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1、生命周期投资指南,Here comes your footer Page 2,一个人必须根据其生命周期的不同阶段来制定不同的投资策略。一个34岁的人与一个64岁的人为退休后生活进行储蓄投资时，使用的金融工具应是不同的，这与一个人的风险承受能力有关。 在一生的不同年龄段，你做出的最重要的投资决策很可能是如何平衡资产类别，也就是如何确定股票、债券、房地产、货币市场证券等资产在投资组合中的权重。根据罗杰伊伯森的研究，投资者获得的总收益中有90%以上的收益取决于选择什么样的资产类别，以及这些资产类别在投资组合中占的 比例，而不到10%的收益是由投资者选择的具体股票或共同基金所决定。,Here come
2、s your footer Page 3,本章内容,资产配置五项原则 根据生命周期制定投资计划的三条一般原则 生命周期投资指南 生命周期基金 退休之后的投资管理 如何投资退休储蓄金 继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活,Here comes your footer Page 4,资产配置五项原则,1.风险与收益总是相伴相生,1926-2005年基本资产类别年均总收益率 （%）,伊伯森估计，自1790年以来，普通股每年提供的复合收益率超过了8%（如上表所示，自1926年以来，普通股收益率更加丰厚，每年带给投资者的回报几乎达到了10.5%）。但是，投资者是冒着很大的风险才获得了这样的收益率；
3、每10年中，大约有3年的总收益率是负数。更高的风险是你获取更高的收益必须付出的代价。,Here comes your footer Page 5,资产配置五项原则,2.你投资股票和债权的实际风险取决于你的投资持有期限,假如，在2006年，你可以投资利率为5.25%的20年期债权，如果你正好持有20年，你将获得的收益率正好是5.25%，因为这是由美国财政部保证的。 问题在于，如果你下一年发现不得不卖出债券，那么你获得的收益率可能是20%，也可能是0%，甚至遭受资本损失。这就是为什么你的年龄以及能否坚守投资计划如此重要了，它会决定具体投资计划所蕴含的风险大小。股票 投资股票的风险也可能随着持有时间
4、延长而降低。倘若你在1926-2005年持有多样化股票组合（如标准普尔500股票指数），那么平均而言，你会获得大约年均10.5%的收益率。,债券,Here comes your footer Page 6,资产配置五项原则,2.你投资股票和债权的实际风险取决于你的投资持有期限,不同时段内普通股年收益率范围（1950-2005年）,Here comes your footer Page 7,你能够坚守投资的时段越长，普通股在你的投资组合中占有的份额应当越高。 建议：年龄较轻的人应该比年龄较大的人在投资组合中持有更大比例的股票。,Here comes your footer Page 8,资产配置
5、五项原则,3.定期等额平均成本投资法可以降低股票和债券的投资风险,长期内按相同的间隔期（比如每个月或每个季度）将固定金额的资金用来投资（比如购买共同基金的份额）。将相等金额的资金定期投资于普通股可以减少（但无法避免）股票投资的风险，因为这可以确保你不会在股票价格暂时过高时买入整个股票组合。进行等额投资的投资者会在市场价格高的时候买到数量较少的股票，在市场价格较低时买到更多的股票。,什么是定期等额平均成本投资法？,Here comes your footer Page 9,资产配置五项原则,3.定期等额平均成本投资法可以降低股票和债券的投资风险,定期等额平均成本法示例,这种投资方法之所以奏效，是
6、因为当基金份额便宜时，你买到了更多的份额，而在价格高时买得少。,Here comes your footer Page 10,资产配置五项原则,3.定期等额平均成本投资法可以降低股票和债券的投资风险,这种投资计划的一个关键特征是，在熊市期间，你也会像在行情好时一样有现金也有勇气继续定期投资。无论你多么悲观（也无论其他所有人多么悲观），无论来自财经界和世界其他地方的消息多么糟糕，你都千万不要坏这种投资计划的“自动导航”特性，否则你将失去它所具有的一个重要好处，即它可以确保你在市场巨幅下跌之后至少还会买入一些股票。,定期等额平均成本投资法的一个重要好处,Here comes your footer
7、 Page 11,资产配置五项原则,3.定期等额平均成本投资法可以降低股票和债券的投资风险,少量购买需支付的经纪佣金相对较高。因此，最好是相隔更长的时间每次买入更多的证券。比如，每个季度购买价值150美元的股票或每半年购买价值300美元的股票比每月投资50美元更合算。或者选择免手续费的共同基金。另一种方法是加入免手续费基金公司的股利再投资计划。,定期等额平均成本投资法的一个潜在不利之处,Here comes your footer Page 12,资产配置五项原则,3.定期等额平均成本投资法可以降低股票和债券的投资风险,如果有可能，要保留一小笔储备资金（投资于货币基金）；若市场急剧下跌，便可以
8、利用下跌行情额外买入一些股票。最严重的市场恐慌与最病态的投机性暴涨一样都是没有事实根据的。无论过去前景看来如何黯淡，到头来情况通常都会更好。就股票市场整体而言，下跌后必然会涨回来。不过，这只适用于市场整体，未必适用于单只股票。,建议,Here comes your footer Page 13,资产配置五项原则,4.重新调整资产类别权重可以降低风险，还可能提高投资收益,这种策略就是对已投资于不同资产类别（如股票、债券等）的资产的比例加以调整，使之重新达到与你的年龄以及你对风险的态度和承受能力相适应的比例。,重新调整资产权重的重要性（1996年1月至2005年12月） （%）,Here come
9、s your footer Page 14,资产配置五项原则,4.重新调整资产类别权重可以降低风险，还可能提高投资收益,回想这10年间股市发生的变化。到99年末，股市经历了一次史无前例的泡沫行情，股价已大幅飙升。这位投资者重新调整资产配置时并不知道市场不久便会见顶，但他注意到投资组合中的股票权重因股价飞涨已远远超过了60%的目标比例。因此，他卖出了足量股票（买入足量债券)使资产配置比例恢复到最初水平。在02年，当股市处于熊市底部时，投资者发现股票所占份额已大大低于60%。于是，卖出了一些债券，买入一些股票。对资产权重进行系统性调整的策略自动引导我们“低买高卖”。,这种“炼金术”是怎么发生的呢？
10、,Here comes your footer Page 15,资产配置五项原则,5.将你对风险所持有的态度与你承担风险的能力区分开来,适合你的投资品种在很大程度上取决于你的非投资性收入来源。通常，你在投资之外的赚钱能力以及由此产生的风险承受能力与你的年龄密切相关。尽管34岁的人与64岁的人都可能投资于银行定期存单，但年轻人这样做是出于规避风险的态度，年长者则是因为接受风险的能力已经下降。就可以承担何种程度的风险而言，处在前者的位置，一个人就拥有较多的选择，而在后者的处境下，一个人便没有多少选择余地。,Here comes your footer Page 16,根据生命周期制定投资计划的三条
11、一般准则,1.特定需要必须安排专用资产提供资金支持,2.认清自己的风险忍受度,3.在固定账户中坚持不懈的储蓄，无论数目有多小，必有好结果,生命周期投资指南,下图概括了生命周期投资指南,Here comes your footer Page 17,Here comes your footer Page 18,生命周期基金,它是21世纪开发出的一种新型金融产品，可以使我们免于调整投资组合带来的麻烦。它会自动重新调整你的资产权重，并且随着你的年龄增长，它使投资组合逐渐转向更加安全的配置比例。很多大型综合性共同基金公司都提供生命周期基金产品。,什么是生命周期基金,Here comes your foo
12、ter Page 19,如何投资退休储蓄金,方法1：将自己的退休储蓄金全部或部分年金化方法2：你可以继续持有自己的投资组合，同时又确定一个提取资金的比例，这一比例既能为舒适的退休生活提供保障，又能使你活着时储蓄不够用的风险最小化。,什么样的投资策略会有助于你确保自己的钱能花的时间与你活着的时间一样长久呢？,Here comes your footer Page 20,如何投资退休储蓄金,概念：年金就是与保险公司签订的一种合同，据此合同，投资者向保险公司支付一笔资金，以保证年金持有人在未来可以收到一系列定期支付的金额，一直到持有人死亡为止。年金的一个很大的优势是可以保证你活着的时候总会有钱供养你
13、。,关于年金,Here comes your footer Page 21,继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活,根据这一方案，你每年花费的钱不应超过你积攒下来的资产总值的4.5%。按照这一比例消费，即使你活到100岁，也不太可能把钱全花光。,4.5%解决方案,4.5%这一数据从何而来,前面的章节讲过，预期股市每年可能产生约7.5%的长期收益率，一个多样化的债券组合可能会产生约5.5%的收益率。因此可以预测，一半由股票一半由债券组成的投资组合每年收益率约6.5%。假设通胀率每年为2%，这就意味着，为了保持购买力，投资中的全部资金每年将必须增长2%。因此，投资者花费全部投资的4.5%，而总
14、储蓄金将以2%的比率增长。一般的计算方法是：首先估计投资资金的收益率，然后从中扣除通胀率，即为维持消费水平的比率。,Here comes your footer Page 22,继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活,第一，为了使将来的提款比例相对平衡，不要按照每年年初投资资金所实现总价值的4.5%进行消费。开始时，按照最初退休储蓄金的4.5%进行消费。第二，你会发现你投资的债券的利息收入和股票的股利收入很可能低于你希望从投资资金中提出的4.5%这一比例，所以，你得决定先动用哪一部分资产。你应该先卖出相对于你设定的目标资产配置比例权重已过大的资产。第三，你得制定一种为尽可能延长缴纳收入税时间而从资产中提款的策略。,三点补充意见,Here comes your footer Page 23,谢谢观看,
