金融学(货币银行学)第二版课件

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1、Chapter 5,第五章 金融市场,交易时间： 上海、深圳证券交易所的交易时间是每周一至五 上午9：3011：30 下午13：0015：00 法定假日除外。,证券交易费用表,涨跌停板制度： 我国证券市场现行的涨跌停板制度是1996年12月13日发布，1996年12月26日开始实施的。旨在保护广大投资者利益，保持市场稳定，进一步推进市场的规范化。 制度规定，除上市首日之外，股票（含A、B股）、基金类证券在一个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%（以ST、*ST开头的股票不得超过5%），超过涨跌限价的委托为无效委托。 ST：公司经营连续二年亏损，特别处理（Specia

2、l Treatment） *ST：公司经营连续三年亏损，退市预警 S：还没有完成股改,“T+1”的交易制度： 当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出。,第一节 金融市场概述,一、什么是金融市场？ 金融市场指货币资金融通的场所。狭义的金融市场一般专指有价证券市场。二、金融市场的要素 1、参与主体：企业、个人、金融机构、政府 2、交易对象（客体）：各种金融商品 3、金融市场的组织形式：,P888,三、金融市场的分类,（一）根据融资期限划分 货币市场：进行短期资金融通的市场。 资本市场：进行中长期资金融通的市场。（二）发行市场与流通市场 发行市场：有价证券最初发行的市场； 流通市场：已发行证券的流

3、通转让市场。（三）交易所市场与场外市场 证券交易所是专门的有组织的证券集中买卖交易的场所。 场外交易是指证券交易所之外所有交易活动的总称。场外市场包括： 柜台交易市场； 第三市场； 第四市场。,上海证券交易所, 柜台交易市场：是由证券公司等证券交易机构在柜台上进行证券买卖，与投资者进行面对面的分散交易的市场。在柜台交易市场交易的股票一般不符合上市条件而不能挂牌上市交易。 第三市场：指由非证券交易所会员的经纪人在场外经营上市股票的交易的市场。减少交易佣金费用 第四市场：指机构投资者买卖双方绕过证券商，利用电子计算机网络直接进行大宗股票交易的市场。,（四）根据上市条件的不同可分为： 主板市场： 二

4、板市场：亦称创业板市场,四、金融市场的功能,1、资金融通功能 2、资金转换功能 3、优化资源配置功能 4、分散和转移风险功能 5、信号系统功能,P82,第二节 货币市场,货币市场的特点： 1、风险低；2、流动性高。 一、银行同业拆借市场 同业拆借市场指商业银行及其他金融机构之间进行短期资金拆借的市场。我国同业拆借市场出现于1983年原则： “自愿成交、平等互利、短期使用、按期偿还”种类： 同业头寸拆借：7天以内（含7天） 同业短期拆借：7天以上，4个月以内（含4个月）,二、短期证券市场 即短期证券的发行、流通市场。 1、票据与贴现市场（银行承兑汇票） 2、大额可转让定期存单（CDs） 大额可转

5、让定期存单是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款凭证。 3、短期政府债券市场 4、回购市场,贴现市场,贴现，是指票据持有人将未到期票据转让给银行，并向银行贴付相应利息的一种融资行为。,第三节 资本市场,一、债券市场 债券是一种金融契约，是债权债务凭证。 债券的特点 偿还性 流通性 安全性 收益性,（一）债券的种类 1、按发行主体划分，可分为公司债券、政府债券、金融债券。 2、按付息方式划分，可分为到期付息债券、附息债券和零息债券。 3、根据债券券面形态不同，可分为： 实物债券、凭证式债券、记账式债券,4、根据是否有财产担保，可分为： 抵押债券、信用债券5、根据是否能转换为公司股票，可分为

6、： 可转换债券、不可转换债券6、根据利率是否固定，可分为： 固定利率债券和浮动利率债券,（二）债券发行市场,1、债券发行市场的要素（1）债券发行市场主体 有证券发行者、证券投资者、证券发行中介机构和管理者四类。 （2）债券品种 （3）债券发行市场的组织形式 分为有形市场方式和无形市场方式两种。,2、发行资格 公司法规定，发行公司债券，必须符合下列条件： （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； （2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%； （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； （4）筹集的资金用途符合国家产业政

7、策； （5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； （6）国务院规定的其它条件。,3、债券的信用评级,Bond Ratings,4、债券发行条件 金额、期限、利率与付息方式、发行价格、担保发行价格： （1）面额发行（平价发行） （2）市价发行（时价发行） （3）中间价发行,5、债券发行方式,根据发行对象的范围不同，可分为： 公募：以不特定多数投资者为募集对象公开发行。 私募：向特定的少数投资者发行债券。根据是否有证券发行中介机构参与，可分为直接发行与间接发行。 直接发行是指证券发行者（筹资者）自己承担发行事务和发行风险，直接向投资者推销证券的发行方式。 间接发行是指证券发行者（筹资者）委托金

8、融中介机构推销证券的发行方式。 间接发行具体又可分为：代销与包销,“证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。”“证券包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。” 1、全额包销 2、余额包销 股票包销的特点是： 股票发行风险转移； 包销的费用高于代销； 发行人可以迅速可靠地获得资金。,（三）债券流通市场,“两个类型，两个中心，四个场所” 1、交易所市场：沪深 2、场外市场 （1）1997年6月建立“全国银行间债券市场” （2）2002年6月：商业银行国债柜台市场 沈阳、武汉、天津等

9、地的证券交易中心和证券交易自动报价系统（STAQ），先后被关闭。目前可流通债券主要有：国债、金融债、企业债和可转债。 交易方式：现货交易、回购交易、期货交易,前事不忘 后事之师 1995年2月“327”国债期货事件,“327”是国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240.8亿元人民币，其票面利率为9.5%（3年合计利息28.50元）加保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。 与当时的银行存款利率（当时三年期储蓄存款利率为12.24%）和通货膨胀率相比，“327”国债的回报明显很低。 1995年2月市场传闻财政部将提高“327”的利率，到时

10、会以148元的面值兑付。 1995年2月23日，传言得到证实：财政部发布公告，百元面值的327国债将按148.50元兑付。按照上交所的规定，国债期货交易1口为2万元面值的国债。上交所规定客户保证金比率为2.5%（2万元合约面值的国债收保证金500元，盈亏被放大40倍）；个人持仓不得超过3万口；机构不得超过5万口。,2月9日中经开（中国经济开发信托投资公司）入场做多。万国证券则与辽国发在“327”品种上联手做空。 1995年2月23日一开盘，中经开公司率领多方一路上攻。随后，抢先得知消息的辽国发临阵倒戈，突然空翻多，价格大幅飙升。327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几个亿。按照它的持仓量和当

11、时价位，一旦到期交割，它将要拿出60亿元资金。 管金生铤而走险，16时22分13秒突然发难，在最后八分钟内，万国证券共砸出1056万口卖单，这一数字相当于327国债期货的本品（即1992年国库券发行量240.8亿元 ）的3倍多，把价位从151.30打到147.50元收盘，使当日开仓的多头全线爆仓。 有人算过一笔账，按照16时22分13秒的交易价格151.30元到期交割，万国证券赔60亿元；如果按147.50元的收盘价算，万国赚42亿元。,1995年2月24日，万国证券发生挤兑。 1995年5月18日，鉴于我国开放国债期货市场的条件尚未成熟，国务院决定暂停国债期货交易。 1995年4月，管金生辞

12、职。5月19日，管金生被捕。 1996年4月，万国不得不与它当年最强劲的竞争对手申银证券公司合并。 2002年6月7日，中经开被撤销。 1995年2月25日，巴林银行事件爆发。,3、债券的转让价格 理论价格的计算：,PV = 债券现值 S = 债券终值i = 市场利率 n = 计息期,Where:P = price of coupon bondC = yearly of coupon paymentF = face value of the bondn = years to maturity date,P72,深沪债券,120102（01三峡债）,债券代码： 120102 债券简称： 01三峡

13、债 类别： 企业债 行业分类： 行业分类 公开发售日期： 2001-11-08 上市日期： 2002-04-19 发行方式： 实名制记帐式 发行价格： 1000.00元 发行数量： 300,000.00万股 评级机构： 中诚信国际信用评级有限责任公司 债券信用级别： AAA 债券期限： 15年 债券利率： 5.21% 还本付息方式： 每年付息一次;到期一次还本 发行人： 中国长江三峡工程开发总公司 上市推荐人： 中信证券股份有限公司 上市后债券托管人： 上海证券中央登记结算公司 主承销商： 中信证券股份有限公司,4、债券的投资收益,二、股票市场,股份公司与股票、股票市场股票是股份公司发行的，用

14、以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股利的凭证。,（一）股票的种类1、根据股东权益划分，可分为： 普通股：指在公司的经营管理和盈利及财产分配上享有普通权利的股份。 优先股：是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票。 优先权主要体现在两方面：领取股息优先、分配剩余资产优先。但优先股股东不参与公司的经营管理、无投票表决权。,2、按投资主体不同，我国现行的股票类型 （1）国有股：有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。 （2）法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 （3）公众股：指我国境内机构和

15、个人以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。,（4）外资股：是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。分为两类：境内上市外资股：即B股（亦称人民币特种股票），是指在中国境内注册的股份有限公司向境内外投资者发行，在上海、深圳交易所上市，采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购和交易和结算的股份。在上海以美元，在深圳以港币交易。境外上市外资股：是指在中国境内注册的股份有限公司在境外发行、由境外投资者以外币认购并在境外证券交易所上市的股份。如H股（Hong Kong）、S股（Singapore）、N股（New York）。,（二）股票发行市场,1、发行管理制度

16、 登记制又称注册制，其主要内容是：证券发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向政府的证券主管机关呈报并申请注册。主管机关仅要求发行人提供的资料不包含任何不真实的陈述和事项。如果发行人未违反上述原则，证券主管机关应准予注册。 登记制遵循的是公开管理原则。政府证券主管机关进行的是形式审查。 核准制是指证券发行人不仅必须公开其发行证券的真实情况，而且该证券必须经政府证券主管机关审查符合若干实质条件才能被获准发行。 核准制遵循的是实质管理原则。政府证券主管机关进行的是实质审查。,2、股票发行市场主体 有证券发行者、证券投资者、证券发行中介机构和管理者四类。 3、股票发行的目的 4、股票发行方式 5、股票发行价格 （1）面额发行（平价发行） （2）市价发行（时价发行） （3）中间价发行,