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1、宏观经济学专题,现代货币需求理论,主要内容,鲍莫尔模型平方根定律 惠伦模型立方根定律 托宾模型资产选择理论,鲍莫尔模型平方根定律,要解决的问题 论证交易性货币需求受利率影响的观点，从而修正凯恩斯关于交易性货币需求对利率不敏感的观点。,鲍莫尔模型平方根定律,理论基础 经济主体以利益最大化为目标 在货币收入取得和支用之间的时间差内，没有必要让所有用于交易的货币都以现金形式存在，应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要支用时再变现，只要利息收入超过变现的手续费就有利可图。,鲍莫尔模型平方根定律,三个基本假定 人们收入的数量一定，间隔一定，支出的数量事先可知且速度均匀。 人们将现金换成生息资产采用购买
2、易变现、安全性强的短期债券的形式 每次变现的时间间隔及变现数量都相等,鲍莫尔模型平方根定律,主要思想 人们手持现金如同企业存货一样，总是力图使其成本总额降到最低限度。 持有现金的成本包括： 将有息资产转换为现金的手续费 持有现金丧失的利息收入（机会成本）,鲍莫尔模型平方根定律,公式推导 设：Y=交易支出总额 P=价格水平K=每次变换的现金额 r=利息率b=每次变现的手续费 C=成本总额M=货币需求量,鲍莫尔模型平方根定律,公式推导 则：bY/K=变现的手续费总额K/2=平均手持现金额rK/2=手持现金的机会成本,鲍莫尔模型平方根定律,公式推导 成本总额,鲍莫尔模型平方根定律,公式推导 成本最小
3、的一阶条件,鲍莫尔模型平方根定律,公式推导 最小成本时的每次变现数额,鲍莫尔模型平方根定律,公式推导 现金余额,鲍莫尔模型平方根定律,结论 最适度的现金余额和交易量、手续费之间存在着同向但不同比例的关系 最适度的现金余额与利率呈反向变化,惠伦模型立方根定律,预防性货币需求的决定因素 持币的成本 收入和支出的状况,惠伦模型立方根定律,持币的成本 1)非流动性成本 因低估在某一支付期间内的现金需求而带来的损失,非流动性成本（一）,当人们不能及时获得足量贷款而手中又没有能迅速变现的资产时，会因缺乏必要的支付能力而陷入经济困境，甚至破产，此时的非流动性成本极高。 该情况因风险过大而被大多数人回避,非流
4、动性成本（二）,人们的资产缺乏流动性，但能随时得到足量贷款时，非流动性成本的大小取决于贷款利率的高低。 该情况对企业和个人来说是外生因素，他们无法保证能随时得到成本足够低的贷款，故该情况不是常态。,非流动性成本（三）,当人们持有足够且易变现的流动性资产时，非流动性成本等于变现的手续费。 人们普遍具有流动性偏好倾向，故该情况是大量和经常存在的。,惠伦模型立方根定律,持币的成本 2)利息损失（机会成本） 持有数额一定时，成本大小取决于利率的高低。,惠伦模型立方根定律,收入和支出状况 只有当收支差额（净支出）超过持有的预防性货币时，才需要将非货币性资产转化为货币，而这种可能性出现的概率分布受每次收入
5、和支出数额、次数变化的影响。所以，收支状况会引起预防性货币需求的变化。,惠伦模型立方根定律,预防性货币需求的最佳值 使成本总和最小的持币量,惠伦模型立方根定律,预防性货币需求的最佳值公式 设：M=预防性货币平均持有额r=利率 则：Mr=预防性货币需求的机会成本,惠伦模型立方根定律,预防性货币需求的最佳值公式 设：P=转换现金的可能次数S=净支出分布的标准差 则：,惠伦模型立方根定律,预防性货币需求的最佳值公式 设：C=转换现金的手续费 则：,惠伦模型立方根定律,预防性货币需求的最佳值公式 设：E=持有预防性货币的总成本 则：,惠伦模型立方根定律,预防性货币需求的最佳值公式 持币成本最小的一阶条
6、件,惠伦模型立方根定律,预防性货币需求的最佳值公式 最佳预防性货币需求,惠伦模型立方根定律,结论最佳预防性货币余额与货币支出分布的方差S2，转换现金的手续费C和持币的机会成本（利率r）呈立方根关系。,托宾模型资产选择理论,要解决的问题 这个理论是对凯恩斯投机性货币需求理论的发展，论证了在未来不确定的情况下，人们依据总效用最大化原则在货币与债券之间进行组合，货币的投机需求与利率呈反方向变动。,托宾模型资产选择理论,资产的两种保存形式：货币和债券 风险性资产债券 持有债券可得利息，但也要承担由于债券价格下跌而蒙受损失的风险。 安全性资产货币 持有货币虽没有收益，但也不必承担风险（排除物价变动情况）
7、。,托宾模型资产选择理论,风险与收益 风险和收益同方向变化，同步消长。 收益越大，风险越大；收益越小，风险越小。,托宾模型资产选择理论,对待风险的态度,托宾模型资产选择理论,资产选择原则 现实生活中三类人同时存在，他们各自在不同的偏好下，权衡风险与收益，以收益最大化为原则，进行资产选择。,托宾模型资产选择理论,资产分散化原则 最后一张债券带来的收益正效用与风险负效用相等时，债券持有者获得效用最大化。 收益的正效用随着收益的增加而递减，风险的负效用随风险的增加而增加。,托宾模型资产选择理论,资产组合的预期收益率（r） 设持有货币的比例为x，则持有债券的比例为1-x。rb：债券的预期收益率,托宾模型资产选择理论,资产组合的风险（）b：债券预期收益率的标准差,托宾模型资产选择理论,预期收益率和风险的效用函数,托宾模型资产选择理论,预算线,预期收益率,风险,债券持有比率,货币持有比率,0,100%,0,100%,托宾模型资产选择理论,结论1) 货币投机需求与利率之间存在着 反方向变动的关系2) 货币投机需求的变动是通过人们 调整资产组合实现的,结束,现代货币需求理论,
