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1、浅析股票融资（质押）业务,2016年2月,主要内容,2,一、业务概述及现状 二、主流业务模式介绍 三、注意事项,业务概述及现状,3,股票融资业务是指上市公司或上市公司股东以上市公司股权（股票）质押、卖出回购、收益权转让等方式进行融资的业务。 有数据统计显示，信托公司承接上市公司股权质押始于2008年，当年共21笔，而当年质权人为银行的则有123笔；到2011年，信托公司承接上市公司股权质押数量则达到了680余笔，而同期银行则为777笔。 2014年，共发生上市公司股权质押1158笔，其中信托公司承接上市公司股权质押次数为506次，占比为43.69%；而同期银行承接次数为515次，占比为44.4
2、7%。信托与银行已平分秋色。但是从股份数量上来讲还相差很远，信托合计持质押股份242.56亿股，而银行则高达1157.03亿股。 2015年前11个月，股权质押业务在今年有了快速增长，不论是质押次数、股数还是涉及市值都已经明显超过2014年全年。两市共有1317家公司发生股权质押，占全部A股2809家上市公司总数的47%；前后共质押1575.95亿股，比去年全年高出22.21%，涉及参考市值则达2.84万亿元，比去年全年多出87.02%；质押总股数达到1575.95亿股，比去年全年高出22.21%。进入12月份后，股权质押规模虽然环比略有下降，但整体规模仍维持较高水平。数据显示，12月以来，有
3、236只个股发生股权质押，合计新质押89.82亿股，涉及参考市值达到1603.39亿元。,主流业务模式-平安信托模式,4,睿丰,睿富,睿盈,股票质押,股票大宗交易卖出及回购,信托受益权转让及回购,1.,2.,3.,主流业务模式-平安信托模式,5,* 由于是多对多，资金方并不需要知道其对应的具体是什么股票质押做融资，我们也不会在文本材料中披露。, 产品结构,主流业务模式-平安信托模式,6,主流业务模式-平安信托模式,7,产品特点 1、只做标的股票池中的股票 2、只做流通股票 3、严格设置质押率、预警线、平仓线,主流业务模式-中信证券模式,8,中信证券股权管理3号 中信证券推出的一款同时满足客户股
4、权融资和市值管理需求的产品。 期初，客户通过大宗交易将其持有的流通股过户至设立的信托，获取融资资金；期间，客户或中信可向受托人下达股票操作指令；期末，客户大宗交易回购或由信托直接抛售股份。 信托到期，股票处置价款直接还本付息，剩余金额分配给融资方。,期初,期间,期末,9,主流业务模式-中信证券模式,通过伞型信托运作，为每一笔交易（单只股票）设立子信托，独立管理。 每个子信托一定包含A1、A2、B级。客户认购B级（金额信托规模的5%），资金方认购A1和A2级。此时，B级为劣后级，期间客户可操作股票（允许单向卖出）。 若信托发行C级，则由中信认购。此时，C级为劣后级，中信可操作股票（允许双向买卖）
5、，向客户提供市值管理服务。 客户通过大宗交易所获的资金超出融资金额的部分，由客户在大宗交易的次一交易日返还至信托。,客户,1个亿资金,1亿市值的股票,返还过桥资金2000万,A1级 5000万,A2级 过桥资金 2000万,B级5% 500万,C级 2500万,资金方,客户,中信,子信托规模：1个亿,产品结构,10,主流业务模式-中信证券模式,起点规模：原则上，单笔交易的证券市值不低于1000万元（单一股票）。 产品期限：根据客户需求确定，原则上3 18个月。 交易标的：沪、深两市近2000只股票。 必须是无限售条件的流通股票，主板、中小板、创业板均可接受； 非ST、*ST股票 融资质押率：在
6、45% 70%区间，一单一议。 大盘蓝筹的质押率在50%-60%，中小板在45%-55%，创业板在40%-50%； 若由中信提供市值管理服务，客户期初的质押率可以达到70%； 融资利率：一般在9.5% - 10.5%区间，一单一议。 风险控制：每笔交易设置警戒线、止损线等水平，具体水平以中信评估值为准（视股票质量、融资期限而定）。,交易要素,11,主流业务模式-中信证券模式,产品功能特点,注意事项,12,股票融资业务注意事项 1、如何选取股票池（非ST股、*ST股；主板、中小板、创业板） 在实践中，一般来说，需要证券投资管理部门定期更新维护股票融资业务的股票池，非股票池内的股票不得用于股票融资；股票池中不同性质的股票进行细化的质押率、预警线和平仓线的限制。 2、流通股、限售股、国有股 在实践中，由于限售股和国有股份在流通上有诸多限制，因而会影响标的股票的质权效力，因而要做出严格的业务区分。 3、场内质押与场外质押 由于信托公司只能做场外质押，在控制所质押股票的便利性上会有限制，一般联合券商一起进行股票融资业务。 4、质押率、预警线、平仓线设置等 无论采用股票质押、卖出回购或者是收益权转让等融资方式，均应该设立质押率、预警线和平仓线。,
