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1、公司财务管理 CORPORATE FINANCE,公司财务管理,公司财务管理基本概念及理论 长期融资与资本结构决策 短期融资与营运资金管理决策 投资决策,公司财务管理的基本概念及理论,公司财务管理简介 现金流量的构成与计算 资金的时间价值 财务报表分析,投资决策,投资决策评价指标 项目现金流量分析与投资决策 不确定分析方法 投资风险分析,长期融资与资本结构决策,长期融资决策 资本成本 财务杠杆效应和资本结构理论 股利及股利政策,短期融资与营运资金管理,短期融资决策 现金管理 信用及存货管理,公司财务管理概述,财务管理与会计的区别 财务管理研究内容 财务管理发展，特点与展望 企业的组织形式 财务
2、管理的目标体系 金融市场与金融机构,关于FINANCE,PUBLIC FINANCE 财政学 INVESTMENT 投资 CORPORATE FINANCE 公司财务管理,财务管理与会计的区别,财务：投资 融资 会计：记帐 核算,公司财务管理的主要内容,投资决策 1）实物资产投资决策 2）有价证券投资决策 融资决策 1）长期融资决策 2）短期融资决策 日常运行管理 1)预算 2)报表分析 3)资本结构 4)利润分配 5)营运资金管理 财务管理专门问题,实物资产投资决策,贴现现金流量（DCF）方法 Discounted Cash Flow 投资决策评价指标 净现值(NPV) ，内部收益率(IRR
3、) ，投资回收期(PB) 项目现金流量分析 增量现金流量 不确定性分析 个案分析，敏感性分析，计算机模拟分析，决策树,有价证券投资决策,期望报酬与风险之间的关系（正比） 有效市场假设理论（EMH） 组合投资原理 系统风险与非系统风险 有价证券市场曲线与资本资产定价模型 （SML与CAPM）,长期融资决策,长期融资的渠道 普通股，优先股，长期债券，留存收益，租赁 公司资本成本 财务杠杆效应与公司资本结构理论 （MM模型）,财务杠杆效应,公司息前税前利润率大于贷款利息率时，公司负债越多，公司自有资金的回报率越高 例： 1000万元 1000万元(其中借款500万元 (R=10%) 营业收入 100
4、0万元 1000万元 管理费用 100 100 销售费用 100 100 销售成本 400 400 财务费用 0 50 其它 200 200 税（40%） 80 60 税后利润 120 90 权益报酬率 12% 18%,短期融资决策,短期融资的渠道与规模 现金管理 应收帐款管理 存货管理,公司财务管理中的专门问题,公司收购兼并及控股公司的财务管理 公司破产与清算 跨国公司财务管理 公司风险管理 租赁及其财务决策 公司融资方式的创新,西方公司财务管理的发展,外部融资研究阶段 日常财务管理研究阶段 投资决策研究阶段 以上三个阶段的发展形成了西方财务管理体系的三大内容,西方公司财务管理的特点,受新古
5、典主义经济理论的强烈影响 财务理论趋向数学模型化 注重公司财务风险和投资风险分析 对举债经营的再认识,西方公司财务管理的发展趋势,财务决策数量化 财务预测广泛开展 通货膨胀处理迅速发展 跨国公司财务管理越来越受到重视,企业的组织形式,独资企业 Proprietary 合伙企业 Partnership 公司制 Corporation,三种企业组织形式的比较,公司组织形式,股份有限公司* 股份无限公司 股份两合公司,有限责任公司* 无限责任公司 两合公司,代理理论,Agency Theory is a branch of economics relating to the behavior of
6、principals and their agents.,Jensen和Meckling根据代理理论提出了股份公司的代理问题. 主要有利益冲突问题、代理成本问题、内部人问题、过渡享受问题、等等。,Agency Theory,Incentives include, stock options, perquisites, and bonuses.,Principals must provide incentives so that management acts in the principals?best interests and then monitor results.,管理者,董事会,股
7、东大会,债权人,公司财务管理的目标体系,长期目标： 利润最大化 企业市场价值最大化 短期目标： 市场占有率的最大化 销售收入的最大化 社会行为目标 管理行为目标等 短期目标与长期目标的关系： 表面来看，似乎矛盾，但从长期来看，两者并不矛盾，应该是一致的。,利润最大化与企业市场价值最大化,利润最大化 缺陷：1）没有考虑资金的时间价值 ，容易导致企业行为短期化； 2）没有考虑风险因素 3) 对经营者激励作用不大. 企业市场价值最大化 股东财富的最大化（所有者权益价值最大化） 市场价值而非帐面价值 股票市场价格最大化（上市公司）,价值的概念,一个资产的价值等于该资产在未来时间（有效时间）内所提供的全
8、部收益的现值和。,金融市场与金融机构,金融市场的概念 资金交易的方式 证券商与金融媒介体 (金融中介) 金融资产的特点 金融市场的分类,金融市场,概念：资金供求双方进行金融资产交换或使用金融工具进行交换的场所。 金融资产： 债券 股票 票据 货币 银行存单 外汇 黄金等。 金融工具： 期货 期权 掉期交易 银行同业拆借等。 金融中介: 商业银行 证券公司 保险公司等,资金交易的三种方式,资金交换的三种方式,直接交易 通过金融媒介体间接交易 通过证券商间接交易,证券商,证券公司 如：华夏证券公司，南方证券公司，国泰证券公司，申银万国证券公司，联合证券公司 信托投资公司 如：中国国际信托投资公司，
9、中国经济开发信托投资公司等。 投资银行 投资公司,金融中介,商业银行（专业银行）：中农工建交等 证券公司 信用合作社 保险公司 共同基金（信托投资基金）组织 养老基金 退休基金 经纪人公司,金融资产的特点,期限性 短期 中期 长期 无期限 流动性 变现能力：变现速度 变现成本 安全性 违约风险 盈利性 收益率或盈利率,金融市场分类,有形市场与无形市场 货币市场与资本市场 一级市场与二级市场 现货市场 期货市场与期权市场 抵押市场 同业拆借市场 外汇市场 黄金市场,有形市场与无形市场,有固定的交易场所 NYSE AMSE 上海证券交易所 深圳证券交易所 各地证券交易中心,无固定的交易场所 通过计
10、算机网络 电话 传真等实现交易 NASDAQ 全国银行同业拆借系统,货币市场与资本市场,短期有价证券交易场所 短期国库券 票据 存单 银行同业拆借 短期债券 企业短期融资主要来源,长期有价证券交易场所 股票 长期债券 长期国库券 企业长期融资主要来源,一级市场与二级市场,初级市场 发行市场 包销 价差 代销 尽最大努力销售 代销费用,次级市场 交易市场 流通市场 竟价方式 （交易所方式） NYSE TSE AMSE 上交所 深交所 柜台方式 （OTC方式） 各地证券交易中心,现货市场 期货市场与期权市场,期货市场 FUTURES 起源：远期合约 发展：合约的标准化 现代期货 功能：套期保值 价
11、格发现（投机） 套利 策略：多头买入 空头卖出,期权市场 OPTIONS 特点：只有权利而无义务 代价：期权金 种类：CALL PUT 策略：LONG CALL SHORT CALL LONG PUT SHORT PUT,财务报表分析,基本财务报表 财务报表分析 财务报表分析总结 财务报表分析注意事项,基本财务报表,资产负债表 （BALANCE SHEET） 损益表 （THE STATEMENT OF INCOME） 财务状况变动表 （现金流量表） （THE STATEMENT OF CASH FLOW）,资产负债表,流动资产,现金 CASH 应收帐款 ACCOUNTS RECEIVABLE
12、应收票据 NOTES RECEIVABLE 预付货款 短期投资 SHOTRTERM INVESTMENT 存货 INVENTORY,长期固定资产(也称非流动资产）,长期对外投资 在建工程 固定资产净值 无形资产 递延资产,流动负债,银行短期借款 应付帐款 应付票据 应付工资 应付奖金 应付税金 应付利润 预收货款,长期负债,银行长期借款 长期债券 融资租赁（资本租赁）,所有者权益,实收资本 资本公积金 盈余公积金 未分配利润,资本公积金的来源,公司税后利润中提取 发行溢价收入 评估溢价收入 捐赠,发展公司资产负债表,发展公司损益表,财务报表分析,以公司财务报表为分析对象，通过各种分析方法，对公司的偿债能力，赢利能力，资产运作情况，财务要素的内部结构，市场价值等作出全面分析，供公司内部管理人员和外部投资者及相关机构参考。 方法： 标准化财务报表 财务比率分析 杜邦恒等式等,标准化财务报表,百分比财务报表 是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财务报表，资产负债表中用资产的百分比来表示；损益表中用销售收入的百分比来表示。 基期比较财务报表 是指在选择一基准年份的基础上，计算目标年份的各项与基准年份的同一指标的比值，并填入表中相应位置的一种财务报表。基期比较资产负债表与
