公司理财全套完整课件

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1、公司理财,赵 力 群,第一讲公司理财目标,一 、公司理财的含义,“理财”英文称为“finance“，公司理财是指公司筹措资金和营运资金的过程。,筹资管理,投资管理,资产管理,成本利润管理,二、公司理财目标,(一)、公司理财目标的概念,公司理财的目标是公司理财活动所要达到的目的，是评价公司理财活动是否合理、有效的标准。,(二)、现代公司理财目标的观点,1、利润最大化 优点： (1)、利润直接反映了公司创造剩余产品的多少； (2)、利润在一定程度上反映出公司经济效益的高低和对社会贡献的大小； (3)、利润是公司补充资本、扩大经营规模的源泉。,存在问题： （1）、利润最大化容易导致公司的短期经营行为

2、。 （2）、利润最大化忽略了货币时间价值。 （3）、利润最大化未能有效考虑投资风险因素。 （4）、利润最大化没有反映创造利润与投入资本之间的关系。 （5）利润最大化未考虑股东所提供的资本成本。,2、资本收益率最大化或每股净利润最大化 优点:把公司实现的净利润同投入的资本或股本数对比，能够说明企业单位的净利水平，便于在不同资本规模的公司或同一公司不同时期进行对比。 局限性：未考虑货币时间价值、投资风险和股东的机会成本等因素。,3、股东财富最大化 优点： （1）、它考虑了货币时间价值； （2）、它有利于克服企业在理财上的短期行为。 （3）、它能够量化公司理财目标，便于对经营者实施考核。 （4）、有

3、利于社会资源的合理流动和配置。,局限性： （1）、它只强调股东的利益，而对企业其他人员的利益重视不够。 （2）、股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，将不可控制因素引入理财目标是不合理的。,4、公司价值最大化 公司价值最大化是指考虑货币时间价值和风险价值情况下，在保证公司长期稳定发展的基础上，使公司的总价值趋向最大化。,优点：（1）、考虑了货币时间价值和投资风险价值。 （2）、反映了对公司资产保值增值的要求。 （3）、有利于克服公司理财决策上的片面性和经营行为上的短期性。 （4）、更能揭示公司市场认可的价值，促进社会资源的合理流动和配置，提高社会效益。,局限性： （1）、对于上市公司

4、，因资产估价受多种因素影响，使即期价格不一定能直接揭示企业的获利能力。 （2）、对于非上市公司的价值，因受评估标准和方法的影响，难以做到客观和准确。,（三）、公司理财目标的内容,1、作出正确的投资决策。 2、以适宜的资本成本筹集所需资金。 3、寻求合理的资本结构。 4、编制科学的财务预算。 5、实现最佳的经济效益。,三、公司理财的环境,(一)、公司理财的经济环境,1、公司理财的宏观经济环境 公司理财的宏观经济环境是指影响公司理财的外部经济因素。 主要包括：经济周期所处的不同阶段、通货膨胀或通货紧缩、政府财税及货币政策的调整等。,2、公司理财的微观经济环境公司理财的微观经济环境是指影响企业理财的

5、各项微观经济因素，主要包括： (1)、市场环境； (2)、采购环境； (3)、生产环境； (4)、人员环境等。,(二)、公司理财的法律环境,法律环境是指影响公司理财的各种法律、规定和制度等。,(三)、公司理财的金融环境,金融环境主要包括： 1、金融市场； 2、金融体制； 3、金融形势。,第二讲 时间价值与风险价值,一、货币时间价值,(一)、货币时间价值的含义,货币时间价值就是货币在其运动过程中，由于时间的因素而发生的增值。,(二)、货币时间价值的作用,1、货币时间价值是企业在筹资过程中测算资金成本的主要依据； 2、货币时间价值是企业确定债券、股票等发行价格的计算基础； 3、货币时间价值是企业评

6、价投资项目的基本标准； 4、货币时间价值是企业执行赊销政策和压库清欠措施的参考条件。,(三)、 货币时间价值的计算,1、单利的终值和现值 (1)、单利的含义 它是指每期按原始本金计息，而利息不再加入本金计算利息。,(2)、单利终值的计算 单利终值是指在只按本金计算利息的方法下，一定量的本金在若干期后的本利和。其计算公式如下： FVtPV(1rt) 例如，将1000元存入银行，在年利息率为5的情况下，单利终值为： 第一年（FVt)1000（151）1050（元） 第二年（FVt)1000（152）1100（元）,2、复利终值和现值,(1)、复利的含义 复利是以本金与累计利息之和为基数进行计息，也

7、就是利上滚利。 (2)、复利终值的计算 复利终值是指在按本金与累计利息之和为基数计算利息的方法下，一定量的本金在若干期后的本利和。其计算公式如下： FVtPV（1r)t,例如，向银行贷款1000000元，用于购置某项设备。年利率为10，每年计息一次，五年后按复利计算应还本利和多少？ 解：FV51000000（110）510000001.61051610500（元）,依上例，若为每半年计息一次，计算如下： FV101000000(1+5%)25=10000001.6289=1628900(元),(3)、复利现值的计算 复利现值是指在复利计息方法下，若干期后的一定量资金的现在值。其计算公式如下：,

8、例如，如果要在五年后由银行取出10000元，在年利率10的情况下，每年计息一次，按复利计算现在应存入多少钱？ 解：PV10000 1 （110）5 100000.6209 6209（元）,如果一年中有m次计息，其计算公式如下：,依上例，如果每半年计息一次，计算如下： PV10000 1 （15）25 100000.6139=6139(元),3、年金的终值和现值,(1)、年金的含义 年金就是每隔一定相同时期收入与支出相等金额的款项。 (2)、普通年金 含义 普通年金又称后付年金，是指收入或支出均在每期期末代年金。,普通年金终值的计算 普通年金终值是指每期期末等额收入或付出款项的复利终值之和。其计

9、算公式如下：又记作：FVAt =C(F/C,r,t),例如，某一项工程预计3年建成，每年使用投资2000万元，年利率为8，3年末累计本利和是多少？ 解：FVA32000 （18）31820003.2466492（万元）,普通年金现值的计算 普通年金现值是指每期期末等额收入或付出款项的复利现值之和。其计算公式如下： 又记作：PV=C(P/C,r,t),例如，某项投资三年内连本带利全部收回，每年收回2000000元，在年利率10的情况下，折到现值是多少？ 解：PV2000000（110）3 1（110）31020000002.48694973800（元）,(3)、即付年金 含义 即付年金又称先付年

10、金，是指收入或支出均在每期期初的年金。,即付年金终值的计算 即付年金终值是指每期期初等额收入或付出款项的复利终值之和。计算公式如下：又记作：FVAt =C(F/C,r,t+1)1,例如，每年年初存入银行10000元，银行存款年利率为8，问第五年末的本利和为多少？ 解：FVA510000 （18）518 （18） 100005.8666（18） 58666（18） 63359.29（元）,即付年金现值的计算 即付年金现值是指每期期初等额收入或付出款项的复利现值之和。计算公式如下：又记作：PV=C(P/C,r,t1)+1,例如，某公司租用一间办公室，在五年中每年年初需支付租金100000元，年租金

11、率为8，问这些租金的现值是多少？ 解：PV100000 （18）51 8（18）5 （18） 1000003.9928（18） 399280（18） 431222.4（元）,(4)、递延年金和永续年金的现值 递延年金的现值 递延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期期末，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。计算公式如下：,或=CP/C，i,m+n)(P/C,i,m),例如，某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第6年年末起每年取出10000元，至第10年末取完。在银行存款利率8%的情况下，此人应在最初一次存入银行多少钱？ 解：(1)、PV=10000(6.71013.9927)=27174

12、(元)(2)、PV=100003.99270.6802=27174(元),或=C(P/C,i,n)(P/F,i,m)永续年金现值 永续年金是指无限期等额收付的特种年金。计算公式： PV=C/r,(四)、债券的现值,1、债券的定价模型 (1)、复利债券定价模型,例如，某公司发行面额为1000元的五年期债券，票面利率为10，每年末付息一次，其发行价格分以下三种情况计算： 1、当市场利率为10时，债券的票面利率与其市场利率完全一致，即r=K,为等价发行。 PV1000103.79110000.621379.16211000（元）,2、当市场利率为8时，债券的票面利率高于其市场利率，即rK,为溢价发行

13、。 PV1000103.99310000.681399.36811080.3（元） 3、当市场利率为12时，债券的票面利率低于市场利率，即rK,为折价发行。 PV1000103.60510000.567360.5567927.5（元）,如果每年付息次数超过一次，比如每年付息m次，则上述计算公式变为：(2)、一次还本付息且不计复利的债券定价模型,例如，某公司发行一种五年期的债券，面值为1000元，票面利率为10，到期一次还本付息，不计复利。债券的市价为1000元，当前的市场利率为8，则该债券的发行价格为： PV 10001000105（18）5 1000（1105）0.6811021.5（元）,

14、(3)、贴现发行时债券定价模型 有些债券是以贴现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还，其债券价格公式为：例如，某债券面值为1000元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8，其发行即付为： PV10000.681681（元）,(4)、永久债券定价模型 永久债券也称利息债券，是政府为适应财政需要而发行的一种公债。PV=C/K,2、债券的实际收益率,债券的实际收益率是指债券从购买日起至到期日止所获取的收益率。,根据一次还本付息的债券定价例题，计算该债券的实际收益率如下： 当K=8%时，债券价值为1021.5元，大于其买进价格21.5元(1021.5-1000)

15、，因此需提高折现率，用9%测算，则该公司债券价值为： 15000.6499=974.85(元) 然后，用插入法计算其实际收益率如下：,(五)、股票的现值,1、零增长模型 假定未来股利按一个固定金额(D0 )支付，即gt = 0( gt每股红利的增长率)，其支付过程是一个永续年金。D0 = D1 = D2 ,则股票现值为： PV = D0 / KS,例如，某公司在未来无限期支付每股股利2元，公司的必要收益率为10%，则该公司股票价格为： PV = 210%=20(元),2、固定增长模型,假定股利按一定固定比率(g)增长，即上一年支付的股利将预期以不变增长率(g)增长，下一年预期股利等于D0 (1

16、+g)，再下一年D2 =D1 (1+g)=D0 (1+g)2，则： Dt = Dt-1 (1+g)2= D0 (1+g)t,例如，某公司去年支付的股利为1.5元，股息预期以后各年将6%的速度增长，而投资者的预期收益率为12%，则该股票的市场价格为： PV = 1.5 (1+6%)(12%-6%)=26.5(元),(四)、货币时间价值的应用,1、经营决策中的应用-购置或租赁设备例如，某企业准备购置一台设备，现有两个方案可供选择：一是向A公司购置，一次付清，需200000元；二是向B公司购置，可分四年付款，每年年末付款60000元，若银行复利年利率为10%，试问哪个方案较优？如果B公司要求每年年初付款60000元，其他条件不变，应选哪个方案？,