《复旦大学国际金融学讲义13》由会员分享，可在线阅读，更多相关《复旦大学国际金融学讲义13（19页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第十三章 政策的国际协调,第一节 开放经济的相互依存性,两国蒙代尔弗莱明模型简介 固定汇率制下经济政策的国际传导 浮动汇率制下经济政策的国际传导,一、 两国蒙代尔弗莱明模型简介,这一冲击在开放经济之间进行传递时存在的三种冲击传导机制。 第一，收入机制。 第二，利率机制。 第三，相对价格机制。,二、 固定汇率制下经济政策的国际传导,1. 货币政策的国际传导,图 13- 不考虑各国间相互影响时，固定汇率制下货币扩张的短期效应,图13-3 考虑收入机制时，固定汇率制下货币扩张的国际传导,图13-4 考虑收入、利率机制时，固定汇率制下货币扩张的国际传导,我们对以上的分析作一小结。当考虑各国经济的相互影
2、响时，在固定汇率制下，货币政策扩张的效应如下： 第一，它造成本国产出的上升。 第二，它造成外国产出的上升，即国内货币政策对外国经济有正的溢出效应。2. 财政政策的国际传导,图13-5 不考虑各国间相互影响时，固定汇率制下财政扩张的短期效应,图13- 考虑收入机制时，固定汇率制下财政扩张的国际传导,图13- 考虑收入、利率机制时，固定汇率制下财政扩张的国际传导,考虑各国经济的相互影响时，在固定汇率制下，财政扩张政策的经济效应如下：第一，它造成本国产出的上升。 第二，它造成外国产出的上升，即国内财政扩张政策对外国经济有正的溢出效应。,三、 浮动汇率制下经济政策的国际传导,货币政策的国际传导,图13
3、- 考虑收入、利率机制时，浮动汇率制下货币扩张的国际传导,第一，它造成本国产出的上升。 第二，它造成外国产出的下降，即国内货币政策对外国经济有负的溢出效应。 2. 财政政策的国际传导,图13- 考虑收入、利率机制时，浮动汇率制下财政扩张的国际传导,第二节 国际间政策协调的基本原理,国际间政策协调的益处 国际间政策协调的基本概念浮动汇率制下国际间政策协调实践情况,一、 国际间政策协调的益处 二、 国际间政策协调的基本概念,国际间政策协调（international policy coordination）的含义有广义与狭义之分。从狭义讲，国际间政策协调是指各国在制定国内政策的过程中，通过各国间的
4、磋商等方式来对某些宏观政策进行共同的设置。而从广义看，凡是在国际范围内能够对各国国内宏观政策产生一定程度制约的行为均可视为国际间政策协调。 依据进行政策协调的程度，国际间政策协调可由低到高分为以下六个层次。 第一，信息交换（information exchange）。 第二，危机管理（crisis management）。 第三，避免共享目标变量的冲突（avoiding conflicts over shared targets）。 第四，合作确定中介目标（cooperation intermediate targeting）。 第五，部分协调（partial coordination）。 第
5、六，全面协调（full coordination）。 国际间政策协调的方式有两种，即相机性协调（discretionbased coordination）与规则性协调（rulebased coordination）。,三、 浮动汇率制下国际间政策协调实践情况,简单来说，浮动汇率制下的国际间政策协调实践可分为三个阶段。 第一阶段，19741979年。 第二阶段，19801985年。 第三阶段，1985年以后。,第三节 几种国际间政策协调方案简介,对全球外汇交易进行征税的托宾税方案 恢复固定汇率制的麦金农方案 汇率目标区方案,一、 对全球外汇交易进行征税的托宾税方案,1972年托宾在普林斯顿大学演
6、讲时提议“往飞速运转的国际金融市场这一车轮中掷些沙子”，首次提出对现货外汇交易课征全球统一的交易税，经济学家后来把这种外汇交易税称为“托宾税”。 托宾税的功能有两个。第一，也是最为重要的，抑制投机，稳定汇率。托宾税的第二个功能是它可以为全球性收入再分配提供资金来源。 托宾税这一方案有三个问题难以解决。 第一，如何评价投机在外汇市场中的作用。 第二，托宾税面临着许多技术上的难题。 第三，托宾税存在着政策协调方面的阻碍。,二、 恢复固定汇率制的麦金农方案,具体来看，麦金农方案对国际政策协调的设计包括如下内容： 第一，各国应依据购买力平价确定彼此之间的汇率水平，实行固定汇率制。 第二，各国应通过协调
7、货币供给的方法维持固定汇率制。 麦金农方案也因其具有较多的货币主义特征而受到了很多批评，这些批评可归结为如下几个方面： 第一，这一方案在实现汇率稳定性的同时，牺牲了汇率的灵活性。 第二，这一方案简单地以购买力平价作为均衡汇率的确定标准也是值得斟酌的。 第三，这一方案以协调各国货币供给来维持固定汇率制的设想是难以在实际经济中实现的。,三、 汇率目标区方案,在1987年由威廉姆森和米勒（M.H.Miller）将汇率目标区制从政策协调角度进行扩展而形成的，它又被称为“扩展的汇率目标区方案”（extended target zone proposal）或“蓝图方案”（blueprint proposa
8、l）。 第一，中心汇率的确定不应当依据购买力平价，而应依据威廉姆森提出的“基本均衡汇率”（FEER）来确定。,图13-10 基本均衡汇率的含义,第二，在对汇率目标区的维持上，汇率目标区方案提出了各国都以货币政策实现外部均衡，以财政政策实现内部均衡这一搭配思路进行宏观调控上的政策协调。 一般认为，汇率目标区方案的基本精神在20世纪80年代中期的卢浮宫协议中得到某种程度的体现，随后的一段时期内美元与日元的汇率之间也的确存在着某一形式的目标区。 第一，汇率目标区这一制度的优劣判断是非常复杂的。 第二，汇率目标区方案借以确定中心汇率的所谓基本均衡汇率本身也存在很多问题。 第三，这一方案所描述的政策协调规则也是存在问题的。 在本章的最后，我们对本章内容简单归纳如下： 第一，开放经济间存在着相互依存性，这一相互依存性的产生是因为冲击可以通过收入机制、利率机制、相对价格机制等渠道在国际间进行传递。 第二，在经济存在相互依存性的情况下，对政策进行国际间的协调是非常必要的，它可以避免分散决策所带来的低效率。 第三，进行国际间政策协调的一个重要内容是设计出具有特定规则的国际间协调方案。,
