金融衍生品课件

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1、第五章金融衍生工具,本章主要内容是掌握一些主要金融衍生工具概念、原理和特点。 1、期货 2、期权 3、可转换债券 4、存托凭证,序言：金融衍生工具概述,1、金融衍生工具：是指依附于原生性金融商品或基础性金融工具（货币、债券、股票）创造出来的新型金融工具，其价值变化主要取决于原生性金融商品的变化，通过预测股价、利率、汇率等未来趋势，采取少量保证金或权利金签定远期合同等交易方式的金融工具。 特点 （1）跨期交易： （2）杠杆效应： （3）高风险： （4）套期保值与套利共存,按原生资产分类，金融衍生品大致分为利率类、股票类、货币类和商品类。,对于金融衍生工具，根据交易双方权利与义务的不同划分为： 1

2、、远期类衍生工具：交易双方的权利与义务是完全对等的。如远期合约、期货合约、互换合约 2、期权类衍生工具：交易双方的权利与义务是不对等的，其中一方具有选择权。如期权、认股权证、可转换工具等,1.金融远期合约(Financial Forwards/Forward Contract) :是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格、交割数量等项内容。,远期,（1）金融远期合约分类：根据基础资产划分为 股权类资产的远期合约：包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。 债权类

3、资产的远期合约：主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。 远期利率协议：是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。 远期汇率协议：是指按照约定的汇率，交易双方在约定未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。,（2）远期合约的特点： 远期合约的这种交易方式是相对于即期交易而言。即期交易交易双方对现在时间的交易达成协议，并现在就货款交割；远期交易是交易双方对未来时间的交易达成协议，协议是现在定下来，但合约的履行、货款的交割是在未来时刻。 远期合约是必须需要履行的。交易双方都存在风险 远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买

4、卖双方量身定制的，通过场外交易(OTC)达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。,期 货,一、商品期货 二、金融期货 三、期货合约 四、期货的功能,1、商品期货,（一）期货的涵义 期货是一种买卖双方在交易时约定买卖条件，同意在将来某一时间按约定的条件进行买卖的交易方式。期货交易的对象是期货合约。期货交易主要要素1、交易所：2、交易规则：3、期货合约：,二）期货合约：是由交易所统一制定，规定在未来某一特定时期，双方各自向对方承诺交收一定数量和质量的特定商品或金融商品的协议书，具有法律效应。 期货合约的特点： A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化

5、的，唯一的变量是价格。 B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的； C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。,合约组成要素： A.交易品种 ； B.交易数量和单位 ； C.最小变动价位；D.每日价格最大波动限制； E.合约月份 ； F.交易时间 G.最后交易日 ； H.交割时间 ； I.交割标准和等级 ； J.交割地点 ； K.保证金 ； L.交易手续费 期货合约的作用： 1、吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。（套期保值）、吸引套利者交易，实现市场价格均衡。（价格

6、发现） 3、吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。（转嫁风险）,交易品种 小麦 交易代码 WT 交易单位 10吨/手 报价单位 元/吨 交割月份1、3、5、7、9、11 最小变动价位1元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价3% 最后交易日 合约交割月份的倒数第七个交易日 交易时间 每周一至五上午9:00-11:30 下午1:30-3:00 交易手续费 2元/手（含风险准备金） 交易保证金 合约价值的5 交割日期 合约交割月份的第一交易日至最后交易日 交割品级标准品：二等硬冬白小麦符合GB 1351-1999替代品：一、三等硬冬白小麦符合GB 1351-1999 交割地点： 交

7、易所指定交割仓库 交割方式： 实物交割 上市交易所： 郑州商品交易所,金融期货合约(Financial Futures) ：是标准化的金融远期合约。,（1）金融期货合约的特点： 指定交易所。 合约标准化。对于交易的金融商品的品质、数量及到期日、交易时间、交割等级都有严格而详尽的规定。 保证金与逐日结算。必须在交易前交纳合约金额的510为保征金，并由清算公司进行逐日结算。 头寸的结束。结束期货头寸的方法有三种，第一，由对冲或反向操作结束原有头寸，即买卖与原头寸数量相等、方向相反的期货合约；第二，采用现金或现货交割；第三，实行期货转现货交易（EX-change-For-Physicals）。 交易

8、的参与者。期货交易更具有大众意义，市场的流动性和效率都很高。,（2）金融期货合约分类：按照标的资产不同分为 外汇期货(foreign exchange futures)：是交易双方约定在未来 某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。 利率期货 (Interrest rate future)：是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货按照合约标的的期限，利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。 股票指数期货 (Stock Index Futures)：是指以股票价格指数 作为标的物的金融期货合约。在具体交易

9、时，股票指数期货合约 的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的，如标 准普尔指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点为50港元等。,基本术语 期货合约：为由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。 保证金：是指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。 结算：是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算。 交割：是指期货合约到期时，根据期货交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。,开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交

10、易部位”。 平仓：是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。 持仓量：是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量 强制平仓：如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。,开仓、持仓和平仓：期货交易中的买、卖行为，只要是新建头寸都叫开仓。交易者手中持有的头寸，称为持仓。平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。 由于开仓和平仓的含义不同，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓,例：

11、某一投资者在2011年1月15日买进3月沪深300指数期货10手（张），成交价格为3000点，这时，他就有了10手多头持仓。到2月10日，该投资者见期货价格上涨到3100点，于是按此价格卖出平仓5手3月股指期货，成交之后，该投资者实际持仓还剩5手多单。如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓5手3月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就应该是15手，10手多头持仓和5手空头持仓。,期货交易机制,1、集中交易与统一清算： 在交易所内交易：提高流动性 清算机构统一清算：降低了违约风险 2、标准化的期货合约： 交易单位、交割时间、最小价格变动、每日价格波动限制、交割其他条款,3、保证金制度和每日盯市

12、结算制度： （1）每日盯市结算制度：每天期货交易结束后，交易所要进行结算，按照每日的结算价格计算每位投资者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸。 （2）保证金制度：根据投资者的保证金要求，是否通知追加保证金,我国股指期货简介,2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，经国务院批准，股指期货合约于2010年4月19日上市。,例：以沪深300股指期货为例。某投资者要求的法定保证能够金率是20%，最低保证金维持率是15%。 在3月12日以3240.02点买入一份股指期货（每点价值300元），开始时投资者保证金余额是200，000。 下面是指数变化(收盘指数)：,追加保证金的负号表

13、示可以提取的保证金,期货交易的业务类型,期货交易的业务类型有三种： 套期保值（对冲）：指投资者买进（或卖出）与现货市场数量相同，但交易方向相反的期货合约，以期未来实现期货合约的对冲，以一个市场的赢利来弥补另一个市场的亏损的行为。参加套期保值的厂商或个人称为套期保值者，他们同时涉足现货和期货市场。 投机：是指冒着遭受经济损失的风险，进行证券的买卖，企图借助市场价格的变动来赚取利润的交易行为。 套利：指期货市场参与者利用不同时间、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同类的期货合约，以从中获取风险利润的交易行为。它分为：跨期套利、跨市场套利及跨商品套利。,（一）套期保值：是指通过在现货

14、市场与期货市场同时做相反的交易而达到为其现货保值目的的交易方式。 套期保值原理：某一特定的商品或金融资产的期货价格与现货价格受相同的经济因素影响，使他们的变动趋势是一致的。同时，现货价格与期货价格具有市场走势的收敛性。（合约越临近到期日，两者价格趋于相同。 套期保值的基本操作：在现货市场买进（或卖出）某种金融资产的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货交易品种、数量、期限相同的期货交易。 套期保值分为:买入套期保值： （多头套期保值）卖出套期保值： （空头套期保值）,套期保值举例：,1、卖出（空头）套期保值。指商品需求者在现货市场买进现货后，在期货市场上卖出期货合约的交易行为。如：某纺织厂在4月

15、1日接到7月1日交货的棉布订单。为生产这个订单的棉布，需用40万磅棉花。当天现货市场上价格是每磅65美分。在这种情况下，该厂可以通过卖出套期保值来规避3个月后棉花价格下跌可能带来的损失。,棉花现货价格下跌的情况,棉花现货价格上涨的情况,2、买入（多头）套期保值。指商品供应者在现货市场卖出商品的同时，在期货市场上买进相同数量的期货合约的交易行为。如：某豆油外销商3月1日接到一份订单，以每磅0.28美元卖出豆油60万磅，要求在3个月后运出。由于6月1日的豆油市场价格是无法确定的，可能高于、也有可能低于签约当天的价格。因此该商人只能通过在期货市场上买进豆油期货合约来规避风险。,套期保值举例：,豆油现

16、货价格上涨的情况,豆油现货价格下跌的情况,3.股指期货交易实例（套期保值） 例一、某人想购买A股票200手、B股票100手，当时股票A股价为10元，股票B股价为13元。但他的现金要一个月后才能到位。他怕一个月后股价上涨，准备利用恒指进行保值。 目前恒指25000点，假如一个月后，A、 B股价上涨到11元、1450元，恒指上涨到26000点，投资者目前如何操作，可以达到保值的目的？（恒指每点代表50港币） 他买入一份恒指期货合约，成本是125万港币（25000*50）；一个月后，他购入现货成本是36.5万(11*200*100+14.5*100*100) 投资者赢利分析: 现货交易亏损:36.5万-33万 (10*200*100+13*100*100)=3.5万 合约对冲赢利:26000*50-25000*50=5万 投资者买入 1手恒指，除达到少损失外，还可以盈利15000元。,