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1、1,寿险产品开发与风险管控 2008嘉实保险论坛,2008年7月25日 湖南张家界,蔡廉和 华泰人寿,2,今日议题,保险产品与风险 市场上都有哪些保险产品？ 未来可能的保险产品 风险管控从产品开发开始 产品设计 产品定价 产品投资 产品的风险监控,3,保险产品与风险,保险产品是一个相互获益的平台：各方在转移风险和管控风险的过程中获益 投保人通过适当的保险产品把风险转移给保险公司，并从中获益 保险公司通过设计合理的保险产品接纳风险、管控风险，并从中获益,资产相关风险: 利率风险 资本市场风险 流动型风险 资产信用风险,负债相关风险: 死亡风险 疾病风险 费用风险 宣告利率风险 客户/代理人行为风
2、险,公司层面风险: 销售风险 运营风险 法律/法规风险,4,市场上都有哪些寿险产品？,5,市场上都有哪些寿险产品？ 传统险,短期寿险产品 保险期间在一年及一年以下的保险产品 短期意外险、短期医疗险等 主要风险 负债方：实际赔付率的差异，如死亡、疾病、医疗等 长期非分红寿险产品 保险期间在一年以上，保险利益在投保时完全确定的保险产品 定期寿险、终身寿险、两全险、终身重疾保险等 主要风险 负债方：实际赔付率的差异，如死亡、疾病、医疗等 资产方：利率风险,6,市场上都有哪些寿险产品？ 新型产品,长期分红寿险产品 部分保险利益通过每年红利的方式发放 美式现金分红、英式保额分红 主要风险 负债方： 实际
3、赔付率的差异，如死亡、疾病、医疗等 客户的行为风险 资产方：投资风险,7,市场上都有哪些寿险产品？ 新型产品,万能保险产品 产品中主动地分割了保障和投资功能 透明式的收费、灵活的缴费 每期的投资结算 主要风险 负债方： 实际赔付率的差异，如死亡、疾病、医疗等 宣告利率风险（透明化和及时化） 最低保证利率风险 （透明化） 客户的行为风险 资产方：投资风险,8,市场上都有哪些寿险产品？ 新型产品,投资连接保险产品 产品中主动地分割了保障和投资功能 透明式的收费、灵活的缴费 产品把投资风险转嫁到了客户 产品中主动提供了灵活的投资选择（几十种的选择） 大部分的投资托付给专业的基金经理 主要风险 负债方
4、： 实际赔付率的差异，如死亡、疾病、医疗等 客户的行为风险,9,未来可能的保险产品,附带保证的投资连接保险产品 美国的变额年金(Variable Annuities)、权益指数年金(Equity-Indexed Annuities)、英国的投连险(Unit-Linked Insurance)、德国的权益连结保险(Equity-Linked Insurance) 产品中主动提供了灵活的投资选择 在客户主动投资选择的同时，保险公司提供了保证最低的死亡、年金、退保、账户利益(GMxB) 主要风险 负债方： 实际赔付率的差异，如死亡、疾病、医疗等 最低死亡保证GMDB、最低年金化保证GMIB、最低账户
5、价值保证GMAB、最低退保保证GMWB等 客户的行为风险 资产方：投资风险,最低死亡保证GMDB 身故保证给付Max (趸交保费，账户价值),账户价值,趸交保费,身故给付,10,11,最低账户价值保证GMAB 账户保证价值Max (趸交保费，账户价值),提供市场不好时的保障,市场状况不好,趸交保费,趸交保费,提供上升的空间,市场状况良好,最低账户价值保证GMAB ： 账户保证价值Max (趸交保费，账户价值),趸交保费,趸交保费,12,最低年金化保证GMIB 年金化金额Max (趸交保费按5复利增长，账户价值),年金累积期间,趸交保费,年金支付期间,13,趸交保费按5复利增长,账户价值,保证给
6、付部分,账户价值给付部分,14,最低年金化保证GMIB 年金化金额Max (趸交保费按5复利增长，账户价值),年金累积期间,年金支付期间,账户价值给付部分,趸交保费,趸交保费按5复利增长,账户价值,15,最低退保保证GMWB 退保保证金额Max (趸交保费按5复利增长，账户价值),年金累积期间,每年领取5的退保保证金额,趸交保费,趸交保费按5复利增长,账户价值,固定领取20年,16,风险管控从产品开发开始,17,产品设计,产品设计中需考虑的因素 宏观经济 资本市场强劲，投连险销售较好，并可能带动一部分的传统、万能险的退保 资本市场低迷，传统分红和万能险销售较好，并可能带动一部分的投连险的退保
7、销售渠道 代理人渠道 保障性强、长期？ 银行渠道 投资性强、中短期？ 团险渠道 短期？ 销售区域 客户群体 客户的年龄分布、性别分布、身体状况将影响死亡、疾病、医疗等风险 客户的年龄分布、性别分布、投资倾向、人生需求等将影响客户的行为风险,18,产品设计,产品设计中需考虑的因素 （续） 产品的自身形态和风险 保费结构和收入的不确定性？ 管理费用的不确定性？ 是否有保证条款、有选择权？ 产品是否存在客户、代理人的逆选择？ 产品是否存在道德风险？ 产品是否导致法律、法规、财务、税收方面的风险？ 产品形态是否可以定价建模？ 产品的投资是否需要特殊的要求？ 产品的运营管理是否需要特殊的要求？ 与现有产
8、品的替换,19,避免产品设计中的失误,产品设计中是否有逆选择？ 1990年代，美国销售的附加保证的投资连接保险产品，保证价值的减少被设计为和部分退保价值为“壹元对壹元”的关系。20002002年股市低迷的时候，客户可以通过大额的部分退保来实现“免费的保证产品” 例如：保证最低年金化利益为100元，目前账户价值为70元，客户退保69元，最低最低年金化利益降为31元的。以1元价格实现了31元的保证年金的产品。 产品设计中是否有套利的可能？ 短期产品被设计成长期产品 产品形态是否会改变客户的行为？ 持续率奖金 退保费率 不要给客户过度的选择权 客户的行为很难预期并被模型化 选择权也可能导致客户对公司
9、的逆选择,20,产品定价定价模型,确定性模型(deterministic modeling) 主要用于短期和传统产品 采用确定的参数进行定价计算 风险控制主要通过对重要的风险参数的敏感性测试、增加或减少利润目标、对重要的风险参数增加PAD(Provisions of Adverse Deviation) 随机性模型(stochastic modeling) 主要用于利率型或投资回报型的保险产品，由于电脑技术的发展，随机模型被用于更多的领域 采用随机变量作为定价参数，如利率、投资回报等 可用某些变量根据策略动态调整，如当利率变化后，万能险的宣告利率的变化 风险控制主要通过随机情形分析的方法，如百
10、分比、mean-variance analysis、CTE、对有问题的情形进行分析,21,产品定价资产相关假设,定价中的投资假设方法 确定性模型仅用一个简单的利率或远期利率(forward rates)敏感性测试 随机性模型利用历史数据或Mean-Reversion的方法产生上百组、上千组利率或投资回报率 定价中对Asset Default的假设方法（2002年SOA的调研结果） 60以上的精算师是用 yield + asset default charge 的方法 75以上的精算师会直接听取投资部门的建议决定其大小 50用公司内部的模型；50用行业标准,22,产品定价负债相关假设,定价中的负
11、债相关假设 理赔率（死亡率、疾病率、残疾率、医疗费用率等） 经验数据、行业标准、再保提供 退保率 经验数据 费用 经验数据、考虑通胀因素 客户、代理人行为假设 经验数据 动态退保率模型 定价中的负债相关假设的风险控制 PAD或敏感性测试,23,产品定价保单相关假设,定价中的保单相关假设 年龄分布 性别分布 件均保费 保费结构 投资账户分布 保单相关的假设通常使用类似产品的经验数据 使用敏感性测试，检验产品是否对某些参数存在绝对敏感性 这些假设在销售后可以在短时间观测到，用于判别是否有客户、代理人逆选择，或事实销售和定价是否有明显差异,24,产品定价利润目标及定价结果,保险公司通常会关注多项利润
12、指标 一些重要的利润目标 RO(I/C/E/A), 通常ROI = 15% Profit Margin = 利润的精算现金价值保费的精算现金价值 其它定价结果 Breakeven Year First Year Surplus Strain Embedded Value,25,产品的投资指引,投资指引 根据所需支持的负债特性所制定的投资策略 通常由精算部或ALM部门和投资部商议制定，并交由投资部实施 投资指引可以包括 各类可投资资产的定义及限制 中央政府债券、金融债券、企业债券等 禁止投资的产品（如果有） 负债分账户特性介绍， 例：传统非分红账户、分红账户、万能账户、投连独立账户 分账户资产配
13、置方案 资产名称、配置方案、资产久期、目标收益、投资限制,26,产品投资,对产品中保证利益的应对策略 再保(Reinsurance) 相当于买一个option 但不一定能够找到价格合适的再保人 动态对冲(Dynamic Hedging) 使用金融工程(Financial Engineering)的方法建立动态对冲的策略 但不一定能够找到合适的金融产品 精算方法 使用随机模型预测保证利益部分的将来分布，对其一定的百分比，并用长期固定收益率折现，建立quantile reserve 或资本金 类似于VaR的方法 动态对冲和精算方法通常一起被使用,27,产品的投资指引,预防资产负债的不匹配 精算师应
14、该加强和投资管理团队的沟通 监控产品的销售和经验数据，并适当更新负债的特性 分析产品所提供选择权，了解选择权对负债的影响 分析产品所提供保证利益,28,产品的风险监控,新产品监控 新产品在开始销售后至少监控一年 新产品销售监控目的 防止客户、代理人逆选择 防止短期套利 监控实际销售是否符合定价假设 新产品销售分析报告 销售地区 主附险比例 年龄、性别分布 件均保费、保费结构 投资账户分布 短期退保,29,产品的风险监控,建立长期产品监控机制 监控目的 公司产品组合是否合理，可以更细化到地区或代理人 监控实际情况是否符合定价假设，如理赔、退保、费用、投资等 分析报告包括 理赔报告 短期产品可用理赔率的方法 长期产品可以在若干年积累一定的数据后进行 退保率报告 费用报告 实际费用 vs. 产品定价费用 难点在于如何划分实际费用 产品利润率更新报告,30,谢 谢！,
