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1、财务管理,陈冬 武汉大学经济与管理学院会计系,备选教材,Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Jeffrey F. Jaffe, Corporate Finance (6th Edition), 2007,方红星译，公司理财精要版（原书第七版），北京：机械工业出版社。 财务管理基础(第13版)美詹姆斯.C. 范霍恩。清华大学出版社。 公司财务管理案例评析。汤谷良主编，北京大学出版社，2010年1月第二次印刷。,第一章,财务管理的职能,财务管理的职能,什么是财务管理? 公司的目标：财务管理的目标 财务管理的作用,公司财务管理的内涵,什么是财务管理如
2、果你想开办一家公司，你首先面临的问题是:1、长期投资的项目是什么？厂房、机器、设备及科研设施如何？2、长期资金如何取得，是寻找投资者还是借债？3、如何组织日常财务活动，如原材料定购量、收款或付款等；财务管理就是为了解决上述三个问题：,什么是财务管理?,关于在一定整体目标下的资产购置、融资和资产管理。 对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动。,公司资产负债表模型,投资决策,什么是最佳投资规模? 决定投资什么? 哪些资产应减少它们的投资或停止投资?,最重要的三种投资,公司资产负债表模型,融资决策,什么是最佳融资类型?什么是最佳财务结构? 什么是最优股利政策? 如何有效筹集资金?,决定如何进行资产
3、融资？,公司资产负债表模型,资产管理决策,如何对已筹资金进行有效管理? 财务经理对不同资产的运营承担不同的 责任 应更多关注流动资产的管理，而不是固定资产的管理,财务活动,2筹资活动,借债筹资,股权筹资,借债与股权 对企业的 不同影响？,成本小，风险大,成本大，风险小,1投资活动,项目的可行性评价,选A项目还是 B项目？,净现值最大化,3营运资金,流动资产流动负债,现金、存货、应收账款 等流动资产的管理,高股利政策还是低 股利政策？,巨人集团的失败,引以为戒的财务管理案例,巨人集团的兴衰史,1989年8月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了天津大学深
4、圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的4000元钱在计算机世界利用先打广告后付款的 方式做了8400元的广告，将其开发的M-6401桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后13天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。 1993年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立了8家全资子公司，同年，巨人实现销售额3亿元，利税4600万元，成为中国极具实力的计算机企业。,巨人集团的兴衰史,由于国际电脑公司的进入，电脑业于1993年步入低谷，巨人集团也受到重创。1993、1994年，全国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新的产业支柱，巨人集团开始迈向多
5、元化经营之路一计算机、生物工程和房地产。在1993年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的18层一直涨到70层，投资也从2亿元涨到12亿元，1994年2月破土动工，气魄越来越大。对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工程。对此，史玉柱的想法是：1/3靠卖楼花，1/3靠贷款，1/3靠自有资金。但令人惊奇的是，大厦从1994年2月破土动工到1996年7月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和
6、卖楼花的钱支撑。,巨人集团的兴衰史,1996年，让史玉柱焦急的是预计投资12亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停工。进入7月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。按原合同，大厦施工三年盖到20层，1996年底兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到了6000万港币，国内卖了4000万元，其中在国内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖20层）完工后履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当 1996年底大楼一期
7、工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。,巨人集团失败的财务分析,关键原因：资金 1、投资：不进行资本预算，不进行项目的可行性分析 2、筹资：过于自大，与银行缺乏沟通，没有把资金的保证落在实处3、营运资金管理：长短期资金的配合错位,什么是公司的目标?,所有者财富最大化! 即价值创造.,改进观点的缺点,问题 利润的持续增长导致每股收益的增加：会计利润的内在局限性 忽略风险 短视,利润最大化 公司税后利润最大化.,思考：3-5年内的零利润目标是否符合财富最大化目标 ？,改进观点的缺点,问题 没有确定预期回报
8、发生的时点或时期. 忽略风险. 要求零股利政策.,每股收益最大化 每股税后利润的最大化,所有者权益最大化,考虑的因素: 现在及可预期的每股收益; 收益发生的时间安排, 期间 和风险; 股利政策以及其他 相关的因素. 因此, 公司的股票价格是公司经营情况的 晴雨表.,现代公司,所有者和管理者之间的分离.,现代公司,股东,管理,财 务 副总经理,生 产 副总经理,营 销 副 总 经 理,总经理,董事会,股东会,财务部经理 投资管理 筹资管理 现金管理 信用管理 股利决策,会计部经理 信息处理 财务会计 成本会计 管理会计,管理的职能,代理人是指: 由委托人授权并 维护所有者权益的经营者.,管理者被
9、看作是所有者的代理人.,代理理论,代理理论阐述的内容 : 有关委托人及其代理人的行为.,Jensen 和 Meckling 建立了基于代理理论的公司理论.,代理理论,激励的方式包括: 股票期权、 奖金或额外津贴.,委托人提供给管理者适当的激励和监督,以确保代理人(管理者)作出最优决策.,思考：公司管理层是否应持有本公司一定数量的普通股股份？赞成或反对的理由是什么？,社会责任,股东财富最大化并不意味着管理者可以忽视公司的社会责任. 我们假定公司既生产私人产品,又生产社会产品. 股东财富最大化依旧是公司的基本目标.,思考：针对企业制定了大量的环境法规、劳动法规和其他法律法规。考虑这些法律变化之后，
10、 股东财富最大化目标是否仍是现实目标？,公司财务管理中的组织机构,董事会,总裁 (首席执行官),副总裁 （生产）,副总裁 （营销）,副总裁 （财务）,资金主管 资本预算 现金管理 信用管理 股利分配 财务分析计划 养老金管理 保险/风险管理 税收分析及计划,公司财务管理中的组织机构,副总裁(财务),会计长 成本核算 成本管理 数据处理 总分类帐 政府部门报告 内部控制 编制财务报表 编制预算 组织预测,思考 1、财务主任和总会计师在公司运营中所发挥的作用是有何异同？ 2、会计学和财务学有何异同？,财务管理与会计的区别,区别：财务管理侧重 分析与 决策会计侧重 计量与报告联系：会计信息是财务管理的基础,THANK YOU!,
