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1、浅谈企业投资风险管理一、 风险的定义 风险是指企业在经营过程中遭受损失的不确定性。在新的经济条件下，由于新技术和互联网的广泛应用以及全球范围内日益激烈的竞争，企业在获得新的发展机遇的同时也面临着更多的不确定性，即各种风险因素。这种不确定性是获得成长必须付出的代价。在此情况下，单纯将风险作为遭受损失的可能性来理解已无法适应现代企业风险管理需要。因此，现代企业风险的完整定义应包含两个层面的内容：首先，风险是事件在未来发生的可能性及其后果的综合，包括风险因素、风险事故和风险损失等要素。风险因素是指引起或增加风险事故发生的机会或扩大损失幅度的条件，是风险事故发生的潜在原因；风险事故是指造成风险损失的直
2、接原因，意味着风险的可能性转化成了现实；风险损失是指风险事故所带来的物质上、行为上、关系上和心理上的实际和潜在的利益丧失。其次，风险与机遇如硬币的两面，二者在数量及性质上成正比例的辩证统一关系，机遇蕴涵于得到有效管理的风险之中。 二、 常见的企业投资企业投资是为了增加公司的收益和股东的利益。一般说来，常见的企业投资包括项目投资和金融资产投资。项目投资是企业投资实体经济，根据自身营业寻找投资机会，促使营业收入提高，从而提升自身市场价值；而金融资产投资是企业通过金融市场购买金融资产（股票、基金、债券等金融产品）来达到资产增值的目的。这两种投资都存在风险。怎样进行选择和决策是很关键的问题，它涉及到公
3、司存亡和发展。三、 项目投资风险预测及决策1、 投资决策方法1）净现值法（NPV法）对一个项目投资，我们进行决策的方法一般是净现值法（NPV法）。 NPV= ，其中第t期的现金流，r为贴现率，n为资金回收的期限当NPV0时，表示该项目是可以接受此项目，反之，拒绝此项目。2）内部收益率法当NPV=0时计算其贴现率r，该贴现率就是内部收益率。若该内部收益率大于资本成本率就接受这项投资，反之拒绝。3）折现回收期法将每期的现金流进行折现，最后将折现后的现金流加总，看是否能够回收的资金是否大于初始现金流。如果是，就接受该项目，反之拒绝。2、 投资决策存在的风险1） 系统风险在上述的投资决策中，我们并没有
4、考虑到系统风险，可能带来的损失。所谓系统风险就是因为宏观方面的因素，比如政治、法律、全球经济形势等，带来的不利的后果。在决策时，这种风险我们无法预测，也无法避免，这个要根据决策人对整个经济政治乃至全球的判断，做出预期。2） 内部风险系统风险属于外部风险，而内部风险是公司内部存在的风险，例如该项目会受到其他项目的干扰，可能造成现金流的不足或过于充裕；或因为公事人事变动、股东与管理层利益冲突、股权变动等，造成项目中断，或者打不成合作协议等，造成项目亏损。3） 沉没成本在调研、预测和分析项目及取得项目合同时所花费的成本无法通过项目收回，也就是沉没成本。4） 现金流估算风险我们决策时，需要的现金流只是
5、预测值，以后的实际值到底是多少，是未知的。5） 贴现率估算风险贴现率的选择问题，是很核心的问题。它是货币的时间价值的体现。很显然我们可以知道，这个贴现率就是货币未来的收益率，肯定高于无风险的国债利率，可以将该行业的收益率作为贴现率，但是现在该行业的收益率只是现在的收益率，不能代表未来也是这个收益率，可能会增大，也可能减小。另外，这个收益率并没有考虑到通货膨胀率。通货膨胀率很小的话，影响不大，但是如果通货膨胀就像我国今年十一月5.1%的通胀率或者更高的话，决策者就不得不小心谨慎了，有可能这个项目有经历经济紧缩的风险。3、 风险预测和管理既然有这么多的不确定因素没有考虑到，我们将他们纳入投资项目进
6、行考虑。系统风险，我们可以一市场估计的风险系数和决策者经过多方面的分析得出的风险系数进行加权平均，或者算数平均得出。内部风险我们可以不予考虑，因为项目一般只是短期的（这里的短期并不是一年内的短期，而是相对公司长期经营，人事剧变不大的短期），我们可以假定公司内部风险短期不变。沉没成本是不能收回的成本，不加入考虑范围，而且对项目投资没有实质性的影响。现金流、贴现率的估算，我们可以采用场景分析，分别预期悲观、正常、乐观三种情况下的现金流、贴现率和净现值的情况。从而估计我们投资此项目的最大损失，考虑公司的承受风险的能力，最终决策。贴现率的估算就要考虑到多种情况的影响，如行业的收益率，行业发展预期，整个
7、经济环境的预期，以及通货膨胀的预期。从量化的角度来看，这是很难得出具体而确切的值，只能给出贴现率的大致范围，决策者在根据自己的经验和多方面分析来确定某个值。所以，总的来说，一个项目的决策和风险预期是很难确定的，这对决策者的要求是很高的。另外，要说明的是，我们不能完全的避免风险和损失，我们只鞥尽可能将风险和损失降到最小。同时，风险和机遇是共存的。四、 金融资产投资风险预测及决策1、 金融资产的选择在金融市场上有很多金融资产可供选择，那么我们选择什么样的资产进行投资，什么样的资产对于公司的市场价值有利,选择这些资产的原则是什么？这些事非常抽象而且棘手的问题。要选择金融资产投资，我们首先要明确我们投
8、资的目标。一般有两个目标：一是：通过股权投资达到公司市场价值增值的目的；对此目标，我们一般会选择与本公司主营业务相关系的企业，即横向投资；或者该公司想要拓展业务，进行股权投资，即纵向投资；这两种投资方式一般说来都是长期股权投资。二是想通过金融市场获取资本利得，这种投资基本上都是短期投资，相当于“炒股”，这需要公司的专业人员进行投资，避免投资不慎，造成的巨额损失。 2、 资产组合的收益率和风险为了减小风险，一般的做法是进行金融资产的组合，分散投资，降低投资风险。假设我们购买了n种金融资产，第i种资产的收益率和风险分别是，购买的金额占总金额的比例是，那么整个资产组合的收益率为，风险为。这种投资组合
9、不能完全避免风险，系统风险是不能避免的。这个投资组合的选择对于不同的投资目标选择是不一样的。对于增加公司市值的目标来说，选择的范围相对有限。一是因为相对整个金融市场来说，该行业只是其中很小的一部分，选择范围大大缩小；二是你想投资的企业不一定需要外部融资，同时目标企业在股权融资的时候，可能会考虑到股权分散带来的弊端问题。对于获取资本利得的目标，选择范围就是整个金融市场了。当然，我们在投资的时候会发现，一般地，高的收益率就有高的风险，我们可以通过这种资产组合来达到可观的收益率和承受范围内的风险。3、 金融资产投资需要注意的问题1） 在金融资产投资的时候，我们应该考虑公司的现金流，防止资金的短缺和盈
10、余。如果在金融资产投资后，出现公司现金流短缺，公司就要进行融资，从而出现融资成本。我们虽然可以通过金融市场及时的卖出一部分金融资产，但是这可能造成投资的损失，因此金融资产投资资金占总资产的比例是要充分考虑的。2） 合理的估计目标企业的收益率和风险金融资产投资是存在风险的，合理的估计目标企业的风险是很有必要的，同时要考虑其收益率。那种风险高，收益率比较低的金融资产很明显是不适合投资的。3） 合理估计系统风险系统风险也是必须考虑的。比如，政府有扶持哪些行业，限制哪些行业的趋势，作为公司的决策者是必须时刻关注的，可能会出现新的投资机遇，也可能会有潜在的损失。如果出现08年那样的全球性金融危机，决策者在考虑金融投资的时候，考虑的就是怎样将损失降到最小，并且寻求在危机下能保值或者小额增值的金融资产。五、 总结公司投资是现代公司很重要的课题，关系到公司的长远发展和市值的增长。公司不仅要找到投资项目，而且要充分估计投资的收益率和风险。我们估计风险要考虑到很多方面，通过多方面的考虑，最终进行决策。这些对于决策者和管理层的要求是很高的。不过，在现代化的今天，我们可以利用各种社会资源来帮助我们完成投资项目的分析，甚至可以通过专业人士进行金融投资，套期保值，获得资本利得。
