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1、财务管理,陈冬 武汉大学经济与管理学院会计系,备选教材,Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Jeffrey F. Jaffe, Corporate Finance (6th Edition), 2007,方红星译,公司理财精要版(原书第七版),北京:机械工业出版社。 财务管理基础(第13版)美詹姆斯.C. 范霍恩。清华大学出版社。 公司财务管理案例评析。汤谷良主编,北京大学出版社,2010年1月第二次印刷。,第一章,财务管理的职能,财务管理的职能,什么是财务管理? 公司的目标:财务管理的目标 财务管理的作用,公司财务管理的内涵,什么是财务管理如
2、果你想开办一家公司,你首先面临的问题是:1、长期投资的项目是什么?厂房、机器、设备及科研设施如何?2、长期资金如何取得,是寻找投资者还是借债?3、如何组织日常财务活动,如原材料定购量、收款或付款等;财务管理就是为了解决上述三个问题:,什么是财务管理?,关于在一定整体目标下的资产购置、融资和资产管理。 对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动。,公司资产负债表模型,投资决策,什么是最佳投资规模? 决定投资什么? 哪些资产应减少它们的投资或停止投资?,最重要的三种投资,公司资产负债表模型,融资决策,什么是最佳融资类型?什么是最佳财务结构? 什么是最优股利政策? 如何有效筹集资金?,决定如何进行资产
3、融资?,公司资产负债表模型,资产管理决策,如何对已筹资金进行有效管理? 财务经理对不同资产的运营承担不同的 责任 应更多关注流动资产的管理,而不是固定资产的管理,财务活动,2筹资活动,借债筹资,股权筹资,借债与股权 对企业的 不同影响?,成本小,风险大,成本大,风险小,1投资活动,项目的可行性评价,选A项目还是 B项目?,净现值最大化,3营运资金,流动资产流动负债,现金、存货、应收账款 等流动资产的管理,高股利政策还是低 股利政策?,巨人集团的失败,引以为戒的财务管理案例,巨人集团的兴衰史,1989年8月,在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴,用借来的4000元钱承包了天津大学深
4、圳科技工贸发展公司电脑部,并用手头仅有的4000元钱在计算机世界利用先打广告后付款的 方式做了8400元的广告,将其开发的M-6401桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后13天,史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。 1993年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立了8家全资子公司,同年,巨人实现销售额3亿元,利税4600万元,成为中国极具实力的计算机企业。,巨人集团的兴衰史,由于国际电脑公司的进入,电脑业于1993年步入低谷,巨人集团也受到重创。1993、1994年,全国兴起房地产和生物保健品热,为寻找新的产业支柱,巨人集团开始迈向多
5、元化经营之路一计算机、生物工程和房地产。在1993年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下,巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷,拟建的巨人科技大厦设计一变再变,楼层节节拔高,从最初的18层一直涨到70层,投资也从2亿元涨到12亿元,1994年2月破土动工,气魄越来越大。对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说,单凭巨人集团的实力,根本无法承受这项浩大的工程。对此,史玉柱的想法是:1/3靠卖楼花,1/3靠贷款,1/3靠自有资金。但令人惊奇的是,大厦从1994年2月破土动工到1996年7月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款,全凭自有资金和
6、卖楼花的钱支撑。,巨人集团的兴衰史,1996年,让史玉柱焦急的是预计投资12亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设,而不是停工。进入7月份,全国保健品市场普遍下滑,巨人保健品的销量也急剧下滑,维持生物工程正常运作的基本费用和广告费用不足,生物产业的发展受到了极大的影响。按原合同,大厦施工三年盖到20层,1996年底兑现,但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到了6000万港币,国内卖了4000万元,其中在国内签订的楼花买卖协议规定,三年大楼一期工程(盖20层)完工后履约,如未能如期完工,应退还定金并给予经济补偿。而当 1996年底大楼一期
7、工程未能完成时,建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。,巨人集团失败的财务分析,关键原因:资金 1、投资:不进行资本预算,不进行项目的可行性分析 2、筹资:过于自大,与银行缺乏沟通,没有把资金的保证落在实处3、营运资金管理:长短期资金的配合错位,什么是公司的目标?,所有者财富最大化! 即价值创造.,改进观点的缺点,问题 利润的持续增长导致每股收益的增加:会计利润的内在局限性 忽略风险 短视,利润最大化 公司税后利润最大化.,思考:3-5年内的零利润目标是否符合财富最大化目标 ?,改进观点的缺点,问题 没有确定预期回报
8、发生的时点或时期. 忽略风险. 要求零股利政策.,每股收益最大化 每股税后利润的最大化,所有者权益最大化,考虑的因素: 现在及可预期的每股收益; 收益发生的时间安排, 期间 和风险; 股利政策以及其他 相关的因素. 因此, 公司的股票价格是公司经营情况的 晴雨表.,现代公司,所有者和管理者之间的分离.,现代公司,股东,管理,财 务 副总经理,生 产 副总经理,营 销 副 总 经 理,总经理,董事会,股东会,财务部经理 投资管理 筹资管理 现金管理 信用管理 股利决策,会计部经理 信息处理 财务会计 成本会计 管理会计,管理的职能,代理人是指: 由委托人授权并 维护所有者权益的经营者.,管理者被
9、看作是所有者的代理人.,代理理论,代理理论阐述的内容 : 有关委托人及其代理人的行为.,Jensen 和 Meckling 建立了基于代理理论的公司理论.,代理理论,激励的方式包括: 股票期权、 奖金或额外津贴.,委托人提供给管理者适当的激励和监督,以确保代理人(管理者)作出最优决策.,思考:公司管理层是否应持有本公司一定数量的普通股股份?赞成或反对的理由是什么?,社会责任,股东财富最大化并不意味着管理者可以忽视公司的社会责任. 我们假定公司既生产私人产品,又生产社会产品. 股东财富最大化依旧是公司的基本目标.,思考:针对企业制定了大量的环境法规、劳动法规和其他法律法规。考虑这些法律变化之后,
10、 股东财富最大化目标是否仍是现实目标?,公司财务管理中的组织机构,董事会,总裁 (首席执行官),副总裁 (生产),副总裁 (营销),副总裁 (财务),资金主管 资本预算 现金管理 信用管理 股利分配 财务分析计划 养老金管理 保险/风险管理 税收分析及计划,公司财务管理中的组织机构,副总裁(财务),会计长 成本核算 成本管理 数据处理 总分类帐 政府部门报告 内部控制 编制财务报表 编制预算 组织预测,思考 1、财务主任和总会计师在公司运营中所发挥的作用是有何异同? 2、会计学和财务学有何异同?,财务管理与会计的区别,区别:财务管理侧重 分析与 决策会计侧重 计量与报告联系:会计信息是财务管理的基础,THANK YOU!,