集团公司投资决集团
2、公司投资决 策；策； 基础设施；基础设施； 工业项目；工业项目； 成熟项目；成熟项目； 投行估值： 兼并收购/LBO 集团公司投资部 PE/VC 基金公司 证券公司 投资银行 商业银行 各领导岗位 兼并收购/股票估 值 DCF Relative method/Compar e LBO杠杆收购 DCF 可行性研究报告 （FSR）中的经济 评价（Economic Evaluation） DCF IRR NPV Payback Period 项目建议书/商 业计划书 DCF/Relative 课程概览课程概览 集团公司 银行 投行 基金 券商 PE/VC 财务模型介绍财务模型介绍 Present V
3、alue/Inv estment Free Cash Flow T1 Free Cash Flow T2 Free Cash Flow T3 Terminal Value Discounted at Cost of Capital or Equity Firm Value Mini Case 某PE公司投资1个亿收购某科技公司40%股份，假设收购日期发生在 2011年12月31日，该公司2011年利润为2000万，预期该公司今后3年 每年可以保持利润20%增长，假设该公司在第三年末以相同PE倍数实 现退出，那么该公司的投资回报为多少？ 财务模型介绍财务模型介绍 Fourth Step Thir
4、d Step Second Step First Step M&A/LBO 建模建模 股票股票/公司估值建模公司估值建模 基础设施基础设施/工业项目建模工业项目建模 行业背景行业背景/基础的金融知识基础的金融知识/Excel 建模学习方法建模学习方法 模块二模块二 财务模型基础财务模型基础 两A 模块一 模块二 模块三 模块四 建模 财务模型基础财务模型基础-科学科学 vs 艺术？艺术？ 财务分析基础 资本预算 1 Corporate Finance 风险分析 2 Tax 所得税 增值税 营业税 其他 3 Law 行业知识行业知识+Excel 财务模型基础财务模型基础-（1）-基本概念基本概念
5、 公司金融资本预算的基本概念公司金融资本预算的基本概念 资本预算（资本投资决策）资本预算（资本投资决策） 沉没成本、机会成本、资本成本（沉没成本、机会成本、资本成本（WACC） 替代项目（更新改造）、新建项目、兼并收购替代项目（更新改造）、新建项目、兼并收购 相关现金流界定相关现金流界定 投资决策指标投资决策指标 IRR NPV Payback period PI（获利指数）：投产后净现金流现值（获利指数）：投产后净现金流现值/投资现值投资现值 财务模型基础财务模型基础-（1）-练习练习 因市场环境变化，某集团投资部门拟重新对某项的因市场环境变化，某集团投资部门拟重新对某项的 经济可行性进行评
6、估，该公司上次评估时已经发生经济可行性进行评估，该公司上次评估时已经发生 了了1000万元费用，若继续该项目，则仍需要额外万元费用，若继续该项目，则仍需要额外 支出支出1亿元，但是该项目可以利用公司闲置的某些亿元，但是该项目可以利用公司闲置的某些 设备，若是出售这些设备可获得设备，若是出售这些设备可获得1000万元收入，万元收入， 那么该项目进行经济可行性论证时，项目总投资应那么该项目进行经济可行性论证时，项目总投资应 该如何确定？该如何确定？ 财务模型基础财务模型基础-（1） 投资决策指标的学术讨论与工作实践投资决策指标的学术讨论与工作实践 NPV vs IRR IRR的实际含义：未收回投资
7、的收益率，再投资收益率的实际含义：未收回投资的收益率，再投资收益率 IRR与与XIRR；NPV与与XNPV 财务模型基础财务模型基础-（1）财务分析）财务分析 财务模型的核心报表财务模型的核心报表 Other support sheets Revenue/growth, sales,price COGS Depreciation table Loan Working capital Cash flow statem ent Balance sheet Income Statement 建设期利 息 流动资金 折旧 财务费用 及还款计划 财务模型基础财务模型基础-（1）-损益表损益表 Year
8、1Year 2Year 3Year 4 2009201020112012 Sales$1,080.0 $1,144.8 $1,190.6 $1,226.3 % growth8.0% 6.0% 4.0% 3.0% Cost of Goods Sold648.0 686.9 714.4 735.8 Gross Profit$432.0 $457.9 $476.2 $490.5 % margin40.0% 40.0% 40.0% 40.0% Selling, General & Administrative 270.0 286.2 297.6 306.6 % sales25.0% 25.0% 25.
9、0% 25.0% Other Expense / (Income)- - - - EBITDA$162.0 $171.7 $178.6 $183.9 % margin15.0% 15.0% 15.0% 15.0% Depreciation & Amortization21.6 22.9 23.8 24.5 EBIT$140.4 $148.8 $154.8 $159.4 % margin13.0% 13.0% 13.0% 13.0% Interest Expense Net Interest Expense$60.9 $58.4 $55.2 $51.7 Earnings Before Taxes
10、79.5 90.4 99.6 107.7 Income Tax Expense30.2 34.4 37.9 40.9 Net Income$49.3 $56.1 $61.8 $66.8 % margin4.6% 4.9% 5.2% 5.4% 财务模型基础财务模型基础-资产负债表资产负债表 OpeningPro FormaYear 1Year 2Year 3Year 4 200820082009201020112012 Cash and Cash Equivalents$25.0 - - - - - Accounts Receivable165.0 165.0 178.2 188.9 196.4
11、 202.3 Inventories125.0 125.0 135.0 143.1 148.8 153.3 Prepaids and Other Current Assets10.0 10.0 10.8 11.4 11.9 12.3 Total Current Assets$325.0 $300.0 $324.0 $343.4 $357.2 $367.9 Property, Plant and Equipment, net650.0 650.0 650.0 650.0 650.0 650.0 Goodwill and Intangible Assets175.0 300.0 300.0 300
12、.0 300.0 300.0 Other Assets75.0 75.0 75.0 75.0 75.0 75.0 Deferred Financing Fees- 20.0 17.5 15.1 12.6 10.2 Total Assets$1,225.0 $1,345.0 $1,366.5 $1,383.5 $1,394.8 $1,403.1 财务模型基础财务模型基础-（1）-资产负债表资产负债表 Accounts Payable75.0 75.0 81.0 85.9 89.3 92.0 Accrued Liabilities100.0 100.0 108.0 114.5 119.1 122.
13、6 Other Current Liabilities25.0 25.0 27.0 28.6 29.8 30.7 Total Current Liabilities$200.0 $200.0 $216.0 $229.0 $238.1 $245.3 Revolving Credit Facility- - - - - - Term Loan A- - - - - - Term Loan B- 450.0 406.3 354.2 294.6 228.9 Term Loan C- - - - - - Existing Term Loan300.0 - - - - - 2nd Lien- - - - - - Senior Notes- - - - - - Senior Subordinated Notes- 300.0 300.0 300.0 300.0 300.0 Other Debt-
