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1、再论开放经济: Mundell-Fleming 模型和汇率机制,9,本章你将学到,Mundell-Fleming 模型 (小型开放经济的IS-LM模型) 固定汇率和浮动汇率的争论 怎么推导小型开放经济的总需求曲线,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,Mundell-Fleming 模型,关键假设: 小型开放经济中资本是完全流动的。 r = r* 商品市场均衡 IS* 曲线:,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,其中 e = 名义汇率（间接标价法） = 每单位本国货币可以换到的外国货币的数量,IS* 曲线:
2、商品市场均衡,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,IS* 曲线是根据一个给定的r*画出来的。 斜率的直观理解:,我们还可以用 “凯恩斯交叉图”来推导这条曲线。 记住, IS曲线隐含着乘数效应 。,LM* 曲线: 货币市场均衡,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,LM* 曲线 是根据给定的r*画出来的。 是垂直的，因为: 给定 r*, 就只有一个 Y 值使得货币的需求与供给相等，无论e是多少。,Mundell-Fleming 模型的均衡,CHAPTER 1 The Science of Macroeconom
3、ics,均衡汇率,均衡收入,浮动和固定汇率,在浮动汇率（floating exchange rates ）制度中, e 可以根据经济环境的变动而自由波动。 相反, 在固定汇率（fixed exchange rates）制度中, 央行在一个预先给定的价格下进行本币和外币的兑换交易。 接下来进行政策分析 首先, 考虑浮动汇率制度下的政策 然后, 考虑固定汇率制度下的政策,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,浮动汇率制度下的财政政策,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,对于给定的e值, 财政扩张会使得Y增加, 从
4、而引起 IS* 朝右移动。,Y1,结果: e 0, Y = 0,财政政策的教训,在一个资本完全流动的小型开放经济中, 财政政策不会影响实际 GDP。 “挤出效应” 封闭经济: 财政政策引起利率上升从而挤出投资。 小型开放经济: 财政政策引起汇率上升从而挤出净出口。,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,浮动汇率制度下的货币政策,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,M 增加 使得 LM* 右移 因为 Y 必须增加才能使货币市场恢复均衡。,Y2,结果: e 0,货币政策的教训,货币政策通过影响总需求的组成部分进而
5、影响到产出: 封闭经济: M r I Y 小型开放经济: M e NX Y 扩张性货币政策并没有增加世界的总需求, 它只不过是将对国外产品的需求变成对国内产品的需求。 因此, 国内收入和就业的增加是以国外的相应减少为代价的。,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,浮动汇率制度下的贸易政策,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,在e的一个给定值, 关税或贸易配额减少了进口, 增加了 NX, 从而使得 IS* 曲线右移。,结果: e 0, Y = 0,NX 不变! 为什么呢?,贸易政策的教训,进口限制不能减少贸易赤
6、字 虽然 NX 没变, 但是贸易减少了: 贸易限制减少了进口。 汇率升值减少了出口。 贸易减少意味着 “贸易所得” 减少。,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,贸易政策的教训, 续.,对特定产品的进口限制能使该行业的国内就业率上升，但是会减少出口部门的就业率。 因此，进口限制并不能增加总的就业水平。 另外，进口限制导致了劳动力在部门间转移，从而导致了摩擦性失业。,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,固定汇率,在固定汇率制下，中央银行保证按事先决定的汇率来买卖外汇。 在 Mundell-Fleming 模型中
7、，中央银行移动 LM* 曲线使得名义汇率 e 保持在事先确定的水平。 在这种制度下，名义汇率是固定的。 长期中，由于价格可以变动，因此名义汇率不变的情况下实际汇率也可能发生变动。,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,固定汇率制下的财政政策,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,在浮动汇率制下，扩张性财政政策 会使e.上升,Y1,结果: e = 0, Y 0,Y2,为了阻止e 上升， 中央银行必须卖出本币， 增加 M 使 LM* 曲线右移。,浮动汇率制下, 财政政策在改变产出方面是无效的。 固定汇率制下， 财政
8、政策在改变产出方面是非常有效的。,固定汇率制下的货币政策,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,M 增加将使 LM* 曲线右移，e下降。,为了阻止e下降，中央银行必须买进本币，减少M 使 LM* 往左移回原处。,结果: e = 0, Y = 0,浮动汇率制下， 货币政策在改变产出方面使非常有效的。 固定汇率制下， 货币政策不能被用来改变产出。,固定汇率制下的贸易政策,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,进口限制使 e 有上升的压力。,结果: e = 0, Y 0,Y2,为了阻止e 上升, 中央银行必须卖出本币
9、， 增加 M 使 LM* 曲线右移,在浮动汇率制下， 进口限制不会影响 Y 或 NX. 在固定汇率制下， 进口限制会增加Y 和 NX. 这种政策可取吗? 为什么?,Mundell-Fleming 模型中政策效果的总结,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,浮动汇率 VS. 固定汇率,支持浮动汇率的观点: 浮动汇率制度可以允许货币政策追求其他目标 (如：稳定增长，低通胀)。 支持固定汇率的观点: 避免了不确定性和波动，使国际贸易更加容易。 约束了货币政策，防止了货币的快速增长和超级通货膨胀。,CHAPTER 1 The Science of Macroe
10、conomics,三元悖论（The Impossible Trinity）,一个国家不能同时拥有资本的自由流动，独立的货币政策和固定汇率的制度。 一个国家必须选择这个三角形的一条边，而放弃另一个角。,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,Option 1 (U.S.),Option 3 (China),Option 2 (Hong Kong),案例分析: 关于人民币的争论,1995-2005: 中国将美元兑换人民币的汇率固定在 8.28， 并且限制资本的自由流动。 观察家们认为人民币被大幅低估了，因为中国的外汇储备大幅上升。 美国的厂商们抱怨低估的人民
11、币让中国的厂商获得了不公平的竞争优势。 布什总统要求中国让它的货币自由浮动；其他人则希望美国对中国的商品征税。,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,案例分析: 关于人民币的争论,如果中国让人民币浮动，它确实会升值。 然而，如果中国同时也放宽资本流动的限制，那么中国公民可能会将财产转移到国外去。 这样的资本外流会引起人民币贬值而不是升值。,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,Mundell-Fleming 模型和 AD 曲线,迄今为止的 M-F 模型中，P 是给定的。 接下来: 为了推导 AD 曲线，考虑 P
12、 变动对 M-F 模型的影响。 我们将 M-F 的方程写为:,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,(本章前面的分析中, P 是给定的, 因此我们可以将 NX 写成 e 而不是 的函数。),推导 AD 曲线,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,Y1,Y2,AD,Y2,Y1,为什么AD 曲线的斜率是负的：,P, LM 左移, , NX, Y, (M/P),从短期到长期,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,那么价格就有下降的压力。,随着时间的推移, P 将下降, 引起
13、(M/P ) NX Y ,Chapter Summary,1. Mundell-Fleming 模型 小型开放经济的 IS-LM 模型 将价格 P 视为给定的。 能够说明政策和冲击会如何影响收入和汇率。 2. 财政政策 在固定汇率制下会影响收入，但是在浮动汇率制下不会影响收入,CHAPTER 12 The Open Economy Revisited,slide 26,Chapter Summary,3. 货币政策 在浮动汇率制下会影响收入。 但是在固定汇率制下不能被用来改变收入。,CHAPTER 12 The Open Economy Revisited,slide 27,Chapter S
14、ummary,5. 固定汇率 vs. 浮动汇率 在浮动汇率制下，货币政策不必用来维持汇率稳定，而可以用于其他目的。 固定汇率减少了国际交易中的不确定性。,CHAPTER 12 The Open Economy Revisited,slide 28,习题（要求画图说明）:,考虑一个固定汇率制度下的小型开放经济，若中央银行让本币贬值（即调低间接标价法下的汇率），那么国民收入和贸易余额会有什么变化？ 考虑一个浮动汇率制度下的小型开放经济，由于自动取款机盗卡的事件频繁发生，导致人们对货币的需求增加，请问这一冲击对国民收入、汇率和贸易余额有什么影响。 若上述经济采用的是固定汇率制度呢？,CHAPTER
15、1 The Science of Macroeconomics,习题（要求画图说明）:,考虑一个浮动汇率制度下的小型开放经济，由于出口商品质检不合格的事件频繁发生，导致国外的消费者对该国产品的需求减少，请问这一冲击对国民收入、汇率和贸易余额有什么影响。 若上述经济采用的是固定汇率制度呢？,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,习题1、固定汇率制下本币贬值,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,e调低后，LM* 曲线必须右移才能使得汇率维持在这个水平。 因此中央银行必须卖出本币，增加M 。,结果: NX 0, Y
16、 0,e2,Y2,习题2、浮动汇率制下货币需求增加,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,货币需求增加时，Y 必须减少才能使货币市场恢复均衡。 因此货币需求增加使得 LM* 曲线左移。,Y1,结果: e 0, NX 0, Y 0,习题3、固定汇率制下货币需求增加,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,e 0 固定汇率制度下，为了阻止汇率上升，中央银行必须卖出本币，增加M，使LM* 曲线右移回远处。,Y1,结果: e = 0, NX = 0, Y = 0,习题4、浮动汇率制下出口需求减少,CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics,对于给定的e值, 出口需求减少会使得Y减少, 从而引起 IS* 朝左移动。,
