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1、固定汇率制度下的汇率理论 国际收支理论,2018/10/21,货币论,一、货币论与弹性论、乘数论和吸收论的区别 弹性论、乘数论和吸收论强调的是商品市场流量均衡在国际收支调整中的作用，货币论强调货币市场存量均衡的作用弹性论、乘数论和吸收论注重经常账户交易，强调贸易差额，而货币论则将国际资本流动作为考察对象，强调综合差额；,2018/10/21,货币论,二、货币论的主要内容1.货币市场均衡的条件：货币供给=货币需求,2018/10/21,货币论,2.实行固定汇率制的小国的货币市场均衡与国际收支的关系结论：对于实行固定汇率制的小国来讲，货币 当局无法控制本国的货币供给,2018/10/21,货币论,
2、2.实行固定汇率制的小国的货币市场均衡与国际收支的关系结论：国际收支是一种货币现象，实际因素对国际收支的影响需经由货币需求来产生影响。收入增长和价格上升通过提高货币需求造成国际收支盈余，利率上升通过降低货币需求造成国际收支赤字,2018/10/21,货币论,3.本币贬值对国际收支的影响在充分就业情况下，贬值意味着贬值国的国内价格上涨； 物价变化意味着实际现金余额减少，压缩投资 消费支出； 支出减少，进口需求减少，贸易收支改善,2018/10/21,对国际收支理论发展的评论,20世纪30-70年代是国际收支理论发展的鼎盛期。与经济思潮的发展、经济现实形势的发展变化息息相关。1、弹性论在金本位制崩
3、溃后各国汇率剧烈波动背景下产生；二战后布雷顿森林体系下，关注重点为宏观经济与国际收支，但国际经济交往以商品贸易为主；60年代以来，世界经济领域的显著变化为国际资本流动获得巨大发展，货币论强调货币因素与国际资本流动的作用。,2018/10/21,对国际收支理论发展的评论,2、几种理论相互补充，并非相互排斥、对立；方法和角度不同，强调重点不同。从政策主张上，货币论重视货币政策、弹性论重视支出转换政策、吸收论重视财政政策,2018/10/21,汇率决定理论,2018/10/21,第一节 购买力平价,一、购买力平价说的基本思想1922年瑞典学者卡塞尔（Cassel）系统表述了PPP。基本思想是货币的价
4、值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。,2018/10/21,第一节 购买力平价,二、一价定律 （一） 一价定律 前提： 1、位于不同地区的该商品同质 2、该商品的价格能够灵活调整，不存在价格粘性 考虑以下三种商品的价格在一国内存在差异时的情形有何不同：,2018/10/21,第一节 购买力平价,二、一价定律 1、某种牌子的电视机 2、房地产 3、理发 结论： 1、一国内部商品可分成两类：一类区域间价格差异可以通过套利活动消除，为可贸易商品；一类由于商品本身性质不可移动或套利活动交易成本太高，区域间价格差
5、异不能通过套利活动消除，为不可贸易商品。,2018/10/21,第一节 购买力平价,2、如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在各地的价格都是一致的。可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系称为“一价定律”。 （二）开放经济下的一价定律 1、开放条件下，可贸易品在不同国家的价格比较必须折算成统一的货币； 2、进行套利活动时，除商品买卖外，还同时产生了外汇市场上相应的交易活动；,2018/10/21,第一节 购买力平价,3、跨国套利活动存在许多特殊障碍，如关税和非关税壁垒 4、如果不考虑交易成本因素，开放经济下的一价定律是指：以同一种货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应该是一致的P
6、=eP*,2018/10/21,第一节 购买力平价,三、绝对购买力平价 （一）前提 1、对于任何一种可贸易商品，一价定律成立； 2、在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等 （二）基本形式 两国可贸易商品构成的物价水平之间的关系：,2018/10/21,第一节 购买力平价,（三）含义 意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比 现代分析中，有学者认为一国的不可贸易商品与可贸易商品之间存在着种种联系，从而一价定律对不可贸易商品也成立,2018/10/21,第一节 购买力平价,四、相对购买力平价 （一）假定的放松 交易成本存在； 各
7、国的一般价格水平的计算中商品及其相应的权重存在差异，因此，各国一般价格水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在一定的较为稳定的偏差；,2018/10/21,第一节 购买力平价,四、相对购买力平价 （二）相对购买力平价的一般形式 对上式求导，退出变动率的关系： （三）含义 相对购买力平价意味着汇率的升值于贬值是由两国的通货膨胀率的差异决定的；如果本国膨胀率超过外国，本币将贬值,2018/10/21,第一节 购买力平价,五、对购买力平价说的检验 购买力平价一般并不能得到实证检验的支持。 原因大致是： 1、购买力平价在计量检验中存在技术上的困难：（1）物价指数的选择问题；（2）商品分类上的主观性
8、可以扭曲购买力平价；（3）计算相对购买力平价时，很难准确选择一个汇率达到或基本达到均衡的基期年,2018/10/21,第一节 购买力平价,2.短期看，汇率会因为各种原因暂时偏离购买力平价，如价格粘性、资本与金融账户交易 3.长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性分离，如生产率的变动、消费偏好的变动、自然资源的发现、贸易管制等。,2018/10/21,第一节 购买力平价,4.实证研究的一般结论是： （1）二十世纪七八十年代实行浮动汇率制以来，实际汇率与名义汇率保持着高度的相关性，实际汇率变动幅度很大； （2）一般只有在高通货膨胀时期，如20世纪20年代，购买力平价说才能较好地成立 （3）在短期，高于或低于正常的购买力平价的偏差经常发生，并且偏离幅度很大,2018/10/21,第一节 购买力平价,（4）在长期，没有明显的迹象表明购买力平价说的成立 （5）现实中汇率变动幅度远远超过价格变动幅度（普遍观察到的现象）,2018/10/21,
