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1、欧洲货币体系危机相关问题探讨,一、欧洲货币体系的形成,1、1950年，欧洲支付同盟成立，这是欧洲货币一体化的开始。 2、1957年3月，罗马条约决定成立欧洲经济共同体。 1957年3月25日，在欧洲煤钢共同体的基础上，法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡6国政府首脑和外长在罗马签署欧洲经济合作条约和欧洲原子能共同体条约，后来人们称这两条约为罗马条约。,同年7月19日到12月4日，六国议会先后批准了条约，于1958年1月1日生效，该条约的生效标志着欧洲联盟的前身欧洲经济共同体的正式成立，即正式确定建立一个共同市场的总目标。这是欧洲一体化的重要步骤。,3、1958年，签订欧洲货币协定以代替
2、欧洲支付同盟。协定于1955年8月5日，由参加欧洲经济合作组织的十七个国家在巴黎签订（以后西班牙也参加了本协定）。协定规定： （1）一旦掌握欧洲支付同盟限额半数以上的成员国的货币实行自由兑换，欧洲支付同盟即自动解散； （2）签字国间即建立多边结算体系； （3）结算差额全部以黄金或美元（或可以自由兑换为黄金、美元的货币）支付； （4）各会员国都对黄金、美元规定一个买卖限价，以防止本国货币的大幅度波动； （5）会员国在特定数额内有相互提供临时信贷的义务； （6）设立六亿美元的欧洲信贷基金，其中二亿七千一百五十七万五千美元由欧洲支付同盟剩下的资产转来，这本是美国提供的，另外三亿二千八百四十二万五千美
3、元由会员国负担，支付有困难的国家可申请不超过两年的贷款。1958年12月27日，法国宣布法郎贬值而实行有限制的法郎自由兑换，英国也宣布英镑有限度自由兑换，比、丹、西德、意、卢、挪、瑞典、瑞士等国也纷纷采取同样措施。于是欧洲支付同盟就宣告解散，该协定即行生效。由于该协定的成员国都是接受“马歇尔计划”的国家，欧洲信贷基金中很大一部分又是由美国提供的。所以美国虽然不是本协定的缔约国，实际上却有很大的发言权。,4、1969年12月在海牙举行的欧共体首脑会议决定筹建欧洲经济与货币联盟。 5、1970年10月，魏尔纳报告公布，它为实现欧洲经济与货币联盟规定了一个十年的过渡时期，分为三个阶段实现联盟的目标。
4、 （1）1971-1973，缩小成员国之间汇率波动的幅度，协调各国的货币经济政策； （2）1974-1976，集中成员国部分外汇，建立欧洲货币储备金； （3）1977-1980，各成员国内部商品、资本、劳务流动不受限制，汇率完全稳定，向统一货币过度，货币储备金向中央银行发展。,该计划建议从1971年到1980年分三个阶段实现欧洲货币一体化。然而70年代动荡的金融形势以及欧共体国家发展程度的巨大差异，使得魏尔纳计划几乎完全落空。20世纪70年代一体化取得的唯一的重大成果是创设了欧洲货币计算单位(European Unit of Account，EUA)。,6、1971年3月达成协议，决定正式实施
5、货币联盟计划。1972年初，欧共体部长理事会正式着手推行货币联盟措施。 7、1978年4月，在哥本哈根召开的欧共体首脑会议上，提出了建立欧洲货币体系（European Monetary System， EMS）的建议。 同年12月5日欧共体各国首脑在布鲁塞尔达成协议，决定于1979年1月1日建立欧洲货币体系，后因原联邦德国和法国在农产品贸易补偿制度上发生争执，延迟到同年3月13日才正式成立。,8、1979年3月，在德国总理和法国总统的倡议下，欧洲经济共同体的8个成员国（法国、德国、意大利、比利时、丹麦、爱尔兰、卢森堡和荷兰）决定建立欧洲货币体系（European Monetary System
6、， EMS），将各国货币的汇率与对方固定，共同对美元浮动。在欧洲货币体系成立后的10年内，它的内部固定汇率不断在调整，使它的汇率体制得以生存。1989年6月，西班牙宣布加入欧洲货币体系，1990年10月，英国也宣布加入，使欧洲货币体系的成员国扩大到10个。,二、欧洲货币体系的内容,欧洲货币体系实质上是一个固定的可调整的汇率制度。它包括三方面内容： （一）欧洲货币单位：欧洲货币单位（European Currency Unit， ECU）是当时欧共体12个成员国货币共同组成的一篮子货币，各成员国货币在其中所占的比重大小是由他们各自的经济实力决定的。,欧洲货币单位（ECU）,1、什么是欧洲货币单位
7、：ECU是欧洲共同体国家共同用于内部计价结算的一种货币单位，是欧洲货币体系的关键一环，是欧洲货币体系的核心。它由德国马克、法国法郎、英国英镑、意大利里拉等12种货币组成。组成欧洲货币单位的每一种货币在欧洲货币单位中所占的比重一般每5年调整一次。,2、ECU的作用是什么： （1）欧洲货币单位的建立，其主要目的是为了保证欧洲最大限度地避免因汇率突变带来的负面影响，同时保持各成员国经济的趋同性。欧洲货币单位是由各成员国货币组成的“一篮子”货币，每一种货币在其中所占比例基本与该国的经济实力相当，欧洲货币单位本身的价值随着其他各种相关货币的变化而变化，它被作为判定某种货币（相对于其他货币）何时上下剧烈波
8、动的指示器。因此，可以说欧洲货币单位是推行欧元的先导。1999年1月1日，ECU以1比1的兑换汇率全部自动转换为欧元。,（2）用作确定各成员国货币之间的固定比价和波动幅度的标准； （3）用作共同体各机构经济往来的记帐单位； （4）用作成员国货币当局的储备资产，作为成员国官方之间的清算手段、信贷手段以及外汇市场的干预手段。 （5）90年代以后，欧洲货币单位的使用范围逐步扩大，为实现欧洲货币联盟打下了良好的基础。,（二）建立稳定汇率的机制（exchange rate mechanism， ERM ）欧洲货币体系内部的汇率制并非完全固定的，成员国之间货币汇率有一个可波动的范围。每一成员国的货币都与欧
9、洲货币单位（ECU）定出一个中心汇率，这个汇率在市场上的上下波动幅度为正负2.5%，对英镑来说是6%。由于马克是欧洲货币体系中最强的货币，马克又是国际外汇市场上最主要的交易货币之一，人们便常常把欧洲货币体系成员国货币与马克汇率的波动，作为中央银行干预的标志。,1、平价网体系（grid parity system）欧洲货币体系的汇率制度以欧洲货币单位为中心，让成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。这种汇率制度被称之为格子体系，或平价网体系。,2、货币篮体系（basket parity system）欧洲货币体系实际上是“一篮子”的货币体系，各个成员
10、国的货币都被装在一个篮子里，统一进行汇率的调控。,3、干预办法每个成员国把黄金和美元储备的20%交给欧洲货币合作基金，同时换回相应数量的欧洲货币单位。如果某个成员国的中央银行需要对本国货币与马克的汇率进行干预，它就可以用手中的欧洲货币单位，或其他形式的国际储备金向另一个成员国中央银行购买本国货币，从而对外汇市场进行干预。,根据规定，成员国之间任何两种货币的汇率波动超出规定范围的话，这两国的中央银行都有义务进行干预，干预所需的费用也应共同负担。但实际情形并不一定如此。例如，当某成员国货币与马克的汇率接近上限或下限时，该国中央银行就往往要引起警觉，或直接进行干预。而德国就没有义务进行干预。因此，中
11、央银行要转移干预的负担也是可以的，转移的方式也有多种。,（三）建立欧洲货币合作基金（European Monetary Cooperation Fund，EMCF ）欧洲货币合作基金是欧洲经济共同体国家于1973年4月建立的政府间经济联合组织。欧洲货币合作基金使用的货币单位是欧洲货币记账单位，相当于1971年贬值前的美元，含金量为0.888671克，欧洲货币合作基金总部设在卢森堡，理事会秘书处设在瑞士的巴塞尔。日常活动由欧共体中央银行委员会讨论决定。,其任务主要是： （1）通过市场干预，稳定欧共体成员国间的货币汇率，加强成员国间的货币金融合作； （2）对国际收支逆差的成员国提供短期贷款； （3
12、）集中成员国的货币储备，作为划拨清算中心，起欧共体中央银行的作用； （4）加强各成员国间的货币金融合作，向成员国提供短期信贷，以稳定汇价； （5）以基金的欧洲记帐单位代替美元作为成员国间的结算单位，形成结算中心，逐步集中成员国的货币储备，使基金组织成为共同体成员国的中央银行。,欧洲货币合作基金集中了成员国各20%的黄金储备和外汇储备，作为发行欧洲货币单位的准备。主要作用是向成员国提供相应的贷款，以帮助它们进行国际收支调节和外汇市场干预，保证欧洲汇率机制的稳定。欧共体通常在向成员国提供货款时附加一定的条件。,三、欧洲货币体系取得的成就与问题,（一）取得的成就 1、它在很大程度上削弱了美元的霸主地
13、位：欧洲货币体系各个成员国之间利用欧洲货币体系、汇率机制和货币合作基金等手段，形成一个强有力的联盟，共同对抗美元的冲击。后来，随着欧元的诞生，欧洲货币的实力进一步加强，从而成为一种可以与美元较量的货币。这样就大大削弱了美元在世界上的霸主地位。,2、由于欧洲货币体系的平价网体系稳定了汇率，对欧共体国家经济和贸易发展方面都有不可估量的作用：在平价网体系建立之后，各个成员国之间就有了一种稳定的汇率，成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。 这样，各个成员国不论是在彼此间的经济来往过程中还是在于其他国家的经济来往中，都大大提高了效率，并形成了有力的经济后盾
14、，提高了经济效益。,3、欧洲货币单位的使用在各个范围内不断扩大，已经成为仅次于美元和德国马克的最主要的储备资产：欧洲货币单位在各个范围内的不断扩大，从另一个角度说明了欧洲货币体系的强大实力。,（二）存在的问题,1、欧洲货币体系各主要成员国的经济发展不平衡 。从整个欧洲货币体系形成的过程中不难看出，处于主导地位的总是那么几个国家，比如德国、意大利、英国等，而其他国家职能处于从属的位置，在整个体系中呈现一种不平衡的状态。,2、欧洲货币体系的汇率机制存在局限性 3、欧洲货币单位的确立本身就存在矛盾欧洲货币单位是当时12个成员国的货币共同组成的一篮子货币，各成员国货币在其中所占的比重大小是由他们各自的
15、经济实力决定的。欧洲货币体系的汇率制度以欧洲货币单位为中心，让成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。然而各个成员国的实力不是固定不变的，一旦变化到一定程度，就要求对各成员国货币的权数进行调整。虽规定每隔五年权数变动一次，但若未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时调整，通过市场自发地进行调整就会使欧洲货币体系爆发危机。,4、欧洲货币基金未能建立虽然欧洲货币协定计划在欧洲建立一个货币基金，但是由于各国经济实力参差不齐，各国政策不同，已经国际上的种种原因未能建立。这也导致了后来货币体系危机的恶果迅速扩散，影响范围迅速扩
16、大。,四、欧洲货币体系危机探究,1992年9月中旬在欧洲货币市场上发生的一场自二战后最严重的货币危机，其根本原因就是德国实力的增强打破了欧共体内部力量的均衡。 1、危机前的预兆1992年，德国经济实力因东、西德统一而大大增强，尽管德国马克在欧洲货币单位中用马克表示的份额不高，但由于马克对美元汇率升高，马克在欧洲货币单位中的相对份额也不断提高。因为欧洲货币单位是各个成员国商品劳务交往和资本流动的记账单位，马克价值的变化或者说德国货币政策的变化，不仅能左右德国的宏观经济，而且对欧洲货币体系其它成员的宏观经济也会产生更大的影响。,而此时的英国和意大利经济则一直不景气，经济增长缓慢，失业率增加，他们需要实行低利率政策，以降低企业借款成本，让企业增加投资，扩大就业，增加产量，并刺激居民消费以振作经济。但德国在东西德统一后，财政上出现了巨额赤字，政府担心由此引发通货膨胀，引起德国人不满，爆发政治和社会问题。因此，通货膨胀率仅为3.5%的德国非但拒绝上次七国首脑会议要求其降息的要求，反而在92年7月把贴现率升为8.75%。这样，过高的德国利息率引起了外汇市场出现抛售英镑、里拉而抢购马克的风潮，致使里拉和英镑汇率大跌，这也是92年欧洲货币危机的直接原因。,
