跨国公司财务导论

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1、第一章 导论,宫严慧,本章内容,企业的国际化进程 跨国公司财务管理的目标和内容 跨国公司财务管理的组织 环境与跨国公司财务管理,全球化与国际企业,全球化的体现 消费 商品生产和销售 金融市场 国际企业和跨国公司 P3,第一节 企业的国际化进程,企业国际化的战略目标（Hogue） 寻求市场型（market seekers） 寻求原材料型（raw material seekers） 寻求生产效率型（production efficiency seekers） 寻求知识型（knowledge seekers） 寻求政治安全型（political seekers）,寻求市场型,美国波音公司70的产品销

2、售到国外（其中1/7是到中国），美国花期银行总公司利润的44来自发展中国家。 世界500强超常发展的基本模式,寻求原材料型,日本1986年在美国投资建厂总金额达29.7亿美元，其中大多数是汽车厂；丰田公司在肯塔基州用8亿美元建厂，本田公司在俄亥俄州花了3亿美元建厂。 世界500强超常发展的基本模式,寻求生产效率型,日本有5家财险公司和24家人寿保险公司，与美国3000家保险公司相比，数量少但是规模大，保险收入居世界第四的东京海上火灾保险公司在国内有500家分公司，在海外105个国家和地区设有分公司或办事处，即使顾客在异国他乡遇到意外事故也能在当地得到迅速处理。 世界500强超常发展的基本模式,

3、寻求知识型,美国福特公司于1979年买下日本马自达公司24.5%的股份，从那时起，马自达公司一直扮演着“导师”的角色，教福特公司如何制造轻便的小轿车，如何管理生产线等，并向福特提供技术帮助。 世界500强超常发展的基本模式,财务视角,将资本投资于海外经营的动机是获取必要报酬的超额回报。可获取超额回报的原因是各国市场的差异。由于国内竞争压力的存在，公司可能只能获得正常的报酬率。尽管开拓占领国际市场是大部分海外投资的原因，但也有其他一些原因。一些企业投资是为了提高生产效率。由于其他国家的人工成本和其他成本较低，所以公司为降低营运成本便将生产机构设置在那里。电子行业生产机构向海外的转移便是出于这种节

4、约成本的原因。最后，一些公司进行海外投资是为了获取必要的原材料，石油和矿业公司是这类海外投资的典型。所有这些动因市场、生产条件和原材料都与获取高于国内投资回报率的目标一致。,第二节 跨国公司财务管理的目标和内容,财务管理的目标,财务管理的内容,一、跨国公司财务管理的目标,股东,股东财富最大化,大多数国家公司管理层接受,跨国公司财务管理的目标,相关利益群体,公司财富最大化,主要为日本和欧洲大陆一些国家公司管理层认可,例如，在法国和德国，股东通常被视为像雇员、客户、供应商、银行等公司股份持有者中的一种。欧洲的经理们趋向于将公司股份持有者的整体利益的提升作为公司的最重要目标。另一方面，在日本许多公司

5、组成一些连锁的商业集团，例如三菱、三井，这些都是由家族式的商业帝国发展而来的大型企业集团，因此，日本的经理们很容易将整个集团的繁荣和发展作为他们最重要的目标，也就是说这些企业趋向于更大的市场份额，而不是股东权益最大化。,趋势,近年来国际资本市场变得更加开放和一体化，即使是法、德、日以及一些非“Anglo-Saxon”系的国家的经理们也开始关注股东权益的最大化问题。例如，为了实现股东利益，德国允许公司在必要情况下回购股票。对于接受英国最大的移动电话公司Vodafone AirTouch高达1830亿美元的兼并，Mannesmann的首席执行官，Klaus Esser非常重视股东利益，“股东们明确

6、认为像Mannesmann这样的大公司和Vodafone AirTouch的合并将会变得更好最终的决定是由股东做出的。”,然而，这并不意味着股东财富最大化仅仅是企业的一个选择或基本目标。企业在生存中越来越重视其他利益方的权益。,经营目标 合并收益最大化 经营风险最低化 国际税负最小化,跨国公司财务管理的目标,二、国际财务管理的内容,国际融资管理,汇率行为,国际投资管理,国际营运资金管理,国际利润管理,外汇风险管理,跨国公司的风险与收益,国际资金转移,跨国公司的股票价格,国际金融市场,国际财务管理的特殊问题,外汇风险与政治风险 市场的不完善性 扩大的市场机遇,外汇风险,百富勤投资集团有限公司（P

7、eregrine Investments Holdings Limited）成立于1988年底，由集团主席杜辉廉和董事兼总经理梁伯韬在香港创办。其业务已遍及亚太各地，拥有庞大的办事处网络，建立了广泛的亚洲业务伙伴及商业联系，以及公认的环境配售力。在其业务重点的亚洲市场，该集团主要为客户提供各类型的综合投资银行及证券经纪服务。客户既可在亚洲各个经贸中心获得精辟独到的企业融资顾问、证券买卖及包销服务，同时亦可通过集团的全球服务网络在香港及国际资本市场筹集资金。 1998年1月12日下午5时，传来令人震惊的消息：百富勤投资集团公司发出公告：“百富勤已委托罗兵逊会计师事务所作为清盘人，进入法律程序进行

8、清盘。“这意味着亚洲（除日本外）最大的独立上市投资银行百富勤已宣告破产。,由于百富勤大量投资于东南亚市场，东南亚货币及股市狂泻给它造成了无法弥补的损失。1997年7月，东南亚国家货币接二连三贬值，由于百富勤是区内最大的亚洲货币债券商；货币突然贬值，使一些由百富勤安排发行债券的东南亚公司无法履行如期还款责任。另外，欠百富勤庞大款项的印尼计程车公司SS本计划以配股筹集资金，偿还百富勤的巨额债务，但由于印尼盾连创新低，汇率从1美元兑换2400印尼盾跌至3900印尼盾。尽管百富勤一直未曾透露其与SS之间的债务关系，但实际上百富勤手上持有一笔多达 2.65亿美元的SS短期票据，而此笔票据将在 1998年

9、 2月至 4日到期，以当时印尼在金融危机中的局势，不仅遭受巨大的汇率风险（损失近半，至1998年1月百富勤宣布破产，印尼盾已跌破6000），而且连这笔贷款是否能够顺利回收都成为问题，机会甚为渺茫。而百富勤在东南亚其他国家的业务也在这场危机中遭受不同程度的损失，特别是在泰国的业务受损最为严重。 此外业务和财务上发生严重困难，以及引入新股东被拒。百富勤内部流动资金枯竭，至此，百富勤再无任何回转余地，终于被迫申请破产清盘。,政治风险,政治风险与东道国的政府政策变化等行为有关，包括征收、国有化、战争以及恐怖活动等政治暴力事件。中海油集团对尤尼科公司的收购案、五矿集团对诺兰达公司的收购案，在经济上来讲，

10、美国和加拿大的公司都不吃亏，但是东道国从政治上考虑还是要进行审查，结果导致了项目中止或无法顺利进行。,市场的不完善性,商品市场的不完善性促进跨国公司在海外进行本土化生产 金融市场的不完善性,扩大的市场机遇,国际市场投资、融资 美国通用电气是最早金融国际金融市场的企业。1994年，通用电气筹集了40亿法郎，通过筹集法郎并换成美元，通用电气节约了5个百分点的利率大约每年400 000美元。,第三节 跨国公司财务管理的组织,跨国公司经营和财务管理的组织结构 跨国公司组织结构的影响因素 跨国公司财务管理的决策控制模式,一、跨国公司经营和财务管理的组织结构,职能式,分部式,混合式和矩阵式,网络式,二、跨

11、国公司组织结构的影响因素,企业国际化经营的程度和阶段,产品和技术特点,国家文化,企业管理哲学,三、跨国公司财务管理模式,本国中心管理方式,多国中心管理方式,总部与分部之间管理方式,第四节 环境与跨国公司财务管理,文化环境 政治环境 法律环境 经济环境,子公司资产被没收或手归国有、东道国政治局势的安全性、反托拉斯法,反倾销法、限制盈利、资本等汇出、外汇管制,利率、汇率、通货膨胀率、税务,参考推荐,www.unctad.org/wir: 联合国贸易和发展会议网站，报道跨国公司的跨国投资活动 : 财富杂志，列举在全球市场经营的财富500家公司,开放性题目耐克的抉择,耐克，作为一家全球知名的美国品牌，

12、在中国、印尼和越南这样的亚洲发展中国家生产运动鞋，并将他们带到美国及外国市场销售。这家公司在美国并没有生产设备。在那些拥有生产设备的亚洲国家中，失业率和不充分就业率都非常高。因此，工资成本与美国相比就非常低廉。在这些亚洲工厂中，工人每小时的工资还不到1美元，而在美国本土，这一数字要达到18美元。另外，这些国家的工人经常在安全和卫生得不到保证的情况下工作。很明显，这些亚洲国家希望引进像耐克这样的公司来促进他们经济发展，改善它们的居住环境。然而，近来耐克却因为以如此低廉的价格雇佣工人和提供不良的工作环境而受到广泛的批评。,问题,搜集资料，评价和讨论耐克公司在亚洲国家投资的道德观念和经济问题。,开放

13、性题目google的中国化之痛,2010年1月12日，谷歌全球副总裁、首席法律顾问大卫多姆德(David Drummond)在其官方博客中发文表示，谷歌将重新评估中国业务运营的可行性。接下来的几周，谷歌将和中国政府商议，在法律允许范围内，运行一个不必经过过滤的搜索引擎。如果不能达成协议，可能意味着谷歌将不得不关闭“谷歌中国” （G），甚至是在中国的办事处。 根据艾瑞咨询的报告，2009年谷歌以3.38亿美元占据整个搜索市场33.2的份额。对此，斯特里克表示，“谷歌中国上一个季度的表现是历史最好，因此我们的决定不是因为商业利益。”斯特里克表示，真正促使谷歌对中国运营重新进行评估的原因，是因为“中国有越来越多的限制，让我们对于继续运营有内容审查的搜索引擎感到不适，这是让我们决定放弃在中国继续有审查的搜索的最重要原因”。,搜集资料，评价谷歌的本土化策略。你认为，跨国公司成功的本土化策略是什么样的？,